一、涉及公司与行业 - 公司为能量鸡店，是中国最大的第三方充电网络公司，行业为电动车充电行业。[1][2] 二、核心观点与论据 （一）行业机遇 - 数字化带来信息分析机遇：充电过程数字化，与传统能源（邮箱里的传统能源数据无以追索）不同，客户旅程线上完成，有很多信息分析机遇。[1][2] - 电站峰谷差价带来机遇：电站峰谷站有四倍五倍的差价，存在很多机遇。[1][2] - 投资门槛低导致领域分散：每个充电站建设所需土地或投入少，吸引很多投资人进入，使得整个领域非常分散，这就需要信息整合商连接2B和2C两端。[1][2] （二）公司营运模式 - 五层营运模式一体化 - 硬件设备层：如储容或中间仓制造方面运营模式为价格模式。[1][2] - 运营商与拥有者层：充电商营运人员可能缺乏营运技巧，公司有自己的营运和信息模式，可帮助充电商营运。[1][2] - SaaS系统层：是充电站底层的系统，像手机的iOS或安卓系统一样，公司已研制了十万多把枪来补足底层数据，提升每个充电站的营运模式。[1][2] - 互联互通层（APP）：是全国拥有最多客户量的充电APP，与80%的电动车OEM（如比亚迪、惠小米）有策略性合作，新车的Infotainment系统或APP充电设施与公司APP连接，可提供找装等一站式服务，覆盖2C端找装需求和2B端充电站从头到尾的需求，以GNV提成模式连接2B和2C端。[1][2] - 多种业务增长驱动 - 国内市场份额大且增长快：前九月充电量3600mAh，是全美国共用充电量的三倍；在中国连枪47万把、有充电站7万3千多，占中国大概42% - 50%的市场份额；2022 - 2030年中国公共充电量将增长25倍。[1][2] - 业务多元化且增长迅速：过去第三季度收入增长同比上升5.4倍，能源解决方案服务（包括储能、EPC、充电营运设施服务等）在第三季度占收入80%，未来也会维持高比例，该业务利润率较高，带动毛利润明显上升，且随着规模效应，成本控制更有优势，预计27%的毛利率将保持较高水平，同时过去第三季度研发、行政、销售方面的成本占收入比例有很大下降趋势，第四季度也有望继续控制成本。[1][2] - 背后集团助力：背后未上市的能量集团是未来增长的一大驱动因素，能量集团在中国最大的出行人员服务上拥有一亿活跃用户，其团游APP类似快电连接油站的2B和2C两端，这一亿用户随着油转电的改变将逐渐成为电动车用户，且能量集团覆盖全国21%的加油站，加油站转为充电站时公司的EPC等服务将优先被使用。[1][2] - 企业客户管理业务增长潜力：营运模式类似美国上市的FITCORE，帮助京东、顺丰等大企业管理车队消费，随着企业车队从油车转变为电动车，将带来大量增长客户。[1][2] - 符合ESG理念且有提升空间：公司营运模式和行业与ESG密切相关，9月获得Sustainable Fitch的高排名，但目前处于初步阶段，未来目标是将90%来自预设能源的采购提高到100%。[1][2] （三）产品与项目情况 - 充电机器人前景广阔：产品方面除传统充电桩外，已在国内开始销售充电机器人，可解决无电网地方的充电问题，从中长期看是前沿产品，虽然现在收入贡献不多，但未来在中国和其他地方有很大优势。[1][2] - 项目进展顺利且积极拓展 - 国内项目：正在帮助建设中国最大的光组充一体化的充电站（安吉，第一阶段已完成，第二阶段明年开始），储能方面赢得两亿合同（为380个充电站配送储能），未来有7万多个充电站连接半重用于配冷设施。[1][2] - 海外市场拓展：在香港有30%的市场份额（如香港国际机场、联交所的广幅项目），10月获香港特首邀请成为首批30家进入香港的中国企业助力香港电动车充电市场，计划将内地充电设施建设经验用于香港，已赢得香港政府35亿充电桩项目中的60%（三个项目），此外还将向欧洲（南欧等地区）、中东等海外市场拓展，输出服务能力，因为中国的电动车销售占全球60%，有很多可复制的经验。[1][2] - 战略合作与财务支持：与中国建设银行签了100亿的战略合同协议，在项目推进时得到财政支持。[1][2] 三、其他重要内容 - 充电机器人工作原理与应用场景：充电机器人是可移动的储能装置，满电时可给3 - 4辆车充电（多数车充电量并非从0到100，实际可服务更多车辆），用完电后可自动走到有充电设施的地方充电，服务通过APP线上完成，目前应用场景多为停车场，未来在欧洲高速公路（如满足大卡车出口快速充电需求）等场景也有应用潜力，符合全球新能源发展态势。[1][2] - 快充业务情况：在中国，由于很多人家里不能充电，快充需求未来会有很大增长，公司所服务的充电桩以快充为主，快充比例较多，但具体像800伏快充占比取决于业主的经济考量（公司更多是服务角色，可做EPC、运营、维护等），公司业务从刚上市时以2C聚合服务为主（当时占比100%，现在占18%）转变为现在能源解决方案服务（EPC等）占80%。[1][2] - 市场结构与聚合平台价值：充电市场是一个分散型的“蚂蚁雄兵”市场，投资主体分为国网南网等国有企业、各地民主传统、地产商、运营商、小客户（甚至个人）等五类，随着市场发展，聚合平台价值会越来越凸显，因为目前电动车渗透率低（到今年年底全中国电动车约2000万辆，渗透率6%左右，还有90%多是油车），但油换电趋势会加速（预计2025年电动车渗透率达15%，2035年油电比例1比1），在这个过程中电动车充电量会快速上升，公司作为需求场景运营商，通过聚合需求为业主提供储能等服务（如告诉业主储能的经济性，业主同意后签约），目前已投380家场战，未来会有更多厂家达到经济要求，且随着电力市场交易省放开、电价浮动比例加大，市场潜力巨大。[1][2] - 机场营运服务机遇：在机场营运方面，可帮助不懂营运的充电商做好营运并提供稳定收入，接手后可通过数据挖掘提升空间（如调整充电价格、引导充电流向等），目前已对1400根枪提供服务，看到充电量和价格等提升空间，未来目标是对2.5万 - 3.8万根枪提供服务，这相对于70多万根枪（年增长率50% - 60%）来说是很少的部分，未来增长空间庞大，在这个过程中公司提供服务，资产属于客户，公司按一定比例分配收益。[1][2] - 项目选择与评估：公司在项目合作（如酒店、商场、学校等项目）时，可评判项目优劣，因为公司有信息优势，能看到项目周边充电站情况、价格、人流等信息，预判未来三到六个月的情况，从而调整价格或引流到自己的充电站。[1][2]