财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额增长15.8%，可比门店销售额增长13.1%，摊薄后每股收益增长20.4% [5] - 第三季度可比门店销售额增长13.1%，代表两年累计增长39.9%，由可比平均客单价增长9.5%和交易数量增长3.6%驱动 [21] - 第三季度毛利率为36%，较去年下降41个基点，但仍比2019年第三季度高约100个基点 [24] - 第三季度SG&A费用率（含折旧和摊销）较去年改善58个基点至26.1% [27] - 第三季度营业利润增长约18%，营业利润率接近10%，摊薄后每股收益为1.95美元，较去年第三季度增长20.4% [29] - 截至季度末，商品库存为22亿美元，同比平均每家门店库存增长11.7% [29] - 上调2021财年全年展望，预计净销售额约为126亿美元，可比门店销售额增长约16%，预计营业利润率为10.2% - 10.3%，摊薄后每股收益预计在8.40 - 8.50美元之间 [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电子商务业务持续强劲增长，销售额实现超过40%的两位数增长，移动应用在不到一年时间内下载量超过200万次，占电子商务销售额的比例超过10% [13] - 核心农场和牧场客户群体表现强劲，针对千禧一代的数字广告活动推动该重要群体显著增长 [15] - Neighbors Club忠诚度计划会员销售额同比增长超过20%，季度末会员数超过2200万，会员消费是非会员的约3倍，占销售额近70%，高价值客户数量季度增长近30%，留存率超过95% [16][17] - 第三季度C.U.E.产品连续第五个季度可比销售额增长达到或超过15%，表现优于连锁店平均可比销售额 [22] - 大件商品类别可比门店销售额表现与连锁店平均水平一致，受拖车、休闲和多功能车、保险箱和零转弯割草机等产品的强劲销售推动 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司参与的“户外生活方式”相关类别消费者支出水平持续高于疫情前，预计这种环境将在可预见的未来持续 [10] - 公司在所有类别中持续获得市场份额，线上和线下均有增长，自2019年11月以来，无提示品牌知名度提高了21个百分点 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进“户外生活”战略，包括Neighbors Club、数字、FAST、Fusion和Side Lot等五项关键战略举措 [37][38] - 计划到2040年实现所有运营的净零碳排放，加速推进多元化、公平和包容的社会承诺 [36][37] - Project Fusion门店改造计划，预计到年底约15%的门店采用新布局，已将改造时间缩短50%，改造后服装、露营用品、动物用品和电动工具等类别销售提升明显 [39][40] - Side Lot改造项目是一项多年计划，通过扩大产品供应和提升购物体验，利用侧停车场空间提供更多草坪和花园产品，增加花园中心、在线购买到店自提和饲料室等服务，预计到2021年底完成约150个侧停车场改造 [41][43] - 公司认为自身规模和网络是竞争优势，能够成为“户外生活方式”可靠的供应商，多元化的供应商基础（直接进口约占12%）在供应链时期具有差异化优势 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司团队在充满挑战的运营环境中表现出色，受益于农村复兴、购物行程整合、全渠道应用和自给自足生活方式等结构性市场趋势，预计销售增长具有结构性支撑 [5][11] - 尽管面临供应链中断、商品成本上升和劳动力市场紧张等挑战，但公司库存状况良好，库存率高于去年同期 [9] - 对未来增长机会感到兴奋，认为公司在疫情后变得更强大，随着战略的执行，将处于更有利的地位 [20] - 持续投资于门店和供应链劳动力，以提供卓越的客户体验，同时通过股息和股票回购向股东返还现金 [33] 其他重要信息 - 公司正在与FTC合作，等待其对收购Orscheln Farm and Home的交易进行审查 [19] - 2022年将有53周，通常这一周是低销量周 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于毛利率，哪些是结构性收益，促销恢复和COO增速放缓后哪些可能需要回调？ - 短期内，公司面临商品成本、运费和进口成本等增加的压力，但团队通过寻找抵消措施和提高生产率，成功应对了这些成本挑战，本季度通胀率为2% - 7%，有助于抵消部分成本并实现了毛利率的改善 [50][51] - 长期来看，公司专注于每日低价策略，促销和清仓强度在过去6个季度保持在较低水平，预计未来也将维持这种低促销结构，对长期毛利率的结构性表现持乐观态度 [51][52] 问题: 如何看待长期运营利润率算法，与之前的9% - 9.5%相比有何变化？ - 公司看到业务有显著的增长机会，正在投资“户外生活”战略以获取可持续的市场份额 [56] - 目前公司的运营利润率超过了长期目标，但处于年度规划阶段，未来会对长期目标进行审查，有新消息会及时公布 [57] 问题: 从业务中看到哪些消费者表现，让公司更有信心认为需求趋势的结构性转变在疫情完全过去后仍将持续？ - 宏观趋势方面，自去年第二季度以来的所有趋势都得以持续，如农村复兴、宠物所有权和收养、自给自足心态等，这些行为具有更持久的性质，各种数据都支持这些趋势的结构性 [62][63] - 业务的一致性方面，公司业务在月度、周度、类别和地区上都表现出显著的一致性，不受疫情波动和各州封锁情况的影响，体现了业务的结构性导向 [63][64] - 市场份额方面，公司在几乎所有类别中都获得了显著的市场份额，既有核心客户的信任，也吸引了新客户，表明公司所服务的生活方式受到广泛认可 [64][65] 问题: 如何看待今年冬天能源成本上升对公司的影响，是净利好还是会增加核心消费者的成本？ - 公司对未来几个月的业务机会感到兴奋，不仅仅关注能源成本，还受益于宏观趋势 [69] - 商品团队通过执行投资组合策略，利用Fast团队进行创纪录数量的重置活动，在假日季看到了新客户趋势和核心客户对更多类别产品的需求增长，如服装、鞋类、户外用品、宠物用品和C.U.E.产品等 [70][71][72] 问题: 第四季度预计的通胀率是多少，定价行动是针对大部分商品还是特定类别，消费者的价格弹性反应如何？ - 第三季度通胀为公司业务带来了700个基点的收益，进入第四季度，通胀水平较第三季度有所缓和，但仍在指导范围内 [75] - 公司采用投资组合方法处理通胀，考虑运输和产品成本的贡献，在关键引流区域保持每日低价，利用定价工具平衡零售和供应链成本，预计第四季度团队能够以类似模式管理通胀 [76] 问题: 关于通胀贡献的澄清，以及未来是否仍需要3%的可比销售额增长来实现费用杠杆？ - 第四季度的通胀压力与第三季度相当，可能持平或略有上升 [80] - 目前公司业务增长强劲，能够提升成本杠杆能力，但公司也将其视为投资机会，继续致力于管理SG&A费用，使其随时间保持平稳，以获取市场份额和推动门店流量 [80][81] 问题: 对于第四季度的库存水平是否满意，以及如何规划明年春季的订单？ - 公司对目前的库存水平感到满意，通过与供应商和供应链团队合作，确保产品在假日季顺利供应 [86] - 公司提前向关键供应商提供预测，与海外工厂提前确定订单，寻找替代采购方式，以确保产品及时上架，为春季业务做好准备 [86] 问题: 关于折旧和摊销（D&A），今年的情况如何，明年预计的增长率是多少？ - 今年折旧的同比增长率在中到高20%之间，符合预期，主要是由于新配送中心建设和Fusion Side Lot改造的投资 [91] - 预计2022年折旧增长率将维持在低20%左右，与“户外生活”战略的长期规划一致 [91] 问题: 从哲学角度看，是否会让利润率高于长期指导水平，是否会加速“户外生活”战略中的某些举措或进行价格投资？ - 公司认为市场有巨大的机会，将继续追求市场份额和业务增长 [95][96] - 目前公司的运营利润率连续两年高于10%，超过了长期指导水平，在2022年年度规划过程中，将重新审视长期指导的相关性 [96] - 公司对投资持乐观态度，注重资本的有效配置，Fusion和Side Lot项目的表现符合预期，业务的快速增长为公司提供了杠杆和规模效应的机会，未来会有更多消息公布 [97][98][99] 问题: 随着疫情成本、激励性COO和战略支出的基数变化，这些项目的遗留影响如何，2022年战略支出是否会增加，20%的D&A增长是否包含Orscheln？ - Orscheln不包含在折旧费用结构的指导数据中 [102][104] - 疫情费用虽低于去年同期，但仍高于年初水平，公司强调为客户和员工提供安全清洁的环境 [102] - 激励性薪酬虽低于去年，但仍高于目标，由于业务表现出色，整体上具有杠杆效应，未来这些项目将是有利因素 [103] - 折旧费用的增长符合“户外生活”战略的长期规划，公司对费用管理有信心 [104] - 2022年战略支出与计划一致，资本支出预计在450 - 550之间，某些年份可能因配送中心建设而更高 [107] 问题: Fusion和Side Lot改造后的可比销售额提升情况，计划的第一年提升目标是否准确？ - 目前Fusion改造后门店的销售额提升为低个位数，组合门店（同时进行Fusion和Side Lot改造）为中个位数，计划的第一年提升目标为Fusion门店中个位数，组合门店高个位数，这一目标准确 [110] - 改造过程中会有一定的干扰，包括施工期间和施工后部分设施延迟到位，但随着时间推移，门店业绩会逐渐改善 [111][112] - 花园中心的成熟曲线比Fusion改造的店内部分更长，一些进入第二年春季的花园中心门店取得了显著的增长 [112][113] 问题: 何时开始衡量改造后销售额的提升，干扰期结束的时间是多久？ - 从重新盛大开业之日起开始衡量销售额提升，重新开业通常在项目完成后的1 - 2周内进行 [114] 问题: Side Lot项目中最大的惊喜领域是什么，从2021年的项目中学到了什么，对未来门店有何应用，长期来看其生产率与店内生产率相比如何？ - 花园中心方面，公司发现客户对生鲜商品和园艺产品的参与度很高，花园中心战略旨在打造另一个C.U.E.目的地类别，目前表现良好，公司对扩大花园中心规模的前景比去年更乐观 [117][118] - BOPIS drive - thru方面，客户的免下车取货行为非常高，一些开业4 - 8个月的门店，线上购买到店自提中有50% - 75%是通过免下车方式完成的，这种便利性推动了客户的重复购买行为 [120] - 饲料室方面，作为全国最大的袋装饲料销售商，饲料室提供了宝贵的库存容量，降低了成本，提高了服务效率 [121][122] - 公司致力于让同店销售额的增长超过整体零售和“户外生活”市场（定义为1100亿美元的市场），尽管已经连续6个季度实现两位数的可比销售额增长，但仍期望未来继续实现生产率的提升 [123] - 公司长期指导的销售增长率为6% - 7%，摊薄后每股收益增长率为8% - 10%，意味着业务将持续实现杠杆效应，无论环境如何，公司都将努力实现这一目标 [124][125][126]