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Triumph (TGI) - 2023 Q4 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 第四季度有机收入同比增长21%,全年持续经营业务有机收入同比增长14% [1][3] - 第四季度调整后营业收入为6000万美元,利润率15%,较去年同期增加超400个基点;全年调整后营业收入为1.59亿美元,利润率11%,较去年增加超200个基点 [3][104] - 第四季度调整后EBITDA为6800万美元,利润率17%,较去年同期提高500个基点;全年调整后EBITDA为1.96亿美元,利润率14%,较去年增加200个基点 [3][104] - 第四季度产生5200万美元现金流,其中净营运资金减少7000万美元,同时因再融资产生1400万美元额外利息支出 [4] - 全年收入13.79亿美元,2024财年预计收入13.9 - 14.2亿美元,增长7% - 10% [3][106] - 2024财年预计经营活动现金流6000 - 8000万美元,资本支出2500 - 3000万美元后,预计产生3500 - 5000万美元自由现金流,较2023财年最多改善1.23亿美元 [106] - 2024财年预计营业收入1.65 - 1.8亿美元,调整后EBITDA 2.1 - 2.25亿美元,利润率最高达16% [106] - 2024财年预计利息支出1.54亿美元,其中现金利息1.48亿美元,现金税700万美元,养老金预计缴款1500万美元 [106] 各条业务线数据和关键指标变化 商业业务 - 第四季度商业收入2.37亿美元,占总收入60%,其中商业OEM销售1.41亿美元,持续经营业务增长35%,商业售后市场销售持续经营业务增长51% [77] 军事业务 - 第四季度军事收入1440万美元,占总收入37%,军事OEM和售后市场收入均同比增长 [23] 非航空业务 - 第四季度非航空业务收入占比3%,约1200万美元,是一个不断增长且盈利的业务 [105] 售后市场业务 - 第四季度售后市场销售占总收入41%,高于去年的31%,预计这一趋势在2024财年将持续 [1][105] 新业务订单 - 第四季度新订单总计2.05亿美元,全年7.43亿美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 商业市场 - 全球收入客公里数增长52%,达到疫情前水平的88%,推动新飞机订单、生产率提高和MRO支出增长 [76] 军事市场 - 2023年美国国防预算增加约600亿美元,2024年申请再增加260亿美元,公司军事销售同比增长18% [21] 售后市场 - 军事和商业平台的售后市场维修、保养和大修组件引入量同比增长24%,超过35000个 [103] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重新定位为系统和售后市场公司,优化业务组合,专注于提高运营效率、增加专有和售后市场销售及利润率 [75] - 继续推进四点战略:重新定位公司、改善运营、恢复正自由现金流以降低杠杆、为股东创造回报 [75] - 加大对新产品和技术的投资,通过与客户合作解决难题,获得客户资助的研发合同 [103] - 计划在秋季举办投资者日,分享多年目标和规划 [79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2023财年和第四季度表现良好,利润率和现金流强劲,随着需求加速,有望在2024财年及以后取得成功 [75] - 预计2024财年将继续保持增长势头,实现利润率扩张和营收增长,同时将去杠杆作为首要任务 [75] - 对2024财年的指导充满信心,终端市场的势头、运营和定价的改善以及积压订单的增加为业绩提供了基础 [76] - 认为公司在未来五到十年将成为燃油泵、热交换器、齿轮箱和驱动领域的市场领导者,并在售后市场和全球市场拓展业务 [93] 其他重要信息 - 原名为结构的业务部门现更名为内饰,该部门受益于强大的积压订单和增长预测 [3] - 第四季度完成了大部分债务的再融资,发行新的9%第一留置权票据,将到期日延长至2028年,增强了财务灵活性 [78] - 2024财年约72%的销售来自专有产品(不包括第三方MRO业务) [103] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否提供幻灯片14背后的Excel备份数据,以及如何看待养老金项目对自由现金流的影响 - 公司会寻找Excel表格并告知,2024财年养老金需处理1500万美元,公司正在规划应对 [8] 问题2: 内饰业务调整后EBITDA利润率7.6%是否可作为盈利能力的基线 - 公司认为业务各方面趋势积极,利润率会因额外收入的杠杆作用继续提高 [111] 问题3: 为何不提供每股收益(EPS)指引,2024财年EPS是否接近0.50美元,OEM和售后市场利润率改善情况如何 - 因流通股数量受认股权证会计处理影响而波动,公司暂不提供EPS指引,待认股权证行使后会恢复;第四季度有500万美元认股权证行使,约100万美元债务被赎回,筹集400万美元现金;售后市场改善比OEM更明显,业务占比从31%提升到41%,且在这41%中利润率也在提高 [13][14][15] 问题4: 中期内如何扩大备件业务 - 公司在OEM业务中有嵌入式仓库,回收售后市场业务是优先事项,同时计划在亚洲、中东和拉丁美洲等地区进行区域扩张以增加售后市场销量 [18][54] 问题5: 如何看待军事新计划,如波音T - 7延迟问题 - 公司关注成熟项目如F - 35的升级内容开发,也参与新兴项目如MQ - 25;T - 7A目前不是主要驱动力;在第六代战斗机、GE新军事发动机等项目有业务;旋翼机业务强劲;近期收到更多机密项目咨询;与洛克希德·马丁在数字线程能力和供应链方面合作 [60] 问题6: 出售的767设施是否存在潜在负债 - 目前没有潜在负债,去年7月出售该业务时获得波音同意,且无重大制造问题,公司会继续支持波音业务,过去资产出售未出现追溯问题 [62] 问题7: 对幻灯片6中OEM生产率的信心如何,MAX的38和42生产率是否能实现,目前是否达到大部分生产率 - 公司对生产率提升有信心,虽存在零部件短缺问题,但供应商准时交货率已提高到90%左右,且与波音和空客的沟通让公司相信生产率提升会实现;公司部分工厂已看到产量回升,近期获得GE LEAP发动机齿轮箱的大合同,表明发动机供应商对需求有信心 [132] 问题8: 幻灯片14中净OEM销量部分相对较小的原因及具体金额 - 未当场量化该部分金额,OEM销售不如售后市场销售盈利,售后市场对利润和自由现金流更重要;OEM业务有多种项目,可参考幻灯片18查看项目和积压订单情况,业务组合的多样性可缓解单一项目生产率变化的影响 [134] 问题9: 2024财年有机销售中售后市场增长指引为何不是更强 - 公司跟踪MRO站点的引入量,全年呈上升趋势,从年初每月不到2000个增加到3月的3000个;售后市场将继续增长,特别是备件业务,目前备件业务利润率较高,公司对此持乐观态度并在相关工厂招聘和开展合作 [113] 问题10: 自由现金流转正后,如何提升至中高个位数水平 - 2024财年自由现金流3500 - 5000万美元只是开始,目标是逐步提升,2024年处于低个位数,2025年进入中个位数,2026年达到更高个位数;主要驱动因素包括运营现金流增加、供应链稳定和内部效率提升带来的营运资金优化,而非依赖资本结构改善 [37][114] 问题11: 从EPS角度看有哪些变动因素,2024财年的业绩轨迹能否维持2025年3亿美元EBITDA目标 - 因流通股数量问题暂不提供EPS指引;公司认为通过跟踪OEM生产率和与波音、空客的沟通,有信心实现生产率提升,这是实现3亿美元EBITDA目标的最大杠杆,将在投资者日提供更多信息 [119] 问题12: 是否还有更多业务组合调整,内饰业务在未来五到十年的前景如何 - 目前业务组合基本确定,虽可能有一些小的产品线退出,但已拥有实现重组和转型所需的业务;内饰业务目前占比小且接近盈亏平衡,未来预计产量翻倍,公司对其前景乐观,认为将成为利润率扩张和现金流的重要推动力 [122] 问题13: 第四季度商业OEM方面的IP交易情况及相关收益 - IP交易发生在第二季度,第四季度没有重大一次性项目 [125] 问题14: 公司业务中国防业务的目标占比是多少 - 公司业务最初商业与国防比例为80/20,目前国防业务占比37%,未来可能稳定在40% - 45%,但单个项目对财务目标的贡献比占比数字更重要 [53]