财务数据和关键指标变化 - 第二季度整体营收同比增长2%，达到13.4亿美元，创公司历史上季度营收新高 [9] - 持续经营业务的营业收入增长21%，达到1.49亿美元 [9] - 持续经营业务摊薄后调整后每股收益增长19%，达到1.18美元 [9] - 本季度有两项大致相互抵消的一次性项目，一是4月BeavEx交易带来1100万美元收购收益，二是与2012年遗留钻机运输业务事故相关的1200万美元税后法律费用 [10][11] - 全年调整后和摊薄后持续经营业务每股收益指引提高至3.90 - 4美元，此前为3.80 - 3.90美元 [19] - 2019年扣除5000万美元一次性重大投资后，自由现金流净额约为4亿美元；2020年计划在卡尔加里建设新的多式联运枢纽，预计花费1500 - 2000万美元 [83][87] 各条业务线数据和关键指标变化 P&C业务 - 占总细分业务收入的13%，燃油附加费前收入持平，为1.59亿美元 [12] - 营业收入保持在3000万美元，营业利润率为1890万美元，去年同期为1900万美元 [12] LTL业务 - 占总细分业务收入的19%，燃油附加费前收入从去年的2.39亿美元降至2.19亿美元 [13] - 营业收入显著增长22%，达到3000万美元，营业利润率提高340个基点，达到13.8% [13] - 每百磅不含燃油附加费的收入增长14.6% [13] 卡车运输业务 - 占总收入的29%，燃油附加费前收入较去年同期增长9%，达到5.7亿美元 [13] - 运营收入大幅增长21%，达到6700万美元，运营利润率提高120个基点，达到11.8% [13] - 加拿大卡车运输调整后运营比率为87.1，专业卡车运输为87，美国卡车运输为90.2，较去年同期改善430个基点 [14] 物流和最后一英里业务 - 占总收入的19%，燃油附加费前收入从去年第二季度的2.47亿美元降至2.45亿美元 [15] - 运营收入因BeavEx收购一次性收益达到2900万美元，扣除该收益后为1800万美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国货运市场环境疲软，预计今年剩余时间仍将如此；加拿大市场情况类似 [28] - 美国LTL市场参与者较少，比加拿大市场更规范 [113][115] - 美国卡车运输市场存在运力过剩问题，部分卡车运输公司认为这种情况可能在今年年底或明年年初得到纠正 [134][135] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 坚持执行以资产为导向的商业模式，注重运营效率，保持强大的资产负债表，并以高度自律的方式寻求增值业务收购 [7] - 资本配置计划保持一致，计划回购股票，并继续寻找有吸引力的收购机会 [18] - 2020年可能提高股息，预计将从目前的每季度0.24美元提高到0.27美元 [89] - 若2020年没有大型收购项目，将专注于减少股份数量，计划回购700万股，使股份总数降至7500万股，并进行2 - 2.25亿美元的小型并购 [91][92] 行业竞争 - LTL业务受电子商务影响，客户需求下降，收入减少，公司通过清理不符合网络和公司理念的业务、专注于密集区域以及推广多式联运等方式应对竞争 [31][34][35] - 美国最后一英里业务市场竞争激烈，存在一些不注重盈利的竞争对手，公司计划通过加强团队建设、降低成本和提高技术水平来提升竞争力 [61][63] - P&C业务竞争对手Puro later对网络进行重大投资和产能扩张，公司选择投资能带来合理回报的客户和市场，如在卡尔加里建设新枢纽 [98][99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管近期货运趋势下降，但公司专注于业务基本面，能够实现强劲且稳定的自由现金流和每股收益增长 [6] - 美国货运市场环境不确定因素较多，如中美贸易问题，公司对预测持谨慎态度，希望能够实现3.9 - 4美元的每股收益目标 [44] - 公司认为通过提高运营效率和控制成本，能够在疲软的市场环境中保持业绩稳定，并有望实现一定的增长 [28][29] 其他重要信息 - 本季度完成三项业务收购，投资7800万美元 [7][16] - 已执行完去年9月授予的600万股回购授权，本周董事会批准将经常性NCIB可回购普通股数量增加100万股 [17] - 公司计划在2020年对美国业务的TMS系统进行重大投资 [26] - 公司预计2020年并购市场估值将更有利，计划投资至少2亿美元进行并购 [96] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国卡车运输业务本季度运营比率改善的原因及后续展望 - 原因是在Greg Orr领导下，团队注重成本控制，包括提高司机里程利用率、优化设备使用、改善燃油经济性和控制维护成本等，同时还进行了技术投资 [22][24][25] - 后续展望是预计今年剩余时间美国和加拿大货运市场仍将疲软，公司将继续关注成本控制，希望运营比率能稳定在88 - 90 [28][54] 问题2: LTL业务中运费质量提升、成本控制、客户周转率和业务组合的情况 - 公司通过清理不符合网络和公司理念的业务、引入工具确保计费准确、专注于密集区域和推广多式联运等方式提高运费质量和控制成本 [31][33][35] - 客户周转率方面，部分客户因价格问题离开，但也有部分客户因需要服务而回来 [37] - 业务组合上，LTL业务受电子商务影响收入下降，公司将继续关注并购机会 [34] 问题3: 修订后的每股收益指引是否有进一步上调空间及影响因素 - 公司较为保守，虽然模型显示可能达到4.2美元左右，但由于美国市场存在诸多不确定因素，如中美贸易问题和货运市场疲软，公司维持3.9 - 4美元的指引，希望能够超额完成目标 [44][45] 问题4: LTL业务第二季度定价是否可持续以及是否会因定价不合理而放弃业务量 - 定价提高是因为放弃了低利润率业务，公司认为这种定价策略是可持续的，会继续与客户协商提高价格，若客户无法接受则会放弃业务 [47][50] 问题5: 加拿大专业卡车运输业务第二季度成本疲软的原因以及美国业务运营比率能否达到80%多 - 加拿大专业卡车运输业务成本疲软主要是因为平板车业务受钢铁关税影响，恢复正常需要时间，同时投资的季节性公司目前业务不忙 [51][53] - 美国业务方面，公司认为长期平均运营比率应保持在90左右，今年剩余时间若能稳定在88 - 90就很满意 [54] 问题6: 美国最后一英里业务存在的问题及解决办法 - 问题包括市场竞争激烈，存在不注重盈利的竞争对手，以及美国运营成本较高，如房地产成本占收入的5% - 6%，而加拿大仅为2% - 3% [61][64] - 解决办法是让加拿大团队帮助美国团队，计划在未来两年内将美国业务的运营效率提高400 - 500个基点，即增加20 - 30亿美元的利润 [63][64] 问题7: 卡车运输业务在美加两国的定价环境及下半年展望 - 定价总体稳定，但有一定压力，主要是因为货运市场疲软，部分卡车司机为找货源可能会压低价格 [67] - 公司目前专注于用现有客户填满空车，不通过网络寻找新货源，预计市场环境短期内不会改善，加拿大市场除了东部地区因“司机公司”综合征有一定竞争压力外，整体情况良好，公司会继续控制成本并在专业卡车运输业务上寻找成本改善机会 [67][69][70] 问题8: 各业务部门业务量下降中经济因素导致的比例 - P&C业务中，商场和实体店客户业务放缓，电子商务客户业务增长，整体收入持平 [77] - LTL业务中，业务量下降一方面是因为清理了不符合公司理念的业务，另一方面是受电子商务影响，客户需求减少 [34][77][78] - 卡车运输业务中，美国和加拿大业务客户基本稳定，仅加拿大专业卡车运输业务中的水泥运输业务受“司机公司”现象影响，其他业务如钢铁、木材、化工和食品运输业务稳定 [79][80] 问题9: 2019年和2020年自由现金流和资本支出的指引 - 2019年扣除5000万美元一次性重大投资后，自由现金流净额约为4亿美元，2020年计划在卡尔加里建设新的多式联运枢纽，预计花费1500 - 2000万美元 [83][87] - 2020年资本支出预计与2019年相当，约为2 - 2.25亿美元，除非业务盈利能力不佳，否则不会减少资本支出 [123][124] 问题10: 自由现金流在股息增长、股票回购和并购之间的分配计划 - 2020年可能将股息从每季度0.24美元提高到0.27美元 [89] - 若2020年没有大型收购项目，将专注于减少股份数量，计划回购700万股，使股份总数降至7500万股，并进行2 - 2.25亿美元的小型并购 [91][92] 问题11: 货运市场环境疲软是否使并购估值更有利 - 是的，市场环境疲软使目标公司的估值下降，同时其EBITDA也低于2018年，对公司并购有利，公司计划2020年至少投资2亿美元进行并购 [96] 问题12: P&C业务竞争对手的投资对公司竞争和投资需求的影响 - 竞争对手选择依赖北美最大的电商零售商进行投资，公司则选择投资能带来合理回报的客户和市场，如在卡尔加里建设新枢纽，预计投资回报期为3 - 4年 [99][101] 问题13: 2020 - 2021年大型并购可能涉及的业务领域 - 公司关注最后一英里业务、LTL业务和专业卡车运输业务的大型并购机会，希望在美国加强这些业务的布局，使美国专业卡车运输业务与普通货车业务的比例接近50:50 [108][110][111] 问题14: BeavEx的整合情况与预期相比如何 - 目前整合仍处于早期阶段，公司正在解决BeavEx存在的成本过高和客户费率不合理等问题，整体整合进展符合计划 [116][118] 问题15: 公司当前股价较低，是否有剥离资产创造价值或进行并购的计划 - 股价低为公司回购股票创造了机会，公司计划在2020年底前减少800万股股份，约占总股份的10% [120] - 公司也会考虑剥离被市场低估的资产，如之前出售的废物处理业务，但具体情况需进一步观察 [121][122] 问题16: 资本分配中债务偿还与股票回购的平衡考虑 - 公司希望杠杆率保持在2 - 2.5之间，目前为2.25，感觉良好 [128] - 由于股票股息成本高，而债务利率低，公司更倾向于回购股票，同时正在努力降低债务成本 [129] 问题17: 美国卡车运输市场运力过剩是否会在年底得到纠正 - 部分美国卡车运输公司认为这种情况可能在今年年底或明年年初得到纠正，但公司无法确定，团队将继续专注于成本控制，若市场改善将及时调整策略 [134][135] 问题18: 当前并购尽职调查流程与几年前货运衰退后相比有何不同 - 并购始终存在风险，尽管公司有经验丰富的团队，但仍无法完全避免意外情况 [141] - 过去收购CFI时遇到了一些问题，如部分货运业务不符合网络且费率糟糕，但公司通过多年努力使CFI取得了良好的业绩 [142][143] - 目前公司在美国厢式货车业务和加拿大业务方面拥有强大的团队，有能力进行更多并购 [146] 问题19: 每股收益指引提高的原因及各因素贡献比例 - 每股收益提高约0.4美元，主要来自美国业务的贡献，约一半的收益来自美国业务，另一半来自有机增长 [152][153] - 加拿大并购业务虽然盈利，但不如现有业务，公司团队正在努力将收购公司的运营比率提高到与现有业务相当的水平 [154] 问题20: 美国最后一英里业务的战略规划 - 战略包括收购类似BeavEx的公司、加强美国团队建设并由加拿大团队提供领导支持以控制成本、建立更强大的销售团队以接近客户并推广公司方案 [161] - 公司认为销售团队应专注于销售最后一英里业务，而不是同时销售多种业务 [165] - 公司在市场覆盖方面约达到75% - 80%，在东海岸的波士顿、卡罗来纳州，中西部的伊利诺伊州、宾夕法尼亚州和底特律等地区还有提升空间 [166][167] 问题21: 电子商务收入增长15% - 16%的情况 - 公司电子商务业务仍在增长且盈利能力增强，公司注重盈利增长，不会为了追求高增长率而接受低利润率业务 [174] 问题22: 美国司机成本与去年相比的情况 - 去年司机工资进行了调整，同时货运市场繁荣，司机工资得到提高 [175] - 今年市场疲软，司机工资更加稳定，加拿大司机工资每年增长2% - 3%，公司卡车运输部门的员工流动率较低，约为10%，而美国约为80% - 90% [175][176]