财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后EBITDA低于先前指引，主要由于原材料价格下跌导致1900万美元的负面净时机影响，以及天然气对冲产生1500万美元的不利影响 [16] - 第四季度自由现金流为负2000万美元，低于预期，主要由于收益降低以及向欧盟委员会支付3400万美元以了结2018年苯乙烯采购调查 [17] - 公司报告了与PMMA和技术服务收购相关的2.97亿美元非现金商誉减值费用 [17] - 2022年下半年收益大幅低于上半年，主要由于需求下降导致销量和利润率降低 [19] - 2023年全年指引为净收入300万至3300万美元，调整后EBITDA为3.75亿至4.25亿美元 [19] - 2023年预计经营活动现金流为1亿美元，自由现金流盈亏平衡，资本支出预计为1亿美元，比去年减少约5000万美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工程材料业务第四季度受到多种因素的不利影响，包括天然气对冲损失1000万美元、客户持续去库存影响EBITDA约1000万美元，以及基础市场疲软影响EBITDA约1500万美元 [12] - 特种树脂在北美市场的销量和单位利润率在2022年分别同比增长2%和12% [7] - 含有回收材料的产品在2022年销量和可变利润率分别比前一年增长63%和69%，这些产品虽仅占公司销量的1%，但贡献了公司总可变利润的3% [9] - 工程材料业务中，约50%至60%的销量来自配方特种材料，其利润率在此环境下保持良好；约40%来自标准级材料，受区域间价格错位影响较大 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲能源成本高企以及中国与新冠疫情相关的影响导致需求疲软，特别是建筑和建筑应用以及消费耐用品的需求受到抑制 [10] - 2022年下半年中国需求低迷以及欧洲生产成本高企，为亚洲产品进入欧洲和北美创造了暂时的套利窗口，对ABS、聚碳酸酯、MMA和PMMA挤出板等产品造成量和利润压力 [11] - 预计亚洲销量在第一季度将持平，并在今年剩余时间从该水平增长10% [20] - 预计全球汽车市场将以低个位数百分比增长，但公司预计凭借其应用组合和地理分布（如北美）实现更高增长 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于三大类举措：资产重组、组织改进以及特种产品和可持续技术的增长 [6] - 资产重组计划包括关闭德国博伦的苯乙烯类生产工厂和德国施塔德的1条甲苯烷生产线，预计每年可带来6000万美元的盈利能力改善 [6] - 公司仍计划分离苯乙烯类业务，作为将产品组合进一步转向特种材料的内部分步 [6] - 通过创建首席商务官、首席可持续发展官和首席技术官职位来改善组织结构 [7] - 继续整合2021年收购的PMMA业务和Aristech表面公司，以释放成本协同效应并通过新的特种产品产品挖掘额外收入机会 [7] - 目标是到2030年，40%的公司产品具有可持续优势 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司将需求增加视为收益改善的首要催化剂 [19] - 预计需求水平将随着今年时间的推移而改善，第一季度销量因季节性因素将略高于第四季度，并视此为需求低谷水平 [19] - 预计去库存将在今年初结束，很可能在第一季度 [12] - 不认为亚洲套利窗口是长期结构性贸易流动变化，预计这一暂时性不利因素将消退，特别是随着中国需求改善和欧洲成本持续缓和 [11] - 对工程材料业务近期的收益不满意，但认为当前的不利因素是暂时的，预计能源价格正常化和需求回归时收益将显著改善 [15] - 认为已经度过了这次经济低迷的最糟糕时期，基于已采取的行动以及去库存周期接近尾声，有望在2023年实现收益增长 [23] 其他重要信息 - 公司年底可用流动性为7.17亿美元，包括资产负债表上的2.12亿美元现金 [17] - 最临近的债务到期日是2024年9月到期的6.6亿美元定期贷款， refinancing this loan is a priority [17] - 2023年现金流指导包括用于资产重组行动的4000万美元现金支出，以及因2023年底预期需求增加而产生的营运资本使用 [22] - 公司决定推迟ERP实施的第二阶段，该阶段主要涉及将传统业务迁移到Espana [22] - 在安全方面表现优异，74%的合格工厂获得了"三零"奖项 [10] 问答环节所有提问和回答 问题: 回收产品的定价机制和价格溢价驱动因素 [25] - 大部分溢价由终端客户自我设定的二氧化碳减排目标驱动，目前对这些材料的需求是无限的，主要采用协商定价而非公式化定价 [26] - 一些监管驱动因素（如欧洲的包装税）也反映在定价中，但大部分是自我驱动的 [26] 问题: 建筑、耐用消费品和电子市场当前表现与第四季度相比 [27] - 第一季度水平与第四季度一致，但考虑了正常的季节性因素，目前尚未看到这些基础市场的显著需求增长 [27] 问题: 2026年循环贷款额度注释的含义 [29] - 由于杠杆率可能在第一季度末超过契约阈值，循环贷款可用额度将缩减至额度的30%（即1.02亿美元） [29] - 预计到年底杠杆率将回到阈值以下，恢复循环贷款的完全可用性，但公司拥有充足的流动性（2.12亿美元现金、1.5亿美元资产支持应收账款额度），预计运营不受影响 [29] 问题: 工程材料业务近期表现和预期 [30] - 预计将受益于不再有第四季度和第一季度的对冲不利因素，以及正常的季节性 [30] - 套利窗口和去库存的影响预计将持续影响第一季度，预计在2023年下半年恢复到2022年上半年约每季度3500万美元的运行率水平 [30] - 恢复到应有水平需要汽车、建筑和建筑市场结构性改善，特别是亚洲出口到欧洲的建筑产品 [30] 问题: 欧洲天然气价格下跌是否改变欧洲资产重组计划 [31] - 不改变，已采取的行动在战略和近期财务上都是正确的，博伦工厂在过去三年中仅有两个季度贡献正EBITDA [32] - 随着情况改善，其他资产将更具竞争力，套利窗口预计将基本关闭 [32] 问题: 未来几年全球苯乙烯周期展望 [33] - AMS业务表现稳定，预计2023年可能是低谷，2023年全球新增产能（主要在中国）为中个位数，预计2024-2025年全球苯乙烯利润率和运营率将开始复苏 [33] - 关闭博伦工厂后，公司对苯乙烯周期的利润敞口已大幅降低 [34] 问题: 第一季度EBITDA环比增长预期及全年指引是否假设经济复苏 [36] - 第四季度EBITDA（剔除原材料时机影响）约为2500万美元，包含1500万美元对冲不利影响；第一季度将受益于重组行动带来的约1500万美元运行率节约、季节性因素和欧洲成本降低，从而有信心实现环比增长 [36] - 全年指引中的10%销量增长（相当于每季度3000万美元EBITDA）并非激进假设，并未包含太多基础性改善，因此存在上行空间 [36] 问题: 苯乙烯业务分离方法的当前思路 [37] - 通过关闭博伦工厂等行动改善了业务，经济周期也证明了聚苯乙烯业务的韧性，在欧洲建设回收聚苯乙烯资产的举措将使其更具吸引力 [38] - 待资本市场改善并结合业务改进后，将决定何时重启销售流程，认为该资产比最初营销时更具吸引力 [38] 问题: 若北美宏观环境显著恶化，是否仍能达到2023年指引低端 [40] - 是，公司在北美足迹较小，主要风险敞口在于与中国的合资企业AMS（历史表现稳定），更多风险敞口直接或间接与中国复苏相关 [41] 问题: 推迟传统ERP升级的影响及未来投资思路 [43] - 无时间压力必须在2024年完成转换，待情况改善并充分资助其他优先事项后再做决定，目前此项重大支出不是优先事项 [44] 问题: 工程材料业务运营率现状及2023年展望 [45] - PMMA资产运营率在低70%范围，欧洲MMA资产利用率在2022年下半年极低，部分亚洲产能闲置 [45] - 预计2023年部分资产将重启，但部分边际成本曲线上的资产可能不再重启 [45] 问题: 全年EBITDA指引的假设保守程度及考虑的欧洲天然气价格 [47] - 天然气价格预测基于当前远期曲线（欧洲大约50-60区间） [48] - 若需求恢复至2022年上半年水平，将带来每季度额外3000万美元EBITDA，超出指引，但当前指引未包含典型的补货带来的订单激增 [49] 问题: 2023年后债务到期背景下股票回购的考虑 [50] - 在当前环境下，股票回购不是优先事项 [51] 问题: 工程材料业务中商品化产品（板材、MMA）与树脂和复合材料的占比 [52] - 历史上约50%-60%销量来自配方特种材料，其利润率保持良好；约40%来自标准级材料，受区域价格错位影响最大 [52] 问题: 欧洲苯乙烯资产盈利敏感性及博伦工厂关闭后外购苯乙烯单体量 [53] - 关闭博伦后，约三分之一的需求将从现货市场采购，三分之二由特尔纽森工厂满足 [53] - 苯乙烯利润率每变动50美元的盈利影响旧规则为3500万美元，现在约为2000万美元 [54]