财务数据和关键指标变化 - 第二季度经营活动产生现金8200万美元，自由现金流为5800万美元 [18] - 第二季度末现金余额为5.82亿美元，承诺信贷额度下可用资金为3.71亿美元，总流动性为9.53亿美元 [19] - 上半年调整后EBITDA为4800万美元，其中包括COVID-19造成的约6500万至7000万美元的盈利损失以及5800万美元的负面净时间差影响 [21] - 公司预计第三季度净时间差影响将带来约1000万美元的正面影响 [23] - 公司的EBITDA现金盈亏平衡点约为1.6亿美元（含股息则为2.2亿美元） [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度汽车行业需求同比下降约80%，但6月份改善至下降45%，且势头延续到7月 [15][28] - 合成橡胶业务（主要面向轮胎应用）第二季度销量同比下降55%，预计第三季度同比下降20% [28][56] - 乳胶粘合剂业务因图文纸和纺织应用需求放缓导致销量下降，但纸板包装和CASE应用的需求韧性部分抵消了下降 [16] - 截至第二季度，CASE应用销量同比上升3% [16] - 工程材料应用（属于高性能塑料板块）截至第二季度销量同比下降12%，而整个板块下降22% [16] - 聚苯乙烯业务因欧洲包装需求增加和亚洲家电需求强劲，本季度销量表现强劲 [17] - 高性能塑料板块中，汽车相关应用占该板块销量的40% [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车销售区域分布约为北美45%、欧洲45%、亚洲10% [15][28] - 合成橡胶在轮胎市场的区域分布约为欧洲60%、北美20%、亚洲20% [57] - 4月份整体业务需求量同比下降20%，5月改善至下降17%，6月进一步改善，第二季度平均下降14% [28] - 预计第三季度销量将环比增长，但同比仍将下降，尤其是汽车、轮胎、纺织和图文纸应用 [22] - 中国苯乙烯库存约为20万公吨，长期平均水平约为10万公吨 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司发布2030年可持续发展目标，包含5大类下的15个长期目标，重点关注气候变化、可持续产品等领域 [10] - 公司决定在年底前关闭德国Schkopau的聚丁二烯橡胶资产，并仍在评估德国Bohlen的苯乙烯单体资产处置 [13] - 公司采取成本削减措施，预计全年节省约3000万美元，其中2500万美元为结构性节省，将持续产生全年影响 [19] - 公司已于7月全额偿还第二季度初提取的1亿美元循环信贷 [20] - 公司优先投资于CASE、工程材料、SSBR及整个产品组合的可持续解决方案等增长领域 [24] - 可持续解决方案的利润率至少是传统石化产品的两倍，需求强劲 [52] - 公司目前不积极寻求出售聚碳酸酯业务 [43] - 当前战略重点是保存资产负债表，度过危机，并评估可能出现的并购机会 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - COVID-19对第二季度的财务影响估计略高于1亿美元，包括需求损失和原材料价格暴跌带来的不利时间差 [14] - 公司认为许多终端市场的需求低点出现在4月份，并看到积极的销量复苏延续到7月，预计第三季度业绩改善 [21] - 欧洲苯乙烯成本因低燃料需求和POSM装置开工率降低导致的低成本石脑油而保持竞争力 [17][23] - 预计2020年全球苯乙烯产能新增按预期进行，但2022-2023年时间段的项目有所延迟，生产商以低开工率运营以维持净现金中性 [41] - 聚碳酸酯业务在第二季度因原料成本下降和需求韧性而利润率改善，但随着苯价格上升，第三季度利润率将低于第二季度但仍优于去年同期 [43] - 欧盟计划从明年起对原生塑料征收每吨800美元的税，公司已获得首批含消费后回收成分的聚苯乙烯订单 [53] 其他重要信息 - 公司庆祝成立10周年，并感谢员工的贡献 [10] - 公司在2019年实现了0.11的工伤率（每20万工作小时），处于化工行业领先水平 [8] - 自2011年以来，公司范围一的温室气体排放量减少了37% [8] - 公司被《新闻周刊》评为2020年美国最具责任感公司之一，并获得MSCI和CDP的有利评级 [9] - 公司业务运营受COVID-19影响极小，能够满足所有客户需求，并优先保障员工安全 [12] - 与道琼斯过渡相关的项目已经完成，下半年相关现金支出将减少 [48] - 2020年检修支出约为3000万美元，预计2021年将降至约1500万美元 [48] - 控制室软件升级项目为多年期项目，2021年支出预计在1500万至2000万美元之间 [49] 问答环节所有提问和回答 问题: 能否量化第二季度的销量下降幅度以及从4月低点复苏的步伐？ [27] - 整体业务4月需求量同比下降20%，5月改善至17%，6月进一步改善，第二季度平均下降14% [28] - 汽车业务第二季度销量同比下降65%（4月和5月下降75%，6月改善至45%），预计复苏势头延续 [28] - 合成橡胶（主要为轮胎应用）第二季度销量同比下降55%，预计第三季度同比下降20% [28] - 聚苯乙烯、纸板、CASE应用需求保持稳定，纺织和图文纸等其他子市场逐步改善 [29] 问题: 关闭Schkopau聚丁二烯资产预计在2021年带来多少节省？ [30] - 整个评估计划（包括Bohlen和Schkopau）的总节省额为1800万美元，其中大部分与Bohlen相关 [30] - Schkopau关闭带来的EBITDA影响将小于该1800万美元的一部分，同时将释放营运资金并避免未来资本支出 [30] - 资产将被封存，因此没有重大的关闭费用或遣散费 [31] 问题: 如何看待下半年净时间差和COVID-19相关不利影响的预期？ [33] - 净时间差取决于原料价格走势，上半年因原料价格大幅下跌产生负面影响 [34] - 预计第三季度原料价格适度复苏将带来约1000万美元的正面净时间差影响，第四季度目前难以预测 [34] - 公司原材料约占收入的70%，假设固定成本完全吸收，可变利润率约为30% [34] - 预计第三季度汽车和轮胎销量同比改善至下降20% [34] 问题: 是否有任何终端市场失去了4月后的积极复苏势头？ [36] - 没有显著部分偏离改善趋势，聚苯乙烯因塑料包装功效受关注，需求在第二季度有所改善，预计将持续 [36] - 对含更高回收成分材料的需求预计将保持强劲 [36] 问题: 高性能塑料板块中，汽车销量占该板块总销量的百分比是多少？ [37] - 高性能塑料板块中，汽车相关应用占该板块销量的40% [38] 问题: 近期苯乙烯供应侧动态如何？中国苯乙烯库存情况？ [40] - 2020年预期的全球产能新增按计划进行，但2022-2023年时间段的项目被推迟 [41] - 新增产能以大幅降低的开工率运行，生产商管理供需平衡以维持净现金中性 [41] - 中国苯乙烯库存目前约为20万公吨，自第一季度受COVID-19影响以来一直维持该水平，长期平均水平约为10万公吨 [42] 问题: 聚碳酸酯业务利润率趋势如何？出售该业务的计划？ [43] - 第二季度聚碳酸酯利润率因原料成本下降和需求韧性（如隔离挡板应用）而改善 [43] - 随着苯价格上升，第三季度利润率将受到挤压，预计优于去年同期但低于第二季度水平 [43] - 公司不再积极寻求出售该业务，此前通过重组和重谈合同使资产处于可持续地位 [43] 问题: 乳胶业务第三季度销量指引为何比第二季度下降更多？ [45] - 部分原因是季节性因素，涂层纸（受长期趋势影响）和纺织（地毯市场，主要在美国）需求复苏相对缓慢 [45] 问题: 展望2021年，道琼斯过渡、检修和重组相关现金支出将如何变化？ [46] - 下半年这些项目的现金支出将比上半年减少2500万至3000万美元 [47] - 道琼斯过渡项目已结束，2021年无相关支出 [48] - 2020年检修支出约3000万美元，2021年预计降至约1500万美元 [48] - 控制室软件升级项目2021年支出预计在1500万至2000万美元之间 [49] - 公司EBITDA现金盈亏平衡点约为1.6亿美元（含股息则为2.2亿美元） [50] 问题: 可持续解决方案（如含回收成分的产品）对销售和利润的贡献前景如何？ [52] - 可持续解决方案的利润率至少是传统石化产品的两倍，且需求强劲，近乎无限，但供应能力有限 [52] - 公司在相关化学领域处于领导地位，消费电子和聚苯乙烯应用需求尤其旺盛 [53] - 欧盟计划对原生塑料征税，公司已获得含消费后回收成分聚苯乙烯订单，帮助客户避税创造巨大价值 [53] 问题: 第二季度ESBR和SSBR销量下降多少？下半年汽车原装与替换轮胎需求展望及公司暴露比例？ [55] - 第二季度合成橡胶总销量同比下降55%，其中SSBR约占70%，ESBR占30%，两者下降幅度无显著差异 [56] - 预计第三季度合成橡胶销量同比下降20% [56] - 公司向轮胎制造商销售橡胶，难以精确追踪最终用途，行业标准约为替换胎75%，原装胎25% [57] - 合成橡胶在轮胎市场的区域分布约为欧洲60%、北美20%、亚洲20% [57] 问题: 第四季度业绩展望，是否应预期EBITDA环比持平或略有下降？ [59] - 目前预计第四季度销量与第三季度相比大致相似 [59] 问题: 如何看待合资公司AmSty在下半年（第三季度 vs 第四季度）的表现？ [60] - 第二季度到第三季度将看到改善，因AmSty约30%聚苯乙烯销量暴露的拉丁美洲市场（特别是墨西哥家电制造商）已复苏 [60] - 目前看第三季度到第四季度之间没有显著差异 [60] 问题: 在当前市场环境下，对CASE或SSBR领域补强并购机会的看法？估值机会如何？ [61] - 当前重点是通过危机保存资产负债表，预计市场会有参与者被迫出售资产以支撑资产负债表 [62] - 如有机会出现将进行评估，但目前全部重点是度过危机并观察可能出现的机遇 [62]