财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入2.097亿美元，环比增长2.7%，得益于平均资产管理规模增加和季度多一天 [20] - GAAP运营收入8000万美元，调整后EBITDA升至1.072亿美元，调整后EBITDA利润率扩大20个基点至51.1% [20] - 季度净利润为5200万美元，摊薄后每股收益为0.77美元；调整后净利润和税收优惠环比增长至7980万美元，摊薄后每股收益为1.18美元，较上一季度增长6% [21] - 截至季度末，现金增加至1.08亿美元；10月，公司将浮动利率互换为固定利率，锁定收益并获得4300万美元现金 [21][22] - 9月底净债务与调整后EBITDA比率降至2.1倍，反映调整后EBITDA增长和净债务降低 [23] - 季度以现金股息形式向股东返还2100万美元，以股票回购形式返还700万美元；董事会宣布下一季度现金股息为每股0.32美元，将于12月22日支付 [23] - 调整后净利润升至7030万美元，为过去四个季度最高水平；现金税收优惠为950万美元，调整后净利润加税收优惠增长至7980万美元，摊薄后每股收益为1.18美元 [31] - 过去一年调整后每股收益稳步增长，包括现金税收优惠在内，较2022年最后一个季度增长12% [32] - 债务平均利率在本季度上升18个基点至5.6%，为过去1.5年中季度环比最小增幅；1亿美元循环信贷额度未使用，GAAP运营现金流为9160万美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 长期总资金流量为53亿美元，长期净资金流量为负17亿美元；总赎回额降至两年来最低水平 [25] - 新能源资本、RS Global、Trivalent和WestEnd等多个业务线在第三季度实现正净资金流入 [26] - WestEnd Advisors投资和业务表现强劲，截至季度末，其98%的资产管理规模在过去五年中跑赢各自基准 [15] - RS Global连续10个季度实现净资金流入，其五星评级的RS Global Fund在截至9月30日的1年、5年和10年期间均排名晨星前十，并跑赢基准 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度市场负面表现使资产管理规模减少49亿美元，上半年资产管理规模的稳步增长趋势逆转 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在多个领域战略性投资平台，包括产品开发、直接投资者渠道能力提升、技术、自动化、人工智能、数字营销以及数据应用，以增强平台竞争力和效率 [13] - 公司持续就无机增长机会进行讨论，认为当前环境下机会有吸引力、数量增多且更具可执行性，但会保持耐心、纪律和选择性，以提升长期股东价值 [17] - 公司将前固定收益业务INCORE整合至Victory Income Investors品牌下，并出售约13亿美元不可扩展的独特账户，保留大部分投资策略和相关投资专业人员，且这些行动无重大财务影响 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管许多投资者选择投资现金等价物或暂停配置，但公司部分投资业务出现积极迹象 [9] - 鉴于固定收益产品投资表现和分销定位，公司在投资者重新配置投资组合时处于有利地位，尤其是在利率、经济和地缘政治形势更明朗时 [15] - 公司认为小型和中型股指数表现不及整体市场，是潜在的良好投资机会，公司在该领域有多个业务线，有望在资金重新配置时吸引资产 [47] 其他重要信息 - 公司将于12月6日参加在纽约市举行的高盛金融服务会议 [61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司目前并购管道情况如何？与六个月前相比，是否与更多潜在目标进行会议？对估值倍数有何看法？ - 过去一年左右并购管道一直很充实，会议数量未增加，但执行能力有所提高；公司变现对冲和积累现金反映了对市场周期的判断和接近交易的可能性；目前没有即将进行的交易，公司会机会主义地看待资本战略，未来可能继续回购股票，但要确保资产负债表灵活以适时执行交易 [36] 问题2: 本季度SMA和其他资金流量4400万美元中，信托、包裹账户、UMA、UCITS等不同工具的构成如何？2024年哪个子类别预计贡献最大资金流量？ - 主要来自WestEnd Advisors业务线；公司收购该业务时认为行业大型平台的模型业务将增长，该业务定位良好，未来增长主要在模型业务方面 [37][38] 问题3: 在行业讨论固定收益业务有望恢复正净资金流入的环境下，公司如何在直接和零售渠道推广固定收益策略？ - 过去几年公司为Victory Income Investors品牌建立了分销渠道，包括营销、接入不同平台等；将INCORE品牌整合至Victory Income Investors品牌下，认为单一品牌的可扩展性和集中努力将有助于吸引投资者；良好的投资表现是最好的准备，该品牌投资表现出色 [40] 问题4: 公司考虑的并购交易潜在规模如何？是否愿意在短期内完成多笔交易，还是倾向于保持每年一笔交易的历史记录？ - 公司历史上进行过大型、中型和小型交易，因平台优势可考虑多种规模交易；过去有过在短时间内完成多笔交易的情况，也有间隔数年进行一笔交易的情况，会机会主义地看待，无法确定交易规模、速度和数量 [41] 问题5: 公司提到并购交易更具“可执行性”，具体指什么？ - 指买卖双方的出价和要价差距缩小，双方对估值更现实，且更愿意考虑交易结构 [45] 问题6: 公司如何看待当前小型和中型股投资环境以及美联储近期行动或未行动情况下的前景？ - 大量投资者资金目前存于现金等价物，预计未来这些资金将从货币市场资产类别流出，部分将投入固定收益或包括美国小型股和中型股在内的高风险资产；小型和中型股指数表现不及整体市场，是潜在良好投资机会，公司在该领域有多个业务线，有望吸引资金 [47] 问题7: 公司如何看待融资成本对潜在并购的挑战？ - 公司考虑融资时会综合利用现金生成、交易结构设计和债务市场等工具；过去在交易结构设计上有创意；融资成本虽在过去1.5年上升，但对公司执行交易不是障碍；本季度积累现金和变现对冲增加了资金灵活性，未来会根据情况平衡交易融资 [50] 问题8: 新能源资本业务线在本季度有正长期净资金流入，其未来有机增长前景如何？ - 该业务线在第二和第三季度均有正资金流入；公司收购该业务的论点仍然成立，看好其在可再生能源私募市场的产品组合；2023年私募市场募资有挑战，但公司对其进展满意，认为其业务独特，随着行业私募资产募资环境改善，有望继续增长 [51] 问题9: WestEnd业务线目前在多少个平台上开展业务？近期增长趋势和未来潜力如何？是否还有在现有平台上扩大业务的空间？是否有可能加入更多平台？ - 公司收购WestEnd后，不仅加深了与现有平台的合作，增加了合作顾问数量，还扩大了平台数量；推出了ETF产品，增加了销售选择；该业务线自收购以来每个时期都实现正资金流入，表现出色；公司认为该业务线有巨大增长机会，未来有意愿进一步扩展产品组合 [53] 问题10: 对冲变现后，考虑到收益影响，当前利息支出的合适起点是多少？ - 简单来看，锁定在第三季度的利率水平，即综合利率约为5.6% [54] 问题11: 如果短期内并购和投资机会未实现，公司愿意持有高水平现金多久？ - 公司将机会主义地看待现金水平，根据实际情况灵活调整策略；过去曾迅速转变策略，如从积极偿还债务转向回购股票；目前回购计划还有超过5000万美元的董事会授权额度未使用 [56] 问题12: 本季度一般及行政费用（G&A）略有上升，是由什么有机投资机会驱动的？公司提到的人工智能投资具体指什么？ - G&A费用上升主要是投资时机问题，公司持续在数据和分析、产品开发、数字营销和直接投资者渠道等领域投资；人工智能投资主要是为零售和中介分销团队的数据和分析提供支持，包括投资专有数据库，使团队更有效地利用市场数据，为投资业务线提供更多信息 [58]