财务数据和关键指标变化 - 本季度净收入1.441亿美元，较上一季度的1.532亿美元下降6%，较去年同期的1.552亿美元下降7%，主要因净大麻分销和健康业务收入降低，仅被饮料酒精收入的增加部分抵消；按固定汇率计算，净收入略升至1.576亿美元 [26] - 报告毛利4010万美元，较去年同期的3280万美元增长22%；调整后毛利率保持在29% [27] - 净亏损6170万美元，上一季度净亏损6580万美元，去年同期净收入580万美元；调整后净亏损改善至3530万美元，即每股0.06美元，上一季度为4500万美元，去年同期为3880万美元 [27] - 报告调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1170万美元，较去年第二季度的1380万美元下降15%，连续15个季度实现正调整后EBITDA；若剔除本季度一次性费用，调整后EBITDA将为1480万美元，较上一季度增加130万美元 [27][28] - 本季度实现正运营现金流超2900万美元，自由现金流近2500万美元，较去年同期改善近5000万美元 [25] - 截至11月30日，现金、现金等价物和有价证券余额为4.335亿美元，较去年同期增加超1亿美元；营运资金余额从3.934亿美元降至3.882亿美元 [35] - 重申2023财年调整后EBITDA预期为7000万 - 8000万美元，且全年所有业务部门将实现正自由现金流 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 大麻业务 - 总大麻收入包括加拿大医用大麻收入640万美元、加拿大成人用大麻收入5240万美元（较去年同期增长5.7%）、国际大麻收入770万美元，扣除消费税1680万美元后，净大麻收入为4990万美元，较去年同期下降15%（按固定汇率计算下降11%），主要因国际大麻收入减少，包括一笔310万美元的国际大麻退货费用 [29] - 大麻毛利从去年同期的1350万美元增长37%至1860万美元，毛利率从23%提高到37%；本季度确认的一次性销售退货调整和库存处置使毛利减少420万美元，毛利率降低7.5% [30] 分销业务 - 分销收入主要通过CC Pharma实现，从去年同期的6890万美元下降13%至6020万美元，主要受美元兑欧元升值影响；按固定汇率计算，收入将增加3%至7100万美元 [31] - 调整后分销毛利从去年同期的760万美元增加到770万美元，分销毛利率从11%提高到13%，得益于产品组合的积极变化和对高利润率销售的关注 [32] 饮料酒精业务 - 净收入2140万美元，较去年同期的1370万美元增长56%，主要因2021年12月收购Breckenridge、Green Flash和Alpine啤酒品牌，以及2022年11月收购Montauk [32] - 饮料酒精毛利从去年同期的780万美元增长28%至1000万美元；调整后毛利（包括110万美元的购买价格会计增值）增长42%至1110万美元，但调整后毛利率从去年同期的57%降至52%，主要因SweetWater科罗拉多州扩张仍处于运营启动阶段，且Breckenridge和Montauk收购业务利润率略低于SweetWater [33] 健康业务 - 收入从去年第二季度的1380万美元下降8%至1270万美元；调整后健康毛利从去年同期的380万美元略增至390万美元，毛利率从28%提高到31% [34] 各个市场数据和关键指标变化 加拿大市场 - 娱乐用大麻市场，公司保持第一市场份额，第二季度市场份额为8.3%，较第一季度领先第二名的优势从54个基点扩大到176个基点，除魁北克外份额上升28个基点 [14] - 大麻价格方面，过去一年公司面临近1200万美元的价格压缩 [40] 欧洲市场 - 德国市场，公司Tilray品牌医用业务第二季度较去年同期增长4%，按固定汇率计算增长20% [17] - 波兰市场，第二季度完成两批医用大麻发货，并提交新产品额外剂量申请 [17] - 意大利市场，预计第三季度开始分销T25医用大麻提取物 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三个优先事项，即追求最盈利核心业务以推动长期增长、保持在加拿大娱乐用大麻和欧洲医用大麻市场的领先地位并扩大份额、在美国市场尽管联邦大麻合法化延迟仍通过投资大麻相关消费品品牌来布局，待合法化后利用现有品牌和网络进入并抓住机会 [7] - 持续优化全球运营，保持低成本生产，加强资产负债表并改善现金状况，以在经济不确定环境中寻求增长和扩张机会 [8] - 在加拿大市场，通过创新、成本优化和市场领先的销售覆盖来稳定业务，计划与行业伙伴开展共同制造合作，利用自身低成本环境和现有产能；2023年将把所有花卉、 vape、预卷包装转换为大麻材料，减少15.8万公斤塑料垃圾填埋 [14][15] - 在欧洲市场，预计27个国家将共同努力建立大麻监管合作，欧盟已广泛接受医用大麻，成人用大麻合法化预计未来几年将跟进；公司通过在葡萄牙和德国的种植设施建立了领先平台，计划削减约700万美元欧洲业务成本，以保持低成本生产优势 [16][18] - 在美国市场，任命资深啤酒和饮料行业高管Ty Gilmore为美国啤酒业务总裁；通过收购SweetWater、Montauk等品牌扩大精酿啤酒业务，利用SweetWater现有全国基础设施扩大Montauk分销网络；Breckenridge Distillery品牌有望通过Republic National Distributing Company实现加速增长；健康业务方面，Manitoba Harvest品牌继续扩大市场份额，计划通过与Southern Glazer合作推出新的CBD健康饮料Happy Flower [20][21][23] - 行业竞争方面，加拿大市场因经营条件困难、价格压缩和高消费税导致行业整合，约925家持牌生产商运营；美国市场联邦大麻合法化延迟，公司通过投资大麻相关消费品品牌来应对 [13][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经济环境具有挑战性，特别是欧洲市场受通胀和俄乌战争影响，能源价格上涨，影响消费者行为；但公司在各市场仍有增长机会，如加拿大市场的创新和整合、欧洲市场的医用大麻业务增长和成人用大麻合法化预期、美国市场的饮料酒精和健康业务扩张 [17][95] - 管理层对公司作为多元化大麻生活方式和消费品公司的潜力充满信心，认为公司在第二季度取得显著进展，如运营现金流改善；尽管面临一些短期逆风，但公司有能力实现长期增长和为股东创造价值 [9] - 对于大麻合法化，公司预计美国近期不会实现联邦大麻合法化，欧洲成人用大麻合法化可能在2024年晚些时候实现；公司将继续专注于现有业务，同时为合法化做好准备 [7][54] 其他重要信息 - 公司已将年度股东大会延期至1月18日，因尚未获得足够股东参与；呼吁截至2022年9月26日登记在册且尚未投票的股东投票支持章程修正案，该修正案旨在简化公司资本结构，确保普通股股东享有平等投票权，消除1类股票不会稀释股东权益或增加流通股数量 [102] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 基于Hifyre趋势（不包括魁北克），公司份额恢复情况，以及传统预卷和vape SKU的逆风、新SKU的顺风和新创新的粘性 - 公司在vapes方面计划提高产品效力，未来两个季度将有超150个新的vapes和预卷产品上市；预卷方面，水果味注入预卷正抢占传统预卷市场份额，第三和第四季度将有好消息；创新方面，考虑到市场新产品稀释效应，公司通过利用消费者洞察、品类动态和覆盖模式，对未来两个季度在这些品类的表现有信心 [38][39] - 公司在加拿大市场份额排名第一，领先第二名176个基点；过去一年面临近1200万美元价格压缩，随着市场稳定和创新计划实施，有望重新获得两位数市场份额 [40] 问题2: 饮料酒精业务是否注意到消费者疲软，以及SweetWater、Breckenridge和Montauk的年度定价策略 - 市场存在消费者降级和升级现象，公司在运营领域仍看到一些顺风因素，预计2023年第一季度在餐饮和非餐饮渠道都有定价机会；公司在啤酒和烈酒业务上季度环比和同比均有良好增长，有新产品计划和活动营销安排 [42][43] 问题3: 国际大麻业务增长的驱动因素，以及加拿大成人用大麻销售增长的量、价、混合因素分析和未来季度展望 - 欧洲业务方面，公司将CC Pharma、葡萄牙和德国业务整合为一个业务单元，因市场不稳定已放弃以色列市场；尽管成人用大麻合法化不确定，但公司在医用大麻业务有优势，欧洲医用大麻市场预计到2028年将达138亿美元 [46][48] - 加拿大市场，成人用大麻销售增长主要因花卉业务复苏，公司有46个菌株项目已商业化，花卉业务占总业务约40%；市场存在价格压缩，但公司销量相对行业有所上升；公司作为低成本生产商，将专注于创新和为其他持牌生产商提供服务 [50][51][52] 问题4: 德国成人用大麻合法化的预期时间 - 公司原本预计最早2024年实现成人用大麻合法化，目前认为可能会晚于预期；德国决策受欧盟影响，公司有扩大医用业务的计划 [54][55] 问题5: 实现全年EBITDA指导所需的增量成本节约、加拿大成人用大麻发货量低于消费量的影响、Montauk在下半年的增量EBITDA以及饮料酒精业务的季节性 - 本季度销售受退货影响约310万美元，生产放缓导致约420万美元未吸收间接费用；大部分成本优化计划的效益将在第三和第四季度体现，包括Aphria - Tilray优化计划剩余约2000万美元、加拿大大麻优化计划2500万美元；饮料酒精业务销售后端较重，加拿大市场有创新和增长计划 [59][60] 问题6: 加拿大市场的并购机会以及供应链不同环节的潜在机会 - 公司对加拿大市场并购感兴趣，增加种植业务可提高毛利率和收益，减少竞争对手有助于缓解价格压缩；公司也关注美国啤酒、烈酒和健康业务的并购机会，以实现多元化发展 [64][65] 问题7: 探索与其他持牌生产商在加拿大的制造合作协议的细节、初始兴趣以及需求增加时的应对措施 - 公司在花卉生产、饮料和vape等方面有大量低成本产能，与一些持牌生产商的合作对话富有成效，有兴趣的合作伙伴较多，预计近期会达成合作 [70][71] 问题8: 能否在当前收入水平下实现EBITDA指导，还是指导假设了有意义的销售增长 - 考虑到一次性销售调整，结合成本节约措施（如欧洲700万美元成本削减）和Montauk的加入，公司认为可以实现EBITDA指导；同时，公司也期望实现销售增长 [74][75] 问题9: 如何权衡利用设施种植水果和蔬菜与合理化产能的利弊 - 公司正在制定设施合理化计划，利用设施是为避免闲置产生成本，优先考虑种植大麻和发展品牌业务；在合适情况下或作为临时过渡，会考虑利用设施种植其他作物以贡献现金流 [76][78] 问题10: 如何看待2024财年40亿美元收入目标，业务组合是否会改变，以及是否会出现酒精业务占比90%的情况；如果Canopy Growth退出纳斯达克并购买美国资产，公司是否会采取类似行动 - 40亿美元收入目标依赖于美国和欧洲的大麻合法化，目前因合法化延迟，公司将多元化发展，增加精酿啤酒、烈酒和健康业务等大麻相关业务；目前公司无意退出纳斯达克，将专注于在加拿大、欧洲的大麻业务和消费品业务发展 [80][82][83] 问题11: 美国市场的并购策略是否会因联邦层面无进展而改变，以及对2024年合法化可能性的看法 - 公司不会购买美国公司的期权或部分股权，将专注于收购与大麻业务相邻的资产；对美国联邦层面的合法化感到沮丧，将重点发展加拿大和欧洲业务，同时关注美国饮料酒精和健康业务的收购机会 [86][87] 问题12: 加拿大市场2023年价格是否会有显著变化及驱动因素 - 短期内价格不太可能有显著变化，可能会出现品类组合向预卷产品转移，从而改善价格；从长期看，随着行业整合和库存水平正常化，有望实现可持续的价格提升；公司将通过打造品牌和创新产品来获取合理价格 [90][91][92] 问题13: 2023年有哪些积极因素值得期待 - 公司是多元化公司，在加拿大成人用大麻、欧洲医用大麻、饮料、食品和健康业务等方面有创新和增长机会；拥有强大的资产负债表和管理团队；随着多元化发展，即使没有大麻合法化，也有可能实现增长目标 [95][96] 问题14: 在当前经济环境下提高股价的计划 - 市场环境艰难，整个大麻行业下跌超50%，公司将通过多元化发展减少对大麻合法化的依赖；待合法化实现时，公司将抓住机会发展大麻相关产品业务 [97][98]