财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为1.39亿美元，调整后摊薄每股收益为0.83美元，年初至今调整后自由现金流为正1.2亿美元，结果逐季改善 [7] - 第三季度有3100万美元的新冠相关费用，其中3000万美元加回到公司调整后EBITDA中 [25] - 截至9月30日，公司现金及现金等价物为13亿美元，公司债务为42亿美元，不包括与证券化应收账款相关的25亿美元无追索权债务，季度末契约目的净杠杆率为4.1倍，低于契约限制2.4倍 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 温德姆度假俱乐部 - 第三季度收入4.77亿美元，VOI总销售额2.56亿美元，调整后EBITDA为9600万美元，旅游人次同比下降70%，新业主旅游人次下降80%，现有业主旅游人次下降55%，VPG增长30%至3039美元 [25][26] - 贷款损失准备金占VOI总销售额的比例略低于19%，低于去年同期的20%，贷款拖欠率同比降低，活跃延期还款占未偿还贷款的比例从峰值的6%降至2% [19][26] 全景业务 - 第三季度收入1.23亿美元，调整后EBITDA为5900万美元，会员平均数量减少6%，净交易同比下降33%，9月交换总预订量同比增长1% [27][28][29] - ARN在第三季度贡献了全景业务27%的净交易 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 开放度假村季度入住率近60%，劳动节期间总入住率达77%，与2019年持平，大陆海滩目的地是重新开放后最受欢迎的地点，城市目的地和中程市场如夏威夷和加勒比地区的游客较少 [10][11] - 北美97%的度假村已重新开放，超过四分之三的销售中心恢复运营 [12] - 消费者搜索度假的平均距离从6月初的约700英里增加到近1000英里，60%的业主表示准备好旅行 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注休闲旅游，拥有地理多元化的度假村和销售布局，降低对任何地区或市场的依赖 [8][9] - 全景业务将执行增长非分时度假关系的计划，推出全景旅游解决方案，与Grupo fonsarez达成首个非分时度假合作协议 [20][21] - 公司将继续关注EBITDA利润率和自由现金流，以降低杠杆率，并向股东返还资本，同时寻找资产轻或基于费用的机会 [43][95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩显示了公司业务的韧性和复苏能力，消费者对旅游的信心增强，公司业务模式具有优势 [6][7] - 第四季度仍存在不确定性，包括每日新冠病例激增、选举和第二轮刺激计划的时间和金额不确定，但公司预计全年调整后自由现金流为正 [22][23] - 公司对第四季度VOI销售的持续改善感到乐观，预计旅游人次同比下降60%，VOI总销售额同比下降45%，VPG保持比上年高30%，贷款损失准备金保持在VOI总销售额的20%以下，调整后EBITDA利润率与第三季度相似 [23][37] 其他重要信息 - 公司将开始销售位于亚特兰大百年公园的新城市度假村，预计2022年可供业主入住 [17] - 公司提高了最低FICO资格门槛，从600提高到640，改善了贷款组合质量 [18] - 公司支付了第三季度每股0.30美元的股息，并预计建议第四季度支付相同金额的股息 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 10月VOI销售情况以及10月在第四季度的占比，以及第四季度EBITDA是否会环比增长 - 10月VOI销售持续增长，预计轻松超过1亿美元，10月和12月通常是第四季度销售最强劲的月份，公司对第四季度VOI销售的持续改善感到乐观，但由于存在不确定性，不提供具体的EBITDA指导，预计第四季度利润率与第三季度相似，第四季度预订量同比下降20%，优于第三季度的27% [37][38][39] 问题2: 目前的库存情况以及是否有机会进行收购 - 公司对目前的库存水平感到满意，未来几年平均库存支出预计在2亿美元左右，低于过去几年的2.5亿美元目标，公司看到了一些机会，但今年不会利用这些机会，将专注于提高自由现金流，降低杠杆率，并向股东返还资本 [42][43] 问题3: 全景业务的利润率表现是否代表正常运营环境下的水平 - 目前全景业务的利润率表现得益于成本控制和会员重新预订，随着ARN业务的增长，长期利润率可能会受到压力，但全景业务的绝对EBITDA仍将增长 [44][45] 问题4: 9月交换预订量同比增长1%是否是由于积压需求导致的，以及圣诞节和新年期间的情况 - 9月交换预订量同比增长1%是由于积压需求，公司看到了度假所有权销售的持续趋势，在RCI交换业务方面，人们正在重新预订交换或开始考虑2021年的假期，公司看到第四季度消费者预订趋势发生变化，预订窗口缩短，预计12月可能会更繁忙，公司对假日季节的休闲旅游需求改善感到乐观 [48][49][50] 问题5: 第三季度VOI销售中，新业主购买的百分比是多少 - 第三季度新业主购买占VOI销售的28%，其中13%是Blue Thread销售，高于公司预期的20% - 25%，这一积极趋势部分归因于休闲旅游的改善和公司的市场收购能力 [52] 问题6: 新游客的客户 demographics 有何变化，以及年轻客户是否仍参与分时度假 - 去年同期，60%的新业主销售是针对Gen - Xers或千禧一代，今年这一比例为58%，第三季度，20%的新业主销售是针对千禧一代，而几年前这一比例为5% - 6%，公司认为千禧一代对分时度假的兴趣在增加，公司的业务模式符合人们休闲旅游的趋势 [55] 问题7: 第四季度自由现金流的影响因素以及明年的复苏信号 - 第四季度自由现金流同比大幅下降主要是由于消费者金融活动，包括缺乏ABS交易以及VOI销售增长导致的资金在ABS管道中的时间安排，除消费者金融活动外，第四季度现金流量没有异常情况，预计明年3月或4月进行下一次ABS交易 [58][59] 问题8: 开放渠道营销的情况以及Blue Thread Tour Sourcing的表现 - Blue Thread项目表现强劲，VPG比整体新业主旅游高出300多美元，为公司提供了稳定的利润率基础，开放市场营销是一个逐市场决策的过程，公司在重新开放过程中关闭了一些利润率较低的营销地点，目前仍开放的市场地点产生了良好的利润率业务，公司对开放营销的决策反映了其对业务的积极影响 [62][63] 问题9: 贷款损失准备金的未来趋势以及第三方退出策略公司的进展 - 第三季度贷款损失准备金为18.8%，公司希望将其保持在20%以下，预计第四季度和2021年将继续保持在这一水平，公司在第三季度取得了5点计划的进展，包括改善旧假期的预订趋势、提高FICO分数、推出认证退出计划、与监管机构合作解决诉讼以及公司自身诉讼取得成果 [67][69][70] 问题10: COVID病例增加与游客抵达和取消预订的关系，以及夏威夷的情况 - 目前虽然COVID病例增加，但未看到取消预订激增的情况，可能是由于COVID疲劳和人们对安全旅行的信心增强，在夏威夷，第四季度旅游预测的下降主要归因于夏威夷，公司开始看到瓦胡岛的预订增加，但外岛情况不佳，夏威夷市场在今年剩余时间内仍将疲软，但公司在大陆其他销售地点的表现弥补了夏威夷的损失 [73][75][76] 问题11: 预订是否是认真的，以及COVID病例激增与取消预订脱钩的原因 - 公司的预订不是纯粹的愿望性预订，有实际的旅行发生，取消预订在过去60天内保持稳定，预订窗口缩短，第四季度净预订同比下降幅度小于第三季度，2021年的预订仅比去年同期下降5%，COVID病例激增与取消预订脱钩可能是由于COVID疲劳和人们对安全旅行的信心增强 [80][81][82] 问题12: 目前业务是否存在限制因素，以及公司是否有计划利用资本轻或基于费用的机会 - 消费者可分为三类：无论如何都会旅行的、直到有疫苗才会旅行的和跟随市场情绪的，公司为业主提供了更多的灵活性，如积分可滚动到2021年，公司的业务模式具有灵活性，拥有多个不同目的地的度假村，可满足业主的不同需求，同时，休闲旅游行业的其他公司正在采取措施促进游客抵达，减少了业务限制，公司一直在进行资产轻的交易，准备利用未来出现的机会 [89][90][95]