财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度AFFO每股为0.54美元，较2022年6月30日结束的季度的0.48美元增长近12% [19] - 净债务与年化Q2调整后EBITDA的比率约为5.6倍，加权平均利率为4.34%，加权平均到期时间为6.4年 [18] - 2023年全年AFFO预计在21.3亿 - 21.6亿美元之间，或摊薄后每股2.11 - 2.14美元，基于更新后指引的中点，预计实现10%的同比每股AFFO增长 [20] - 季度末总流动性约40亿美元，包括约7.4亿美元现金、8.7亿美元远期销售协议净收益和24亿美元循环信贷额度可用资金；季度末后结算约1.9亿美元股份用于资助Rocky Gap收购 [17] - 季度G&A为1500万美元，占总收入的1.7%，符合全年预期，是三网租赁行业中最低比率之一 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 博彩业务 - 拉斯维加斯博彩业务利润率和业绩处于或接近历史高位，客流量创纪录；地区性赌场表现良好，高价值消费者群体健康 [13] 非博彩业务 - 公司正在深入研究家庭娱乐和体育等非博彩领域，已从评估阶段进入建设性讨论阶段 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024 - 2028年将有超过370亿美元的度假村和酒店CMBS融资到期，这只是美国酒店和度假村整体抵押贷款融资的一部分 [8] - 加拿大商业博彩总收入约为每年120亿美元，相比之下，美国拉斯维加斯和地区商业博彩总收入为7 - 8亿美元，加拿大人均博彩倾向更高 [66] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是与合作伙伴共同成长，在博彩和非博彩领域深化关系，构建未来增长管道 [13] - 国际扩张方面，公司宣布从Century Casino收购加拿大阿尔伯塔省的4个博彩资产，并完成马里兰州Rocky Gap赌场度假村的收购 [12] - 与Canyon Ranch建立深度合作，包括最高1.5亿美元的优先股投资、约1.5亿美元的抵押贷款融资、2亿美元的奥斯汀项目开发资金，以及联合开发传统度假村转化为Canyon Ranch度假村的战略 [5][6] - 公司谨慎评估投资，注重为投资者创造价值，追求投资的增值收益，同时考虑资产质量和综合收益率 [23][41] - 公司持续关注博彩和非博彩领域的国际机会，增加资源以应对更多机会，并与顾问和网络紧密合作 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为健康养生是一个具有多代消费者基础和长期增长机会的行业，Canyon Ranch在该领域有显著的扩张潜力 [7][9] - 尽管房地产交易市场活动低迷，但信贷业务为公司提供了增值部署资本的机会 [31] - 美国基础设施投资带来的经济活力和就业增长可能会抵消学生贷款还款对博彩和体验式行业的潜在影响 [56] 其他重要信息 - 公司在评估投资时，会考虑资产是否为公司愿意持有的优质资产，以及运营商的信用状况 [31] - 公司倾向于完全拥有资产，但不排除合资企业的可能性 [62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待Bellagio的交易及收购意愿 - 公司在收购时会谨慎评估能否为投资者创造价值，不会接受稀释性收益率的投资，净租赁模式注重初始收益率 [23] 问题2: Canyon Ranch优先股投资是否盈利，以及未来是否会增加此类投资 - 优先股投资本身具有增值性，目前已出资9000万美元，后续将按延迟提款计划在未来3 - 4个季度完成出资；公司认为Canyon Ranch情况特殊，不会普遍增加此类投资，但不排除未来可能性 [24][25] 问题3: 指导中隐含的CPI和租赁 escalation假设 - 公司在指导中假设基础利率，不预测CPI，部分地区为1.5%，其他为2% [27] 问题4: 研究新领域所增加资源的具体内容和成本 - 公司在一年多前聘请了新的首席投资官，并在David和Aaron团队下增加了员工，以深入研究相关领域 [28] 问题5: 如何看待非博彩业务不同融资结构的风险和回报 - 公司在信贷业务中会谨慎评估资产和运营商，确保投资的资产为公司愿意持有的优质资产；在当前房地产交易市场低迷的情况下，信贷业务是增值部署资本的机会 [31] 问题6: 威尼斯人酒店工会化是否会影响租户覆盖率 - 公司难以量化其影响，这是运营商的决策；威尼斯人曾披露2022年EBITDAR预计达到6.5亿美元，而公司首年租金收入为2.5亿美元，有较高的覆盖率 [35][36] 问题7: 家庭娱乐和体育领域是否会在今年有公告 - 公司无法预测具体公告时间，目前正在深入研究这两个领域，探索如何利用资本帮助相关公司发展 [37][38] 问题8: 如何权衡资产质量、初始收益率和AFFO增值 - 公司认可资产质量的价值，愿意在优质房地产上接受较低但仍具增值性的收益率，通过综合投资实现综合收益率，为股东创造价值 [41] 问题9: 能否披露Canyon Ranch优先股投资和抵押贷款融资的定价 - 公司出于竞争和合作关系考虑，不披露具体交易价格，但认为这些投资具有增值性 [42] 问题10: 长期来看，博彩和非博彩租户租金的理想比例是多少 - 公司没有明确的比例目标，租金比例将取决于全球博彩和非博彩业务的资源获取情况，公司将以实现增值、价值和质量增长为管理目标 [45][46] 问题11: 如何促使大型运营商进行售后回租交易 - 公司将继续与现有和潜在运营商建立关系，向他们介绍公司资本如何帮助其发展，包括利用物业增长基金等方式 [48] 问题12: Canyon Ranch未来5 - 10年的规模和平均收购价格 - 平均收购价格1 - 1.5亿美元的估计较为合理，Canyon Ranch理想规模为100 - 150间客房；Canyon Ranch团队希望未来几年与公司的合作规模达到20亿美元；该行业全球规模达1.5万亿美元，预计年复合增长率为5% - 10%，Canyon Ranch品牌在北美和国际市场都有增长机会 [50] 问题13: 结算股份和持有现金余额的考虑 - 结算600万股（约1.9亿美元）用于资助Rocky Gap交易；4月1日Caesars Forum Convention抵押贷款还款使现金余额增加，为公司提供了额外的流动性和资金用于增长 [51][52] 问题14: 季度末杠杆率的趋势以及对印第安纳波利斯马蹄铁项目的看法 - 杠杆率将继续下降至5.5倍左右；印第安纳波利斯的资产所有者和运营商Caesars表现出色，公司与Caesars有至2024年12月的看跌看涨协议，并将继续评估该机会 [55] 问题15: 学生贷款还款对运营商是否构成潜在逆风 - 美国基础设施投资带来的经济活力和就业增长可能会抵消学生贷款还款的影响，公司对博彩和体验式行业的经济前景持乐观态度；拉斯维加斯机场6月客流量创历史新高，国际业务增长48%，行业表现良好 [56][57] 问题16: 拓展新领域面临的挑战 - 公司认为这并非挑战，而是有趣的过程，在体验式行业中，向独特的运营商介绍公司资本如何帮助其发展是一件有意义的事情 [60] 问题17: 如何考虑资产的全部或部分所有权 - 公司通常更倾向于完全拥有资产，但不排除合资企业的可能性，近期在拉斯维加斯的交易是对合资企业的整合 [62] 问题18: 全球可投资博彩市场的规模 - 公司暂无具体数据，但会继续评估不同国家的投资机会；加拿大商业博彩人均倾向较高，公司评估全球博彩市场时会考虑市场规模、博彩倾向和博彩在消费经济中的融入程度 [65][66] 问题19: 对拉斯维加斯市中心的看法 - 公司有兴趣与拉斯维加斯市中心的优质运营商合作，正在建立关系并介绍公司资本的作用，希望未来能达成合作 [67] 问题20: 是否会对Canyon Ranch以外的健康养生运营商进行投资 - 公司目前专注于Canyon Ranch，但不排除在更广泛的健康养生领域进行其他投资的可能性 [68] 问题21: 已确定多少适合与Canyon Ranch合作重新定位的度假村 - 公司刚刚开始这一过程，筛选将从Canyon Ranch未进入且能受益的北美地区开始，寻找符合其标准的度假村 [71] 问题22: Canyon Ranch投资的增值程度 - 投资增值方向与公司历史上的平均利差相符，1.5亿美元的投资中，本周已出资9000万美元，后续将按计划出资 [72] 问题23: 今年与Canyon Ranch合作的资本部署是否还有其他计划 - 去年10月宣布的2亿美元奥斯汀项目正在推进，预计2025 - 2026年开业，目前暂无其他具体计划，但希望近期有更多进展 [75] 问题24: Canyon Ranch业务的历史周期性以及行使期权后的租金覆盖率 - Canyon Ranch运营45年来表现出比传统豪华度假村更强的韧性，消费者对其忠诚度高；公司认为不需要过高的租金覆盖率，其经济强度能提供足够的经济空间 [76] 问题25: Rocky Gap目前的租金覆盖率 - 公司无法提供资产层面的覆盖率数据，但Rocky Gap纳入Century的主租赁协议后，租金覆盖率非常健康，Century是优秀的运营商，曾提高过相关资产的覆盖率 [77] 问题26: 2月提到的债务环境优势是否正在显现并将持续 - 公司认为这种优势在博彩和非博彩领域都在显现，目前仍能看到销售回租在债务再融资方面的吸引力，预计未来几年仍将是优势 [79]