财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度调整后每股收益为1.69美元，2022年第四季度为1.74美元，2022年第一季度为2.62美元 [15] - 与2022年第四季度相比，调整后营业收入增长3.7%，达到5.28亿美元，主要因费用下降；有效税率上升致调整后每股收益略有下降；与2022年第一季度相比，反映了过去12个月资产规模和收入因市场下跌和净流出而下降 [15] - 季度末资产管理规模为1.3万亿美元，较2022年12月31日增加67亿美元；第一季度市场改善使资产增加83亿美元，净流出16亿美元；季度平均资产为1.3万亿美元，较2022年第四季度增长3%，较2022年第一季度下降15.2% [16] - 季度有效费率为42.7个基点，较2022年第四季度略有上升，反映季度内组合变动的影响；长期来看，随着新工具采用和行业定价压力，仍面临适度的费用下行压力 [18] - 2023年第一季度调整后净收入为15亿美元，其中投资咨询收入为14亿美元；与2022年第四季度相比，投资咨询净收入因平均资产增加而略有增长；与2022年第一季度相比，投资咨询收入下降16.3%，反映平均资产管理规模下降 [18] - 季度资本配置收入为1690万美元；应计附带权益会因底层投资组合公司表现和市场环境而季度波动；本季度较2022年第一季度下降，因市场环境更具挑战性；也低于2022年第四季度，因该季度包含额外应计附带权益以支付所需税款分配 [18][19] - 调整后运营费用约为10亿美元，较2022年第一季度下降1.6%，较2022年第四季度下降4.7%；下降主要因薪酬、福利及相关费用以及应计附带权益相关薪酬减少 [20] - 2023年第一季度非公认会计准则税率为30.3%，超出1月给出的年度范围，因增加了对某些外国递延税资产（包括净运营亏损）的估值备抵；目前估计2023年全年非公认会计准则有效税率在26.5% - 29.5%之间 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度全球股票业务流出235亿美元，主要源于美国大盘成长股策略 [16] - 目标日期基金业务净流入75亿美元，国际固定收益策略净流入13亿美元，另类投资净流入近2亿美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和多数主要股票市场第一季度录得稳健涨幅，但美国和瑞士银行业动荡削减了回报；债券因增长和利率预期缓和提供了良好回报 [5] - 银行业动荡引发避险情绪，美国国债收益率大幅下降，尤其是两年期收益率；收益率曲线仍倒挂，可能预示衰退来临 [5] - 美国股市回报差异显著，纳斯达克综合指数第一季度上涨近17%，标准普尔500指数中的科技股回报率近22%（含股息）；银行股和油价下跌导致小盘股罗素2000价值指数小幅下跌 [6] - 多数主要经济体通胀因货币和财政紧缩、供应链改善和能源价格下降而降低，美国年度整体通胀率从6.4%降至5%，欧元区从9.2%降至6.9%，英国通胀在方向和幅度上均为例外 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加强美国中介财富渠道，与行业内大型中介机构建立合作，目前已成为10家最大中介机构中6家的顶级合作伙伴 [11][12] - 加速国际市场增长，聚焦有业务基础且增长潜力大的特定国家；公司CEO在亚洲与客户交流，强化了当地业务关系和增长机会 [12] - 改善直接零售业务中个人投资者的客户体验，通过收购金融科技公司Retiree, Inc. 扩展退休收入规划能力，相关技术将应用于零售、固定缴款和财富管理渠道 [13] - 利用分销渠道和OHA的投资能力，拓展私募市场和另类投资能力；首款联合品牌产品T. Rowe Price OHA Select Private Credit Fund预计第二季度完成种子轮融资，今年晚些时候更广泛推出 [14] - 行业竞争加剧，公司致力于在有规模的业务领域投资，如领先的退休业务，并构建支持未来增长的能力 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境仍不确定，资金流入仍面临压力，但第一季度市场上涨和投资表现改善是积极信号 [4] - 市场过渡和不确定性增加对优质主动型基金经理有利，短期市场错位会创造长期机会 [7] - 公司有信心通过更有利的市场环境、关键策略持续改善的表现、更多产品工具的推广以及战略举措的推进，实现公司的有机增长 [10] - 公司将优先考虑定期股息，平衡种子资本需求和机会性股票回购，以抵消股权奖励计划的稀释，并为潜在并购保留现金 [22] 其他重要信息 - 公司在机构投资者2023年美国顶级资产管理公司排名中位居第二，体现了差异化研究和企业接入模式得到认可 [8] - 公司预计全年调整后运营费用（不包括资本配置收入）较2022年的41亿美元增长2% - 6%，目前趋势是达到或低于该范围中点 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请介绍OHA交易的进展、业绩、独立增长情况以及未来12 - 24个月的机会 - 公司与OHA合作的第一年很成功，已整合相关职能并挖掘分销协同效应；T. Rowe Price OHA Credit BDC预计今年晚些时候在财富渠道推出；OHA业绩表现强劲，尽管受固定收益和信贷市场影响，绝对业绩和激励收入、费用及附带权益受影响，但相对表现出色 [24][25] 问题: OHA和T. Rowe Price固定收益团队如何合作、相互学习，以及对私募和公募信贷市场趋势的看法和产品设计思路 - 公司有意保持投资团队相对独立，以减少对投资理念、流程和文化的干扰；正在探索跨平台分享观点的方式，但无整合计划；公司专注于推动分销协同，将OHA业务拓展至全球机构和经纪交易商、咨询渠道；目前私募信贷需求较12 - 18个月前疲软，因分母效应和投资者更谨慎，但优质私募信贷策略的风险回报仍具吸引力 [28][29][30] 问题: 目标日期基金业务中，去年的业绩问题是否导致计划或顾问重新考虑产品线，以及公司在相关讨论中的参与程度 - 公司积极参与相关讨论，通过多种方式与计划、客户和潜在客户沟通并展示价值主张；目标日期基金业务中，投资者更关注3、5和10年的长期业绩；第一季度资金流入强劲，业务管道稳健；公司退休日期基金具有行业领先的价值主张，有信心在滚动3年和5年期间表现出色并推动业务增长 [33][34][35] 问题: 请分解费用增长中与核心通胀、市场敏感费用以及公司持续投资相关的部分 - 约三分之一的费用与资产管理规模或收入相关，市场波动会影响这部分费用；公司去年削减约8500万美元费用用于今年再投资，主要是对现有业务的扩展投资；公司在年中为85%的员工加薪4%，通胀影响已体现在费用中，公司正积极管理成本 [38][39] 问题: 请阐述公司未来几年每股收益和营业收入增长的逻辑，以及在有机增长面临挑战时能否灵活调整费用以改善盈利增长 - 公司认为有实现有机增长的途径，但需要时间；在此期间，需管理费用以弥补差距；市场、资金流入、超额回报、业绩表现和资本配置等因素都将影响长期增长；在资金流入压力和有机增长为负的时期，需更关注费用，整体每股收益增长逻辑可能较弱 [42][43] 问题: 公司在海外业务的资源投入是否取得相应成果，以及如何使海外业务增长恢复到优于整体业务的水平 - 海外业务涉及多个市场，长期来看是公司潜在增长的重要领域，特别是日本、澳大利亚、英国、意大利、德国和加拿大等核心市场；短期内，海外业务受整体业务趋势影响，存在一定波动；公司对核心市场的投资成果感到满意，日本和澳大利亚的业务管道令人鼓舞，预计亚太地区增长将快于欧洲中东非洲地区，整体海外业务在2 - 3年规划期内增长将高于整体业务 [45][46][47] 问题: 如何看待推动更好增长与并购的紧迫性，以及需要多少现金储备，如何考虑通过并购促进有机增长 - 市场份额下降部分与业务组合有关，固定收益和目标日期基金业务有正资金流入，但部分股票业务流出导致整体份额下降；公司希望从长期角度管理业务，通过有机增长和并购调整业务组合；公司对并购有较高标准，需符合战略、财务要求且对现有业务和文化干扰小；OHA和Retiree的收购是成功案例，并购可作为业务发展的工具 [50][51][52] 问题: 请详细说明公司在产品和工具方面的空白领域，以及如何建设独立管理账户（SMA）平台和主动型交易型开放式指数基金（ETF）以加速增长 - ETF方面，公司已进入市场两年，管理资产规模突破10亿美元且势头良好；将在年中推出一系列新ETF，包括5只主动型股票ETF，有望满足市场需求并利用资产配置能力推出ETF模型；SMA方面，4月下旬为4只新市政债券SMA注资，第二季度晚些时候将推出，届时SMA策略将达20种；公司还将在全球范围内拓展工具以渗透中介市场，BDC是新产品和工具；此外，公司还将在销售、营销方面投入资源，推动产品到达终端客户 [54][55][56] 问题: 请说明OHA员工留任情况，以及OCREDIT是否会拓展直接贷款业务或综合利用公司私募信贷能力 - OHA员工留任情况良好，未出现高级员工或合伙人的遗憾流失；OCREDIT有机会投资私募和流动性信贷，目标更侧重于私募信贷，但会根据风险回报灵活投资 [60] 问题: 从时间角度看，401(k)计划赞助商将记录保存与资产管理分离的趋势处于什么阶段，大部分迁移是否已完成 - 该趋势已持续较长时间，记录保存行业正在整合；T. Rowe Price在RPS业务中有有吸引力的价值主张，核心市场计划数量增加且经济效益良好，目标日期基金占比较高；该趋势在大型企业层面可能接近尾声，但捆绑式记录保存服务在部分市场仍有需求；公司通过多种方式参与401(k)市场，超过60%的资产管理规模与退休相关，对该业务充满信心，且该趋势长期来看有利于目标日期基金业务发展 [62][63][64]