财务数据和关键指标变化 - 截至2月底收入下降2%，会员人均收入基本持平；3月受疫情影响，交易活动受冲击，会员人均收入下降 [1] - 该季度调整后EBITDA下降1300万美元；调整一次性成本后，G&A费用下降1000万美元 [2] - 第一季度实现协同效应1700万美元，总运行率节省约7000万美元；决定暂时推迟大部分投资支出，实现1.25亿美元协同效应目标的时间可能延长 [2] 各条业务线数据和关键指标变化 - 度假村管理和融资业务产生大量高利润率经常性收入，占年度调整后EBITDA贡献近45%；管理和交换业务贡献约36%，其中约80%来自粘性经常性收入；融资业务贡献近20%，近85%来自往年发放的票据 [3][4] - 其余55%的调整后EBITDA贡献来自更具交易性和经济敏感性的业务 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年7 - 12月总房晚数为201.8万，较去年的209.3万下降约3.6%；业主入住率下降1.8%，预览房上升1%，临时入住率下降16% [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 为应对当前环境，公司采取一系列措施，包括暂时解雇65%的员工、平均减少其余员工25%的工作周、推迟绩效加薪、实施招聘冻结、推迟2019年401(k)匹配缴款、取消所有差旅和现场会议、削减所有可自由支配支出 [5] - 尽量减少所有资本支出、库存和整合项目支出，今年可推迟高达2.6亿美元的投资；暂停所有股票回购活动和股息支付 [6] - 公司正在推进正常期限的证券化工作，需与评级机构就违约假设等问题进行沟通；目前仓库融资成本较低，在期限市场条件合适时才会进行证券化 [19][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前情况虽困难，但已做好应对准备，有能力度过难关，待业务反弹时以强势姿态复苏 [10] - 管理层对电话销售的结果持谨慎乐观态度，认为这可能成为未来业务的重要组成部分，但目前难以预测其规模 [40] 其他重要信息 - 公司季度末拥有6.5亿美元无限制现金和9800万美元符合证券化条件的应收票据；4月初将仓库融资额度提高到5.31亿美元，4月底仅使用约一半额度，假设融资倾向为50%，还有能力支持3.75亿美元的新销售 [7][8][9] - 公司无公司债务到期，直至2022年9月的可转换债券到期，金额为2.3亿美元；决定额外筹集5亿美元的优先担保票据，以确保在入住率和销售中心关闭的情况下，至少到2021年有足够的流动性 [9] - 公司3月31日的杠杆率为1.3倍，低于信贷协议中3倍的第一留置权杠杆率限制；根据停工时间长短，第三季度末可能超过该限制，因此正在寻求修订信贷协议，暂停该契约至2021年第一季度 [10] 问答环节所有提问和回答 问题: 今年剩余时间贷款损失准备金百分比的趋势 - 公司参考08 - 09年金融危机时的情况，假设现有投资组合的违约率在15 - 18个月内上升约50%，据此在本季度计提了5200万美元的贷款损失准备金；认为公司客户质量较高，目前的准备金有望覆盖未来的违约情况 [12][13][14] 问题: 削减股息是由于宏观条件假设变化还是获得额外贷款的要求 - 公司在3月底的电话会议中未表示短期内会继续支付股息；削减股息是为了应对不确定性，确保公司有足够的流动性，待业务情况明朗后再重新评估 [15][17] 问题: 下次证券化的时间以及证券化市场的需求情况 - 公司正在推进正常期限的证券化工作，需与评级机构就违约假设等问题进行沟通；目前仓库融资成本较低，在期限市场条件合适时才会进行证券化 [19][21] 问题: 度假村重新开放的阶段以及何时能看到旅游团数量恢复 - 公司32%的度假村关闭，其余虽开放但受限制；重新开放分两个阶段，已开放的度假村将逐步增加活动，6月开始接受租赁和预览客人预订；随着需求增加，将增加度假村员工数量，当度假村入住率达到一定水平且销售业务能实现现金流平衡时，将逐步恢复销售活动；具体情况需根据各地法规和需求情况而定 [29][30][33] 问题: 虚拟旅游对数字能力原推广计划的影响以及未来几个季度虚拟旅游销售是否有意义 - 公司开展的是电话销售，将前150名销售高管培训为电话销售人员；目前电话销售处于早期阶段，公司持谨慎乐观态度，认为这可能成为未来业务的重要组成部分，但难以预测其规模 [36][37][40] 问题: 旅行建议解除后业主返回度假村的意愿，2020年下半年预订与2019年的比较，以及2020年下半年和2021年上半年向现有业主销售占总销售的百分比 - 2020年7 - 12月总房晚数较去年下降约3.6%，业主入住率下降1.8%，预览房上升1%，临时入住率下降16%；通常约60% - 65%的销售是面向业主，预计该比例会略有上升 [47][48] 问题: 现有业主销售的高利润率是否会保持，是否提供激励措施 - 公司提供了激励措施，包括降低每点成本、提供额外购买激励和鼓励现金销售；虽然业主购买通常营销成本较低，但考虑到价格降低和激励措施增加，难以预测全年利润率情况 [51][52] 问题: 公司在关闭状态下的流动性情况，是否有库存成本或其他义务 - 5 - 12月公司每月现金消耗约为1000万美元；明年第一季度需支付约1.5亿美元的库存维护费和约1.4亿美元的项目承诺款，总计约3亿美元；全年平均现金消耗约为3000万美元 [58][60][62] 问题: 4月VOI销售下降情况，以及在仍开放的度假村是否有分时度假销售 - 所有销售中心自3月底关闭，4月VOI销售几乎下降100%；目前有传统电话销售活动，但数据不显著，新的电话销售计划于5月初启动 [66][67] 问题: 业主中退休人员的百分比，以及现有业主和新业主中退休人员的差异，有贷款余额的退休业主情况 - 公司不清楚业主中退休人员的百分比，因为不会询问业主是否退休；公司业主首次购买者平均年龄在50岁左右，家庭收入和净资产较高 [69][71][72]