财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度调整后净收入为28亿美元，即每股1.02美元；债务调整后现金流为65亿美元，同比增长15%；有机自由现金流为32亿美元，同比增长18%，股息前现金流盈亏平衡点低于每桶25美元 [3] - 第一季度集团产量达到每天295万桶以上的新高，同比增长9%，环比增长2.4% [5] - 重新定义的勘探与生产（E&P）部门第一季度调整后净营业收入为17亿美元，去年同期为18亿美元，上一季度为20亿美元；布伦特原油第一季度均价为每桶63美元，第四季度为每桶69美元 [7] - 第一季度iGRP调整后净营业收入为6亿美元，同比增长23%；产生了6亿美元的营运资金变动前现金流，同比增长50% [11] - 炼油与化工（R&C）第一季度调整后净营业收入为8亿美元，去年同期为7亿美元，上一季度为9亿美元 [16] - 营销（M&S）第一季度调整后净营业收入为3.43亿美元，与去年第一和第四季度持平 [17] - 第一季度下游综合部门（R&C + M&S）营运资金变动前运营现金流为17亿美元，与近年来每年65 - 70亿美元的贡献相符；过去12个月下游部门的资本运用回报率（ROACE）为24% [17] - 第一季度公司层面有机自由现金流为32亿美元，股息前有机盈亏平衡点低于每桶25美元；包括3亿美元的净收购，第一季度资本投资为31亿美元；2019年资本投资指导仍为150 - 160亿美元 [18] - 截至2019年3月31日的12个月里，集团股权回报率为12%，与2018年持平；第一季度末资产负债率仍低于20%，尽管应用新的IFRS 16租赁标准使净债务与资本比率增加了3%以上 [19] - 2019年第一季度以美元计算，公司将营运资金变动前运营现金流的38%返还给股东 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 E&P业务 - 第一季度调整后净营业收入为17亿美元，去年同期为18亿美元，上一季度为20亿美元 [7] - 平均液体管道实现价格季度环比稳定在每桶59美元；天然气价格较上一季度下降约10%，至每百万英热单位4.5美元；勘探费用较上一季度和去年同期增加约1亿美元 [8] - 营运资金变动前产生了42亿美元的现金流，较上一季度增长9% [9] iGRP业务 - 第一季度液化天然气（LNG）销量为770万吨，是去年第一季度380万吨的两倍，与上一季度的790万吨持平 [10] - 调整后净营业收入为6亿美元，同比增长23% [11] - 营运资金变动前产生了6亿美元的现金流，同比增长50%，反映出股权LNG产量增长50%；季度环比营运资金变动前现金流稳定，尽管英国国家平衡点（NBP）和LNG现货价格大幅下跌 [11] 下游业务 R&C业务 - 第一季度调整后净营业收入为8亿美元，去年同期为7亿美元，上一季度为9亿美元，部分原因是利润率波动 [16] - 炼油业务参考指标改为公司欧洲炼油厂实现的可变成本平均利润率，第一季度为每吨33美元，去年同期为每吨30美元，第四季度为每吨41美元；欧洲石化利润率虽仍相对较强，但总体低于2018年水平 [16] M&S业务 - 第一季度调整后净营业收入为3.43亿美元，与去年第一和第四季度持平 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲天然气发电需求因低价天然气和较高的碳价格而受到激励，煤炭相对天然气处于劣势；亚洲市场上，中国进口量同比增加，巴基斯坦和孟加拉国等新进口国也增加了可观的进口量，去年天然气需求增长了10% - 11% [27] - 预计亨利枢纽天然气价格将保持在每百万英热单位3美元以下 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司近年来在产量增长、成本降低、投资组合管理和资本纪律方面持续取得进展，今年创建了新的综合天然气、可再生能源与电力（iGRP）部门，将LNG业务纳入该部门，并对过去业绩进行了重述，同时修订了一些指标并实施了IFRS 16 [4] - 上游业务的主要优先事项是对巴西的Mero 2和俄罗斯的北极LNG 2等重大项目做出最终投资决策（FID），以锁定较低的开发成本并确保未来十年的盈利增长 [6] - iGRP部门引领公司在快速增长的综合天然气、LNG和低碳电力业务方面的发展雄心，公司拥有行业内无与伦比的LNG项目组合，多个项目正在推进或计划启动，预计到2020年LNG业务将增长至每年4000万吨，占全球市场的10% [10][12][13] - 下游业务将新投资集中在增长领域，主要是具有优势的原料、炼油与化工的棕地扩建以及进入快速增长的大型营销与销售市场，这些业务对公司持续产生高回报和提供反周期的自由现金流来源很重要 [15] - 公司致力于加强资产负债表，保持资产负债率低于20%，并通过增加股息和股票回购来提高股东回报，按照2018 - 2020年框架，2019年第一期中期股息以欧元计算增加了3.1%，目标是在2018 - 2020年期间将股息提高10%；去年设定在布伦特原油每桶60美元环境下回购10亿美元股票的目标，实际回购了15亿美元，今年目标为15亿美元，第一季度已回购3.5亿美元股票 [19][20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境波动，年初较弱但随后增强，尽管布伦特原油和天然气价格较低，但本季度强劲的现金流增强了公司对未来的信心，随着重大项目的推进，未来季度现金流将逐步增长 [3][9] - 短期天然气价格面临压力，主要由于暖冬和供应因素，但公司大部分股权LNG是长期销售，需求方面，欧洲和亚洲的天然气需求强劲，预计2024年前市场不会出现供应过剩，公司增加LNG业务敞口的战略是正确的 [26][45] - 公司对阿根廷Vaca Muerta的技术情况满意，但该国整体财务状况困难，是否投入大量资金存在疑问；在巴布亚新几内亚的LNG项目已签署天然气协议，进入前端工程设计（FEED）阶段，有望在2020年做出FID [39][40] 其他重要信息 - 公司将Total Spring并入Direct Energie，合并后的实体现以Total Direct Energie的名称进行交易；Saft电池部门与中国天能集团成立合资企业，开发和制造用于电动汽车、电动自行车和储能解决方案的先进锂离子电池 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：较弱的现货天然气价格对本季度常规业务和IG业务现金流目标的影响，以及如果全年气价疲软是否会对指导产生重大影响；公司对美国页岩资产收购的看法 - 公司不会改变现金流指导目标，目前现货价格受暖冬影响，欧洲和亚洲气价下跌，亨利枢纽气价每百万英热单位下降1美元，预计短期气价有压力，但大部分股权LNG是长期销售，仅Yamal因长期合同未生效在现货市场销售，需求方面整体强劲，需等待至少两个季度观察气价对结果的影响；公司对收购美国页岩资产不感兴趣，但可能对巴西的权利转让等其他资产感兴趣 [26][27][29] 问题2：如何将iGRP部门的资本运用回报率（ROACE）提高到7% - 9%目标范围的上限；零售扩张计划是否开始带来收益 - 随着Ichthys项目达到满负荷运营，其上游业务将为iGRP带来全部收益；未来还会有更多低碳电力业务；目前处于目标范围低端是因为一些业务刚刚启动；营销业务净营业收入季度间相对稳定，2018年本季度的结果受益于TotalErg的出售，现在已无该业务 [33][34][35] 问题3：巴布亚新几内亚LNG项目的下一步计划、如何推进至FID以及大致时间；阿根廷Vaca Muerta的活动进展 - 在阿根廷，公司签署了税务协议并承诺升级折旧、损耗和摊销（DD&A），技术上对Vaca Muerta项目满意，但该国财务状况困难，是否投入大量资金存疑；在巴布亚新几内亚，公司与埃克森、Oil Search共同签署了天然气协议，定义了项目的财政框架，项目进入FEED阶段，有望在2020年做出FID，项目包括两条每年270万吨的生产线，可释放约10亿桶储量 [39][40] 问题4：公司天然气组合的现货敞口情况；2025年或2030年LNG业务的基本情况 - 公司大部分股权天然气是长期销售，部分如Yamal目前在现货市场销售，约占销售的50%，另外50%的合同量通过与布伦特或亨利枢纽挂钩的公式销售或在现货市场销售；公司努力将大部分合同量（无论是否为股权）与长期买家锁定，同时开发再气化终端网络以销售现货天然气；预计到2025年股权产量将达到每年约3000万吨，较目前增长50%，交易业务目前占股权产量的一半 [43][44][46] 问题5：亚洲天然气生产情况，Ichthys项目进展和GLNG的表现；公司对美国LNG出口投资的战略 - Ichthys项目的两条生产线分别于去年10月和11月启动，目前正在爬坡，3月份产量约为每天30万桶油当量，产品主要以与石油相关的公式销售给日本；公司因成本增加将在该项目的持股比例降低了4%，目前剩余26%；对于GLNG的表现，管理层暂无答案；公司作为Tellurian终端的股权合作伙伴，可享受以优惠条件获取Driftwood资产的产量，且对该项目的资本投入约为2亿美元 [50][52] 问题6：下游和炼油环境情况，是否已看到国际海事组织（IMO）规定的影响；成本和资本支出（CapEx）方面是否有通胀 - 交易人员开始看到IMO 2020规定对市场的影响，但第一季度尚未在轻质油价格上体现，可能还需一两个季度；除美国陆上市场外，目前未看到成本通胀回归 [55][56] 问题7：第一季度折旧、损耗和摊销（DD&A）在排除资产减值后环比增长约10%，全年指导情况；第一季度营运资金大幅增加，全年指导情况 - 第一季度DD&A增加约每桶油当量0.30美元，是由于Egina、Kaombo和Ichthys等现金股权项目的启动，预计随着产量继续增长，DD&A也将随之增加；对于营运资金，公司将在第二季度再次尝试控制，油价上涨会对库存和营运资金产生影响 [60][61] 问题8：IFRS 16的影响，是否是D&A环比增加的另一个原因；2月份给出的全年指导如何按季度分解；净收入、净债务成本和营运资金变动前现金流（CFFO）项目因IFRS 16的变动情况；150 - 160亿美元的全年CapEx指导是否包括北极LNG 2的付款，2019年预计的现金流出情况 - IFRS 16对资产负债率有3%的影响且将保持稳定，对资本运用的影响在50 - 60亿美元之间，第一季度为57亿美元，对债务调整后现金流每年约有10亿美元的影响，即每季度2 - 2.5亿美元；对净收入无影响，2月份的指导仍然有效；150 - 160亿美元的CapEx指导包括北极LNG 2的付款，2019年已支付6亿美元 [64][65] 问题9：北极LNG 2是否会增加公司2022年的复合年增长率（CAGR） - 北极LNG 2已包含在CAGR中 [66] 问题10：LNG业务是否有成本变化；Tempa Rossa项目情况和Cameron项目情况；每10美元价格变动的现金流指导在E&P和iGRP部门之间的拆分情况 - 公司在主要业务（深海、常规陆上、海上和LNG）中未看到成本通胀，因为中国、日本、新加坡、韩国的船厂竞争激烈，俄罗斯也在建设自己的LNG工厂产能；Tempa Rossa项目技术上已准备好，但仍在等待意大利政府的授权；管理层暂无每10美元价格变动现金流指导在E&P和iGRP部门之间拆分的答案，建议在7月再次提问 [69][70][73] 问题11：如果油价保持在当前水平或布伦特原油全年持续高于每桶70美元，股票回购水平的更新想法 - 公司目前以每年15亿美元的速度进行股票回购，但预测油价并据此确定回购水平还为时过早，去年在布伦特原油约每桶70 - 71美元时，设定10亿美元的回购目标，实际回购了15亿美元 [76][77]