财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司资产净值（NAV）下降14.9%，主要因公开持仓与罗素微型股指数同步下跌，不过跌幅小于该指数，因仍有部分私人资产跌幅较小，且出售Petra Pharmaceutical后现金头寸超预期增加 [5] - 公开持仓使本季度资产净值减少3000万美元，即每股减少1.27美元；私人持仓跌幅较小，减少0.12美元；运营费用使资产净值减少0.07美元，最终资产净值降至每股8.35美元 [6][12] - 年初至今，私人持仓收益0.20美元，公开持仓亏损2.39美元，运营费用0.12美元 [13] - 截至第二季度末，独立管理账户（SMAs）总额接近3000万美元，其中一个新的较小账户本季度客户收益达11% [6] - 第二季度常规运营费用约为74.1万美元，其中包括2020年递延奖金应计额约8万美元的转回，该部分或根据未来业绩和董事会薪酬委员会决定在未来季度恢复 [30] - 截至第二季度末，公司股票交易价格为每股6.13美元，为资产净值的73%；公开交易证券、相关公司、现金及其他资产（扣除负债）为每股5.98美元；市场对公司遗留私人投资组合的估值约为每股0.15美元，即160万美元，较其价值折价约94% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公开持仓方面，本季度除Envela外，几乎所有股票都遭遇全面抛售，如Alta Group、Potbelly、Commercial Vehicle Group、comScore和Synalloy等股价均下跌17% - 27% [16] - comScore本季度股价下跌29.2%，使公司资产净值减少0.15美元，即160万美元；7月6日新CEO Jon Carpenter和董事会主席Nana Banerjee上任，公司财务表现改善，但董事会此前未能为普通股股东创造价值 [17][20] - Potbelly在现任领导下业绩复苏，第一季度平均单店销售额持续改善；本季度使公司资产净值减少0.15美元，即160万美元；公司认为若未来三年能实现10%的息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率，股价有望涨至中高 teens [21][22] - 私人持仓方面，截至目前仅剩AgBiome一项重大投资，占净资产的15%；D-Wave Quantum于8月5日完成与SPAC DPCM Capital的合并，成为上市公司，公司持有约90万股，6月30日估值约为每股6.55美元 [27][28][44] - TARA Biosystems出售给Valo Health的潜在未来付款包括260万美元现金（将在未来1 - 1.5年内支付）以及达成特定里程碑后可能获得的额外330万美元；已在2022年4月初收到预付款，下一笔约27.5万美元预计在2022年12月初支付，其余款项将在2024年4月前支付 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年股市环境严峻，罗素微型股指数8个月内下跌33%，公司认为市场已消化大量负面消息，且已处于衰退之中，目前需讨论的是衰退的严重程度 [9] - 第三季度公司公开持仓价值大幅回升，现金和每股账面价值高于6月30日报告数据 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从资产负债表以私人资产为主转变为80%为现金和公开资产，未来目标是使100%的资产为现金、公开及相关证券 [4] - 公司管理层将在内部购买窗口开放后利用股价与资产净值的错位进行增持 [11] - comScore的最大竞争对手Nielsen过去两年基本面不佳，但仍以4倍营收的价格出售，而comScore的交易价格低于1倍营收，公司认为comScore董事会应创造价值 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年市场环境艰难，高通胀、美联储加息、供应链问题和俄乌战争等因素导致市场低迷，但公司认为当前市场下跌也带来了投资机会 [5][15] - 尽管短期业绩面临挑战，但长期来看公司投资流程已产生优于基准的回报和可观的绝对回报，公司资产负债表能够承受市场动荡，永久资本使其有机会寻找高回报的投资机会 [24] - 公司认为Potbelly在现任领导下有长期增长潜力，若能实现业绩目标，股价有望大幅上涨 [21][22] - 对于AgBiome，管理层希望其在合适的时机以合适的估值和宏观经济背景上市，个人认为未来两年内有望上市 [45] 其他重要信息 - 公司投资的SPAC Parabellum正在进行尽职调查，寻找目标公司，尽管市场面临挑战，但公司对找到市场认可的公司有信心 [36] - 公司持有的D-Wave Quantum股票受交易限制，需等待注册声明提交并获SEC批准，以及锁定期（4 - 6个月）结束后才能交易 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于D-Wave，是否考虑出售部分或全部持仓 - 由于锁仓协议，公司目前不允许对持有的D-Wave Quantum股票进行套期保值、出售等操作 [43] 问题2: 关于AgBiome，能否提供更多信息及上市或变现时间 - 公司认为AgBiome管理团队出色，董事会有兴趣将其上市，但目前时机不成熟，从会计角度也未准备好；个人猜测未来两年内有望上市 [45] - 公司补充称AgBiome资金充足，规模已具备上市条件，发展趋势良好 [46] 问题3: AgBiome达到上市会计要求需要多长时间 - 达到上市条件是一个多方面的过程，会计方面准备PCA或合规财务报表可能需要3 - 6个月，但关键是公司正在采取一系列合适的措施推动业务发展 [52] 问题4: 关于整体投资组合套期保值的看法 - 市场环境复杂，通胀虽高但可能已见顶，利率上升但10年期国债收益率仍处于历史低位；公司认为并非世界末日，且许多公司无期权可用于套期保值；若估值过高会出售股票，目前未考虑套期保值，但会根据市场情况灵活决策 [54][55][56] 问题5: 幻灯片15中Parabellum价格为6.69美元，低于公开市场交易价格的原因 - 公司持有的Parabellum股票通过赞助工具投资，与公开交易股票不同，无赎回权和信托权利；若业务合并未发生，这些股票有价值归零风险，因此按折扣计算价值 [60] 问题6: D-Wave的估值情况 - D-Wave作为SPAC时也有折扣；公开交易后，到第三季度末估值会变化；未来因缺乏市场流通性仍会有一定折扣 [61][62]