财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入从上个季度的1.441亿美元略微增加至1.456亿美元，按固定汇率计算，净收入从去年同期的1.519亿美元增至1.542亿美元 [32] - 第三季度报告的负毛利为1170万美元，去年同期毛利为3980万美元，不过调整后的毛利为4430万美元，较去年增长11%，调整后的毛利率从去年同期的26%升至30% [32][33] - 净亏损为120万美元，上一季度净亏损为6160万美元，去年同期净收入为5250万美元，调整后的净亏损为每股0.04美元 [34] - 调整后的EBITDA为1400万美元，连续第16个季度实现调整后正EBITDA，较去年第三季度增长近40% [34] - 本季度经营现金流亏损从去年同期的4640万美元改善至1860万美元 [34] - 自由现金流使用为1950万美元，主要由于营运资金变化，其中资本支出使用现金80万美元，经营业务使用140万美元，管理营运资金使用1730万美元 [35] - 截至2月28日，现金、现金等价物和有价证券余额为4.083亿美元，较去年同期的2.792亿美元增加1.29亿美元 [42] - 公司降低了调整后EBITDA的预期至6000万 - 6600万美元，但仍预计全年所有业务部门实现正自由现金流 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 大麻业务 - 大麻总营收包括加拿大医用大麻收入600万美元、加拿大成人娱乐用大麻收入4530万美元和国际大麻收入970万美元，扣除1360万美元消费税，净大麻收入为4750万美元，较去年同期下降14%，按固定汇率计算下降7% [36] - 调整后的大麻毛利从去年同期的1800万美元增至2220万美元，毛利率从33%增至47%，排除HEXO咨询费收入后，调整后的大麻毛利率为35%，较去年略有上升 [38] 分销业务 - 分销收入主要来自CC Pharma，从去年同期的6250万美元增长5%至6540万美元，按固定汇率计算增长12%至7010万美元 [38] - 分销毛利从去年同期的500万美元增长49%至740万美元，毛利率从8%增至11% [39] 饮料酒精业务 - 净收入为2060万美元，略高于去年同期的1960万美元，主要因2022年11月收购Montauk所致 [40] - 调整后的饮料酒精毛利为1100万美元，去年同期为1150万美元，调整后的毛利率为53%，较去年的59%略有下降 [40] wellness业务 - 收入从去年第三季度的1470万美元下降18%至1200万美元，主要因北美仓库客户库存水平降低以及减少了稀释利润率的非品牌销售 [41] - 调整后的wellness毛利从去年同期的540万美元降至370万美元，毛利率从36%降至31% [41] 各个市场数据和关键指标变化 加拿大市场 - 价格压缩对公司造成约2800万美元影响，几乎全部影响到净利润，前九个月EBITDA约减少2600万美元 [16] - 过去12个月，公司向加拿大政府支付了约1.2亿加元的消费税和企业所得税 [16] - 第三季度公司保持加拿大市场第一的份额，领先第二名73个基点，成人娱乐品牌Good Supply仍是加拿大第一品牌，市场份额为6% [18] - 第三季度除魁北克外，公司在加拿大的份额较第二季度上升43个基点，安大略和不列颠哥伦比亚省有明显改善，且这一趋势在第四季度仍在延续 [18] - 第三季度销量与第二季度持平，价格压缩在第三季度为300万美元，较第二季度的1200万美元大幅放缓，公司认为市场价格压缩已接近底部 [19] - 干花品类表现突出，较第二季度增长近7%，是行业表现的两倍 [19] 国际市场 - 公司专注巩固在全球医用大麻市场的领导地位、在新国家获得先发优势以及为成人娱乐用大麻合法化做好准备 [20] - 公司正优化国际平台，计划从欧洲业务中削减约800万美元成本，目前已实现260万美元 [20] - 在波兰，医用大麻销售迅速大幅增长；在意大利，获得两种医用大麻提取物的市场授权；通过新的出口和分销合作伙伴关系，扩大了在捷克共和国的业务 [21] 美国市场 - 公司的CPG业务组合包括五个精酿饮料酒精品牌和健康品牌，最大的饮料品牌SweetWater正成长为全国领先的精酿啤酒品牌，今年推出了新的啤酒产品，并将举办大型音乐活动 [22] - Alpine Beer在Petco Park开设了旗舰店，Green Flash和Alpine的分销范围通过与美国最大啤酒分销商Reyes的合作得到大幅扩展 [23] - Montauk Brewing Company是纽约销售最快的精酿啤酒品牌，收购后四个月内分销范围扩大了约10%，目前在东北超过3500家零售点有售 [23] - 波本威士忌品牌Breckenridge Distillery屡获大奖，目前在全美50个州分销，与RNDC的分销合同保证每年近30%的销售增长 [24] - 健康业务板块中，Manitoba Harvest品牌在美加市场份额领先，在最新12周报告期内，其前八大美国零售商的销售额均实现增长，在加拿大的市场份额保持在近80% [25] - 第三季度，Tilray Wellness在“Dry January”期间推出了新的CBD健康饮料Happy Flower，计划在2023年剩余时间内在允许销售CBD的州正式推出并扩大该品牌 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于打造全球最具多元化的大麻生活方式和CPG公司，以实现可持续的长期股东价值和增长 [6] - 收购HEXO Corp，预计将带来三方面好处：进一步巩固在加拿大主要大麻市场的第一份额，预计合并后的大麻市场份额将提高480个基点至12.9%，预计合并后净销售额将增至约2.5亿美元；拓宽高增长品牌组合，增加加拿大成人娱乐和医用大麻机会；利用双方业务的互补运营和成本协同效应，预计每年实现超过2500万美元的成本节约和协同效应 [10][11] - 公司执行三大优先事项以加速实现正自由现金流：最大化盈利核心业务的收入和增长；优化全球运营效率，成为低成本生产商；加强资产负债表和现金状况，以追求增长和扩张机会 [13][14][15] - 行业面临美国联邦大麻合法化延迟、SAFE银行法案延迟以及德国成人娱乐用大麻合法化延迟等挑战，导致行业商业模式受到影响 [5] - 加拿大市场存在价格压缩、零售商现金流紧张和消费税过高的问题，市场上有近1000家持牌生产商，行业正在进行整合 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球大麻行业面临特定行业和宏观逆风，但公司团队展现出适应性、强大的执行能力和卓越的运营能力 [5] - 公司认为目前的股价未能充分反映多元化业务创造的机会价值，但相信这些机会将在长期为股东带来显著价值 [6] - 尽管市场充满挑战，但公司拥有正确的战略，能够保持在各市场的优势地位和财务灵活性 [27] - 公司对收购HEXO的协同效应充满信心，认为这将使公司在加拿大市场更具竞争力，并为未来盈利和股东回报奠定基础 [12] - 对于美国市场，公司将在联邦大麻合法化后，利用现有业务的分销和营销网络，拓展大麻相关的CPG品牌 [8][13] - 在国际市场，公司认为即使只有医用大麻合法化继续普及，凭借高品质品牌、资产平台和分销网络，也能取得成功；若成人娱乐用大麻合法化，公司也有能力抓住机会 [21] 其他重要信息 - 第三季度公司净资产出现11亿美元的非现金减值费用，主要因利率上升和近期市值下降导致，该非现金会计费用不影响公司加速实现正自由现金流和实现盈利增长的能力 [27][28][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何现在收购HEXO，是出于营收增长还是成本削减的考虑？ - 加拿大市场需要整合，价格压缩影响公司盈利，市场存在大量持牌生产商和非法市场，收购HEXO可使公司获得近13%的市场份额，实现2500 - 3000万美元的成本节约和额外的毛利增长，同时增强与加拿大政府谈判的影响力，为美国和国际业务做好准备，且此前的合作关系有助于整合和实现协同效应 [44][45][46] 问题2: 收购HEXO是否会面临省份限制市场份额的风险？ - 收购具有互补性，Redecan的产品和HEXO在魁北克的平台与公司业务互补，整合有助于成为低成本生产商，提高盈利能力，且公司此前有与HEXO合作的经验，认为这是正确的决策 [51][52] 问题3: 对MedMen - Superhero合资企业的看法是否改变，是否会提升权益？ - 公司仍看好MedMen，认为其是美国大麻行业知名品牌，收购有助于公司在大麻合法化后利用其品牌优势，公司目前在加拿大、欧洲和美国的业务布局良好，等待合法化带来的机会 [53][54] 问题4: 如何看待收购HEXO后的SKU重叠问题，是否需要进一步简化？ - HEXO此前专注于削减成本，现在是提升其品牌和业务的时候，公司将利用自身的市场覆盖优势，增加HEXO品牌的分销点和销售机会，零售商希望看到强大的领导者推动市场增长，公司有能力整合HEXO [56][57] 问题5: 2500万美元的成本协同效应如何在COGS和SG&A之间分配，何时实现？ - 2500万美元的协同效应是整体数字，实现后将带来业务运营的贡献毛利 [59] 问题6: 为何不考虑永久减少加拿大的种植面积，作为其他持牌生产商的批发商是否会帮助竞争对手？ - 公司在加拿大的种植设施具有巨大价值，可用于种植高端蔬菜和水果，满足市场需求，且未来可能需要用于种植大麻，公司的核心业务是打造品牌，批发业务不是主要规划 [61][62] 问题7: 德国全面合法化延迟对欧洲其他国家大麻合法化有何影响，对公司国际战略有何影响？ - 德国合法化虽有延迟，但仍在讨论中，且医疗大麻市场中部分消费者将其用于娱乐用途，市场持续增长，公司在欧洲拥有设施、分销网络和品牌优势，无论成人娱乐用大麻是否合法化，都能在医疗市场取得成功 [64][65][67] 问题8: 为何认为收购HEXO会与以往加拿大大麻收购不同，从Aphria - Tilray合并中学到了什么？ - 与Aphria - Tilray合并时相比，现在市场环境不同，价格压缩和持牌生产商数量增加，此次收购为股东带来巨大价值，公司需要执行战略，实现协同效应和市场份额增长，Redecan等品牌具有潜力，三家公司合并对加拿大市场意义重大 [71][72][73] 问题9: 第四季度要实现指导目标，利润率需要大幅提升，是否能够实现？ - 第四季度是饮料酒精类别的旺季，啤酒部门的EBITDA有望显著改善；大麻部门成本节约效果将在第四季度显现，且第四季度是种植旺季，毛利率通常会提高；HEXO相关事项将在第四季度推进，分销业务的改善也将推动业绩增长 [75][76] 问题10: 为何不削减种植产能，蔬菜业务是否值得保留大量种植空间？ - 公司的种植设施具有高价值，可用于生产高端蔬菜满足市场需求，且未来可能用于种植大麻，避免像其他公司那样低价出售资产 [79] 问题11: 大麻调整后的毛利率较上一季度增长10%的原因是什么，HEXO收购对未来毛利率有何影响？ - 毛利率增长主要因HEXO咨询费，调整后毛利率与去年基本一致且略有上升；预计收购HEXO后，毛利率不会有显著变化，Redecan的低成本生产和Masson的不同用途将对毛利率产生影响 [81][82] 问题12: 公司为提高股东价值做了什么？ - 公司认为当前股价未反映为股东创造的价值，公司拥有优质资产、品牌和战略，在加拿大、欧洲和美国市场取得了一定成绩，团队正在努力提升股东价值 [84][85] 问题13: 为何CEO和董事会持有公司股份较少？ - 提问者数据有误，CEO持有约360万股股票期权且从未出售，公司通过股权激励员工，目前是成长型公司，资金用于收购和业务发展以实现增长回报股东 [86]