财务数据和关键指标变化 - 截至8月10日收盘，公司股价为1.89美元，每股拥有1.80美元的现金和流动性证券，扣除0.05美元的负债后，私人投资组合每股价值为0.14美元，对应投资组合价值为4000万美元，有效市值为每股价值的11.2% [7] - 本季度公司股价上涨28%，资产净值（NAV）攀升27%，6月底现金和流动性证券为4460万美元，即每股1.45美元 [9] - 本季度公共投资组合回报率为24%，私人投资组合回报率为30%；截至7月公共投资组合上涨11.7%，截至8月10日上涨25% [9][12] - 2020年第一季度至6月30日，公共投资组合使资产净值减少0.24美元，私人投资组合减少0.08美元，费用支出0.04美元，导致资产净值在上半年下降11.75% [21] - 自2017年1月公司成立以来，公共投资组合收益0.94美元，私人投资组合亏损0.14美元，运营费用亏损0.38美元 [22] - 2020年第二季度运营费用约为89.3万美元，较去年同期增长17%，主要与注册为注册投资顾问的法律费用和养老金独立账户的启动成本有关 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 公共投资组合 - Franchise Group帮助资产净值增加0.13美元，本季度股价上涨160%，公司5月业务更新缓解投资者担忧，提供超预期营收和盈利指引，维持季度股息0.25美元/股，公司本季度出售12.1537万股，平均价格25.80美元，截至7月31日股价上涨12% [23] - Alta帮助资产净值增加0.07美元，本季度股价上涨82%，公司提供运营杠杆框架，业务受疫情影响后部分市场快速恢复，本季度完成两笔收购 [24] - Lantronix帮助资产净值增加0.07美元，2020财年第三季度尽管受疫情影响仍实现创纪录营收，远程连接解决方案业务表现强劲，新增四名高管 [25] - Quantum本季度股价上涨31%，公司重新协商债务契约，运营灵活性增加，超大规模客户恢复采购，但媒体和娱乐客户采购延迟导致第二季度指引低于预期 [26] - MVEN受疫情影响体育广告业务受损，公司认为广告支出在第二季度中期触底并缓慢恢复，公司本季度加入MVEN董事会担任观察员 [27] - Potbelly本季度使资产净值减少0.04美元，第一季度财报电话会议引发投资者对破产担忧，公司增持股份成为最大股东，随后公司聘请新CEO，管理层认为公司运营将改善 [28] 私人投资组合 - 本季度私人投资组合价值增加约1060万美元，即每股0.34美元，增长主要由Petra推动，EchoPixel和ORIG3N也有贡献，部分被Lodo Therapeutics Corporation的价值下降抵消 [44] - ORIG3N在2020年4月获得FDA的紧急使用授权，其新冠检测产品推动公司增长 [45] - Petra在2020年第二季度被收购，公司获得约440万美元现金，30.5万美元关联实体现金，约35万美元将存入托管账户一年，公司还有权获得最高约8690万美元的未来里程碑付款，目前估计这些付款的公允价值约为640万美元 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至7月底，Invesco QQQ指数（跟踪纳斯达克100）年初至今上涨26%，罗素2000指数（跟踪中小盘股）下跌10.6%，罗素1000成长指数上涨18.3%，罗素1000价值指数下跌13% [16] - 2020年7月底，罗素微型股成长指数上涨5.7%，微型股价值指数下跌21.7% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于微观分析，同时关注宏观市场，认为当前市场成长股和价值股表现差异巨大，价值股投资机会大，经济复苏时价值股将有较大反弹 [15][16] - 公司目标是将所有资产转化为现金和流动性证券，目前现金和流动性证券占比已从27%提升至超一半 [34] - 公司本季度成为Sonim Technologies的锚定投资者，认为其新管理层有能力实现业务转型，且行业趋势为其提供增长机会 [38][42] - 公司希望将现有私人投资组合持有至退出或在合适时机出售，目前有能力根据股东利益决策而非被迫出售 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对今年至今的表现满意，但认为市场受疫情和美国大选影响可能出现极端波动，公司将专注寻找价值投资机会 [63] - 公司对私人投资组合未来回报更有信心，认为其风险较过去降低，当前股价未反映投资组合真实价值 [49][56] - 公司有信心管理好客户资金，希望在现有基础上再筹集1 - 2亿美元资金 [76] 其他重要信息 - 公司在2020年第二季度开始管理2500万美元的养老金账户，已投入约40%资产，获得约15%的回报 [11][75] - 公司运营成本在新战略下大幅降低，未来运营费用占净资产比例将随净资产增长而降低 [58][60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: D-Wave何时被大幅减记，原因是什么 - D-Wave于上一季度减记，原因是一次融资事件对公司进行了重新定价，同时公司对流通证券进行了重组 [67] 问题: 管理的2500万美元是否已投入，是否投资类似项目，预计筹集多少资金 - 已投入约40%资产，自6月中旬开始已获得约15%的回报，投资决策谨慎，仅在有好的投资想法时投入资金；预计在现有基础上再筹集1 - 2亿美元资金，但需投资者对公司投资方式建立信心 [75][76] 问题: 2500万美元的投资是否与180 Degree的投资类似 - 部分投资相同，如Sonim的投资；若180 Degree现金不足，养老金账户会有新的投资想法，但总体表现应相似 [78][79] 问题: Petra出售的里程碑付款在当前2.70美元的资产净值中占多少 - 目前对约8690万美元的未来里程碑付款公允价值估计约为640万美元，约占每股资产净值0.21美元 [84][90] 问题: 能否提供Nanosys、D-Wave和AgBiome的运营信息 - AgBiome今年推出首款产品Howler，获得EPA批准，与Genective等公司达成合作，进入商业发展阶段 [95][96] - Nanosys受益于疫情期间高端电视销售增长，与日本化学公司合作，有望从稳定业务向增长业务转型 [98][99] - D-Wave新CEO上任，但融资和销售困难，向云计算模式转型未带来价值提升，目前价值已减记，风险降低 [100] 问题: 截至8月10日的资产净值是否为3.05美元 - 计算基于两个假设，一是私人投资组合价值不变，二是扣除少量运营费用和应计费用反转，计算正确 [106] 问题: 2019年12月31日的资产净值是否为3.06美元 - 是的，若按开放式共同基金计算，截至昨晚资产净值接近该数值，需考虑私人投资组合和费用因素 [109]