财务数据和关键指标变化 - 第一季度净投资收入为每股0.38美元，超过每股0.36美元的股息，累计来看已超过股息总额4500万美元，即每股0.78美元 [31] - 第一季度投资收入为每股0.70美元，主要为利息收入，包括经常性现金利息0.61美元、经常性折扣和费用摊销0.04美元、PIK收入0.04美元，还有少量预付款贡献的每股0.01美元和股息收入0.01美元 [32] - 第一季度运营费用为每股0.33美元，未计提激励费用，季度净资产净减少6950万美元，即每股1.18美元，主要因新冠疫情导致投资组合利差扩大和波动 [34] - 截至3月31日，净监管杠杆为普通股权益的1.22倍，远低于2:1的杠杆限制 [41] - 第一季度末，总流动性为2.63亿美元，包括可用杠杆2.59亿美元、现金900万美元和净待结算款项400万美元，未偿还信贷安排和延迟提取定期贷款投资仅为5300万美元，占总投资的3% [36][37] - 2020年3月31日，LIBOR较2018年底下降135个基点，即48%，导致每股经常性投资收入下降0.08美元，但多数贷款有LIBOR下限，对利率进一步下降风险敞口有限 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度末，投资组合市值约16亿美元，93%为优先担保债务，投资分散于108家公司，最大头寸占比4%，前五大头寸合计占比16% [14][18] - 截至3月31日，92%的债务投资为浮动利率，其中66%有利率下限，83%为第一留置权敞口 [19] - 第一季度，投资组合公允价值下降5.5%，净资产价值扣除股份回购后下降11% [20] - 第一季度总部署1.43亿美元，包括13笔新贷款，其中7笔与现有借款人合作；处置7700万美元，包括向First Advantage的3100万美元贷款偿还及相关股权出售，实现收益490万美元 [22][24][25] - 新投资加权平均有效收益率为9.5%，退出投资加权平均有效收益率为10.1%，债务投资组合整体有效收益率保持在10.3%不变 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度3月，广泛银团贷款市场波动剧烈，季度末较年初下跌1100个基点，私人贷款市场波动小于交易市场 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司团队有超20年向中端市场公司放贷经验，承保过程纳入下行风险分析，团队按行业划分，同一团队负责直接贷款和特殊情况投资 [10] - 公司继续强调投资的优先级、行业多样性，以及在交易条款谈判中起主导或共同主导作用，第二季度投资活动包括对现有投资组合公司的增量融资和少量未承诺资金的提取 [28] - 公司董事会宣布第二季度股息为每股0.36美元，将持续与董事会就当前环境、投资组合影响（包括利率变化、潜在损益和贷款表现）评估股息政策 [29][30] - 公司在代理投票中提议股东批准未来12个月内以低于净资产价值的价格发行最多25%的普通股，目的是提供灵活性，在市场受限时有机会进入资本市场 [49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情对全球经济影响广泛，多数行业和公司受直接或间接影响，公司投资组合也会面临挑战，但团队会与借款人合作，确保投资组合公司长期健康，为股东保留资本 [46][47] - 公司对当前投资组合估值有信心，虽航空业等面临变化和动荡，但相关投资有抵押品保护，且部分公司有良好流动性和支付流 [68][70] - 公司将根据市场环境、收益、投资组合公司情况和利率环境，每季度评估未来股息的适当水平 [78][80] 其他重要信息 - 公司在3月初实施全公司业务连续性程序，团队远程工作且运营正常，借助BlackRock强大技术平台和资源，深入了解各行业和资产类别环境变化 [9] - 公司投资组合主要集中在非周期性行业，对受影响最严重行业的直接敞口有限，如纺织、服装和奢侈品投资多为品牌授权业务，贷款有知识产权和/或库存抵押；航空业敞口仅3.3%，贷款有飞机和发动机抵押；能源、设备和服务投资占比1.8% [13][15][16][17] - 公司所有投资每季度使用第三方来源定价，过程严格，会对每笔处置进行回溯测试 [35] - 4月，公司成功将SVCP信贷安排延长至2024年5月，维持规模和LIBOR加200个基点的优惠利率，未偿还负债加权平均利率从2019年底的3.84%降至3.73% [40] - 4月，穆迪和惠誉重申公司投资级评级 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 纺织和服装业务在当前环境下表现良好的原因，以及Anne Klein被标记下调的原因 - 纺织、服装和奢侈品是S&P定义的广泛类别，公司投资的该领域公司销售零售消费品，有资产和/或知识产权授权流作担保；Anne Klein是资本充足、管理团队强大的国际品牌授权商；公司使用第三方标记进行估值，其考虑因素包括利差、可比对象、LIBOR下限、期限和可比评估等 [55][56][59] 问题2: 第三方标记估值的合理性 - 公司估值过程严格，依赖第三方来源，估值是前瞻性的，市场会对证券未来表现预期进行定价；公司还会对资产进行严格回溯测试，历史证明估值过程准确 [61][62] 问题3: 抵押品的重估情况，以及市场环境对资产支持贷款超额抵押的影响 - 公司在航空业的两项主要投资，OneSky是美国第二大私人飞机服务提供商，运营良好、流动性充足，贷款超额抵押，私人飞机业务量回升且有不同支付流；Mesa公司债务和摊销正常，获政府资金且有最低服务义务；公司认为目前估值合理 [68][69][70] 问题4: 对部分借款人临时更改信贷条款的情况 - 公司收到的请求范围广泛，运营理念是保护信贷价值和覆盖范围，首要考虑请求对自身地位和企业市场地位的影响；部分请求涉及赞助商增加股权，在不增加风险的情况下，可能给予一定契约宽限；公司会根据情况判断是否有利于业务价值提升和自身利益 [72][74][76] 问题5: 6月股息是否可持续 - 董事会持续分析环境、收益、投资组合公司和利率环境；过去公司收益超过股息，但本季度预付款费用低于正常水平；董事会会每季度评估未来股息的适当水平 [78][79][80] 问题6: 如何考虑当前流动性的资本分配 - 流动性是稀缺资源，公司会谨慎使用；第一阶段评估危机影响时，重点确保流动性并重新评估投资组合；公司投资策略兼顾防御和进攻，会寻找新投资机会，但会谨慎使用资本，确保不影响公司流动性和市场地位 [84][86][87] 问题7: 假设第二、三季度投资组合无正负公允价值标记，未来季度激励费用的预期 - 第一季度公司低于激励费用门槛，但差距不大；未来是否获得激励费用取决于资产价值，激励费用门槛是累计总回报门槛，需综合考虑基金整体表现 [88][89] 问题8: 有多少贷款请求了非良性的正式宽限 - “全面”并非指大量请求，公司未收到大量请求，也未量化该比例；请求类型多样但不严重，投资组合整体健康，公司所处行业业务可预测性强 [94][95] 问题9: 需多少净资产增加才能再次获得激励费用 - 第一季度略低于门槛，可通过净资产增加和净投资收入弥补差距，具体情况需看第二季度表现 [99] 问题10: 股票回购计划剩余额度，以及与维持资本和投资的权衡，价格敏感性如何 - 历史上股票回购按5000万美元计划自动执行，市场动荡时公司主动回购；公司会谨慎考虑维持资产负债表和资本使用；未来可能会披露回购计划总支出 [100] 问题11: 航空信贷敞口的发展轨迹 - 公司之前已详细回答该问题，可线下跟进之前的回复内容 [105]