财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司股价上涨6%，资产净值（NAV）增长2%，股价与NAV的比率从67%升至70%，现金和流动性证券增长6% [7] - 从年初至第二季度，公司NAV增长6.8%，落后于罗素微型股指数的14.1%，但公共持股增长了24% [26] - 自公司成立以来，公司NAV增长20%，高于罗素微型股指数的12% [26] - 2019年第二季度运营费用较2018年同期略有下降，约2% [49] 各条业务线数据和关键指标变化 公共业务线 - 第二季度公司NAV的增长全部来自公共持股，主要由Adesto、TheStreet、Iteris和Airgain等公司带动 [8] - Adesto在第二季度市值增加210万美元，每股增加0.07美元，涨幅35%，跑赢SOX指数的5% [14] - Iteris为公司贡献0.02美元，股价上涨24%，该公司宣布收购一家佛罗里达交通管理公司 [15] - Airgain尽管第一季度财报未达预期且下调了第二季度指引，但股价先跌后部分回升，公司在第三季度出售了全部持仓 [16] - TheStreet投资为公司带来0.23美元的NAV增长，内部收益率（IRR）达75%，公司已结束对其的持股和董事会代表身份 [17] - 第二季度对公司NAV造成负面影响的公司包括Emcore、Synacor等，其中Emcore每股下跌0.01美元 [18] - 从个股表现来看，第二季度公共持股整体实现9.3%的收益，上半年总回报率为23%，自公司成立以来公共持股回报率达124% [23][24] 私人业务线 - 私人投资组合变化较小，主要受PWA影响，AgBiome增值，D-Wave减值 [9] - 自公司成立以来，公共投资组合为NAV增加0.71美元，而私人公司仅增加0.05美元 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度微型股指数略有上涨，但涨幅低于公司公共持股表现和NAV增长；第三季度该指数下跌近10% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是成为公共公司建设性激进主义领域的杰出领导者，继续追求卓越的投资业绩，帮助企业为股东创造积极回报 [57] - 公司持续努力将现有私人投资组合推向退出，或寻找机会以合理估值出售相关头寸 [48] - 公司可能会根据情况增加投资人员，但前提是认为该投资有助于增长公司的净资产价值 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境难以预测，市场受推特消息影响大，夏季末市场波动性已上升，选举周期可能对市场产生负面影响，但只要不陷入类似2008年的衰退，股票市场仍有机会 [67][68][69] - 公司对量子公司和Maven公司的投资前景持乐观态度，认为一旦它们完成财务报告提交，将有助于投资界对其业务进行分析，可能带来积极影响 [32][39] - 公司对Synacor的业务前景持积极态度，认为失去AT&T业务是一个转折点，公司应专注于盈利能力，且目前股价未反映其业务价值 [84][85][86] 其他重要信息 - 公司在2019年2月开始建立量子公司的头寸，在四个月内以每股2.62美元的平均价格购买210万股，总投资约550万美元 [28][30] - 公司在第二季度通过公开市场购买和参与承销的二次发行增加了Iteris的头寸 [34] - 公司在2019年6月投资700万美元参与Maven的私募股权投资（PIPE），购买可转换优先股，转换价格为每股0.50美元 [38] - 截至8月14日，公司公共投资组合的变动使资产配置接近50/50，现金和流动性证券近5000万美元 [46] - 董事会薪酬委员会因年初至今的业绩，投票决定为2019年潜在奖金预提约29.2万美元 [49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是否会更多地通过期权交易对冲宏观风险 - 宏观环境难以预测，市场受推特消息影响大，选举周期也增加市场不确定性，股票市场整体表现优于债券市场，但市场波动较大 [67][68][69] - 夏季初公司进行期权交易是因预期市场波动性增加和盈利可能不及预期，虽结果好于预期，但市场波动使公司获利 [70] - 进行对冲交易较难，因难以预测时间线，且公司持仓股票大多无期权，若要对冲可购买标准普尔或罗素指数的看跌期权，但公司不确定未来是否会这样做 [71][72] 问题2: 第三方资金管理业务的发展情况 - 公司会围绕单一想法设立特殊目的载体（SPV）来筹集资金，这是最简单的方式 [75] - 公司与多个第三方基金对基金机构进行深入讨论，但认为管理第三方基金的经济回报不高，且需应对新的股东和合作伙伴，工作负担大，董事会尚未决定是否开展此项业务，相关讨论仍在进行中 [75][76][77] 问题3: 董事会是否认为应先缩小NAV与股价差距，再通过围绕NAV进行资本募集来扩大现有业务 - 公司需获得批准才能出售股票，且股价需达到NAV水平，目前股价低于3美元而NAV高于3美元的情况不合理 [78] - 公司更希望获得永久性资本，因为在市场赎回潮时，永久性资本使公司能够购买其他投资者出售的资产，而无需出售自身持仓，这是公司的首要任务 [82] 问题4: 在Synacor公司与现有管理层和董事会合作有哪些选择 - 公司认为失去AT&T业务对Synacor是一个转折点，因为AT&T是一个糟糕的合作伙伴，其业务是公司发展的障碍 [84] - Synacor一半业务是软件和服务，毛利率达80%，运营利润率在30%左右，但企业价值4000万美元未反映该业务价值，公司鼓励其进行业务板块报告，目前已实现 [85] - Synacor过去存在过度承诺、交付不足的问题，公司加入董事会是为了发挥更大作用，帮助其改善情况，公司认为其需要新的投资者关系（IR）公司，目前已更换，且公司已从关注收入增长转向关注盈利能力，EBITDA有所提升，但整体投资仍未成功 [86] - 公司看好Synacor的董事会，认为有资产和管理团队有潜力，若股价为1.32美元，公司愿意增持股票 [87]