九分能源公司和行业研究纪要 行业概况 - 公司主要从事天然气上游、中游和下游的全产业链业务 [1] - 公司业务包括天然气采购、运输、储存、销售等环节 [1] 公司经营情况 财务数据 - 2022年三季度公司实现营业收入182万吨,其中国内销售112万吨(60%)、国际销售70万吨(40%) [3] - 公司三季度业绩表现良好,剔除汇率影响后单季度规模和扣非利润增长超20% [6] - 公司三季度所得税费用较去年同期有所下降,主要原因包括: 1. 部分资产位于境外,税率较低 [9] 2. 公司通过不同地区进口货物,优化税收成本 [8] - 公司预计未来3年资本开支规模约15亿元,现金分红26-30亿元 [19] 业务情况 - 公司天然气业务包括工业终端、交通燃料、气垫等多个领域 [3] - 公司气垫业务增长较快,但受季节性因素影响有所下降 [5] - 公司通过长约和现货相结合的方式采购天然气资源,并采取顺价策略 [14] - 公司正在推进西北和西南地区的技术服务业务,取得一定成效 [15] - 公司未来3年将重点发展航天和稀有资源等特种气体业务 [24] 市场环境 - 国际天然气价格波动较大,未来2-3年可能出现较大下降 [11] - 国内天然气价格与国际市场存在一定错配,但公司长约业务价格相对稳定 [10] - 人民币汇率波动对公司业绩有一定影响,公司将继续优化外汇管理 [13] 公司展望 - 公司未来3年资本开支和现金分红规划合理,财务状况良好 [19] - 公司将持续提升资产使用效率,优化业务结构,提升服务质量和客户粘性 [20,23] - 公司看好特种气体业务的发展前景,将其作为未来重点发展方向 [24]