财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股净投资收入为0.55美元，对应年化股本回报率为13.3%；调整后每股净收入为0.67美元，对应年化股本回报率为16.3%；报告视角下，第一季度每股净投资收入和净收入分别为0.53美元和0.65美元 [5] - 第一季度总投资为29亿美元，较上一季度增加；季度末未偿还债务本金总额为16亿美元，净资产为14亿美元，每股净资产为16.59美元（不考虑昨日宣布的补充股息影响） [24] - 平均债务与股权比率从上个季度的1.14倍略微增加到1.17倍，3月31日债务与股权比率为1.2倍 [24] - 季度末每股净资产为16.59美元，较去年年底调整后每股净资产16.39美元增加0.20美元，涨幅1.2% [9] - 董事会批准第二季度每股0.46美元的季度股息，以及与第一季度收益相关的每股0.04美元的补充股息 [9] - 估计季度末每股溢出收入约为0.87美元 [9] - 第一季度总投资收入为9650万美元，上一季度为1.001亿美元；利息和股息收入为9220万美元，上一季度为8580万美元；其他费用为160万美元，上一季度为1100万美元；其他收入为280万美元，上一季度为340万美元 [28] - 不考虑与资本利得激励费用相关的非现金应计项目影响，净费用为5140万美元，上一季度为4750万美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度承诺和资金总额分别为1.76亿美元和1.39亿美元，分布于7家新公司和5家现有投资组合公司的追加投资 [13] - 第一季度有1笔全额和3笔部分投资实现，总计5100万美元 [13] - 第一季度加权平均债务和创收证券收益率从13.4%升至13.9%，较去年同期上升约350个基点；本季度新投资（包括追加投资）的加权平均收益率为13.8%，退出投资的加权平均收益率为13.2% [21] - 核心借款人贷款的加权平均附着点和脱离点分别为0.8倍和4.4倍，加权平均利息覆盖率稳定在2.2倍 [22] - 截至2023年第一季度，核心投资组合公司的加权平均收入和EBITDA分别为1.65亿美元和5400万美元 [22] - 投资组合绩效评级持续强劲，加权平均评级为1.16（1 - 5分制，1分最强）；公允价值下非应计项目占比不到0.7%，与上一季度相比无新增非应计投资组合公司 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 金融行业发展使直接贷款机构市场份额增加，银行收紧信贷，公开市场因经济不确定性增加而不可靠，几乎所有融资机会都流向私人信贷市场 [11] - M&A和LBL活动明显放缓，但转向私人信贷后，公司再融资规模和质量普遍提高 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司构建防御性跨周期业务，投资位于资本结构顶端，对周期性业务敞口较低 [8] - 持续关注宏观经济指标对现有投资组合表现和未来机会的影响，保持投资选择性，机会主义地在平台具备优势的领域部署资本 [9][20] - 注重资本效率，与董事会一起审查未分配收入水平，以减少潜在的股本回报率拖累和消费税 [10] - 行业处于私人信贷黄金时代，但股东回报将出现显著差异，公司需差异化战略和专业团队以把握机会 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年初宏观经济环境充满挑战，包括地区银行问题引发的金融传染担忧、持续通胀、利率上升和地缘政治因素等，但公司认为这些发展对业务无重大影响 [7][8] - 公司投资组合表现稳健，软件和商业服务公司占比82%，季度环比收入和EBITDA分别增长9%和17% [16] - 对Bed Bath & Beyond投资回收有信心，潜在收益可能使每股收益增加0 - 0.105美元（扣除激励费用后），预计清算过程约需16 - 20周 [18][19] - 3月业务活动开始回升，对业务发起和资金管道持乐观态度，预计全年投资组合周转率较低，但机会主义和特殊事件将推动还款 [20] - 维持全年目标股本回报率13% - 13.2%的展望 [29] 其他重要信息 - 公司提醒电话中的言论可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异 [2] - 鼓励股东参加5月25日的年度和特别会议并投票，公司寻求股东批准在未来12个月内以低于净资产价值的价格发行股票，但目前无此计划，仅将其视为市场波动时期创造价值和财务灵活的工具 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 银行业动荡是否使新交易谈判条件更有利 - 公司表示边际上没有变化，近两个月市场竞争略有加剧，但与过去6 - 8个月的环境相似，地区银行危机未带来重大改变 [33][34] 问题2: 第一季度借款人成本是否增加，目前情况如何 - 答案是肯定的，但主要是从LIBOR向SOFR的修订，大部分修订活动是SOFR LIBOR修订和一些追加投资，没有因业绩不佳导致的重大修订 [35] 问题3: 投资组合中收入和EBITDA增长数据是否正确 - 公司确认是投资组合季度环比数据，按静态或同店基础计算，同比收入增长17%，同比EBITDA增长约8% [37] 问题4: 业务管道中行业组合是否有变化，当前环境下哪种交易更可能进入市场 - 公司表示由于广泛的市场混乱，业务涉及的行业范围有所扩大，如涉足航空航天和国防领域的Macro Technologies公司私有化交易，医疗保健领域也有很多资产进入市场 [39] 问题5: 公司在投资中担任领导角色的能力是否有变化 - 公司表示大型交易多为与志同道合投资者的俱乐部交易，公司持有重要份额，通常是代理方之一，尽职调查渠道不变，大型交易更公开 [40] 问题6: 此前寻求私人融资后转向公开市场的交易，TSLX下季度是否会获得分手费 - 公司表示只有Emerson这一交易，公开市场对优质信贷有所开放，该交易将有替代交易费用计入下季度损益表 [41] 问题7: 信贷中的利率下限是否有上升 - 公司表示利率下限季度环比略有上升或持平，范围在75个基点至2%之间 [43] 问题8: 投资组合收益率是否接近本轮周期峰值，未来收益率和收入走势如何 - 公司认为短期内市场高度波动，收益率将保持稳定；若美联储降息，利差将扩大，有利于收益率和总投资收入；利差收紧时，活动相关费用将提供短期收益 [44] 问题9: 在经济衰退环境下，公司如何考虑资金需求 - 公司表示绝对层面上，直到2024年11月无近期到期债务；在经济衰退环境下，非投资级信贷利差扩大，公司资产端利差表现更好，且公司作为投资级发行人，资金状况良好；相对层面上，公司比行业其他公司更具优势 [46] 问题10: 预计提前还款活动是否会在下半年增加 - 公司确定Bed Bath & Beyond会还款，但不确定净收益；投资组合中有3 - 4项资产正在市场上寻求交易，至少有一项会达成；提前还款活动受资产年份和是否有赎回保护及未摊销原始发行折扣的影响 [50][51] 问题11: 新交易的共同投资条款有多严格，投资组合再融资风险如何 - 公司认为公平价值占赎回保护的百分比反映了投资组合中的潜在经济价值，再融资情况取决于利差收紧程度；公司团队有能力在不同环境下创建差异化投资组合，平台规模和跨周期寻找优质资产的能力可降低再投资风险 [53] 问题12: 银行贷款活动是否会收缩，ABL业务是否与银行竞争，是否预见银行在该市场收缩 - 公司认为银行贷款活动会收缩，银行意识到自身业务模式问题，存款流向货币市场基金和国债，银行将收紧贷款；在LBO业务中，银行间接参与融资，目前CLO形成缓慢；在软件公司和ABL业务中，银行已削减业务容量，这将为公司专业贷款业务创造机会 [54] 问题13: 公司的教育软件贷款业务是否涉及为学生提供教育工具的软件业务 - 公司确认所有教育软件贷款业务均为学校管理和行政方面的ERP软件，未涉足内容市场 [55] 问题14: 鉴于对市场的乐观态度，公司是否愿意将投资组合杠杆提高到目标范围上限 - 公司表示愿意将杠杆提高到目标范围上限，公司保守计算杠杆，Bed Bath & Beyond还款和1500万美元的二级投资组合将提供额外杠杆空间，且业务机会仍然良好 [58] 问题15: 公司在医疗保健领域关注哪些细分领域 - 公司表示因成本结构和工资通胀问题，不看好医疗服务领域；公司有生物科技投资历史，目前市场上有很多非服务类医疗资产 [60]