公司董事会变动 - Vinci Compass 宣布其董事会成员发生变更，任命 Eugenio Garza y Garza 为新董事，同时 Lywal Salles Filho 和 Rogerio Ladeira Furquim Werneck 于2026年3月16日卸任 [1][4] - 此次变动正值公司上市五周年之际，旨在支持其成为拉丁美洲领先平台的长期目标 [2] - 新任董事 Eugenio Garza y Garza 被任命为临时董事，自2026年3月17日起生效，其正式选举将在下一次股东大会上进行 [4] 新任董事背景 - Eugenio Garza y Garza 在拉丁美洲拥有广泛的经验，尤其在墨西哥，这是公司在该地区长期增长的关键战略重点 [2] - 他此前曾担任墨西哥经济促进公司（FEMSA）的首席财务官，以及墨西哥领先的住宅建筑商 Servicios Corporativos Javer 的首席执行官 [3] - 其职业生涯早期曾在高盛、美林和拉扎德担任高级投资银行职务，拥有蒙特雷理工学院的化学工程学位和斯坦福商学院的工商管理硕士学位 [3] 公司业务与规模 - Vinci Compass 是拉丁美洲另类投资和全球解决方案的领先合作伙伴，拥有近三十年的经验 [6] - 公司在拉丁美洲和美国设有11个办事处，业务专长涵盖私募股权、信贷、房地产、基础设施、林业、股票、全球投资产品与解决方案以及公司咨询 [6] - 截至2025年12月，公司的资产管理及咨询规模达到3540亿巴西雷亚尔 [6] 管理层评价与战略 - 公司董事会主席 Gilberto Sayão da Silva 表示，新任董事广泛的战略、财务和运营经验将有助于公司继续在拉丁美洲执行长期增长战略 [5] - 新任董事在墨西哥不同公司和行业的成功经验将为董事会带来互补的技能组合 [5] - 董事会同时感谢了卸任董事在任期内对公司的宝贵服务、承诺和贡献 [5]

公司2025年第四季度及全年业绩与战略更新 - Vinci Compass Investments公布了2025年第四季度及全年业绩 这是其与Compass完成业务合并后作为泛区域平台运营的第一个完整年度[3] - 公司2025年第四季度费用相关收益为8040万巴西雷亚尔 合每股1.23巴西雷亚尔 FRE利润率为32.6% 调整后可分配收益为8130万巴西雷亚尔 合每股1.24巴西雷亚尔[2] - 公司2025年全年费用相关收益为1.884亿巴西雷亚尔 合每股4.52巴西雷亚尔 FRE利润率为30.4% 全年调整后可分配收益为2.924亿巴西雷亚尔 合每股4.58巴西雷亚尔[2] 资产管理规模增长与资金募集 - 截至2025年底 公司总资产管理规模达到3540亿巴西雷亚尔 第四季度资本形成和增值为AUM带来140亿巴西雷亚尔收益 全年带来420亿巴西雷亚尔收益 同比增长13%[8] - 资金募集势头在Global IP&S和信贷策略领域保持强劲 基础设施信贷在多个工具和客户群体中展现出强劲的长期势头[8] - 公司目标是在2026年实现货币调整后低双位数的AUM增长[4][17] 收购Verde及产品协同效应 - 对Verde的收购于2024年12月完成 为公司增加了约160亿巴西雷亚尔的资产管理规模[1][5] - 公司已推出与Verde合作创建的首个产品Vinci Verde FE Infra 该产品结合了公司的信贷专长和Verde作为共同管理人的多策略经验 来自中介渠道的需求强劲[5][7] - 管理层预计这一合作伙伴关系将在2026年及以后产生重要影响[5][7] 私人市场活动与投资相关收益 - 私人市场活动势头良好 流动性事件包括Agibank IPO 为VCP3基金实现了3.8倍的总资本倍数和35%的内部收益率[4][18] - 2025年第四季度 来自未实现收益的投资相关收益达到创纪录的4500万巴西雷亚尔[4][15] - 管理层表示 包括VCP4在内的关键基金正在度过“J曲线”阶段 预计未实现的IRE将在2026年为净利润做出更大贡献[4][11] 财务表现驱动因素 - 2025年第四季度管理费总额为2.2亿巴西雷亚尔 同比增长29% 主要受收购和资金募集势头推动 特别是在信贷和Global IP&S领域[12] - 2025年第四季度咨询费为1500万巴西雷亚尔 同比下降 主要因第三方分销替代业务中前期费用的波动以及交易环境清淡导致的企业咨询活动减少[13] - 若剔除2024年第四季度确认的一次性追赶费用 2025年第四季度FRE同比增长26% 全年FRE增长得益于运营杠杆 成本削减举措以及Verde的初步贡献[14] 业务发展亮点与区域授权 - 公司在基础设施策略下与一家亚洲有限合伙人签署了28亿巴西雷亚尔的独立管理账户 这反映了全球投资者对拉丁美洲另类投资敞口的兴趣日益增长[9] - 2026年1月 公司赢得了新的BNDES招标 这是巴西开发银行第三次任命其管理一个专注于可持续金融并遵循严格ESG准则的长期私人信贷基金[10] 2026年展望 - 管理层预计2026年咨询业务线总额将略低于2025年水平 2026年上半年企业咨询业务的可见度“较为疲软”[17] - 公司对多元化的信贷业务保持乐观 认为其风险敞口是“普通”的 更具机构性和封闭式特点 与全球半流动性私人信贷产品所面临的问题关联有限[19] - 利率周期性是股票和房地产等对利率更敏感的垂直领域的关键驱动因素 随着长期利率曲线开始下降 REITs表现已有所改善[17]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 服务净收入从2024年的6.01亿雷亚尔大幅增长至2025年的9.77亿雷亚尔，增幅为62.7%[12] - 年度净利润从2024年的1.16亿雷亚尔增长至2025年的2.19亿雷亚尔，增幅为89.0%[12] - 2025年净利润为2.1929亿巴西雷亚尔，较2024年的1.1597亿巴西雷亚尔增长89%[16] - 基本每股收益从2024年的2.14雷亚尔增长至2025年的3.43雷亚尔，增幅为60.3%[12] - 运营利润从2024年的1.89亿雷亚尔增长至2025年的2.52亿雷亚尔，增幅为33.4%[12] - 归属于母公司股东的净利润从2024年的1.18亿雷亚尔增长至2025年的2.18亿雷亚尔，增幅为84.1%[12] 财务数据关键指标变化：现金流量 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为2.7396亿巴西雷亚尔，较2024年的2.0977亿巴西雷亚尔增长31%[18] - 2025年投资活动产生的现金流量净额为流入9897.5万巴西雷亚尔，2024年为净流出2.3213亿巴西雷亚尔[18] - 2025年融资活动产生的现金流量净额为流出3.2373亿巴西雷亚尔，2024年为流出4.2923亿巴西雷亚尔[18] - 2025年支付股息2.1129亿巴西雷亚尔，2024年支付1.9896亿巴西雷亚尔[16] 财务数据关键指标变化：资产与负债 - 总资产从2024年的358.5万雷亚尔增长至2025年的403.3万雷亚尔，增幅为12.5%[8] - 无形资产从2024年的10.58亿雷亚尔增长至2025年的13.26亿雷亚尔，增幅为25.3%[8] - 总负债从2024年的16.43亿雷亚尔增长至2025年的19.79亿雷亚尔，增幅为20.5%[10] - 现金及现金等价物从2024年的2.23亿雷亚尔增长至2025年的2.80亿雷亚尔，增幅为25.5%[8] - 2025年末现金及现金等价物为2.8009亿巴西雷亚尔，较2024年末的2.2330亿巴西雷亚尔增长25%[19] - 2025年底现金及现金等价物为2800.91亿巴西雷亚尔，较2024年底的2233.02亿雷亚尔增长25.4%；其中包括1214.98亿雷亚尔现金存款及1537.29亿雷亚尔FVPL金融工具[183][184] - 2025年底应收账款总额为2322.24亿巴西雷亚尔，较2024年底的2438.52亿巴西雷亚尔下降4.8%；其中坏账准备为6.32亿雷亚尔[175] - 2025年按摊余成本计量的金融工具为6,141雷亚尔，较2024年的6,991雷亚尔有所下降[159] - 2025年退休计划负债为508,416雷亚尔，较2024年的374,813雷亚尔增加[159] - 2025年租赁负债为160,184雷亚尔，较2024年的119,455雷亚尔增加[159] - 截至2025年底，公司净债务为274,264雷亚尔，较2024年的374,928雷亚尔有所减少[159] 业务合并与投资活动 - 2024年完成与Compass的业务合并，创建了管理资产超500亿美元的拉丁美洲另类资产管理公司[25] - 2025年完成与巴西多策略资产管理公司Verde的业务合并[26] - 2025年通过业务合并发行股票价值8.3396亿巴西雷亚尔，2024年同类交易价值6.9215亿巴西雷亚尔[20] - 共同基金投资总额从2024年的R$ 460,892下降至2025年的R$ 210,390，降幅达54.3%[189] - 房地产基金投资总额从2024年的R$ 214,428增长至2025年的R$ 238,492，增幅为11.2%[190] - 私募股权基金投资总额从2024年的R$ 274,699增长至2025年的R$ 400,479，增幅为45.8%[193] - VCP IV Master FIP B 私募基金投资额从R$ 67,248大幅增至R$ 156,450，增幅达132.7%[193] - Vinci Infra Coinvestimento I FIP 私募基金投资额从R$ 7,608降至R$ 918，降幅达87.9%[193] 投资组合与金融资产表现 - 共同基金投资组合中，利率与外汇类占比从81.72%降至73.11%，特定策略类从6.17%大幅增至24.25%[189] - 共同基金投资中，Vinci Monalisa FIM Crédito Privado IE基金2025年底净资产值为8886.30亿巴西雷亚尔，较2024年底的10254.62亿雷亚尔下降13.3%；其投资组合中超过60%为非可赎回投资[186][187] - 2025年底FVPL金融资产中，非流动资产为1516.15亿巴西雷亚尔，主要包括房地产投资1007.73亿雷亚尔、私募市场基金292.94亿雷亚尔及共同基金199.58亿雷亚尔[185] - 截至2025年12月31日，按公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产(FVPL)为16860.86亿巴西雷亚尔，占总金融资产22437.01亿雷亚尔的75.1%[174] - 以摊余成本计量的其他金融资产为720.43亿巴西雷亚尔，主要包括员工贷款170.93亿雷亚尔、员工应收款282.07亿雷亚尔及项目预付款267.43亿雷亚尔[181] 风险与金融工具管理 - 2025年底金融投资组合在95%置信区间下的单日风险价值(VaR)为-0.57% (折合920万巴西雷亚尔)，较2024年底的-0.17% (240万雷亚尔)显著上升；99%置信区间下VaR为-0.90% (1460万雷亚尔)，2024年底为-0.27% (380万雷亚尔)[167] - 压力测试显示，若巴西股市价格下跌10%，2025年底金融投资组合将产生26亿巴西雷亚尔的负面影响；若雷亚尔兑美元贬值10%，将产生51亿雷亚尔的正面影响[168] - 2025年金融负债总额的合同到期现金流为1,851,427雷亚尔，其中1,195,177雷亚尔在3年以上到期[163] - 截至2025年12月31日的预期信用损失被认为不重大[147] - 2025年衍生金融工具名义本金总额为R$ 30,000，均为3个月内到期的美元兑巴西雷亚尔远期购买合约[200] - 2025年衍生金融工具公允价值为资产R$ 10,219与负债R$ 10,152，净头寸为R$ 67[200] - 2024年衍生金融工具名义本金涉及美元兑智利比索合约，总额超过R$ 3,047,180[200] - 2024年衍生金融工具公允价值为资产R$ 5,647与负债R$ 5,647，净头寸为0[200] 外汇与市场风险暴露 - 2025年净外汇收益为10,419雷亚尔，而2024年为净损失20,807雷亚尔[153] - 2025年暴露于其他货币的净权益为负31,540雷亚尔，其中对美元净暴露为负118,585雷亚尔[152] - 截至2025年底，公司持有名义价值为165,072雷亚尔（3000万美元）的美元无本金交割远期合约[152] - 2025年货币性头寸损益为1020（千巴西雷亚尔），2024年为-136（千巴西雷亚尔）[66] - 2025年外币折算调整额为-78（千巴西雷亚尔），2024年为-74（千巴西雷亚尔）[66] 会计准则与财务报告影响 - 公司预计IFRS 9和IFRS 7的修订（2026年1月1日生效）不会对其运营或财务报表产生重大影响[37] - 公司预计IAS 21关于恶性通货膨胀列报货币折算的修订（2027年1月1日生效）不会对其财务报表或运营产生重大影响[41] - 公司将从2027年1月1日强制生效日起应用IFRS 18，并将重述截至2026年12月31日财年的比较信息[39] - 公司正在评估IFRS 18的潜在影响，以确定其是否会对运营或财务报表产生重大影响，其中商誉需在财务状况表中单独列示[38] - 公司已确定IAS 21关于货币可兑换性的修订（2025年1月1日生效）未对合并财务报表产生重大影响[32] - 公司确定多项新发布及修订的会计准则（涉及IFRS 1, 7, 9, 10, IAS 7）预计不会对合并财务报表产生重大影响[34] - 集团在阿根廷的业务需按IAS 29进行通胀调整，截至2025年12月31日年度的一般物价指数变动为31.50% (2024年为117.76%)[62] 公司业务与组织结构 - 公司业务主要集中于私募股权、实物资产、信贷、股票、企业咨询以及投资产品和解决方案[43] - 公司对全部17家子公司的持股比例在2024年12月31日和2025年12月31日均保持稳定，其中16家为100%持股，1家为75%持股[45] - 公司拥有多家全资子公司，例如Compass Secondaries Solutions、Compass Capital (Cayman)和Compass BCP Asia II Solutions，持股比例均为100%[47] - 公司对Verde Empreendimentos e Participações S.A.和Verde Asset Management S.A.等实体持有50%的股权[47] - 公司对Verde Asset Agro e Imobiliário Ltda.持有35%的股权[47] - 公司对VC Holding LATAM S.A.S.、MNVC UK Ltd.、AGILIZANDO TUS FINANZAS, S.A.P.I. de C.V.等实体持有100%的股权[47] 收费结构与税务政策 - 管理费费率目前介于0.02%至4.00%之间（2024年费率范围相同）[117] - 绩效费收取周期不得少于6个月（私募资产基金除外）[121] - 绩效费计算基准不得低于相关指数的100.0%[121] - 对于专注于价值创造的封闭式基金（如私募股权和基础设施基金），巴西基金的门槛通常与IPCA挂钩，外加6%至8%的利率[122] - 对于专注于价值创造的封闭式基金，外国投资者基金的门槛是8%的美元回报率[122] - 某些全权委托投资组合管理客户被收取绩效费，费率例如为超出基准回报的10%或15%[124] - 在计算视同利润制下的所得税时，计税基础是服务收入的32%和金融收入的100%[110] - 视同利润制下，按15%的常规税率征税，超过一定限额部分另加征10%的所得税和9%的社会贡献税[110] 其他财务与运营事项 - 非控股权益从2024年的负365千雷亚尔转为2025年的正7472.2万雷亚尔[10] - 截至2025年12月31日，应付对价、或有对价及赎回负债为2.4243亿巴西雷亚尔，2024年为2.1066亿巴西雷亚尔[20] - 截至2025年12月31日，公司持有的银行存单和存款为280,091雷亚尔，用于管理流动性风险[157] - 截至2025年12月31日，公司没有分类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产[69] - 计算机软件许可资本化后，在其5年的估计使用寿命内摊销[83] - 集团对财产和设备采用直线法折旧，其中家具及固定装置、电话设备和设施的使用寿命为10年，IT设备为5年，建筑物为50年[91] - 应付账款通常需要在确认后30天内支付[97] - 对于联营企业和合营企业的投资，公司通常在持有20%至50%投票权时具有重大影响[135] - 截至2025年12月31日，金融负债合同到期总额为1895.87亿巴西雷亚尔，账面价值为1268.77亿巴西雷亚尔；其中巴西地区负债占74.7% (1416.87亿雷亚尔)，美国占16.4% (311.14亿雷亚尔)，其他地区占8.9% (167.86亿雷亚尔)[166] - 金融负债中，贷款及债务为9666.32亿巴西雷亚尔，退休计划负债为5084.16亿巴西雷亚尔，租赁负债为1601.84亿巴西雷亚尔[174]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度，公司产生费用相关收益（FRE）为8,040万巴西雷亚尔，或每股1.23巴西雷亚尔，FRE利润率为32.6% [3] - 2025年第四季度，公司产生调整后可分配收益（ADE）为8,130万巴西雷亚尔，或每股1.24巴西雷亚尔 [3] - 2025年全年，公司费用相关收益（FRE）为1.884亿巴西雷亚尔，或每股4.52巴西雷亚尔，FRE利润率为30.4% [3] - 2025年全年，公司调整后可分配收益（ADE）为2.924亿巴西雷亚尔，或每股4.58巴西雷亚尔 [3] - 第四季度ADE同比增长10%（名义增长），每股增长8% [34] - 2025年全年ADE同比增长22%（名义增长），每股增长7% [34] - 2025年第四季度管理费收入为2.2亿巴西雷亚尔，同比增长29% [28] - 2025年第四季度咨询费收入为1,500万巴西雷亚尔，同比下降 [29] - 2025年第四季度业绩相关收益（PRE）为500万巴西雷亚尔 [31] - 2025年第四季度投资相关收益（IRE）创纪录地达到4,500万巴西雷亚尔，其中未实现部分受益于私人市场持仓的年末估值上调以及上市REITs的升值 [32] - 公司宣布季度股息为每股0.17美元，将于4月2日支付给3月19日登记在册的股东 [3][28] - 自首次公开募股以来，公司已通过股息和股票回购向股东返还超过14亿巴西雷亚尔 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **全球机构产品与解决方案（Global IP&S）和信贷（Credit）** 板块的筹资势头保持强劲 [9] - **信贷（Credit）** 板块在第四季度贡献了约30亿巴西雷亚尔的资本构成和增值，全年总计约100亿巴西雷亚尔 [22] - 信贷资产管理规模（AUM）达到360亿巴西雷亚尔，同比增长25% [22] - 拉丁美洲公司债策略在第四季度录得超过3亿巴西雷亚尔的净流入，全年为24亿巴西雷亚尔 [23] - **基础设施信贷** 业务在多个工具和客户细分领域展现出强劲的长期势头 [9] - **私募股权（PE）** 方面，VCP3投资的Agibank在纽约证券交易所完成首次公开募股，按发行价计算，以巴西雷亚尔计价的投资回报倍数（MOIC）为3.8倍，内部收益率（IRR）为35% [11] - VCP2投资组合公司CBO与Novo Mercado上市公司OceanPact达成反向并购的最终协议 [11] - **股票（Equities）** 业务在第四季度录得净流出，主要集中在巴西股票策略的外国投资者 [25] - **全球IP&S** 的第三方分销（TPD）业务在第四季度表现强劲，净流入达46亿巴西雷亚尔 [20] - **房地产（Real Estate）** 方面，公司正关注巴西基准利率（SELIC）下调后市场窗口可能重新打开的机会 [26] - **实物资产（Real Assets）** 方面，基础设施团队与Changi合作收购了里约热内卢国际机场（Galeão）的控股权 [26] - 林业策略Lacan IV预计今年将获得新的承诺 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司以泛区域平台运营，业务遍及拉丁美洲多国 [5] - 2025年第四季度，公司获得一笔来自亚洲有限合伙人（LP）的28亿巴西雷亚尔独立管理账户（SMA），投资于拉丁美洲的基础设施资产 [10] - 在**哥伦比亚**，公司正准备推出首个本地基金COPCO，这是一个主要面向机构投资者的直接企业私募贷款工具 [24] - 在**智利**，公司正在为其直接贷款策略CHILCO的第二期基金进行路演 [24] - 在**秘鲁**，当地投资者对LAPCO II基金表现出浓厚兴趣，预计今年也将推出 [24] - 公司预计2026年将在整个地区推出多款新产品 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年是公司与Compass业务合并后作为泛区域平台运营的第一个完整年度 [5] - 公司于2025年12月完成对Verde的收购，增加了约160亿巴西雷亚尔的资产管理规模（AUM） [6] - 公司与Verde合作推出了首款产品“Vinci Verde FE Infra”（VVFE Infra），结合了公司的信贷专业知识和Verde在多策略基金方面的良好记录 [6][7] - 公司赢得了巴西国家开发银行（BNDES）的新一轮招标，这是该银行第三次委托公司管理一个专注于可持续金融并纳入严格ESG准则的长期私募信贷基金 [9] - 公司通过战略收购加强了在巴西的业务组合，并向泛区域平台发展 [18] - 截至2025年底，公司用于并购交易的现金约为4亿巴西雷亚尔，并向新合作伙伴发行了近1,500万股股票 [18] - 公司计划将向自有基金的普通合伙人（GP）承诺投资作为平台的常规操作，以锚定筹资并推动资本增值和FRE增长 [18] - 公司预计，随着货币宽松周期的开始，巴西的杠杆公司债务成本将逐渐降低，贴现率也将下降 [13] - 公司认为其业务具有结构性弹性，能够驾驭并利用波动性和市场错位，这得益于跨地域和跨策略的自然对冲 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2026年将出现波动期，特别是考虑到巴西、哥伦比亚和秘鲁即将到来的选举周期 [13] - 公司对更广泛的全球宏观经济环境及其对另类资产管理公司投资组合的潜在影响保持关注 [13] - 公司对2026年的增长前景持乐观态度，拥有明确的机遇和广泛的筹资渠道 [15] - 公司预计2026年费用相关收益（FRE）将继续保持增长势头，这得益于强劲的筹资渠道以及Verde收入和FRE的全面贡献 [31] - 公司预计，随着VCP4、SPS4、VICC等主要基金走出J曲线，未实现投资相关收益（IRE）将在2026年开始对净利润产生更大贡献 [56][57] - 公司预计，随着这些基金开始返还资本，收益将对可分配收益产生影响，但这可能需要更长的时间 [56] - 公司预计2026年咨询总收入（包括预付费用和公司咨询）将略低于2025年水平 [44][45] - 公司预计，随着长期曲线利率下降，更具周期性的资产类别（如房地产REITs、本地巴西投资解决方案、股票）可能参与增长，这将为资产管理规模（AUM）增长带来巨大提升 [41] 其他重要信息 - 截至2025年底，公司总资产管理规模（AUM）为3，540亿巴西雷亚尔，反映了无机增长的影响以及强劲的资本构成和投资组合增值 [8] - 仅第四季度，资本构成和增值就使资产管理规模（AUM）增加了140亿巴西雷亚尔 [9] - 2025年全年，资本构成和增值总计达420亿巴西雷亚尔，同比增长13% [9] - 公司向自有基金的普通合伙人（GP）承诺投资了约14亿巴西雷亚尔 [16] - 该投资组合的混合目标内部收益率（IRR）为18%-20%，基于2028年至2031年资本收益的正常化实现计划，预计年化可实现内部收益率（IRR）贡献将超过1亿巴西雷亚尔 [17] - 投入的资本将筹资规模放大了13倍，即每投入1巴西雷亚尔，大约能从有限合伙人（LP）处筹集13巴西雷亚尔 [17] - 考虑到2025年的数据以及基于迄今已实现业绩的潜在获利能力支付款项，公司收购的税后企业价值（EV）与FRE的混合倍数（multiple）为8.6倍 [18] - 从本季度开始，综合收益（OCI，反映外汇变动）现在计入公司的可分配收益、调整后可分配收益和调整后净收入 [32] - 继Verde交易后，本季度引入了少数股东权益项目，代表Verde收益中归属于剩余49.9%非控股权益的部分 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于选举不确定性对筹资的影响以及潜在的催化剂 [38] - 公司2025年资产管理规模（AUM）实现了13%的同比增长（剔除汇率影响），并希望在2026年继续保持低双位数的货币调整后增长率 [39] - 公司认为，除了选举，主要变量是周期性对与利率更相关的产品的影响，例如股票、房地产和巴西投资解决方案业务在过去几年面临更多挑战 [40] - 随着长期实际利率曲线开始下降，以及利率降低的预期，如果这些更具周期性的资产类别能够参与增长，将对资产管理规模（AUM）增长预期带来巨大提升 [41] 问题：关于如何预测咨询费用线，包括第三方分销另类业务预付费用的时间安排以及公司咨询业务在降息预期下的增长前景 [42] - 就公司咨询而言，至少上半年预计将继续保持较软态势，交易量仍不及2023年水平 [43] - 全球IP&S的预付费用时间很难预测，取决于全年筹资的时间安排 [44] - 总体而言，预计2026年咨询总收入（包括预付费用和公司咨询）将略低于2025年，其中公司咨询可能持平，预付费用略低于2025年 [44][45] - 目前看来，公司咨询业务的增长不足以抵消第三方分销另类业务预付费用的下降 [46] 问题：关于2026年并购协同效应的下一步计划及其在业绩中的体现 [49] - 低垂的果实型协同效应已体现在业绩中，但未来仍有许多其他优化机会，包括结构优化、采购、战略和人员投资合理化，以及将部分战略扩展到其他地区 [50] - 特别是与Compass的合并，公司看到了继续获取价值的可能性 [50] - 对于较近期的收购如Verde，也存在协同效应，尤其是在商业方面 [51] - 公司预计将在2026年看到这些商业努力带来的部分成果，例如与Verde合作推出新产品，或利用Compass在各国的影响力为当地市场推出另类产品 [52] 问题：关于2026年投资相关收益（IRE）的预期，包括已实现和未实现部分 [53][54] - 随着VCP4、SPS4、VICC等主要基金走出J曲线，未实现IRE预计将在2026年开始对净利润产生更大贡献 [56] - 下一阶段是这些基金开始返还资本时，收益将对可分配收益产生影响，但这可能需要更长时间，尽管更好的流动性环境可能加快变现速度 [56] - 预计2026年未实现IRE将开始对净利润做出更大贡献，并有望在年底或明年转化为可分配收益 [57] 问题：关于全球私募信贷讨论对Vinci信贷业务筹资情绪的影响，以及客户概况 [60] - 公司对信贷垂直领域仍非常乐观，其信贷业务高度多元化，涉及不同策略和资金类型 [62] - 拉丁美洲公司债策略与全球半流动性私募信贷基金关注的问题关联较小，且资金更多来自机构投资者和封闭式基金，而非零售或富裕客户，因此风险很小 [63] - 可能受到影响的领域是全球第三方分销（TPD）业务中的私募信贷筹资，但这并非公司最重要的渠道，且其自有、自营基金的战略与国际上对私募信贷的担忧关联不大 [64]

财务数据和关键指标变化 - **第四季度业绩**：公司产生与费用相关的收益（FRE）为 8040 万巴西雷亚尔，或每股 1.23 巴西雷亚尔，FRE 利润率为 32.6%，调整后可分配收益为 8130 万巴西雷亚尔，或每股 1.24 巴西雷亚尔 [3] - **全年业绩**：2025 年全年，公司实现与费用相关的收益 1.884 亿巴西雷亚尔，或每股 4.52 巴西雷亚尔，FRE 利润率为 30.4%，调整后可分配收益为 2.924 亿巴西雷亚尔，或每股 4.58 巴西雷亚尔 [3] - **季度股息**：公司宣布每股普通股派发 0.17 美元的季度股息，将于 4 月 2 日支付给截至 3 月 19 日的在册股东 [3] - **管理费收入**：第四季度管理费收入为 2.2 亿巴西雷亚尔，同比增长 29% [28] - **咨询费收入**：第四季度咨询费收入为 1500 万巴西雷亚尔，同比下降 [29] - **FRE增长**：排除2024年第四季度私募股权领域的一次性追赶费用影响后，FRE同比增长26% [30] - **业绩相关收益**：第四季度确认了500万巴西雷亚尔的业绩相关收益 [31] - **投资相关收益**：第四季度投资相关收益达到创纪录的4500万巴西雷亚尔 [32] - **调整后收益**：第四季度调整后可分配收益为8100万巴西雷亚尔或每股1.24巴西雷亚尔，名义增长10%，每股增长8% [34] - **全年调整后收益增长**：2025年全年调整后可分配收益名义增长22%，每股增长7% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - **AUM增长**：截至2025年底，公司总资产管理规模达到3540亿巴西雷亚尔，全年资本形成和投资组合增值总计达420亿巴西雷亚尔，同比增长13% [8][9] - **信贷业务**：信贷业务AUM达到360亿巴西雷亚尔，同比增长25% [22] - **信贷资本形成**：第四季度信贷业务贡献了约30亿巴西雷亚尔的资本形成和增值，全年总计约100亿巴西雷亚尔 [22] - **拉美企业债策略**：第四季度录得超过3亿巴西雷亚尔的净流入，全年为24亿巴西雷亚尔 [23] - **全球IP&S业务**：第四季度第三方分销业务录得46亿巴西雷亚尔的净流入 [20] - **股票业务**：第四季度出现净流出，主要集中在巴西股票策略的外国投资者 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - **巴西市场**：公司赢得新的BNDES招标，这是巴西国家开发银行第三次任命其管理专注于可持续金融的长期私募信贷基金 [9] - **哥伦比亚市场**：公司正准备推出首个本地基金COPCO，这是一个主要面向机构投资者的直接企业私募贷款工具 [24] - **智利市场**：公司正在为其直接贷款策略Chilco的第二期基金进行路演 [24] - **秘鲁市场**：公司看到本地投资者对LAPCO二期基金的强烈兴趣，预计今年推出 [25] - **区域基础设施**：公司与一家亚洲有限合伙人签署了28亿巴西雷亚尔的独立管理账户，用于投资拉丁美洲的基础设施资产 [10][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **并购整合**：2025年是公司与Compass业务合并后作为泛区域平台运营的第一个完整年度，团队致力于从合并中获取最大价值 [5] - **收购Verde**：公司于2025年12月完成对Verde的收购，增加了约160亿巴西雷亚尔的AUM，并已开始合作推出新产品 [6] - **新产品发布**：推出了结合Vinci Compass信贷专长和Verde多策略经验的首个合作产品VVFE Infra [6][7] - **泛区域平台建设**：通过一系列战略收购，加强了在巴西的业务组合，并支持了向泛区域平台的演进 [18] - **GP承诺投资**：公司向旗下专有基金承诺了约14亿巴西雷亚尔的普通合伙人出资，这些投资构成了投资相关收益 [16] - **投资组合目标**：该投资组合的混合目标内部收益率为18%-20%，基于2028年至2031年的正常化实现计划，预计每年可实现超过1亿巴西雷亚尔的内部收益率贡献 [17] - **资本回报**：自首次公开募股以来，公司已通过股息和股票回购向股东分配了超过14亿巴西雷亚尔 [19] - **行业地位**：公司认为其已建立的结构性弹性，明显区别于其他本地和区域参与者 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观环境**：预期的货币宽松周期将逐渐降低杠杆公司的债务服务成本，并降低巴西的贴现率，这一举措的条件似乎越来越成熟 [13] - **市场波动**：管理层预计会出现波动期，特别是考虑到巴西、哥伦比亚和秘鲁即将到来的选举周期，但公司业务旨在驾驭和利用波动和市场错位 [13] - **增长前景**：公司坚信其实力、可扩展性和多元化将使其在2026年继续展现健康增长，深化在拉丁美洲的领导地位 [15] - **信贷业务展望**：信贷业务仍然是公司平台的基石，在本地策略和区域解决方案方面都有充足的市场份额扩张空间 [22] - **房地产投资信托**：公司对房地产投资信托市场在SELIC利率下调后可能重新开放保持关注，这可能为筹集资本创造更有利的环境 [26] - **FRE展望**：预计2026年FRE增长将继续保持势头，这得益于强劲的资金募集渠道以及Verde收入和FRE的完整贡献 [31] - **IRE展望**：随着VCP4、SPS4、VICC等主要基金走出J曲线，预计2026年未实现部分的IRE将对净利润做出更多贡献 [56][57] 其他重要信息 - **报告变更**：从本季度开始，反映外汇变动的其他综合收益现在计入公司的可分配收益、调整后可分配收益和调整后净收入 [32] - **少数股东权益**：在Verde交易后，本季度引入了少数股东权益项目，代表归属于剩余49.9%非控股权益的Verde收益部分 [33] - **并购估值**：考虑到2025年的数据以及基于迄今业绩的潜在盈利支付，公司在这些收购上的税后混合企业价值与FRE倍数为8.6倍 [18] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于选举对资金募集的影响以及潜在催化剂 [38] - **回答**：公司2025年AUM实现了13%的健康增长，并希望在货币调整基础上，2026年能重复这种低双位数的增长率 [39] - **回答**：除了选举，影响更大的变量是周期性对与利率更相关产品的影响，例如股票、房地产和巴西投资解决方案业务 [40] - **回答**：随着长期实际利率曲线开始下降以及降息预期，如果这些周期性资产类别能够参与增长，将对AUM增长预期带来巨大提升 [41] 问题: 关于咨询费收入线的建模和2026年预期 [42] - **回答**：就企业咨询而言，至少上半年看起来将继续处于较疲软的状态，交易量仍不及2023年 [43] - **回答**：全球IP&S方面的前期费用很难预测时间，总体预计2026年咨询收入线将略低于2025年 [44][45] - **回答**：目前看来，企业咨询的增长不足以抵消第三方分销另类投资前期费用的下降 [46] 问题: 关于2026年并购协同效应的下一步和体现 [49] - **回答**：除了已纳入数字的低垂果实型协同效应外，未来仍有很多其他机会，例如优化结构、采购、合理化对策略和人员的投资，以及通过其他地域扩展部分策略 [50] - **回答**：公司仍看到从先前并购活动中获取协同效应的机会，特别是与Compass合并以及较新的Verde收购 [51] - **回答**：预计2026年就能看到一些商业协同效应的成果，例如与Verde推出新产品，或利用Compass在各国的影响力为当地市场推出另类投资产品 [52] 问题: 关于2026年投资相关收益的预期 [53][54] - **回答**：随着VCP4、SPS4、VICC等主要基金走出J曲线，预计2026年未实现部分的IRE将对净利润做出更多贡献 [56] - **回答**：下一阶段是这些基金开始返还资本时，收益将对可分配收益数字产生影响，但这可能需要更长时间，或许在更好的流动性环境下会加快 [56] - **回答**：预计2026年IRE的未实现部分将开始对净利润做出更多贡献，并希望在今年年底或明年转化为可分配收益 [57] 问题: 关于私募信贷领域的市场情绪和客户概况 [60][61] - **回答**：公司对信贷业务线仍非常乐观，其信贷业务非常多元化，涉及不同策略和不同类型的资金 [62] - **回答**：公司的信贷业务，特别是企业债务，与全球半流动基金领域的私募信贷问题关联较小，且主要投资于实物资产和低淘汰率领域 [63] - **回答**：公司的私募信贷基金主要来自机构资金、封闭式基金，零售或富裕客户资金不多，因此相关风险很小 [63] - **回答**：可能受到影响的领域是全球第三方分销业务中的私募信贷募集，但这并非公司最重要的渠道，且公司自主管理的基金策略与国际上对私募信贷的担忧关联不大 [64]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度公司实现费用相关收益80.4百万巴西雷亚尔，每股1.23巴西雷亚尔，FRE利润率为32.6% [3] - 第四季度公司实现调整后可分配收益81.3百万巴西雷亚尔，每股1.24巴西雷亚尔 [3] - 2025年全年公司实现费用相关收益188.4百万巴西雷亚尔，每股4.52巴西雷亚尔，FRE利润率为30.4% [3] - 2025年全年公司实现调整后可分配收益292.4百万巴西雷亚尔，每股4.58巴西雷亚尔 [3] - 公司宣布季度股息为每股0.17美元，将于4月2日支付给3月19日登记在册的股东 [3] - 第四季度管理费收入为220百万巴西雷亚尔，同比增长29% [27] - 第四季度咨询费收入为15百万巴西雷亚尔，同比下降 [27] - 第四季度业绩相关收益为5百万巴西雷亚尔 [29] - 第四季度投资相关收益达到创纪录的45百万巴西雷亚尔 [30] - 第四季度调整后可分配收益名义增长10%，每股增长8% [32] - 2025年全年调整后可分配收益名义增长22%，每股增长7% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 信贷业务在第四季度贡献了约30亿巴西雷亚尔的资本形成和增值，全年总计约100亿巴西雷亚尔 [20] - 信贷业务资产管理规模达到360亿巴西雷亚尔，同比增长25% [20] - 拉丁美洲公司债策略在第四季度录得超过3亿巴西雷亚尔的净流入，全年为24亿巴西雷亚尔 [21] - 全球机构、私募和解决方案业务在第四季度的第三方分销业务录得46亿巴西雷亚尔的净流入 [19] - 股票业务在第四季度录得净流出，主要集中在巴西股票策略的外国投资者 [24] - 基础设施信贷业务通过赢得新的BNDES招标流程，进一步巩固了市场地位 [8] - 房地产投资信托基金在第四季度和2026年第一季度表现良好 [39] - 公司推出了首款与Verde合作的产品Vinci Verde FE Infra，结合了信贷专业知识和多策略经验 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2025年底，公司总资产管理规模为3540亿巴西雷亚尔 [7] - 第四季度资本形成和增值对资产管理规模的有利影响为140亿巴西雷亚尔，全年总计420亿巴西雷亚尔，同比增长13% [7][8] - 在哥伦比亚，公司正准备推出首个本地基金COPCO [23] - 在智利，公司正在为直接贷款策略Chilco的第二期基金进行路演 [23] - 在秘鲁，本地投资者对LAPCO二期基金表现出浓厚兴趣 [23] - 公司签署了一份价值28亿巴西雷亚尔的独立管理账户，投资于拉丁美洲的基础设施资产，来自一家亚洲有限合伙人 [9] - 拉丁美洲公司债策略的资金流入来自多个地区的多元化投资者基础 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年是公司作为泛区域平台运营的第一个完整年度，标志着其历史上的关键篇章 [5] - 公司于2025年12月完成了对Verde的收购，增加了约160亿巴西雷亚尔的资产管理规模 [6] - 公司通过战略收购（如Compass和Verde）加强了业务组合，并向泛区域平台发展 [17] - 公司致力于将自有资金投入其专有基金，已承诺投入约14亿巴西雷亚尔的普通合伙人资本 [15] - 该投资组合的总混合目标内部收益率为18%-20%，预计在2028年至2031年间，基于正常的资本收益实现计划，每年可贡献超过1亿巴西雷亚尔的已实现内部收益率 [16] - 投入的资本以13倍的杠杆进行募资，意味着每投入1雷亚尔，就从有限合伙人那里筹集了约13巴西雷亚尔 [16] - 自首次公开募股以来，公司已通过股息和股票回购向股东分配了超过14亿巴西雷亚尔 [18] - 公司认为其业务具有结构性弹性，在地域和策略上具有天然对冲，并有机会和灵活性在本地、区域和全球配置资本 [12] - 公司认为拉丁美洲的宏观背景继续支持国际资本增加对该地区机会的配置 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预期的货币宽松周期将逐渐降低杠杆公司的债务服务成本，并降低巴西的贴现率 [12] - 公司预计会出现波动时期，特别是考虑到巴西、哥伦比亚和秘鲁即将到来的选举周期 [12] - 公司对更广泛的全球宏观经济环境及其对另类资产管理公司投资组合的潜在影响保持关注 [12] - 利率曲线的变化对公司业务有重要影响，特别是对与利率更相关的产品 [38] - 随着实际利率和长期曲线开始下降，公司预计在房地产投资信托基金、本地巴西投资解决方案和股票等更具周期性的资产类别中会有增长机会 [39] - 公司对2026年的费用相关收益增长保持持续势头持乐观态度，这得益于强劲的募资渠道以及Verde收入和费用相关收益的全面贡献 [29] - 公司预计2026年咨询业务总收入将略低于2025年 [43] - 公司预计2026年投资相关收益的非现金部分将对净利润做出更大贡献 [57] 其他重要信息 - 从本季度开始，所有反映外汇变动的其他综合收益现在都计入公司的可分配收益、调整后可分配收益和调整后净收入 [30] - 在Verde交易之后，公司在本季度引入了少数股东权益项目，代表Verde收益中归属于剩余49.9%非控股权益的部分 [31] - 公司接近完成第一轮基金部署周期，并打算将其作为平台的支柱，为策略锚定募资，并为公司驱动资本收益和费用相关收益增长 [17] - 考虑到2025年的数据以及基于迄今已实现业绩的潜在盈利支付，公司这些收购的税后混合企业价值与费用相关收益倍数为8.6倍 [17] - 公司正在推出一系列新的全权委托配置产品，旨在为拉丁美洲投资者提供对发达市场半流动基金投资组合的多元化敞口，同时允许公司提高该领域的费用 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于选举不确定性对募资的影响以及潜在的催化剂 [35] - 公司2025年资产管理规模实现了13%的同比增长，并希望在2026年货币调整后继续实现低双位数的增长率 [36] - 除了选举，影响公司的主要变量是周期性对与利率更相关的产品的影响，例如股票、房地产和巴西投资解决方案业务 [38] - 随着实际利率和长期曲线开始下降，如果这些更具周期性的资产类别能够参与增长，将对平台的资产管理规模增长预期带来巨大提升 [39] 问题: 关于如何预测咨询费用线，包括第三方分销另类业务的前期费用和公司咨询业务的前景 [40] - 就公司咨询业务而言，至少上半年看起来将继续处于较疲软的状态，交易量仍不及2023年 [41] - 就全球机构、私募和解决方案业务的前期费用而言，很难预测何时会发生，这取决于募资的时间安排 [42] - 总体而言，预计2026年咨询业务总收入将略低于2025年，前期费用可能比2025年稍慢 [42][43] 问题: 关于2026年并购协同效应的下一步计划及其在业绩中的体现 [49] - 公司已经整合了容易实现的协同效应，但未来仍有其他机会，例如优化结构、采购、合理化对策略和人员的投资，以及通过其他地域扩展策略 [50] - 对于Compass和Verde等并购，公司仍看到有协同效应可以获取，特别是在商业方面 [51] - 公司预计将在2026年看到这些商业努力带来的收益，例如与Verde合作推出新产品，以及通过Compass在各国的影响力为本地市场推出另类产品 [52] 问题: 关于2026年投资相关收益的预期，包括已实现和未实现部分 [53] - 随着基金走出J曲线，公司预计未实现投资相关收益将开始变得更加重要 [54][56] - 随着VCP4、SPS4、VICC等公司资产负债表有较大敞口的主要基金走出J曲线，这应会体现在更高的未实现投资相关收益上 [56] - 2026年的预期是，未实现投资相关收益部分开始对净利润做出更大贡献，并有望在今年年底或明年转化为可分配收益 [57] 问题: 关于私人信贷领域的市场情绪、募资情况以及客户概况 [60] - 公司对信贷垂直领域仍然非常乐观，其信贷业务非常多元化，涉及不同的策略和融资类型 [62] - 拉丁美洲的私人信贷业务更多是传统类型，主要投资于实物资产和低损耗行业，对科技等受关注行业的敞口很小 [63] - 公司的私人信贷基金主要来自机构资金和封闭式基金，零售或富裕客户资金不多，因此与国际上对私人信贷的担忧关联风险很小 [63] - 募资方面可能受到全球私人信贷情绪影响的是公司的第三方分销业务，但这并非公司最主要的渠道，且其自营基金策略与国际担忧的主要驱动因素关联不大 [64]

业绩总结 - 2025年第四季度管理费用净收入为R$219.7百万，同比增长29%[13] - 2025年第四季度总费用相关收入为R$246.993百万，同比增长13%[13] - 2025年全年费用相关收入为R$949.7百万，同比增长69%[13] - 2025年第四季度可分配收益为R$76.8百万，同比增长117%[13] - 2025年全年可分配收益为R$287.2百万，同比增长56%[13] - 2025财年，费用相关收益(FRE)为R$288.4百万，每股R$4.52，同比增长16%[32] - 2025财年，业绩相关收益(PRE)为R$13.0百万，每股R$0.20，同比下降41%[32] - 2025财年，投资相关收益(IRE)为R$65.2百万，每股R$1.00，同比增长333%[32] - 2025年第四季度，调整后可分配收益(Adj. DE)同比增长10%[33] - 2025年第四季度，现金及现金等价物为R$280.1百万，净投资为R$1,177.7百万[36] 用户数据 - 2025年第四季度总资产管理和顾问资产(AuM)为R$354.1十亿，同比增长8%[18] - 2025财年，总资产管理规模（AuM）为150亿雷亚尔，同比增长32%[69] - 2025年第四季度，管理下的费用资产(FEAUM)为35,870百万雷亚尔，年增长26%[57] 新产品和新技术研发 - 2025年第四季度，全球投资产品与解决方案的费用相关收益(FRE)为R$69.1百万，同比增长139%[52] - 2025年第四季度，信贷部门的费用相关收益(FRE)同比增长202%，达到R$19.988百万[56] 市场扩张和并购 - 2025年第四季度，投资相关收益(IRE)承诺为R$844.1百万，较第三季度增长16%[36] - 2025年第四季度，房地产资产的资本形成和增值为36亿雷亚尔，其中28亿雷亚尔来自一位机构投资者的基础设施SMA承诺资本[68] 负面信息 - 2025财年，业绩相关收益(PRE)同比下降41%[32] - 2025年第四季度，企业顾问部门的费用相关收益为4064万雷亚尔，同比下降66%[73] 其他新策略和有价值的信息 - 公司宣布2026年4月2日支付的季度股息为每股US$0.17，记录持有人截止日期为2026年3月19日[86] - 2025年全年净收入为219,294千美元，同比增长89%[90] - 2025年第四季度的运营利润为85,316千雷亚尔，较2025年第三季度的78,760千雷亚尔增长了6.6%[91] - 2025年第四季度的调整后可分配收益为81,288千雷亚尔，较2025年第三季度的73,092千雷亚尔增长了11.9%[91]

公司业绩与财务亮点 - 2025年第四季度，公司实现费用相关收益8040万巴西雷亚尔，摊薄后每股收益为123雷亚尔，费用相关收益利润率为326% [1] - 2025年第四季度，公司实现调整后可分配收益8130万巴西雷亚尔，摊薄后每股收益为124雷亚尔 [1] - 2025年全年，公司实现费用相关收益2884亿巴西雷亚尔，摊薄后每股收益为452雷亚尔，费用相关收益利润率为304% [1] - 2025年全年，公司实现调整后可分配收益2924亿巴西雷亚尔，摊薄后每股收益为458雷亚尔 [1] - 公司宣布派发季度股息，每股017美元，股权登记日为2026年3月19日，派息日为2026年4月2日 [1] 公司战略与运营 - 2025年是公司完成与Compass合并后，作为泛区域平台运营的第一个完整年度，具有历史意义 [1] - 公司近期宣布收购Verde Asset Management [1] - 第四季度的业绩增长主要来自信贷和全球投资产品与解决方案业务的强劲表现 [1] - 公司认为其自身的实力、可扩展性和业务多元化，将支持其在2026年继续实现健康增长，并深化在拉丁美洲的领导地位 [1] - 截至2025年12月，公司的资产管理及咨询规模为3540亿巴西雷亚尔 [1] 公司业务概况 - 公司是拉丁美洲领先的另类投资和全球解决方案提供商 [1] - 公司拥有近三十年经验，在拉丁美洲和美国设有11个办事处 [1] - 公司业务专长涵盖私募股权、信贷、房地产、基础设施、林业、股票、全球投资产品与解决方案以及企业咨询 [1] - 每个业务板块均由专注于投资和咨询卓越的专业团队管理 [1]

公司财务发布计划 - 公司将于2026年3月4日（周三）美股市场收盘后，发布2025年第四季度及全年财务业绩 [1] - 业绩发布后，公司将于美东时间下午5点通过Zoom举行电话会议 [1] - 无法收听直播的投资者，可在公司官网活动栏目获取重播 [1] 公司业务概览 - 公司是拉丁美洲领先的另类投资及全球解决方案提供商，拥有近三十年经验 [1] - 公司在拉丁美洲和美国设有11个办事处，开展本地业务 [1] - 公司业务专长涵盖私募股权、信贷、房地产、基础设施、林业、股票、全球投资产品与解决方案以及企业咨询 [1] - 各业务板块由专注于投资和咨询的专业团队管理 [1] - 截至2025年9月，公司拥有3160亿雷亚尔的资产管理及咨询规模 [1] 相关新闻链接 - 公司已完成对Verde Asset Management 50.1%股权的收购 [1] - 公司此前已发布2025年第三季度业绩 [1]

公司核心财务与运营表现 - 截至2024年第三季度，公司管理资产规模达到700亿雷亚尔，同比增长8% [3] - 2024年第三季度可分配收益为5710万雷亚尔，每股1.08雷亚尔，按每股计算同比增长12% [4][36] - 2024年第三季度费用相关收益为5380万雷亚尔，每股1.02雷亚尔，按每股计算同比增长7% [4][31] - 公司宣布季度股息为每股0.16美元，将于12月5日支付给11月20日的在册股东 [4] - 本季度费用相关收入总计1.127亿雷亚尔，同比增长5%，其中咨询费表现强劲，单季度收入600万雷亚尔 [29] - 剔除追赶费影响后，本季度管理费同比增长9%，主要受私募市场新承诺推动 [30] - 年初至今费用相关收益总额为1.69亿雷亚尔，每股3.19雷亚尔，按每股计算同比增长14% [31] - 公司年初至今利润率同比改善100个基点，若剔除退休服务业务，2024年第三季度年初至今利润率为52%，较2023年同期的50%提升200个基点 [32] - 私募市场基金的累计应计绩效费在第三季度达到3.8亿雷亚尔，而开放式基金中符合绩效费条件的资产管理规模超过165亿雷亚尔 [35] - 本季度流动性现金头寸产生1520万雷亚尔的财务收入，同比增长26% [36] 战略并购与整合进展 - 公司宣布完成与Compass的合并，正式建立一家领先的泛区域另类资产管理公司，合并后平台截至2024年9月管理资产规模达540亿美元 [5][6] - Compass截至2024年9月的资产管理规模为410亿美元，较2023年底的370亿美元增长10% [6] - 合并后的实体服务超过2600名机构及高净值有限合伙人 [6] - 整合进程顺利，双方团队已成功将圣保罗和纽约的运营合并至单一办公室 [7] - 整合后协同效应初步显现，VCP IV基金通过合并后的团队在智利和墨西哥路演后，首次获得来自墨西哥有限合伙人的承诺 [8] - 公司近期收购了林业投资管理公司Lacan，以启动其林业战略，该公司资产管理规模为15亿雷亚尔，管理着13万公顷种植林和3.1万公顷保护区 [9][10] - Lacan交易包括交割时的现金支付以及未来长达四年内基于募资和增量管理费收入的额外现金对价 [11] - 收购Lacan预计将对2024年第四季度及2025年的资产管理规模和部门业绩产生有利影响，并立即增厚每股费用相关收益和每股可分配收益 [12] 各业务板块募资与运营动态 - 私募市场募资持续推动资产管理规模和费用相关收益增长，本季度获得略高于5亿雷亚尔的新增承诺，包括信贷基础设施策略首次获得全球投资者承诺 [3] - 公开股票策略本季度实现资金净流入，主要来自机构投资者，公司认为巴西股票相对于发达市场历史估值极低，目前是中长期投资者的有趣切入点 [3][14] - 个人与私募财富管理板块在第三季度继续经历资金流出，主要受独立委托策略赎回驱动，而混合基金赎回速度在本季度有所放缓 [15][16] - 退休服务垂直领域自上半年新平台Mio Vinci Partners推出后，资金流入不断增加 [17] - Mio与巴西顶级资产管理公司合作推出了新的投资策略，并与贝莱德合作在巴西推出了首个退休策略股票指数基金 [18] - 第三季度，Vinci信贷基础设施基金从一名拉丁美洲有限合伙人处获得新承诺，募资2.15亿雷亚尔，其目标募资总额为20亿雷亚尔 [20] - 本季度在私募信贷策略下新推出了一只应收账款投资基金，目前已募资1亿雷亚尔且资金持续流入 [21] - 基础设施基金VICC总承诺额已达到15亿雷亚尔，预计最终关闭将在2025年第一季度，目标总承诺额为20亿雷亚尔 [22] - 私募股权基金VCP IV正为第四季度的最终募资轮做准备，持续获得创纪录的本地机构认购，且通过Compass渠道首次获得墨西哥有限合伙人承诺 [23] - VCP III基金宣布首次部分退出其投资组合公司Farmax，将在收购后不到三年内返还该资产初始投资资本的80%以上，内部收益率达27% [24] - 自基金成立以来，VCP III投资组合公司的收入和税息折旧及摊销前利润年化增长率分别为30%和29% [25] - 特殊机会基金SPS IV是公司与Compass团队合作的重中之重，其前三期基金的历史年化净回报率达20%，公司预计在第四季度获得首轮承诺 [26][27] - Lacan的第四期基金目前正在募资中，目标规模约为8亿雷亚尔，目前已获得约三分之一目标的承诺 [60] 管理层展望与战略定位 - 公司认为其品牌认知度和平台吸引力已使其区别于其他本地和区域参与者，拉丁美洲市场正开始出现围绕大型机构集中的现象，类似此前美国和欧洲另类资产市场的演变 [1] - 尽管本季度增长更为稳健，但公司预计年底将强势收官，包括VCP IV最终关闭、为VICC和信贷基础设施基金获得额外承诺以及完成SPS IV的首轮关闭 [2] - 尽管巴西央行可能实施温和加息以控制通胀，但公司在私募市场募资方面继续表现出色，在单一策略资产管理公司难以保持竞争力的市场中保持韧性 [2] - 与Compass的合并以及收购Lacan标志着公司新时代的开始，确立了其作为拉丁美洲另类投资门户的地位 [12] - 公司预计费用相关收益将继续保持上升轨迹，驱动因素包括私募市场的新承诺、追赶费的影响、咨询服务的强劲渠道以及从第四季度开始纳入Lacan和Compass的财务数据 [31] - 公司预计第四季度将有约3500万雷亚尔与并购活动相关的一次性成本，主要来自Compass合并的交易成本以及Lacan收购的相关费用 [33] - 公司计划在11月25日举行特别电话会议，深入讨论与Compass的合并细节、整合协同效应更新以及合并平台的战略愿景 [9][13] - 对于Lacan林业战略，公司评估该垂直领域在不进行大量投资的情况下，资产管理规模可达约10亿美元，接近55亿至60亿雷亚尔，且未来有潜力从巴西扩展到乌拉圭、巴拉圭、智利等其他拉丁美洲市场 [40][41] - 公司预计VCP IV将在年底前结束募资，该基金本地与国际有限合伙人的参与比例将更接近各半，与此前70%以上为国际投资者的情况不同 [46][47] - 公司正与Compass合作推出公开股票的UCITS平台基金，包括一个以巴西为中心的策略和一个新的拉丁美洲股票策略 [50][51]