财务数据和关键指标变化 - GAAP净收入为3200万美元，归属于普通股股东的GAAP净收入为2420万美元，摊薄后每股收益0.30美元，可分配收益为2170万美元，摊薄后每股收益0.27美元，可分配收益与普通股股息的覆盖比率为1.4倍 [14] - 净利息差环比下降270万美元，运营费用与疫情前水平保持一致 [15] - 每股账面价值增至16.61美元，较上季度末增加0.11美元，主要因收益超过股息支付以及释放400万美元的CECL准备金 [16] - CECL准备金降至5880万美元，占总贷款承诺的118个基点，上一季度为127个基点 [5][16] - 债务与权益比率为2.72:1，与前四个季度一致，预计随着新贷款发放和使用信贷工具，该比率将回到3.25 - 3.50倍的正常范围 [24] - 权证稀释效应上季度略超3%，按昨晚股价计算将超过4%，接近5%以上 [73] 各条业务线数据和关键指标变化 - 一季度末有一笔位于南加州的零售贷款违约，为唯一一笔非应计贷款，该贷款有1000万美元的特定贷款损失准备金 [11][23] - 有一笔位于拉斯维加斯的房地产投资，公司正积极寻求解决方案，不打算长期持有该土地 [23][32] - 一季度执行了5笔贷款修改，涉及4亿美元贷款，修改请求性质发生转变，更多是为应对业务计划执行进度的里程碑或延期测试 [68][69] - 一季度利息回收率超过99%，PIK利息余额为550万美元，占46亿美元贷款组合的12个基点，一季度应计和确认的PIK利息为81.6万美元，较上一季度下降13% [11][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 宏观指标显示房地产资本市场持续复苏，投资者乐观情绪增加，流动性充裕，交易量较高 [7] - 贷款市场竞争激烈，公司凭借TPG的赞助获得竞争优势，能够获取公司的智力资本、广泛的关系网络和强大的市场洞察力 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重启贷款发放业务，一季度末前在印第安纳波利斯完成一笔4500万美元的多户住宅贷款，季度结束后立即在佛罗里达州圣彼得堡完成一笔4700万美元的多户住宅贷款 [6] - 有七笔贷款处于条款书阶段，总承诺金额为5.89亿美元，多户住宅和生命科学领域大致各占一半，贷款发放管道中有超过55亿美元的第一抵押贷款机会正在考虑中 [7] - 优化资本结构，发行12.5亿美元的CRE CLO（TRTX 2021 - FL4），再投资期为24个月，发行时加权平均利率为LIBOR加160个基点，交易成本前，约3.09亿美元的增额部分预计将用于已确定的贷款管道 [10] - 积极进行资产管理，贷款组合表现良好，一季度末减少400万美元的CECL准备金，反映出贷款组合的弹性、必要时的借款人支持以及对宏观经济状况的乐观预期 [11] - 公司是领先的CRE CLO发行人和抵押品管理人，自2018年以来已发行44亿美元的CRE CLO，拥有良好的业绩记录和大量的重复投资者 [17] - 继续拥有约32亿美元的承诺信贷额度，与七家不同的交易对手合作，一季度延长了与摩根士丹利的5亿美元信贷额度，并正在与高盛和美国银行讨论在今年第三季度延长其信贷额度 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期宏观指标显示房地产资本市场持续复苏，投资者乐观情绪增加，流动性充裕，交易量较高，为公司的投资活动提供了有利的背景 [7] - 公司对贷款组合的表现持乐观态度，通过减少CECL准备金反映出对宏观经济状况的信心增强 [11] - 预计随着新贷款的发放和信贷工具的使用，债务与权益比率将回到正常范围，公司有多个盈利驱动因素，包括贷款组合的增长、B系列优先股的赎回以及酒店贷款的再融资 [24] 其他重要信息 - 公司昨日晚间提交了10 - Q表格并发布了新闻稿，展示了运营结果，相关内容可在公司网站的投资者关系板块查看 [3] - 今日电话会议可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与预期存在重大差异，相关风险因素可参考10 - Q和10 - K表格中的风险因素部分 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 二季度后半段还款预测以及去杠杆后总杠杆率走势 - 一季度无还款，全年预计还款略高于9.5亿美元，目前来看还款时间更倾向于下半年，但总体预测与之前一致 [28] - CLOs提供低成本、稳定的资金，平均贷款成数超过80%，目前约为83%，公司将使用更多回购协议额度来为额外投资提供资金，预计整体债务与权益比率将达到3.25:1左右，处于历史范围的高端 [29][30] 问题2: 拉斯维加斯项目的解决时间和退出策略 - 公司不打算长期持有拉斯维加斯的土地，正在积极与销售经纪社区合作，考虑最佳的退出策略和时机，并聘请了第三方物业经理协助运营，预计在中期至少会有部分解决方案 [32] 问题3: 贷款管道中贷款的综合息票率、ROE以及与投资组合平均水平的比较 - 目前处于条款书阶段的贷款加权平均利差略高于360个基点，虽然市场存在利差和整体收益率压缩的情况，但公司贷款的股权回报率与疫情前水平相比没有显著差异 [39] - 从公司整体来看，ROE与疫情前相当，虽然个别贷款在CLOs融资下的杠杆ROE更高，但公司通常会将贷款分割成参与权，部分贷款会放入CLOs，部分留在信贷工具中，随着CLOs的填充和贷款偿还，仍可用于有再投资期的交易 [40][41] 问题4: 贷款条款和结构与疫情前水平的比较 - 贷款结构保持相对良好，公司有很多重复业务，借款人对结构化交易比较熟悉，且公司的赞助商多为机构型和经验丰富的类型，因此贷款结构没有明显恶化 [44] 问题5: 赎回B系列优先股的目标时间范围 - 赎回B系列优先股是公司的年度目标，可能会更早完成，但具体时间取决于资本市场的支持以及以更高效的资本成本替代该资本的时机，需要优化赎回的时间和成本 [46][47] 问题6: 如何考虑调整股息 - 董事会一直在讨论和研究股息问题，市场希望股息增加且具有可持续性和稳定性，赎回B系列优先股和业务部署可能是调整股息的主要领先指标，目前公司的重点是确保能够舒适地覆盖当前股息，并朝着提高和维持更高股息的目标快速前进 [49] 问题7: 城市市场办公贷款的抵押品表现和发放前景 - 公司的办公贷款组合全部正常履约，利息回收率为100%，过去12个月租金回收率超过90%，在纽约市的办公贷款敞口相对有限，占全额资助承诺的略高于17% [56] - 公司对办公资产类别持谨慎态度，目前只有一笔位于劳德代尔堡市场的办公贷款申请，该市场有强劲的赞助和疫情恢复故事，具有一定的开发潜力 [57] - 租户目前大多进行短期续租，预计2022年人们将重新评估办公空间需求，决定新租赁的期限，房东希望将租金维持在疫情前水平的5% - 10%以内，并在租户改善或资本支出方面投入更多资金，提供更多免租期 [59][60] 问题8: 6亿美元贷款管道中到6月30日可能完成的金额范围 - 基本上所有处于条款书阶段的贷款都应在本季度末完成，同时公司还在考虑在此期间新增的可能完成的贷款 [67] 问题9: 一季度五笔贷款修改的共同主题 - 贷款修改请求的性质发生了转变，与运营现金流、储备金再分配或应计利息相关的请求减少，更多是关于应对业务计划执行进度的里程碑或延期测试，反映出公司感觉正在进入更正常的状态 [69] 问题10: 截至3月31日或目前权证稀释对每股16.61美元账面价值的调整估计 - 上季度权证稀释效应略超3%，按昨晚股价计算将超过4%，接近5%以上 [73]