财务数据和关键指标变化 - GAAP净收入为2930万美元，归属于普通股股东的净收入为2600万美元，摊薄后每股收益为0.32美元，可分配收益为2700万美元，摊薄后每股收益为0.33美元，对当前普通股股息的覆盖率为1.45倍，对当前普通股股息和C系列优先股股息之和的覆盖率为1.2倍 [18] - 净利息利润率下降2.2%，加权平均贷款息票从4.67%降至4.62%，贷款账簿的加权平均下限从1.44%降至1.33%，主要由于4.604亿美元的贷款还款、4.336亿美元的低息票新贷款发放以及约3700万美元的递延资金 [19] - 普通股每股账面价值从16.03美元增至16.15美元，原因是收益超过了普通股和优先股的股息支付 [19] - CECL准备金适度下降30万美元，储备率（不包括1笔特别准备金贷款）为84个基点，上一季度为85个基点 [20][22] - 贷款组合加权平均按现状计算的贷款价值比（LTV）为66.4%，与上一季度的66.7%基本持平，风险评级保持在3.1不变 [27] - 已收取99.4%的预定利息，预计唯一的非应计贷款将很快偿还，季度末PIK余额仅为350万美元，较上一季度减少70万美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 贷款发放业务 - 第三季度关闭7笔贷款，总承诺金额为4.829亿美元，其中2笔在坦帕，1笔生命科学贷款在圣地亚哥 [6][8] - 季度结束后有4笔额外贷款关闭，还有4笔贷款正在关闭过程中，年初至今已关闭和正在关闭的贷款发放额超过18亿美元 [9] - 贷款发放集中在多户住宅和生命科学领域，占比分别为53%和44%，贷款发放的资金承诺与总承诺之比为90%，与之前季度一致 [24][26] 贷款组合业务 - 利息收款超过99%，唯一未按时还款的是南加州的违约零售贷款 [12] - 季度内收到2笔多户住宅贷款和1笔办公室贷款的全额还款，共计4.18亿美元，季度结束后收到休斯顿一笔1.6亿美元混合用途资产担保贷款的全额还款 [12] - 10月4日以面值减去交易成本出售1笔酒店贷款，以重新配置资本 [14] 土地业务 - 已与内华达州克拉克县签订合同，以5500万美元出售拉斯维加斯17英亩的南部地块，预计在感恩节之前完成交易，同时已启动出售10英亩北部地块的程序 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业房地产交易比2019年水平增长20%，公司看到交易数量增加，还款恢复到更正常的水平，管道和可评估融资的交易也很强劲 [46][47][48] - 纽约市办公室市场，公司看到很多交易，但尚未积极参与，不过公司对其投资组合中的一些建筑的租赁情况感到惊讶，目前有很多租约正在签订 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 继续执行以多户住宅为重点的投资策略，目标是就业、收入和教育特征良好的市场，同时关注生命科学领域 [6][7] - 利用TPG的关系、连通性和智力资本，在贷款发放、市场选择和资产特定洞察方面获得竞争优势 [11] - 优化资本结构，通过再投资和资本回收努力提高ROE并降低融资风险 [24][25] 行业竞争 - 贷款发放市场竞争激烈，但公司仍能找到有吸引力的风险/回报机会，实现与疫情前相当的ROE [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第三季度的业绩感到满意，各业务板块表现强劲，贷款组合运营表现良好，资产和REO解决方案释放了股权，为未来盈利创造了机会 [6][16] - 公司拥有大量可用流动性和较低的杠杆率，可用于推动未来的贷款发放和投资组合增长 [16] - 展望2022年，尽管利率可能上升，但房地产和房地产资本市场前景仍然乐观，房地产在很多情况下可以作为有效的通胀对冲工具 [49][50] 其他重要信息 - 9月将普通股季度股息提高20%，从每股0.20美元增至0.24美元，当前账面价值收益率为5.9%，当前股价收益率约为7.3% [19] - 季度末稳定债务资本基础中，78%为非按市值计价，75%通过CRE CLO进行定期融资，加权平均贷款组合借款利差为1.61% [23] - 公司有大量投资能力和防御性资本，包括2.543亿美元的可用现金、4740万美元的未提取借款额度、1.542亿美元符合现有融资安排质押条件的无抵押贷款投资，以及目前为2.4:1的债务与股权比率，目标超过3.5:1 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 股息未来的走势如何，第四季度或明年年初是否会增加？ - 公司不提供股息指引，但会定期与董事会审查股息，本季度股息覆盖率健康令人满意 [30][31] 问题2: 本季度贷款发放高度集中在多户住宅和生命科学领域，是否有目标分配比例，以及这种资产集中对投资组合收益率有何影响？ - 公司没有目标分配比例，多户住宅贷款偿还比例也较高，与一年前相比，投资组合中多户住宅的比例变化不大，整体投资组合收益率与疫情前相当，这得益于良好的融资安排 [32][33][34] 问题3: 公司在西部增加了投资，哪些市场最具吸引力，能否在这些地区获得更高的利差？ - 圣地亚哥是很好的生命科学市场，山区西部和亚利桑那州的人口迁移趋势良好，西海岸的一些市场如旧金山和圣地亚哥也有良好的生命科学活动 [37] 问题4: 季度后出售的酒店贷款是否收回了交易成本，是否有小额损失？ - 贷款按面值出售，产生了略低于50万美元的法律和经纪费用 [41] 问题5: 2022年行业处于过渡年，利率下限取消会对ROA产生压力，公司如何看待，以及较低的杠杆率是否有机会通过增加财务杠杆来抵消ROA压缩对ROE的影响？ - 公司目前杠杆率为2.4:1，目标是3.5:1左右，预计2022年将增加杠杆以发放更多贷款；公司意识到利率上升可能对遗留贷款产生影响，但还款速度和对冲工具可以部分缓解这种影响 [42][43][44] 问题6: 鉴于利率环境可能变化，2022年商业房地产交易是否会保持活跃，以及对纽约市办公室市场的看法如何？ - 公司看到交易数量增加，这得益于资本可用性、低利率和政府刺激措施，展望2022年，尽管利率可能上升，但房地产市场前景仍然乐观；对于纽约市办公室市场，公司看到很多交易，但尚未积极参与，不过对其投资组合中的一些建筑的租赁情况感到惊讶，目前有很多租约正在签订 [46][47][53]