财务数据和关键指标变化 - 第一季度净投资收入为每股0.34美元，超过每股0.30美元的股息，股息覆盖率达113% [12] - 第一季度投资收入为每股0.73美元，包括经常性现金利息0.60美元、经常性折扣和费用摊销0.04美元、PIK收入0.04美元、股息收入0.03美元以及加速OID和退出费用0.04美元 [39] - 第一季度运营费用为每股0.32美元，其中利息和其他债务费用为每股0.16美元，激励费用总计420万美元或每股0.07美元 [40] - 第一季度净资产净增加140万美元或每股0.22美元，包括720万美元或每股0.13美元的未实现损失 [40] - 第一季度NAV略有下降0.6%，主要因信用利差扩大导致现有投资组合出现少量未实现净损失，部分被超过股息的净投资收入抵消 [19] - 截至3月31日，债务投资组合的整体有效收益率为9.1%，新投资组合公司的加权平均有效收益率为8.4%，退出头寸的加权平均有效收益率为9.2% [34] - 未偿负债的加权平均利率从2021年底的3.26%降至2.91% [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度在11笔投资中部署了1.12亿美元，包括向8家新投资组合公司和3家现有公司提供贷款 [15][27] - 第一季度有1.53亿美元的销售和还款，导致净销售和还款为4100万美元 [16] - 截至3月31日，非应计项目降至投资组合公允价值的0.3%，本季度无新增非应计项目 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 尽管公共市场波动显著，但直接贷款仍为广泛的中端市场公司提供可靠的融资来源 [7] - 中端市场公司继续机会性地对现有债务进行再融资 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调在交易中担任牵头、联合牵头或小俱乐部贷款人，以协商认为能为投资提供下行保护的交易条款和条件 [24] - 公司注重投资于资本结构中的优先地位、投资组合多元化以及能担任领导者的交易 [29] - 公司凭借与广泛交易来源建立的关系以及BlackRock平台的资源和关系，继续寻找有吸引力的投资机会 [15] - 公司保持对投资的严格纪律，关注具有成熟商业模式、能够在经济周期中取得成功的公司 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管公共市场波动加剧，但公司认为私人信贷和直接贷款投资在经济周期中历史表现良好，公司贷款通常处于资本结构顶端，有抵押保护和有意义的财务及维护契约，投资组合按发行人及行业实现良好多元化 [49][50] - 公司对团队在复杂环境中为股东创造有吸引力的持续风险调整回报的能力充满信心 [49] - 基于当前的业务活动水平和健康的业务管道，公司认为2022年将是相当强劲的一年 [87] 其他重要信息 - 惠誉重申公司投资级评级，展望稳定，公司继续获得穆迪和惠誉的投资级评级 [16][45] - 自2012年公司上市以来，已实现10.8%的年化投资资产回报率和9.7%的年化现金总回报率 [18] - 公司季度末投资组合公允价值约为18亿美元，88%的投资为高级担保债务，分布在广泛行业 [20] - 公司债务投资中84%为第一留置权，95%为浮动利率 [22] - 公司季度末总流动性为2.45亿美元，包括2.01亿美元可用杠杆和4400万美元现金，对投资组合公司的未提供贷款承诺占总投资的7.5%，约为1.34亿美元，其中仅2900万美元为循环信贷承诺 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 从杠杆角度看，公司是否处于理想位置，是否愿意提高杠杆？ - 公司会考虑维持投资级评级，目前有一定提升空间，同时会保持未动用承诺的灵活性，且会谨慎部署资本 [54] - 公司不按目标杠杆水平管理，会逐笔评估交易，不会为了部署而部署 [57] 问题: 公司对提前还款节奏的可见性如何？ - 可见性很低，提前还款驱动因素是偶发性的，可能是机会性再融资或并购，难以预测，长期来看似乎较为规律，但单季度难以预测 [59] 问题: 如果利差压缩或扩大，是否会加速或减速提前还款？ - 提前还款与利差并非线性相关，很多提前还款由并购等非利率因素驱动，即使在利率上升环境中，企业若能进入更高效或更具流动性的市场，也可能导致还款或提前还款 [63][65][66] 问题: Core Entertainment的公允价值是否反映实际退出情况，最终内部收益率是多少？ - 最终结果预计与最近的331标记相差不大 [70] - 虽无法披露单个内部收益率，但该投资在大量工作和长期持有后实现了正收益 [70] 问题: High/Low恢复应计状态、延长到期日和采用全现金息票的原因是什么？ - 公司对该信贷进行了重组，调整了公司资产负债表，剩余债务恢复正常，公司认为其能够维持债务覆盖 [75] 问题: 公司认为当前更大的系统性威胁是供应链紧缩还是通货膨胀？ - 总体而言，两者都是问题，但公司投资组合主要集中于服务、软件、专业服务和金融服务等行业，供应链风险暴露较小 [78] - 公司在承保时会关注企业的定价能力，所合作企业有能力将通胀成本转嫁给价格上涨或其他收入来源 [79][80] 问题: 第一季度业务活动放缓的主要原因是什么，2022年剩余时间的情况如何？ - 第一季度初业务活动放缓部分归因于2021年第四季度需求的提前拉动，市场不确定性导致需求提前释放 [85] - 基于当前业务管道和活动水平，公司认为2022年将是强劲的一年 [87] 问题: 公司对市场上优先股交易的看法，是否有参与意愿？ - 公司倾向于处于资本结构的优先地位，专注于信贷和稳定的股息策略 [90] - 优先股可能超出公司的任务范围，但公司会定期收到相关项目，目前在传统中端市场信贷领域发现了很好的机会 [90] 问题: 利率稳定后，公司的融资策略如何，是否会增加无担保融资水平？ - 公司会继续挖掘资本市场，希望保持一定灵活性 [94] - 目前市场波动较大，不是进入市场的最佳时机，但如果条件合适，会考虑在一定范围内增加无担保债务融资 [94]