财务数据和关键指标变化 - 调整后净收入升至8.48亿美元，即每股0.29美元；净调整现金流增至43亿美元；负债率降至22% [4] - 第三季度净投资为19亿美元，前九个月总计85亿美元；预计今年净投资低于130亿美元，2021年资本支出将限制在低于120亿美元 [18] - 第三季度实现正净现金流19亿美元，前九个月为27亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 综合天然气、可再生能源与电力（IGRP）业务 - 第三季度调整后净营业收入为2.85亿美元，现金流接近7亿美元 [8] - 能源销售 volumes为810万吨，同比增长9%；能源价格平均为每百万英热单位3.6美元，预计第四季度液化天然气价格将反弹至每百万英热单位4美元以上 [8] - 可再生能源发电装机容量达5.1吉瓦，较去年几乎翻番；全球电力产量在第四季度增长超40% [9] 商业油气（ENP）业务 - 第三季度调整后净营业收入为8亿美元，现金流超26亿美元 [13] - 平均实现液体价格回升至每桶40美元，环比增长70% [13] 下游业务 - 第三季度调整后净营业收入为3.73亿美元，现金流接近10亿美元；前九个月为集团提供24亿美元自由现金流；过去12个月下游业务回报率为14% [16] - 第三季度炼油利用率从第二季度的59%降至57%；石化利用率从第二季度的84%降至75%；营销业务从第二季度低点反弹，调整后净营业收入超4亿美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 布伦特原油价格从第二季度的每桶不到30美元反弹至第三季度的每桶超40美元；欧洲营销网络销售几乎恢复到危机前水平；炼油利润率在本季度降至负值；天然气价格仍处于低位，但9月在欧洲和亚洲有所上升 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行自新冠危机开始以来提出的战略和目标，保持有机盈亏平衡低于每桶25美元，将运营成本降至每桶油当量5美元，并有望今年削减成本超10亿美元 [6] - 限制今年资本支出低于130亿美元，比之前指引低10亿美元，同时继续为快速增长的可再生能源发电业务投资20亿美元 [6] - 计划到2025年将液化天然气业务从今年前九个月的2800万吨销售增长至每年5000万吨 [9] - 加速可再生能源发电增长，收购西班牙3.3吉瓦太阳能项目组合，达成在韩国和法国开发超2吉瓦海上风电的协议，签署65瓦电力购买协议 [10] - 宣布出售英国Lindsey炼油厂，将Grandpuits炼油厂改造为零油平台，生产可再生柴油和生物塑料 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度比第二季度更稳定，但整体市场环境仍具挑战，复苏速度取决于受新冠疫情影响地区的恢复情况；大量石油和精炼产品库存需解决，才能实现持续反弹 [19] - 长期来看，世界人口增长将增加对各类能源的需求，多年投资不足将使供需平衡更趋保守；公司优先考虑产生现金流，以继续投资盈利项目、支持股息并维持强大资产负债表 [20] 其他重要信息 - 公司确认集团对股息的支持，宣布第三次中期股息维持在每股0.66欧元 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 炼油和化工业务中2.9亿美元资产减值涉及哪些资产？IGRP业务中液化天然气价格和净收入降低，但股权关联公司利润为何增加？营销与销售业务量下降但利润高于去年，产品组合有何变化？ - 减值涉及Lindsey炼油厂和Grandpuits炼油厂；股权关联公司利润增加主要与俄罗斯能源资产特别是Yamal LNG的表现有关；营销与销售业务量在第一、二季度因道路和航空运输以及工业活动放缓而下降，第三季度在亚洲有所反弹，西欧零售销售基本恢复到危机前水平，但非洲和非燃料业务仍低于预期，航空业务受影响较大且预计第四季度仍将如此，整体销售较2019年水平稳定在下降10%，同时受益于低成本带来的更高利润率 [23][24][25] 问题2: 今年资本支出低于预期且明年还将下降，但市场将收紧、定价将改善，为何不此时推进项目？恢复资本支出时是否会谨慎？ - 公司利用投资组合的灵活性在保存现金的同时不影响未来发展，主要项目不受资本支出水平影响，将继续在可再生能源和电力领域投资约20亿美元项目；2021年资本支出预算为120亿美元是因价格缺乏可见性需谨慎，2022 - 2025年预计在130 - 160亿美元之间；恢复资本支出时会根据价格环境灵活调整，公司有相当于10亿桶的短周期项目，若价格反弹可能有贡献 [30][31][37] 问题3: IGRP业务中现金流相对收益为何如此有韧性？是否有与电力相关的重大现金流贡献？公司自然下降率连续6 - 7个季度稳定在 - 3%，是实际测量值还是推算值？ - 现金流受价格和股权关联公司股息减少的负面影响，而净营业收入中股权贡献因俄罗斯资产特别是Yamal的表现而改善；自然下降率稳定在 - 3%是因为公司约50%的投资组合来自液化天然气田和中东地区，这些地区几乎零下降，另外50%有6% - 7%的正常下降，综合得出全球产量下降3% [40][41][43] 问题4: 如何看待公司的债务水平？碳中性液化天然气货物是否有溢价定价？市场规模有多大？第四季度炼油利用率如何？ - 第三季度负债率较第二季度降低近2%至低于22%，因公司在支付股息后仍能产生现金；关于碳中性液化天然气货物的溢价定价将后续回复；第四季度炼油利润率自季度初以来有所上升，公司将根据利润率调整利用率，但鉴于需求和库存水平，利润率可能仍将波动且处于较低水平，利用率可能与第三季度差别不大 [46][47][49] 问题5: 合并IGRP和上游业务的“其他项目”今年迄今超6亿美元，去年全年约1700万美元，其中包含什么收入？卡塔尔大规模扩张，公司是否仍有兴趣参与？参与条件是什么？ - 关于“其他项目”的具体内容将后续提供准确答案；公司只会在条件有吸引力时参与卡塔尔项目，就像之前在巴西项目中因条件不符合门槛而未参与一样 [52][56][60] 问题6: 今年净投资指导低于130亿美元，前九个月已达85亿美元，第四季度是有机支出大幅增加还是有收购计划？莫桑比克液化天然气项目何时能做出最终投资决策（FID）？暂停期间做了什么？FID前降低成本的潜力有多大？ - 全年130亿美元的投资指导是基于对第四季度的良好可见性，传统上第四季度投资会比之前季度多，莫桑比克液化天然气项目、北极2项目和巴西的一些项目将推动第四季度资本支出；莫桑比克项目的FID此前已由Anadarko做出，项目进展顺利，正在建设的两个生产线将于2024 - 2025年投产，9月已确认项目融资到位，获得约14亿美元外部债务 [66][67][68] 问题7: 公司是唯一继续对莫桑比克、Mero等重大长期项目进行FID的主要油气公司，如何看待乌干达、巴布亚新几内亚、Cost Azul等下一代项目，是现在推进还是等待？近期在苏里南和南非的发现，资源总量预计有多少？ - 公司认为未来几年全球仍需要石油，即使在最具挑战的情景下，到2024 - 2025年石油仍将在能源结构中占重要比例，因此会继续有选择地投资低成本石油资产项目；计划在今年年底前对乌干达项目进行FID，未来几年可能对巴西、尼日利亚的一些项目进行FID，巴布亚新几内亚项目需等待与埃克森美孚项目的协同机会；在苏里南已钻三口井并有所发现，正在钻第四口井，之后将成为作业者，需进行评估井以确定储量并争取2025年投产；在南非有新发现，未来将评估发现规模、推进开发研究并与南非当局讨论天然气商业化条件 [71][72][76] 问题8: 今年资本支出削减是否因新冠限制导致某些项目进展放缓，是否会担心项目延迟？如何看待公司远离美国页岩油的战略，是否会被当前的整合所吸引？ - 资本支出削减并非因新冠导致项目延迟，而是利用灵活性和短周期资产进行调整，目前预计新冠对项目影响不大；公司坚持远离美国页岩油的战略，认为该业务无法实现协同效应，且是高盈亏平衡资产，与公司低成本资产组合战略不符 [80][81] 问题9: 明年预算采用每桶40美元布伦特原油价格，在此情况下信用指标能否保持单一A评级？若评级机构降低价格预期，公司将采取哪些措施改善信用指标？是否会像今年一样进行一次性股票发行或出售基础设施资产？ - 难以预测每桶40美元价格对评级的影响，公司将继续保持纪律，控制成本、降低负债率；由于法国公司规则，今年股东大会未批准股票股息，因此不会为中期股息提供股票股息，目前在每桶40美元价格环境下公司有韧性且能产生现金，2021年将根据价格情况决定；在低价格环境下，公司可能会继续专注于基础设施资产的并购或剥离，因为基础设施资产在低价格环境下适合剥离 [84][85][86] 问题10: 如果欧佩克明年不增加产量，对公司生产前景和指导有何影响？资本支出和股息优先级方面，若油价持续低于40美元，公司会等待多久才决定是否继续支付股息？ - 2020年公司产量下降主要与欧佩克配额有关，公司支持该配额以稳定油价在每桶40美元以上，若未来价格维持在该水平，预计产量影响与当前相似，公司预计2021 - 2025年平均年产量增长约2%，增长将来自巴西海上项目、北极2项目和莫桑比克能源项目的投产；公司在每桶40美元价格下能支持股息，股息政策适合该价格环境，若价格低于40美元不会立即过度反应，但不会过度拉伸资产负债表，具体等待时间需根据市场情况判断 [93][94][95] 问题11: 近期的发现是否会进行快速开发？可再生能源和电力业务第三季度的EBITDA或现金流是多少？是否担心可再生能源资产价格上涨影响收购目标的实现？ - 苏里南已钻三口井，第四口井正在进行，目标是通过评估确认资源和储量并尽快批准项目和开发；关于可再生能源和电力业务的EBITDA，公司将根据分析师和投资者反馈，在未来报告中考虑是否披露该指标以提供更多业务信息 [99][100][101] 问题12: 今年第三季度中期股息为每股0.66美元，去年为每股0.68美元，如何理解年度派息？与欧洲同行相比，公司未像壳牌那样调整派息政策，而是维持当前结构，是否应改变派息结构以利用当前低迷股价进行回购？ - 第三季度股息与第二季度持平，以欧元计价稳定，但以美元计价有3%的增长；公司认为在每桶40美元价格下能支持当前股息政策，不应在该价格下重置派息政策，当前股息收益率超9%，预计公司股价将得到评级，收益率将在未来几周或几个月下降 [103][104][108]