财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度公司公共投资组合增长5.9%，若计入独立管理账户（SMA）的潜在收益则为6.8%，但这一增长被私人投资组合的下降部分抵消 [5] - 公司净资产价值（NAV）增长1%，现金和流动性证券增至创纪录的7900万美元，即每股7.59美元 [6] - 公共投资组合收益440万美元，主要得益于Potbelly和Synchronoss等公司；SMA价值增加270万美元，截至6月超过4200万美元；私人投资组合下降约200万美元，即每股0.19美元，主要受HALE和AgBiome影响 [6][7][42] - 本季度公司从10.60美元的NAV开始，公共投资组合获得0.42美元收益，私人投资组合标记损失0.19美元，费用0.15美元（包括基于当前业绩为奖金池预提的0.07美元），最终季度末NAV为10.68美元 [11] - 年初至今，公共投资组合收益201万美元，私人投资组合损失33万美元，费用28万美元（包括可变的预提费用） [12] - 过去四年，公共投资组合收益6.43美元，私人投资组合损失0.91美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 公共投资组合 - Potbelly第一季度业绩稳健，周均同店销售额自2021年4月起超过2019年水平，公司将实现正现金流的预期提前至2021年第三季度，并有望在下半年实现企业层面盈利 [14] - Synchronoss在B. Riley的帮助下完成三部分融资交易，公司投资1000万美元于普通股部分；公司认为该公司下一步应将消息业务货币化，以改善资产负债表并专注于云数据存储业务 [15][39][40] - Armstrong Flooring本季度为公司业绩贡献每股0.09美元，但因供应链问题、原材料成本上升和运输成本增加，公司在季度内将持仓减半；公司仍看好其长期表现，认为股价将达到两位数 [16] - Quantum因关键部件短缺导致NAV减少0.16美元，公司预计第三季度末该问题将有所缓解；公司利用股价下跌机会增持 [17][18] - Sonim因AT&T放弃购买其一款手机、SEC延长调查以及公司未达财务目标等问题，公司最终出售全部持仓，损失130万美元 [18][19] 私人投资组合 - 本季度私人投资组合价值下降约200万美元，即每股0.19美元，主要受Hale和AgBiome影响 [42] - 较小持仓Lodo Therapeutics Corporation在本季度被Zymergen以全股票交易方式收购；Black Silicon Holdings有利润权益的公司预计在2021年第三季度末前完成出售，公司将获得约100万美元 [42][43] SMA - SMA价值增加270万美元，截至6月超过4200万美元 [7] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2017年初公司采用新战略，专注于以激进方式投资上市公司，自那时起公司净资产价值停止下滑并实现增长 [8] - 公司持续寻求第三方资产管理机会，但因经济结构和投资者对公司业务的理解问题，部分合作未能达成；公司目前管理的SMA资产超过400万美元，若以6月为截止点，今年的收益分成可抵消85%的正常运营费用 [58][59] - 公司参与SPAC（特殊目的收购公司）的发起，承诺出资不超过270万美元；公司不具备寻找私人公司的能力，但擅长评估私人公司财务状况并支持管理团队，将重点关注与公共投资组合规模相当的小公司 [81][83] - 公司致力于将现有私人投资组合变现或出售，但会在对股东有利时才进行操作；公司拒绝了许多对私人投资组合的出价 [44][45] - 公司持续降低成本结构，预计运营费用占净资产的比例将随净资产增长而降低 [47][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前市场面临原材料价格高、通货膨胀和供应链问题等挑战，全球经济复苏速度慢于市场预期，部分原因是Delta变种病毒和疫苗接种率不足；公司投资的美国国内公司受亚洲原材料供应地区复苏缓慢影响，但对未来几年的复苏仍有信心，认为受影响的股票未来有100%的上涨空间，将利用当前机会增持看好的股票 [50][51] - 公司希望未来五年能为股东带来与过去4.5年同样好的回报，对未来前景持乐观态度，认为资产负债表健康，只要持续找到优质投资标的就能取得成功；预计未来6个月私人投资组合能有更多变现消息 [52][53] 其他重要信息 - 公司在第二季度将PFS Web作为核心持仓，该公司通过LiveArea专业服务和PFS运营两个业务部门管理消费者购物体验；公司认为该公司两个业务部门独立估值可观，7月6日该公司出售LiveArea业务给Merkle获得2.5亿美元，公司预计其价值将提升至每股13 - 14美元；公司截至第一季度末持有约10.5万股，第二季度末增至约53万股，成本约为每股7.13美元 [26][33][35] - 2016年公司运营费用（不包括基于股票的薪酬和未偿债务利息）平均每季度约130万美元，2021年第二季度运营费用（不包括潜在奖金预提）约为78万美元；薪酬委员会本季度批准为潜在奖金池额外预提约79.3万美元，具体金额将根据公司和个人全年业绩评估而定 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三方资产增长计划有何更新 - 公司继续寻求有经济意义的外部资产管理机会，但因结构问题被部分合作方拒绝，也因经济因素拒绝了一些外部资金；目前SMA资产超过400万美元，若以6月为截止点，今年的收益分成可抵消85%的正常运营费用；公司正在考虑一项合作，可能在第三季度有更多消息 [57][58][60] 问题2: AgBiome账面价值调整的原因是什么 - 因信息限制无法详细说明，AgBiome业务持续进展，公司对其未来机会感到鼓舞，预计下季度能提供更多信息；估值变化可能是由于融资时期权定价方法导致清算顺序和资本结构改变，并非业务负面因素 [62][63][64] 问题3: 目前持仓规模达到或超过公共投资组合10%的决策依据是什么 - 公司持仓调整灵活，部分持仓在季度内未披露，如PFS Web和Armstrong Flooring；公司追求长期投资，但会利用市场波动把握机会；10%的持仓规模表示公司对该股票有较强信心，公司通常希望持有7 - 10只股票，若全部看好则每只应占10% [71][72][75] 问题4: SEC Rule 15C2 - 1规定对公司有何机会 - 公司一直在寻找市场低效机会，尤其是信息不对称带来的机会；例如公司曾投资的Quantum，当时是场外交易的低价股，许多经纪公司不允许投资者购买，但公司可以 [78][79] 问题5: 公司是否参与SPAC - 公司已同意加入一个SPAC的发起团队，承诺出资不超过270万美元；目前处于注册阶段，更多信息可查看公司SEC文件；公司不擅长寻找私人公司，但擅长评估财务和支持管理团队，将关注与公共投资组合规模相当的小公司 [80][81][83] 问题6: Maven股票被限制购买，如何使其恢复正常交易 - Maven因过去几年多次收购导致财务报告延迟，目前接近本季度恢复正常，有望在本季度末或下半年实现股票上市（预计在纳斯达克）；目前虽有2.3亿股流通，但实际可交易股数仅4000万股；公司通过管道交易（PIPE）在其融资时建立持仓 [89][90][91] 问题7: 公司目前在Maven的持仓情况、受限股数以及如何绕过购买限制 - 公司通过管道交易在Maven融资时建立持仓；目前Maven股票交易不活跃，类似私人公司，预计上市后会有交易量和交易能力；股价可能因大量抛售而下跌，但上市后情况会改善 [93][94] 问题8: 如何促使Maven加快恢复正常交易 - 无法强制SEC加快进程，Maven需完成审计并申请注册成为纳斯达克或纽约证券交易所的上市股票，才能实现股票上市 [95] 问题9: 公司是否还有其他股票在受限名单上 - 公司其他持仓目前均正常且可交易 [96][98]