财务数据和关键指标变化 - 2019年公司公共市场激进主义策略回报率达70%，跑赢所有相关指数；过去3年公共股票选股回报率达210% [5][8] - 2019年公司私人投资组合使净资产值（NAV）减少0.13美元，约400万美元；本季度使NAV减少0.06美元 [6] - 年末公司资产负债表中现金和流动性证券占比超50%，高于2016年年中21%；账面价值为3.06美元，股价为2.12美元，其中现金和流动性证券为1.65美元，高于初始的0.60美元 [7] - 过去3年公司NAV增长31%，而罗素微型股指数增长20.5%；本季度公共股票仅上涨7.7%，而罗素指数上涨13.4%；上季度罗素指数下跌5.4%，公司公共股票上涨28% [12][13] - 2019年公司公共股票回报率为70%，过去3年为210%；罗素微型股指数今年回报率为22%，过去3年为20% [25] - 截至目前，尽管罗素指数下跌，但公司公共投资组合仍有3%的涨幅，即每股0.05美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 公共股票业务 - 第四季度公共股票使NAV增加13%，其中量子公司贡献0.10美元，美森纳公司贡献0.04美元，梅文公司减少0.02美元，兰创公司贡献0.01美元，西纳科尔公司减少0.01美元 [19][20][21][22] - 2019年公共股票总回报率为71%，得益于阿德斯托、量子、梅文等公司的出色表现 [23] 私人投资组合业务 - 第四季度私人投资组合使NAV减少0.06美元，全年使NAV减少0.13美元 [6][16][17] 新投资业务 - 2019年第四季度公司与B. Riley Principal Merger Corp.签订认购协议，投资400万美元参与阿尔塔设备集团的合并；合并于2020年2月14日完成，公司以1.84亿美元购买约42.1万股阿尔塔普通股及15万份认股权证 [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度初，受冠状病毒和伯尼·桑德斯可能当选总统的影响，罗素微型股指数下跌3.5% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是使100%的资产为现金和流动性证券，认为越接近该目标，股价越接近NAV [15] - 本季度公司将讨论是否启动持续股息；考虑进行反向股票分割，使股价超过5美元，提高股票可投资性 [11] - 公司公共投资策略聚焦于7 - 10只股票的高度集中投资组合，与大盘相关性低，注重挖掘微型股市场的非对称风险回报机会 [12][13] - 阿尔塔设备集团的战略是通过有机增长和并购实现业务扩张，已成为原始设备制造商的可靠合作伙伴，是经销商整合的首选合作伙伴 [32] - 公司计划成立180 Phoenix基金，采用类似公司现有投资组合的集中投资策略，仅在有好的投资想法时筹集资金 [58][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度表现不佳，但过去一年公司公共股票选股表现出色，过去3年取得了显著增长，建立了资本基础，对未来发展持乐观态度 [5][7][8] - 公司认为阿尔塔设备集团估值较低，具有显著的上行潜力，期待成为其成长的一部分 [34] - 公司将谨慎投资，确保每一笔投资都有良好的回报；努力变现私人投资组合，控制运营费用，以实现资产负债表中100%为现金和流动性证券的目标 [93][94] 其他重要信息 - 2019年第四季度公司运营费用（扣除转租收入）约为93.9万美元，较2016年平均每季度约130万美元有所降低 [38] - 基于2019年整体积极的业绩，董事会薪酬委员会决定在第四季度额外计提97.7万美元作为员工奖金 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于股息决策的考虑因素 - 公司将与董事会讨论是否启动股息，目前尚未确定；公司资产负债表上有5200万美元现金，过去3年公共股票选股成功；考虑过股票回购，但需回购大量股票才能实现增值，且不想返还过多资金；若启动股息，可能是2%的收益率，约100万美元，是对股东的一种回报，不会影响公司未来投资能力 [49][50][51][52] 问题2: 180 Phoenix实体的情况 - 180 Phoenix是为实现集中投资而设计的机制，将投资与公司现有投资组合类似的7 - 10只股票；是一种类似私募股权的基金，仅在有好的投资想法时筹集资金；目前尚未有进展，将在有相关会议后公布情况 [58][60][63] 问题3: 两大私人持股公司AgBiome和D - Wave的运营情况 - AgBiome继续将首款产品推向市场，与Genective签订了不错的协议，业务持续扩张；D - Wave与NEC合作，NEC将参与下一轮融资，还在亚马逊云服务上推出了产品；管理层认为AgBiome管理团队出色，行业前景好；D - Wave竞争激烈，需关注本轮融资情况 [66][67][68][69] 问题4: 凯文是否会在Synacor合并后继续留在董事会 - 凯文有意继续留在董事会，但最终由董事会决定；董事会计划从9人缩减至4人，并聘请有SaaS和软件经验的外部主席；凯文认为Synacor有巨大机会，合并具有战略意义，需改变经营方式 [72][73][76] 问题5: 2%股息是否会吸引无股息不购买的股东 - 公司听到大股东反馈，股票因低于5美元且无股息而缺乏可投资性；股息和反向股票分割可使公司对有兴趣的投资者更具吸引力，且有股东支持，是出于正确原因考虑 [78][80][81] 问题6: 公司未来的投资领域及是否会因疫情调整观点 - 公司关注供应链问题，近期购买的股票如Maven和Potbelly与中国业务无关，并减少了Airgain、Adesto等公司的持股；公司主要投资于价格被低估的周期性行业，如工业、材料等，较少涉及生物技术；认为科技行业长期处于牛市，5G投资未来将带来机遇 [87][88][90]