财务数据和关键指标变化 - 2021年全年净资产收益率（ROE）为17.5%，是自2012年公司上市以来的最高水平，反映了强劲的投资组合表现和较低的资本成本 [8] - 第四季度净投资收入为每股0.31美元，超过了每股0.30美元的股息；全年净投资收入为每股1.26美元，比全年股息高出0.06美元 [25] - 第四季度投资收入为每股0.69美元，包括经常性现金利息0.59美分、经常性折扣和费用摊销0.02美分、实物支付（PIK）收入0.04美分、股息收入0.02美分以及加速原始发行折扣（OID）和退出费用0.02美分 [26] - 第四季度经营费用为每股0.31美元，其中包括利息和其他债务费用每股0.17美元，激励费用为370万美元或每股0.06美分 [27] - 第四季度净资产净增加3260万美元或每股0.56美元，其中包括未实现净收益2140万美元或每股0.37美元，部分被已实现净损失650万美元或每股0.11美元所抵消 [27] - 截至2021年底，未偿还负债的加权平均利率从年初的3.54%降至3.26% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年公司投资活动同比增长65%，较2019年疫情前水平增长8%；第四季度部署了超过1.8亿美元的资本，同时有大约1.15亿美元的销售和还款，实现净投资组合增长6700万美元 [10] - 截至12月31日，债务投资组合的整体有效收益率为9.2%；第四季度新投资组合公司的投资加权平均有效收益率为9.2%；退出头寸的加权平均有效收益率约为9.5% [22] - 第四季度新投资被总计1.15亿美元的处置和还款所抵消，包括出售由瑞士信贷管理的资产支持信贷关联票据组合，以及出售对Onyx Centersource的贷款、收回对Live Auctioneers的贷款和One Sky的部分还款 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第四季度和全年，私募资本市场活动是公司二十多年投资历史中最繁忙的时期之一，目前中端市场的活动水平仍然强劲 [6] - 年初以来，公开市场的波动性有所增加，但私募市场的交易规模保持健康，中端市场和公司投资组合的收入和息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长趋势强劲 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于直接贷款业务，为中端市场公司提供融资，认为该业务能为股东带来优质收入和有吸引力的风险回报 [6][7] - 强调在投资中担任牵头、联合牵头或小俱乐部成员的角色，以谈判有利的交易条款和条件，为投资提供下行保护 [16] - 注重投资组合的多元化，投资于具有成熟商业模式和非周期性行业的公司，以降低集中度风险 [14] - 持续优化资产负债表和负债结构，寻求降低资本成本和多元化融资来源的机会 [11] - 尽管近年来直接贷款经理数量有所增加，但公司仍是少数能够提供完整和定制化融资解决方案的知名贷款机构之一 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年第四季度和全年的业绩感到满意，有信心为股东持续提供强劲的风险调整后回报 [34] - 对当前投资环境持谨慎乐观态度，尽管公开市场存在波动，但私募市场交易活跃，公司投资组合表现良好 [34] - 利用团队在中端市场贷款的竞争优势，包括二十多年的经验、行业专业化和结构化贷款的能力，以实现长期优异表现 [35] 其他重要信息 - 截至12月31日，按公允价值计算，非应计项目仅占投资组合的0.9%，在整个疫情期间一直保持在1%或以下 [9] - 公司董事会选举现有长期董事会成员Eric Draut担任首席独立董事，以表明对良好公司治理的承诺 [12] - 公司自2012年上市以来每个季度都实现了股息覆盖，并于2月24日宣布2022年第一季度股息为每股0.30美元，将于3月31日支付给3月17日登记在册的股东 [12] - 公司继续超过其累计总回报门槛，自2012年以来，已实现投资资产的年化回报率为10.9%，年化现金总回报率为9.7%，处于同行群体的高端 [13] - 截至年底，投资组合的公允价值约为18亿美元，89%的投资为高级担保债务，分布在广泛的行业中；投资组合由对115家公司的115项投资组成 [14][15] - 约90%的投资组合公司对经常性收入的贡献均低于2%；84%的债务投资为第一留置权，95%的债务投资为浮动利率，使公司在利率上升环境中处于有利地位 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是否有进一步降低融资成本的机会，特别是即将到期的可转换债券如何处理 - 公司会持续关注资本市场，有能力用成本较低的信贷工具偿还即将到期的可转换债券，同时会继续寻找降低融资成本的机会 [41][43] 问题2: 浮动利率投资的加权平均伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）下限是多少 - 加权平均LIBOR下限为90个基点（0.9%） [44] 问题3: 预付收入长期低于平均水平的原因是什么，是否会成为新常态 - 预付收入降低并非由于投资组合结构变化，而是因为公司与熟悉的公司保持更长时间的合作，且利率上升使借款人减少了机会性再融资；虽然失去了部分间歇性收入，但净投资收入（NII）整体水平更高、质量更好 [50][51] 问题4: 40%的现有借款人投资是否能为投资者提供更好的信用保护 - 从整体投资组合在疫情期间保持1%或更低的非应计水平来看，公司的投资决策是正确的；对现有借款人追加投资时，有机会重新评估和调整贷款文件，增强信用保护；例如Pico的案例，公司在追加投资时能够严格审查收购目标并获得有利的交易条件 [53][54] 问题5: 美联储加息时，公司收入增长和利息支出增加是否存在时间差 - 大部分贷款按季度重置利率，部分按月重置，利率上升将在下次重置日期生效，存在非常小的时间滞后 [60] 问题6: 公司业绩良好但股价经常低于账面价值，如何提高股价倍数 - 公司认为已在投资组合选择、投资表现和利率环境定位等可控方面做出了努力，希望市场能认可公司的表现，但无法提供具体的解决方案 [63] 问题7: 公司投资组合中的公司是否难以将更高的投入成本转嫁给终端用户 - 公司投资组合主要集中在服务、技术和一般商业服务领域，这些公司在收入端具有定价能力，且较少涉及受供应链和原材料成本影响较大的制造业；公司更关注劳动力和工资通胀，但在承保时已考虑了一定的缓冲和保守因素，目前没有特别担忧的公司或领域 [68][69] 问题8: 核心娱乐（Core Entertainment）1000万美元未实现收益的驱动因素是什么 - 该收益与一项战略收购的交易价值相关，凸显了公司对有股权敞口的投资进行合理甚至保守估值的做法 [73]