财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度，公司实现与费用相关的收益（FRE）5730万巴西雷亚尔，即每股1.07巴西雷亚尔，调整后可分配收益（DE）6360万巴西雷亚尔，即每股1.18巴西雷亚尔；全年FRE为2.084亿巴西雷亚尔，调整后DE为2.458亿巴西雷亚尔 [6] - 公司宣布每股普通股季度股息为0.20美元，将于3月7日支付给2月22日登记在册的股东 [6] - 2023年第四季度，费用相关收入总计1.19亿巴西雷亚尔，同比增长14%；管理费用同比持平，但呈正增长趋势，其中私人市场管理费用同比增长11%，被流动性策略和IP&S业务的下降部分抵消；咨询费用是费用相关收入同比增长的主要驱动力，公司企业咨询团队成功超过3000万巴西雷亚尔的年度咨询收入目标 [67][68][71] - 2023年第四季度，FRE同比每股增长14%，全年同比每股增长11%；不考虑对VRS的投资，2023年私人市场占公司FRE的60%以上；2021年1月公司IPO时，私人市场过去12个月的FRE为8520万巴西雷亚尔，2023年增至1.341亿巴西雷亚尔，增长57% [72][73] - 2023年第四季度，调整后可分配收益总计6400万巴西雷亚尔，即每股1.18巴西雷亚尔，同比每股增长17%；全年调整后可分配收益总计2.46亿巴西雷亚尔，即每股4.54巴西雷亚尔，同比持平 [80][81] - 公司在私人市场产品中有11亿巴西雷亚尔的自有资本承诺，其中约4亿巴西雷亚尔已被调用，其余资本承诺投资于流动性投资组合 [81] 各条业务线数据和关键指标变化 房地产投资信托基金（REIT）业务 - 购物中心REIT VISC在第四季度通过12月中旬完成的超额认购公开后续发行筹集了8.75亿巴西雷亚尔，加上9月底的前一次发行，该基金在三个月内为公司增加了12亿巴西雷亚尔的永久资产管理规模（AUM） [38][39] 基础设施业务 - 公司正式关闭了管理可持续区域发展基金（FDIRS）的授权，初始AUM约为10亿巴西雷亚尔，该基金将在三个不同方面开展工作，并收取不同类型的费用 [13][43][44] - 基础设施领域的气候导向基金VICC在年底完成了一些承诺，达到其筹资目标的75%，并正式达到第9条合规标准 [46] 私募股权业务 - 私募股权基金VCP IV在过去六个月内筹集了近10亿美元，主要由当地投资者支持，是VCP战略中来自当地的绝对承诺最大的年份 [48] 特殊情况策略业务 - 特殊情况策略SPS的第一个 vintage（2018年筹集）目前的毛内部收益率（IRR）为26%，2023年底成功退出最大资产，预计到2024年第一季度末实现1.3倍的已分配资本与已缴资本之比（DPI） [55][56] - 2020年推出的Fund 2已提前进入剥离期，已向投资者返还超过55%的总承诺资金 [57] - 2021年筹集的最后一个vintage已调用65%的总资本承诺，并分配到20项资产中，有广泛的机会在未来几个季度继续部署资本 [58] 流动性业务 - 第四季度，公司经历了按市值计价的升值影响，预计进入2024年费用水平将提高，但在IP&S和公共股票方面仍未看到资金流入的积极影响，预计在名义利率降至个位数之前不会有大量资金流入 [63][64] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西在全球宽松周期中领先，已实施五次降息，利率从13.75%降至11.25%，预计贸易顺差将进一步增加，这将对汇率和通胀产生积极影响，为进一步降息铺平道路 [30][31] - 新措施限制了以农业和房地产资产为后盾的免税存单（CD）的新发行，预计将取消30%的新发行，这为扩大对风险投资的配置提供了机会，吸引资金回流到资产管理行业 [34][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 2024年公司的主要重点领域包括：发展VRS产品，扩大高净值投资者的筹资能力，瞄准企业计划，寻求与平台和金融科技公司的分销合作伙伴关系；发展私人市场筹资管道，更新私人市场筹资目标至2024年底达到15亿巴西雷亚尔；利用与Ares的合作伙伴关系，寻求最佳实践改进、潜在共同投资机会、资产发起和产品开发 [15][20][23] - 公司将继续在并购方面保持活跃，寻求国际扩张，特别是在拉丁美洲，同时寻找专注于单一资产类别的资产管理公司，以增加平台的能力 [109][110] 行业竞争 - 公司凭借专有的广泛和多样化的分销能力，在全球筹集封闭式产品资金的具有挑战性的情况下，成功筹集了超过8亿巴西雷亚尔的私人市场产品资金 [50][51] - 公司的VICC基金达到第9条合规标准，使其能够接触到其他资金池，在气候导向基金领域具有竞争优势 [46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在具有挑战性的全球环境中取得了强劲业绩，受益于完善的平台和多条业务线，能够在市场周期中取得成功 [10][11] - 全球市场预期进入宽松周期，这将对金融市场产生积极影响，巴西在宽松周期中领先，有望实现长期经济增长，为公司的各类资产和策略提供有利环境 [29][30][32] - 公司对2024年的前景持乐观态度，预计随着私人市场产品筹资周期的成功以及IP&S和流动性策略环境的改善，利润率将有所提高 [77] 其他重要信息 - 公司在2023年举办了作为上市公司的首次投资者日活动，并与全球另类资产管理领域的市场领导者Ares建立了合作伙伴关系 [8][9] - 公司的内部宏观经济研究团队在2023年下半年帮助投资策略利用了市场错位，公司认为拥有顶级策略团队是成功资产管理公司的关键基础 [27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于REITs在2024年的筹资情况以及税收法规变化对未来筹资和产品吸引力的影响 - 公司难以预测具体的发行时间，预计发行将在全年均匀分布，随着利率下降，年底的发行可能会多于年初；税收法规变化可能会影响首次进入市场的投资者和REIT本身的价格，但不一定会影响未来的筹资，整体房地产市场的资本成本可能会上升 [86][87][89] 问题2：关于公共股票净流入是否可以作为底线并在未来季度逐步改善，以及咨询业务未来更经常性的收入水平 - 2023年公共股票流入情况较为平稳，第四季度有AUM的升值影响；预计在下半年名义利率降至个位数时，股票和IP&S业务的资金流入将增加；咨询业务的经常性费用有望达到新水平，可参考2023年的平均水平并考虑未来和当前任务的管道 [95][97][101] 问题3：关于VRS的费用相关投资和预期收支平衡情况，以及公司的并购战略 - 第四季度VRS费用增加是由于开始摊销技术投资，预计不会再进行更多投资，公司对VRS的前景持乐观态度，预计到年底可能接近收支平衡；公司在并购方面非常活跃，正在寻求国际扩张和专注于单一资产类别的资产管理公司 [106][107][109] 问题4：关于与Ares团队的合作情况、战略计划以及未来预期 - 与Ares的合作进展顺利，双方团队正在积极沟通，探讨在多个领域的合作机会，包括代表Ares产品在巴西的分销、改善与共同有限合伙人（LP）的关系以及共同投资机会，预计到年底可能会有一两个共同投资项目落地 [112][115][117] 问题5：关于IP&S业务的资金流出情况、股票基金距离高水位线的距离以及私人市场未实现业绩费用增加的原因 - IP&S业务的资金流出主要集中在通过零售渠道分销的客户，与高利率和免税CD的税收问题有关；多数股票基金接近高水位线，如果市场表现合适，有望成为业绩的重要驱动力；未实现业绩费用的增加与VCP III基金的按市值计价和投资组合的重新评估有关 [122][124][125]