文章核心观点 公司宣布管理层将参加2025年3月20日在武汉举行的华源证券春季策略会 [1] 公司信息 - 公司是中国首家在美国上市的电动汽车充电服务公司 [1][2] - 公司是中国领先能源数字化集团新链科技有限公司的子公司 [2] - 公司是新能源资产运营服务的领先提供商之一 [2] - 公司利用先进技术智能匹配充电供需，为用户提供无缝、高效、智能的充电体验 [2] - 公司助力充电站及运营商优化运营，提高效率和盈利能力 [2] 沟通与咨询 - 如需更多信息或与公司管理层安排一对一会议，可联系活动代表或公司投资者关系团队 [2] - 投资者咨询可发邮件至[email protected] [3] - 媒体咨询可发邮件至[email protected] [3]

BEIJING, March 17, 2025 /PRNewswire/ -- NaaS Technology Inc. (Nasdaq: NAAS) ("NaaS" or the "Company"), the first U.S.-listed EV charging service company in China, today announced a strategic partnership with Xiaomi Auto, a subsidiary of Xiaomi Group (HKEX: 1810). Through this collaboration, two companies will work together to enhance interconnectivity in EV charging, elevate user experience, and drive innovation in intelligent mobility. By integrating NaaS's extensive charging network with Xiaomi Auto, the ...

风险提示：宏观经济恢复不及预期；行业竞争加剧；利率波动；行业法规变 化；公司拓展业务受阻。 敬请阅读末页的重要说明 投资评级（推荐） 能链智电（NAAS.US） 证券研究报告 | 公司研究报告 新能源汽车 | 2025 年03 | 月07 日 | 充电运营服务平台领军者，盈利拐点有望带来大幅 估值回升 | | --- | --- | --- | | 纳斯达克综合指数 | 18069.26 | | | 目标价（美元） | 3.20 | 首次覆盖能链智电（NAAS.US），给予"推荐评级"，目标价 3.20 美元。 | | 潜在涨幅 | 178% | | | | | 中国领先的新能源车充电服务平台正开启庞大市场机会 | | 市场数据 | | | | 收盘价 | 1.15 | 能链智电是中国领先的新能源车充电服务平台，截至 3Q24，公司覆盖约 115 | | 52 周最高/最低 | 31.000/1.085 | 万根充电枪及 9.6 万充电场站，在公司平台上交易的用户接近 1400 万，约占 | | 总市值（万美元） | 1585.1 | 供给侧供给的 35%，并渗透约 50%的新能源车车主。公司单季度的充电电量 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖能链智电（NAAS.US），给予“推荐评级”，目标价 3.20 美元，潜在涨幅 178% [1][3][4] 报告的核心观点 - 能链智电是中国领先的新能源车充电服务平台，开启庞大市场机会，战略聚焦使盈利能力提升，数据资产变现逻辑开启，估值逻辑切换后具备较大提升空间 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 能链智电：中国充电服务平台领军者，轻资产运营模式乘势而起 - 能链智电 2019 年成立，2022 年 6 月在美上市，为充电运营商、车主及生态伙伴提供服务，是中国规模最大的新能源车充电运营服务商之一 [8] - 截至 2024 年 Q3，累计交易用户超 1300 万，单季度同比增 34%，接近 3Q24 年新能源车保有量 2800 万的 50%；链接充电站 9.6 万个、充电枪 115 万根，市场渗透率 30%-40%；前三季度累计充电量超 36 亿度，完成充电订单超 1.5 亿单 [9] - 公司作为“行业的连接器”，为车主提供服务，帮充电场站提升效率和盈利能力；2024 年战略调整后，主要业务为充电服务，还布局了虚拟电厂等新业务 [13][15] 充电市场供需快速增长，公司规模化进入快车道 - 2024 年底，全国新能源汽车保有量突破 3140 万辆，同比增 1282 万辆，占比 8.9%；2025 年保有量有望突破 4500 万辆，接近 5000 万辆 [16][17] - 2024 年底公共充电桩近 358 万台，市场呈现快充技术普及、场站建设主体多元化、场景扩展等特征；2024 年新能源车充电量有望突破 1100 亿度，同比增 50% [18] - 公司充电服务网络覆盖 300 多个城市，实现约 50%车主用户和~35%充电场站覆盖；2022 - 2024 年前三季度充电量分别达 28 亿、50 亿、36 亿度 [21] 公司 2024 年战略聚焦，轻资产模式轻装上阵 - 2024 年年中公司战略聚焦充电服务业务，三季度充电服务业务收入贡献超 95%，毛利率从 2023 年四季度的 19%提至 2024 年三季度的 57%，毛利润从 1200 万元提至 2500 万元 [22] - 充电服务商业模式：车主充电均价约 1 元/度，60%为电费，40%为服务费；公司与场站运营方对服务费分成，约 40%（总费用 16%）归公司，公司会进行用户补贴 [24] - 公司收入由新能源车保有量、充电频次等因素驱动，各因素整体呈提升趋势，补贴营销费用下滑，边际成本有望下降 [28][29] 市场竞争格局改善，公司议价能力持续提升 上游分散化，公司议价能力提升 - 2024 年底公共充电桩 273 万根，同比增 31%，新增 85 万根，较 2023 年下滑 8% [31] - 公共充电站业主分四类，上游供给市场分散且开放，公司为场站引流价值提升，毛扣点率从 2023 年约 10%提至 2024 年三季度的 16.1% [33] 同业竞争趋缓，过去三年行业洗牌进入尾声 - 公司主要对标友商新电途，2024 年上半年二者充电电量接近，新电途净亏损同比收窄，行业两大头部企业进入稳态竞争格局 [34] - 过去两年充电聚合平台融资新闻少，无新玩家登陆资本市场，地方性或小规模玩家难盈利将退出市场 [34] 新能源车企渗透低线城市，推动私家车发展，智能定价模型助力公司竞争力提升 - 2024 年新能源车销量 1287 万辆，保有量 3140 万辆，2025 年销量有望提升，保有量将达 4700 - 4800 万辆 [35] - 消费者对电力补能需求增加，新能源车在北方和下沉市场渗透率提升，消费主体向私家车普及，有望提升充电服务行业价值量 [35] - 公司补贴强度下降，说明以更小代价完成营销工作，智能定价模型能提升竞争力 [36][38] AI 数据掘金，数据资产变现逻辑开启 - 能链智电建立 NEF 系统，挖掘交易数据并结合多方数据建立大数据模型和服务能力 [39] - To B 端，NEF 系统可分析供需结构，为充电场站提供全方位辅助；To C 端，推出个性化方案和会员体系，有望推出智能定价服务 [39] - 公司建立生态合作体系，与头部车企、数字地图厂商合作，中标建立浙江省充电监管平台，切入虚拟电厂业务 [40][41] 能链智电估值逻辑切换，具备较大提升空间 - 预估公司 2025 - 2026 年收入为 2.29 亿元/3.60 亿元，毛利率提至 68%/71%，2025 年三季度单季度 Non - IFRS 盈利，2026 年全年 Non - IFRS 盈利，2025/2026 年净利润为 - 0.34/0.16 亿元 [42] - 公司将从 P/S 估值体系切换至 P/S、PEG、P/E 综合估值体系，给予 2025E P/S 1.4x，目标价 3.20 美元/ADS [43]

报告公司投资评级 - 首次覆盖能链智电（NAAS.US），给予“推荐评级”，目标价 3.20 美元，潜在涨幅 178% [1][3][4] 报告的核心观点 - 能链智电是中国领先的新能源车充电服务平台，开启庞大市场机会，战略聚焦使盈利能力提升，数据资产变现逻辑开启，估值逻辑切换后具备较大提升空间 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 能链智电：中国充电服务平台领军者，轻资产运营模式乘势而起 - 能链智电 2019 年成立，2022 年 6 月在美上市，为充电运营商、车主及生态伙伴提供服务，是中国规模最大的新能源车充电运营服务商之一 [8] - 截至 2024 年 Q3，累计交易用户超 1300 万，单季度同比增 34%，接近 3Q24 年新能源车保有量的 50%；链接充电站 9.6 万个、充电枪 115 万根，市场渗透率 30%-40%；前三季度累计充电量超 36 亿度，完成订单超 1.5 亿单 [9] - 公司作为“行业的连接器”，为车主提供服务，帮充电场站提升效率和盈利，2024 年战略调整后主要业务为充电服务，还布局了新业务 [13][15] 充电市场供需快速增长，公司规模化进入快车道 - 2024 年底全国新能源汽车保有量突破 3140 万辆，同比增 1282 万辆，占比 8.9%，2025 年有望突破 4500 万辆 [16][17] - 2024 年中国新能源汽车充电服务市场形成“车桩协同”格局，公共充电桩近 358 万台，2024 年新能源车充电量有望突破 1100 亿度，同比增 50% [18] - 公司充电服务网络覆盖 300 多个城市，实现约 50%车主用户和~35%充电场站覆盖，2022 - 2024 年前三季度充电量分别达 28 亿、50 亿、36 亿度 [21] 公司 2024 年战略聚焦，轻资产模式轻装上阵 - 2024 年年中公司战略聚焦充电服务业务，三季度充电服务业务收入贡献超 95%，毛利率从 2023 年四季度的 19%提至 2024 年三季度的 57%，毛利润从 1200 万元提至 2500 万元 [22] - 充电服务商业模式：车主充电均价约 1 元/度，60%为电费，40%为服务费，公司与场站运营方对服务费分成，约 40%（总费用 16%）归公司，公司会进行用户补贴 [24] - 公司收入由新能源车保有量、充电频次等因素驱动，各因素整体呈提升趋势，补贴营销费用下滑，边际成本有望下降 [28][29] 市场竞争格局改善，公司议价能力持续提升 上游分散化，公司议价能力提升 - 2024 年底公共充电桩 273 万根，同比增 31%，新增 85 万根，较 2023 年下滑 8% [31] - 公共充电站业主分四类，上游供给市场分散且开放，公司为场站引流价值提升，毛扣点率从 2023 年约 10%提至 2024 年三季度的 16.1% [33] 同业竞争趋缓，过去三年行业洗牌进入尾声 - 公司主要对标友商新电途，2024 年上半年二者充电电量接近，新电途净亏损同比收窄，行业两大头部企业进入稳态竞争格局 [34] - 过去两年充电聚合平台融资新闻少，无新玩家登陆资本市场，地方性或小玩家难盈利将退出市场 [34] 新能源车企渗透低线城市，推动私家车发展，智能定价模型助力公司竞争力提升 - 2024 年新能源车销量 1287 万辆，保有量 3140 万辆，2025 年销量有望提升，保有量将达 4700 - 4800 万辆 [35] - 消费者对电力补能需求增加，新能源车在北方和下沉市场渗透率提升，消费主体向私家车普及，有望提升充电服务行业价值量 [35] - 公司补贴强度从 2023 年三季度的 14.8%降至 2024 年二、三季度的 13.5%和 14.3%，智能定价模型提升公司竞争力 [36][38] AI 数据掘金，数据资产变现逻辑开启 - 能链智电建立 NEF 系统，挖掘交易数据并结合多方数据建立大数据模型和服务能力 [39] - To B 端，NEF 系统可分析供需结构，为充电场站提供全方位辅助；To C 端，推出个性化方案和会员体系，有望推出智能定价服务 [39] - 公司建立生态合作体系，与头部车企、数字地图厂商合作，中标并建立浙江省充电监管平台，切入虚拟电厂业务 [40][41] 能链智电估值逻辑切换，具备较大提升空间 - 预估公司 2025 - 2026 年收入为 2.29 亿元/3.60 亿元，毛利率提至 68%/71%，2025 年三季度单季度、2026 年全年 Non - IFRS 盈利，2025/2026 年净利润为 - 0.34/0.16 亿元 [42] - 公司将从 P/S 估值体系切换至 P/S、PEG、P/E 综合估值体系，给予 2025E P/S 1.4x，目标价 3.20 美元/ADS [43]

公司动态 - 公司董事会批准股份回购计划 2025 年 2 月 21 日起生效 [1] - 未来 12 个月内公司最多回购 1000 万美元美国存托股份 截止 2026 年 2 月底 [1] - 公司拟根据市场情况 按现行市价在公开市场、私下协商交易、大宗交易等合法途径进行回购 [2] - 董事会将定期审查股份回购计划 并可能授权调整条款和规模 [2] 公司概况 - 公司是中国首家在美国上市的电动汽车充电服务公司 [1][3] - 公司是中国领先能源数字化集团新联技术有限公司的子公司 [3] - 公司为能源资产所有者提供一站式解决方案 涵盖充电服务、能源解决方案和新举措 支持能源资产全生命周期并推动能源转型 [3]

文章核心观点 中国首家在美上市的电动汽车充电服务公司NaaS Technology Inc.宣布管理层将参加2025年2月的两场投资者会议 [1] 公司信息 - 公司是中国首家在美上市的电动汽车充电服务公司，为能源资产所有者提供一站式解决方案，涵盖充电服务、能源解决方案和新举措，支持能源资产全生命周期并推动能源转型 [2] 会议信息 - 浙商证券2025年第一季度机构投资会议，2025年2月13日在中国深圳举行，主办方为浙商证券 [4] - 方正证券2025年上市公司投资者论坛，2025年2月20日在中国深圳举行，主办方为方正证券 [4] 联系方式 - 投资者咨询可联系NaaS Technology Inc.投资者关系团队，邮箱为[email protected] [4] - 媒体咨询邮箱为[email protected] [5]

文章核心观点 - 中国首家美国上市的电动汽车充电服务公司NaaS Technology Inc.宣布充电互联互通业务大幅扩张，致力于为新能源汽车用户提供优质充电解决方案，推动行业发展 [1][2][3] 公司业务扩张情况 - 2024年新增约640万注册用户，截至2024年12月31日，通过战略合作伙伴快电平台的总注册用户近1900万，覆盖超60%中国新能源汽车车主 [1] - 截至2024年9月30日，已连接近115万个充电桩，占中国公共充电基础设施的35% [2] 行业发展趋势 - 2024年11月中国新能源汽车销售渗透率达52%，预计2025年将继续攀升，对智能高效充电解决方案的需求加速增长 [2] 公司发展策略 - 深化与汽车制造商、第三方在线平台和充电桩运营商在供需两端的合作，加速互联互通业务扩张 [2] - 持续扩大网络覆盖范围，优化服务效率，简化电动汽车充电流程，为用户提供更便捷、无缝和可靠的充电体验 [2] - 专注于进一步优化平台，利用数据驱动的洞察，加速合作伙伴关系，以推动可持续增长 [3] 公司简介 - NaaS Technology Inc.是中国首家美国上市的电动汽车充电服务公司，是中国领先能源数字化集团能链智电科技有限公司的子公司，为能源资产所有者提供一站式解决方案 [4]

文章核心观点 - 中国首家美国上市的电动汽车充电服务公司NaaS成功完成中国电动汽车充电领域首笔碳排放减排信用交易，证明了电动汽车充电碳信用的可行性和市场潜力，公司将继续扩大减碳计划并加速绿色出行解决方案的应用 [1][3] 公司业务进展 - 公司与湖北中潭资产管理有限公司合作，促成1962吨电动汽车充电产生的碳排放减排量出售，为绿色出行和碳中和树立新标杆 [1] - 自2021年起公司率先将减碳融入电动汽车充电领域，推出行业首个电动汽车充电碳账户，用户可通过快电平台积累碳减排积分并兑换充电费折扣等奖励，形成绿色出行和碳减排交易的闭环生态 [2] - 截至2024年6月30日超80万用户选择碳账户，显示平台在环境可持续发展方面的领先地位 [2] 公司未来规划 - 公司将继续扩大减碳计划，加速绿色出行解决方案的应用，在推动交通脱碳和实现中国碳中和目标中发挥关键作用 [3] 公司简介 - 公司是中国首家美国上市的电动汽车充电服务公司，为能源资产所有者提供一站式解决方案，支持能源资产全生命周期并促进能源转型 [4]

文章核心观点 2024年第四季度，中国首家在美上市的电动汽车充电服务公司NaaS Technology Inc.显著扩大充电网络，体现战略举措成效，巩固其在中国电动汽车充电市场的领导地位，有望实现可持续财务盈利并把握长期市场机遇 [1][2][3] 分组总结 充电网络扩张情况 - 2024年第四季度公司充电网络显著扩张，新增充电器数量较第三季度增长超50%，超70%为直流快充充电器 [1] 战略举措及成效 - 公司通过与电动汽车生态系统各方紧密合作，包括与福建一家知名区域充电桩运营商和国家电网河北电动汽车充电服务公司合作，扩大充电基础设施网络覆盖，优化运营效率和服务质量，巩固在中国电动汽车充电市场的领导地位 [2] 管理层观点 - 首席执行官表示2024年第四季度充电网络扩张体现战略伙伴关系取得的关键进展，公司正履行推进充电互联和增加供应侧覆盖的承诺和战略优先事项 [3] - 首席财务官称公司凭借创新方法和强大伙伴关系推动持续增长，核心充电服务过去四个季度实现毛利率持续增长，有利于实现可持续财务盈利和把握长期市场机遇 [3] 公司简介 - 公司是中国首家在美上市的电动汽车充电服务公司，为能源资产所有者提供一站式解决方案，支持能源资产全生命周期并促进能源转型 [4]