财务数据和关键指标变化 - 第四季度公司资产净值（NAV）下降6%，股价下降19%，股价相对于资产净值的折价从第三季度末的23%扩大到第四季度末的34% [6] - 第四季度末公司持有3300万美元现金和近每股10美元的流动性证券 [6] - 2018年全年公司账面价值增长，公共投资组合带来0.12美元收益，私人投资组合损失0.01美元，正常费用0.07美元，最终账面价值增加0.04美元，即增长1.5% [13] - 自公司成立两年以来，公共投资组合带来0.45美元收益，私人投资组合带来0.08美元收益，正常费用使账面价值增长13%，而同期罗素微型股指数下降1.5% [14] - 2019年初至今，公司公共市场总加权平均增加480万美元，即近19%，相当于资产净值增加0.15美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 公共投资组合 - 第四季度加权平均回报率下降16%，受贸易战影响较大，尤其是科技和物联网领域 [15] - 2018年全年公共投资组合实现10%的收益 [13] - 自公司成立两年以来，公共投资组合回报率为43%，有四只股票实现翻倍，分别是Adesto、USA truck、Turtle Beach和TheStreet [20] 私人投资组合 - 第四季度下降0.01美元 [13] - 2018年全年损失0.01美元 [13] - 自公司成立两年以来，带来0.08美元收益 [14] - 截至年底，最成熟的四家私人投资组合公司D - wave、AgBiome、Nanosys和ORIG3N总估值约3000万美元，超过市场对私人投资组合的估值 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 2018年第四季度，对冲基金投资者赎回225亿美元，股票基金赎回570亿美元 [8] - 2018年第四季度，罗素微型股指数下跌22%，全年下跌13%，从年内高点一度下跌近30% [9] - 2018年第四季度，纳斯达克生物科技指数下跌20%，SOX指数下跌15% [16][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司希望转型为100%的公共市场投资，过去两年已取得一定进展，现金和公共证券占资产的比例从26%提高到40%，但第四季度降至39.5% [23] - 公司认为在公共市场业务上已建立良好的业绩记录，有信心寻求更多外部资本，考虑设立新的激进投资基金 [21] - 公司致力于成为公共公司建设性激进主义的领导者，通过积极参与公司治理，帮助企业为股东创造正回报 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年第四季度市场环境恶劣，公司虽受影响但表现优于基准，全年实现账面价值增长，是少数为股东带来正回报的基金之一 [10] - 公司认为市场对私人投资组合的价值存在误解，将努力实现其价值变现 [34] - 公司对未来发展充满信心，将继续努力为股东创造价值，希望在公共市场投资领域取得更大的成功 [33][35] 其他重要信息 - 第四季度公司因业绩不佳，取消了投资团队的奖金池，并逆转了之前计提的奖金 [12] - 公司在第四季度新增了Intermolecular的投资，并在2019年第一季度继续增持 [25] - 2018年第三季度公司出售了HZO的股份，获得700万美元；2018年1月出售了Genome Profiling的可转换债券，获得本金23万美元及未支付的应计利息 [28] - 公司大幅降低了运营费用，预计运营费用占净资产的比例将随着净资产的增长而下降 [29][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍AgBiome和D - wave的规模、估值方法以及是否有私人股份出售情况 - 公司每个季度都会进行严格的估值流程，通常以最近一轮融资或重大二次交易为基础，结合期权定价模型来确定估值。目前这两家公司在过去一年都有融资或重大交易，这些是当前估值的主要依据 [41] - D - wave是一家人工智能量子计算公司，拥有大量知识产权和优秀工程师，在行业内知名度较高，需要在未来两年实现盈利。AgBiome是种子领域的公司，管理团队优秀，每轮融资都受到更多需求，估值较高。两家公司的估值都在数亿美元级别 [42] - 公司未披露对AgBiome和D - wave的具体持股比例，大致范围是AgBiome在5% - 7.5%之间，D - wave在2.5% - 5%之间 [43] - 公司并非这两家公司的控股股东，因此在推动其上市或出售方面的影响力有限 [44] 问题2: 请评论Intermolecular公司Neil出售250,000股以及Lloyd Miller股份的相关交易 - Neil管理着Lloyd Miller的基金会，其持股实际上代表基金会的持股。在2018年第四季度市场崩溃期间，许多有限合伙人（LP）进行了强制清算，Intermolecular的一个LP在年底将股票分配给其LP，公司因此以每股0.94美元的价格买入 [49] - 公司不清楚Neil出售股票的具体情况，也不确定是否还有更多股票出售。公司看好Intermolecular的业务，认为其价值未来可达每股2美元，若有股票出售，公司会考虑买入 [49]