财务数据和关键指标变化 - 第三季度债务调整后现金流为74亿美元，较去年同期略有下降2%，尽管布伦特原油均价下跌18%，欧洲和亚洲现货天然气价格跌幅超50% [4] - 调整后净收入为30亿美元，即每股1.13美元，较去年同期下降23%，主要因环境疲软，但下游收入增长带来一定益处 [5] - 前九个月债务调整后现金流增长6%至211亿美元，调整后净收入为87亿美元，下降17% [6] - 第三季度运营成本为每桶5.3美元，使2019年年初至今运营成本降至每桶5.5美元，较去年前九个月的每桶5.8美元下降5% [6] - 今年额外成本降低超5亿美元，将2019年累计节省目标提高至超47亿美元（与2014年基数相比） [6] - 第三季度末基于滚动12个月平均计算，集团股本回报率约为10%，即10.3% [18] - 前九个月净投资（包括收购和资产出售）为132亿美元，预计2019年全年低于18亿美元 [19] - 2019年前九个月净收购和资产出售为41亿美元，包括39亿美元的莫桑比克液化天然气收购和接管东芝液化天然气组合获得的8亿美元 [19] - 年初至今已完成16亿美元资产出售，约占50亿美元目标的30%，此外还有约10亿美元资产已出售但未完成交易 [20] - 有机预股息盈亏平衡点低于每桶25美元 [20] - 第三季度末资产负债率为17%（不包括资本化租赁）和21%（包括资本化租赁），莫桑比克液化天然气收购使资产负债率增加约2.5% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 勘探与生产（E&P）业务 - 2019年第三季度运营现金流（CFFO）为45亿美元，较去年同期下降14% [11] - 第三季度调整后净营业收入为17亿美元，较去年同期的24亿美元下降29%，反映了新项目折旧、损耗和摊销增加 [12] 综合天然气、可再生能源与电力（iGRP）业务 - CFFO增长超50%至8亿美元，第三季度调整后净营业收入为6亿美元，去年同期为7亿美元，反映环境疲软 [12] - 年初至今iGRP CFFO增加近10亿美元，主要得益于股权液化天然气销售增长55%，特别是亚马尔液化天然气和Ichthys项目推动 [12] 下游业务 - 第三季度合并下游业务CFFO强劲，达20亿美元，较去年同期增长14%，调整后净营业收入与去年同期持平，为14亿美元 [15] - 年初至今下游业务CFFO增至51亿美元，有望全年接近70亿美元 [16] - 炼油与化工业务CFFO为14亿美元，较2018年第三季度增长17%，主要得益于石化利润率提高，调整后净营业收入为10亿美元，较去年同期略有增加 [16] - 欧洲炼油利润率MVC为每吨47.4美元，与去年持平 [17] - 营销与服务业务CFFO为6亿美元，增长7%，主要因非洲和欧洲利润率提高，第三季度调整后净营业收入为4亿美元，较去年下降13% [17] - 年初至今CFFO增长10%至18亿美元，过去12个月下游业务最佳资本回报率为25% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度集团产量创历史新高，超过300万桶油当量/日，全年产量增长预计达9%，截至9月底为8.7% [7] - 第三季度受益于Ichthys、亚马尔、Egina、Kaombo Sul和Culzean项目增产，Johan预计第一季度投产，巴西Iara 1预计年底前投产 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续优化投资组合，实现可持续现金流增长，9月完成莫桑比克液化天然气收购，预计2020年完成阿纳达科阿尔及利亚和加纳资产剩余部分收购 [8] - 批准俄罗斯北极液化天然气2号项目，参与圭亚那第二次发现，在巴西盐下地区获得新的高潜力勘探许可证 [9] - 严格控制资本支出，终止收购图洛在乌干达部分股权协议，不参与巴西转让价格项目 [10] - 加速股息增长，董事会决定未来一年股息增长指引为5% - 6%，确认2019年第三期中期股息增长6% [21][22] - 2019年股票回购将达17.5亿美元，超过15亿美元目标，2020年完成50亿美元回购计划 [23] - 2020年初将在巴黎开设数字工厂，预计到2025年通过增加收入、降低成本和投资创造每年15亿美元价值 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司综合业务模式运行良好，降低盈亏平衡点和优化投资组合的努力取得成效，尽管今年油气价格疲软，但多元化投资组合的现金流仍增加，未来几年现金流有望增长 [25] - 对圭亚那勘探前景感到兴奋，希望未来通过更多钻井确认其对勘探结果的积极贡献 [44][45] - 认为美国有能力供应廉价液化天然气，公司通过交易和全球布局，有信心在液化天然气业务中获取价值 [99][100][101] - 印度天然气市场是机遇，公司目标是参与其增长，与阿达尼集团的合作符合发展液化天然气业务战略 [109][110][111] 其他重要信息 - 2020年公司计划将约10%的资本支出分配到低碳业务，包括陆上和海上风电场，采用轻资产模式以实现可接受的盈利能力 [133] - 公司参与敦刻尔克海上风电项目投标未成功，认为项目不符合经济议程，相信未来会有符合标准的盈利项目 [135] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何将东芝液化天然气部分纳入资产出售，以及低碳业务不同地区的回报情况 - 收购东芝液化天然气组合时收到8亿美元现金，在现金流报表中视为资产出售；典型可再生项目内部收益率为5% - 6%，公司通过杠杆项目和出售部分股份，可使股权回报率超15%，低碳业务包括液化天然气，是公司重点发展方向 [29][30][32] 问题2: 2020年股票回购计划及出售圭亚那部分股权给卡塔尔石油的原因 - 公司将执行2018 - 2022年50亿美元回购计划，2020年后根据现金分配优先级行动，优先考虑股息增长5% - 6%和降低公司杠杆率；出售股权是因为公司是卡塔尔石油长期合作伙伴，支持其国际发展，当时相关油井未钻探 [36][37][38] 问题3: 第三季度第三方液化天然气销售下降、下游附属公司收益下降原因及圭亚那区块前景 - 第三方液化天然气销售季度环比下降是因减少现货销售，增加欧洲再气化产能使用，前九个月销售较去年同期增长75%；下游附属公司净营业收入下降与天然气价格疲软有关，影响了Novatek等公司，但季度环比受益于Novatek和亚马尔液化天然气；圭亚那勘探有良好开端，两口井钻探成功，希望未来确认其对勘探结果的积极贡献 [42][43][45] 问题4: iGRP业务盈利改善原因、炼油厂吞吐量及2021年股东分配情况 - iGRP业务CFFO增长超50%至近8.5亿美元，主要因亚马尔液化天然气和Ichthys项目增产，前九个月该业务现金流增加约10亿美元，液化天然气产量增长超55%；Grandpuit炼油厂因管道原油泄漏于2月底关闭，7月中旬重启；2018年公司向股东返还现金流的38%，最终目标是40%，CEO曾给出30%的中期指引但非承诺 [52][53][55] 问题5: 营销与服务业务表现不佳原因、E&P业务税率及混合债券息票支付情况 - 营销与服务业务净营业收入同比基本稳定，现金流增长超7%，符合每年增加约1亿美元现金流的指引；E&P业务第三季度有效税率为39.7%，与环境疲软相符，预计在布伦特油价60 - 70美元/桶时，税率在40% - 50%；公司对部分混合债券进行再融资，未增加总额，息票税前低于3%，税后约2%，再融资成功降低了息票 [60][61][63] 问题6: 下游业务炼油厂利用率和吞吐量、石油交易贡献及阿纳达科非洲交易付款情况 - 公司炼油厂为IMO做好准备，第四季度有工厂维护计划，目标是尽可能提高炼油厂运行率以获取潜在额外利润；不评论石油交易贡献；已完成莫桑比克液化天然气收购，阿尔及利亚和加纳资产收购讨论仍在进行，预计2020年完成，预计这些资产在布伦特油价60美元/桶时，2020 - 2025年每年产生约7亿美元现金流，收购价格将根据2019年1月1日至交易完成日的现金流进行调整 [70][74][77] 问题7: 近期启动的五个重大资本项目的生产高峰情况及美国墨西哥湾沿岸出口液化天然气的吸引力和公司资产的作用 - 今年前九个月产量增长近9%，主要贡献来自亚马尔液化天然气、Ichthys、Kaombo、Egina和马士基石油资产；Ichthys两个列车分别于2018年10月和11月启动，目前产量处于平稳期；亚马尔三个列车已启动，产能超名义水平，第一列车未来几个月上线将小幅增加产量；Egina和Kaombo接近产量高峰；认为美国有能力供应廉价液化天然气，公司通过交易和全球布局，有信心在液化天然气业务中获取价值 [81][82][101] 问题8: 关联公司股息支付情况及预期 - 公司增长主要来自iGRP业务，未来股权附属公司收益占比将增加；难以将净营业收入与现金流完全匹配，目标是加速或最大化从亚马尔和Ichthys获取股息，亚马尔今年已开始产生可观现金流；Ichthys上游业务已合并到资产负债表，可直接获取现金流，下游业务通过股息或股东贷款偿还获取现金流，因合同价格高，预计未来将为现金流做出贡献 [86][88][90] 问题9: 全年产量增长指引表述变化原因 - 无特殊原因，目前产量增长8.7%，第四季度将受益于Iara 1项目启动，公司注重价值而非产量 [96] 问题10: 如何应对美国液化天然气合同在当前欧洲价格下的盈利问题 - 认为美国有能力供应廉价液化天然气，公司通过扩大与Sabine Pass和Cameron的合作、收购东芝液化天然气组合增加供应；公司有强大的交易能力和全球布局，可在不同市场进行套利，同时在欧洲有再气化能力；公司美国液化天然气采购占比约25%，销售占比约10%，石油采购占比25%，销售占比约40%，可降低风险 [99][100][102] 问题11: 有机资本支出降低原因及第四季度情况 - 资本投资将符合9月给出的指引，2019年全年资本支出将低于18亿美元（考虑净并购），未来几年将保持在16 - 18亿美元/年 [106][107] 问题12: 与阿达尼集团在印度的天然气合作潜力 - 印度天然气市场是机遇，该国目标是到2030年将天然气在能源结构中的占比从目前的约7%提高到15%；公司与阿达尼集团有多项合作，包括收购Dhamra和Mundra液化天然气再气化终端股份、计划在印度和孟加拉国开展液化天然气营销业务、供应约300万吨/年液化天然气，近期还计划收购Adani Gas Limited 37.5%股权，符合公司在增长市场发展液化天然气业务的战略 [109][110][111] 问题13: 巴布亚新几内亚和乌干达项目推进至最终投资决策（FID）的讨论进展 - 巴布亚新几内亚液化天然气项目目标是2021年达成FID，此前与当局的天然气协议曾受挑战，现政府已宣布将履行协议；乌干达项目技术上已成熟，但近期因与当局在税收处理上未达成协议，公司终止收购图洛部分股权交易，目前难以评估FID时间 [115][116][117] 问题14: 如何在当前资本框架下提高中期现金回报，是否需要加快资产处置及潜在处置机会 - 公司有50亿美元资产出售计划，截至9月底已完成16亿美元，近期出售文莱部分资产将助力该计划，年底预计完成约50%，无需加速；公司预股息盈亏平衡点前九个月低于每桶30美元，未来将根据现金分配优先级行动，优先考虑股息增长和保持强大资产负债表，2020年后股票回购将用于分享超过60美元/桶的额外收入 [123][124][128] 问题15: 如何看待低碳领域市场情况及公司增长目标 - 公司经济模型正确，未来几年将约10%的资本支出分配到低碳业务，包括陆上和海上风电场，采用轻资产模式；参与敦刻尔克海上风电项目投标未成功，认为项目不符合经济议程，相信未来会有符合标准的盈利项目 [133][135] 问题16: 液化天然气项目股权附属公司股息支付情况、非洲资产收购未完成时能否退出及外汇影响 - 每个项目股息支付情况因项目融资而异，多数情况下可支付股息并偿还债务；阿尔及利亚和加纳资产收购与当局讨论仍在进行，预计2020年完成，无法预测结果；第三季度外汇对现金流的主要影响是股息，因股息以欧元计价，欧元与美元汇率变化会影响美元金额，对结果本身的敏感性很低，未来每季度将有一次股息支付 [142][143][145]