财务数据和关键指标变化 - 2021年底公司总资产管理规模（AUM）达1140亿美元，较2020年底的900亿美元增长27%，增长驱动因素包括290亿美元的基础基金投资价值创造和超200亿美元的资本募集，部分被超250亿美元的变现活动抵消 [11][32] - 2021年底收费AUM约600亿美元，较2020年底的510亿美元增长19%，主要因与影响和增长平台相关的近90亿美元收费资本成功募集 [33] - 2021年底约87%的AUM和85%的收费AUM处于永续或期限在10年及以上的长期基金中，75%的收费AUM剩余期限在5年及以上，近25%在期限剩余10年及以上的工具中 [34] - 2021年底公司有94亿美元AUM受收费增长影响，包括近70亿美元尚未收费的AUM和25亿美元未来收费率将上调的收费AUM，预计相关潜在费用收入机会约为每年5000 - 5500万美元，且边际利润率很高 [34][35] - 2021年底公司基金有超280亿美元可用资本或干粉资金用于未来投资 [35] - 2021年第四季度GAAP净收入为3.26亿美元，按备考基础计算GAAP净收入总计4100万美元 [35] - 2021年第四季度备考非GAAP费用相关收入为2.38亿美元，同比增长18%，全年为8.74亿美元，同比增长20% [36] - 2021年第四季度备考费用相关收益（FRE）为9100万美元，全年为3.26亿美元，较备考2020年增长44% [37] - 2021年第四季度备考FRE利润率为38%，全年为37%，2020年为31%，2019年为26%，公司预计未来两年FRE利润率目标达45% [38] - 2021年第四季度备考税后可分配收益（DE）为1.37亿美元，同比增长34%，全年为5.38亿美元，较2020年翻番 [38] - 2021年第四季度实现业绩分配5400万美元，全年为2.05亿美元，年底备考净应计业绩分配余额为7.69亿美元，较2020年底的3.92亿美元增长96% [39] - 基于已签约的投资组合公司销售交易，预计将产生超2亿美元的税前实现业绩分配，其中McAfee出售已在本月完成，相关业绩分配将包含在第一季度股息中，Wind River出售预计在未来两个季度完成 [39][40] - 公司预计2022年第一季度费用相关收入在2.35 - 2.45亿美元之间，FRE在8700 - 9200万美元之间，税前DE在1.9 - 2亿美元之间 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 资本平台 - 2021年底总AUM为550亿美元，第四季度投资组合公司价值创造超7%，全年为43% [15] - 2021年该平台部署近110亿美元，专注于核心行业的大规模控制性投资，如11月对Troon的战略投资，以及第四季度完成从Dell剥离Boomi的40亿美元交易 [15][16] - 2021年在亚洲地区进行多项投资，如对Greenfields Dairy和Fund Lab的投资 [17] - 2021年该平台实现创纪录的约160亿美元总变现，其中第四季度为40亿美元，2022年有包括McAfee和Wind River出售的强劲变现管道 [18] 增长平台 - 2021年底总AUM为220亿美元，为快速增长的企业提供灵活和规模化资本 [19] - 第四季度增长基金总价值创造为5%，全年为32% [20] - 2021年部署超30亿美元，向投资者返还40亿美元，年初以来已宣布对project44和Xpressbees等公司的投资 [20] 影响平台 - 截至2021年12月31日，总AUM为140亿美元，其中首只Rise Climate Fund目前AUM近70亿美元 [21] - Rise基金截至12月31日的净内部收益率（IRR）为25% [22] - 第四季度宣布Rise Climate向Tata Motors新成立的电动汽车子公司投资10亿美元 [23] - 第四季度影响基金价值创造为9%，全年为33%，2021年部署17亿美元，向基金投资者返还超10亿美元，近一半变现由第四季度DreamBox Learning出售带动 [24] 房地产平台 - 2021年底总AUM为130亿美元，涵盖机会型房地产基金、核心加策略和上市房地产投资信托（REIT） [25] - 机会型房地产基金TREP 3自成立至2021年底实现30%的净IRR [25] - 第四季度房地产平台价值创造为6%，全年为31%，2021年投资45亿美元，其中第四季度为17亿美元，全年总变现为30亿美元，如收购Cinespace Studios [26][27] 市场解决方案平台 - 2021年底总AUM为100亿美元，涵盖多种策略，包括多空和多头公开投资基金、资本市场集团和私募市场解决方案（二级业务） [28] - 资本市场业务成立超15年，为投资组合公司提供定制解决方案和优化融资结果，亚洲二级业务NewQuest表现良好，公司正积极在全球拓展二级平台 [28] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续通过有机和无机机会探索业务多元化和扩张，过去四年为五个新产品募集170亿美元，在有机增长计划上取得成功 [29] - 公司持续探索战略增长机会管道，以加速业务扩张和多元化，部分资产类别与现有产品互补，如信贷、更广泛的基础设施领域（特别是能源转型相关）、二级GP解决方案、生命科学等 [30][62][63][64] - 行业长期积极的增长驱动因素包括可投资资本增长、全球多数资本池对另类投资的配置增加、大型配置者倾向向更少的管理人投入更多资本，这将使公司受益，但短期内行业因流动性放缓、部署速度超预期、分子分母效应等因素出现消化不良 [57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自2021年以来，全球地缘政治和经济格局发生巨大变化，公司面临更不确定和动荡的背景，包括广泛的通货膨胀、利率上升、全球供应链中断、劳动力市场紧张以及乌克兰战争等宏观因素 [13] - 公司将更专注于坚持投资策略和方法，依靠30年跨周期投资经验应对当前时期，经验将指导业务的各个方面，如寻找和评估新投资、与投资组合公司合作、吸引和留住顶尖人才 [14] - 公司认为2021年是出色且重要的一年，各平台投资业绩出色，公司整体运营和财务业绩强劲，2022年开局良好，包括1月成功上市，后续在变现事件、新投资和广泛的募资活动上取得进展 [29] - 公司有一系列募资活动正在进行，涉及五个多产品平台的11种产品，尽管近期募资市场更具挑战性，但客户对募资活动反应积极，公司有信心实现募资目标，同时将战略拓展机构客户基础，加强在高净值渠道的业务 [42][43] 其他重要信息 - 公司在乌克兰局势上，从人道主义角度向当地慈善机构提供财务援助，并鼓励员工提供帮助，业务方面，所管理基金无对俄罗斯或乌克兰公司的直接投资，也无俄罗斯机构投资者、受制裁俄罗斯国民或有限合伙人参与公司基金 [10] - 公司近期完成与首次公开募股（IPO）相关的重组，2022年开始按新结构运营，为便于比较，以备考基础沟通历史业绩 [35] - 公司预计董事会执行委员会将在2022年第二季度宣布第一季度股息，计划5月公布第一季度业绩，6月向记录持有人支付股息，目前打算按季度向股东支付至少85%归属于TPG运营集团的税后可分配收益，需获得必要批准 [45][46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前募资环境、资本增长情况以及如何权衡利弊 - 从长期看，行业积极的增长驱动因素依然存在，但短期内行业因流动性放缓、部署速度超预期、分子分母效应等因素出现消化不良，公司多个募资活动客户反应积极，预计募资将成功，但市场动态确实存在 [57][58][59] 问题2: 如何看待有机增长与收购信用业务，以及市场变化对寻找信用业务合作伙伴的影响 - 行业并购和战略活动活跃，规模和品牌影响力愈发重要，公司认为信用业务与整体业务互补，正在评估相关机会，会谨慎和有策略地行动，不急于求成，除信用业务外，还可在更广泛的基础设施领域、二级GP解决方案、生命科学等领域利用品牌和专业知识拓展业务 [61][62][63] 问题3: 若美国股市经历多年的成长股向价值股轮动，对公司业务有何影响，以及私募市场投资与公开市场投资的差异 - 公司多年来预期市场调整和下行，已将此因素纳入投资策略，专注于有强劲增长动力的行业和主题，投资于能改变增长曲线的公司，私募市场投资受公开市场估值影响较小，当前公开市场调整为新投资带来机会，公司注重流动性管理，认为当前策略适合当前环境 [70][71][72] 问题4: 无机增长和企业并购方面的想法是否有变化，特别是信贷业务和零售分销 - 公司在考虑并购机会时会关注价格，重要的是业务质量、合作伙伴质量以及与整体业务的契合度，在信贷业务方面，会寻求平衡的方法，逐步构建业务，整体继续致力于业务多元化和扩张的意图不变 [81][82] 问题5: 公司使用的结构化产品等下行保护机制在当前市场中的表现，以及保护程度 - 公司在成长股投资中广泛使用优先股结构，这些结构不仅提供下行保护，在市场波动时还可能带来上行收益，随着市场波动加剧，公司会更积极地运用这些工具 [87] 问题6: 本季度3600万美元的非薪酬费用是否包含特殊项目，是否可作为第一季度及以后运营费用的起点 - 该费用可作为第一季度及以后运营费用的起点，公司作为上市公司需建立大量资源支持各项活动，但2022年由于投资资源和旅行费用增加，预计季度运营费用在5000万美元左右 [89][107] 问题7: 其他私募市场募资情况，以及私募股权募资在不同类型有限合伙人（LP）或地区是否有显著差异 - 不同地区和类型的LP情况不同，美国州养老基金受分子分母效应影响较大，一些国际资本池对公司基金的配置增加，高净值和零售投资者对另类投资的配置仍较低，有增长机会 [96][97][99] 问题8: 核心加房地产产品向零售市场推广的机会和时间安排 - 房地产平台是公司重要的增长驱动力，第四只机会型基金TREP 4募资进展顺利，预计很快宣布最终关闭，首只核心加策略已完成17.5亿美元募资，后续会考虑将其转变为开放式基金结构，也会评估使用非上市REIT等其他投资结构扩展该策略，公司还为上市商业抵押贷款REIT聘请了新CEO，有望在房地产信贷领域拓展业务 [101][102][104] 问题9: 公司募资和投资是否比预期更快，第一季度税前DE指引是否为1.9 - 2亿美元 - 公司募资有提前的趋势，客户对基金需求强劲，目前有11只基金预计今年进入市场，房地产平台的TREP 4预计第二季度达到65亿美元硬上限并完成最终关闭，影响平台的Climate Fund预计第二季度达到72亿美元硬上限并完成最终关闭，资本平台的TPG 9、Healthcare Partners和亚洲基金预计第二季度末完成首次关闭；第一季度税前DE指引为1.9 - 2亿美元 [111][112][113] 问题10: 乌克兰局势导致各国关注能源安全，对公司影响和影响基金的机会有何影响 - 这将加速公司在气候领域的活动，高油价会改善绿色溢价，促使人们在关注能源安全时考虑绿色未来，推动绿色投资，同时供应链回流也会带来大量投资机会 [119][120] 问题11: 第一季度收入指引中，基础费用与交易监控费用的比例，以及是否包含追补费用 - 管理费用和交易监控费用的比例预计与去年和今年预期情况一致，第一季度指引中无重大追补费用 [125][126] 问题12: 融资市场情况，以及投资组合公司未来三到九个月的经济放缓情况 - 公司在杠杆使用上较为保守，整体净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率低于4倍，使用浮动利率债务时通常对冲75% - 85%的利率风险，公司策略受金融工程策略所需的高廉价杠杆可用性影响较小，对自身状况感到满意 [130][131] 问题13: 基础设施业务拓展是作为影响策略的一部分，还是单独的平台，以及有机和无机增长的可能性 - 基础设施业务有机和无机增长均有可能，公司对两个领域感兴趣，一是与Rise Climate和科技革命相关的领域，公司在该领域有大量交易机会和知识优势；二是数字基础设施领域，公司有良好的业绩记录 [140][141] 问题14: 收购信贷平台对零售策略的重要性，若延迟收购是否会影响零售策略推进 - 即使信贷业务拓展延迟，公司当前产品组合对高净值市场高端客户仍有吸引力，公司正在投入资源建立品牌和团队，直接向该渠道营销，预计此次募资周期从该渠道募集的资金比例将高于过去，随着产品多元化，未来将能更好地利用这些机会服务更广泛的零售投资者 [144] 问题15: 未来三到五年公司可能进入的相邻领域，以及如何考虑拓展和拓展的意义 - 公司有很多拓展机会，如生命科学基金，公司在医疗保健领域有深厚基础，当前生命科学领域回调带来新的资本机会；亚洲二级业务有很大的扩张潜力；公司注重拓展业务与生态系统的互补性和可扩展性，以实现业务增长和良好的经济效益 [148][149][151] 问题16: 如何看待85%的派息率与同行固定股息政策的差异，以及这对保留资本用于投资和资产负债表策略的影响 - 公司IPO后资产负债表上有6.5亿美元现金，债务较少，保留15%的税后DE将增加资产负债表灵活性，公司认为在有足够资本追求增长机会的情况下，向股东返还资本是正确的政策 [154] 问题17: 各投资平台的投资趋势，最佳投资机会所在，以及年初至今的投资与上季度约80亿美元投资规模的对比 - 公司认为最佳投资机会在有最强关注、团队合作和资源的领域，如科技（包括软件、内容、媒体等）和医疗保健领域，公司继续在这些领域看到大量有吸引力的交易机会，投资委员会非常忙碌 [159][160][161]