公司财务发布计划 - 公司将于2026年3月4日（周三）美股市场收盘后，发布2025年第四季度及全年财务业绩 [1] - 业绩发布后，公司将于美东时间下午5点通过Zoom举行电话会议 [1] - 无法收听直播的投资者，可在公司官网活动栏目获取重播 [1] 公司业务概览 - 公司是拉丁美洲领先的另类投资及全球解决方案提供商，拥有近三十年经验 [1] - 公司在拉丁美洲和美国设有11个办事处，开展本地业务 [1] - 公司业务专长涵盖私募股权、信贷、房地产、基础设施、林业、股票、全球投资产品与解决方案以及企业咨询 [1] - 各业务板块由专注于投资和咨询的专业团队管理 [1] - 截至2025年9月，公司拥有3160亿雷亚尔的资产管理及咨询规模 [1] 相关新闻链接 - 公司已完成对Verde Asset Management 50.1%股权的收购 [1] - 公司此前已发布2025年第三季度业绩 [1]

公司核心财务与运营表现 - 截至2024年第三季度，公司管理资产规模达到700亿雷亚尔，同比增长8% [3] - 2024年第三季度可分配收益为5710万雷亚尔，每股1.08雷亚尔，按每股计算同比增长12% [4][36] - 2024年第三季度费用相关收益为5380万雷亚尔，每股1.02雷亚尔，按每股计算同比增长7% [4][31] - 公司宣布季度股息为每股0.16美元，将于12月5日支付给11月20日的在册股东 [4] - 本季度费用相关收入总计1.127亿雷亚尔，同比增长5%，其中咨询费表现强劲，单季度收入600万雷亚尔 [29] - 剔除追赶费影响后，本季度管理费同比增长9%，主要受私募市场新承诺推动 [30] - 年初至今费用相关收益总额为1.69亿雷亚尔，每股3.19雷亚尔，按每股计算同比增长14% [31] - 公司年初至今利润率同比改善100个基点，若剔除退休服务业务，2024年第三季度年初至今利润率为52%，较2023年同期的50%提升200个基点 [32] - 私募市场基金的累计应计绩效费在第三季度达到3.8亿雷亚尔，而开放式基金中符合绩效费条件的资产管理规模超过165亿雷亚尔 [35] - 本季度流动性现金头寸产生1520万雷亚尔的财务收入，同比增长26% [36] 战略并购与整合进展 - 公司宣布完成与Compass的合并，正式建立一家领先的泛区域另类资产管理公司，合并后平台截至2024年9月管理资产规模达540亿美元 [5][6] - Compass截至2024年9月的资产管理规模为410亿美元，较2023年底的370亿美元增长10% [6] - 合并后的实体服务超过2600名机构及高净值有限合伙人 [6] - 整合进程顺利，双方团队已成功将圣保罗和纽约的运营合并至单一办公室 [7] - 整合后协同效应初步显现，VCP IV基金通过合并后的团队在智利和墨西哥路演后，首次获得来自墨西哥有限合伙人的承诺 [8] - 公司近期收购了林业投资管理公司Lacan，以启动其林业战略，该公司资产管理规模为15亿雷亚尔，管理着13万公顷种植林和3.1万公顷保护区 [9][10] - Lacan交易包括交割时的现金支付以及未来长达四年内基于募资和增量管理费收入的额外现金对价 [11] - 收购Lacan预计将对2024年第四季度及2025年的资产管理规模和部门业绩产生有利影响，并立即增厚每股费用相关收益和每股可分配收益 [12] 各业务板块募资与运营动态 - 私募市场募资持续推动资产管理规模和费用相关收益增长，本季度获得略高于5亿雷亚尔的新增承诺，包括信贷基础设施策略首次获得全球投资者承诺 [3] - 公开股票策略本季度实现资金净流入，主要来自机构投资者，公司认为巴西股票相对于发达市场历史估值极低，目前是中长期投资者的有趣切入点 [3][14] - 个人与私募财富管理板块在第三季度继续经历资金流出，主要受独立委托策略赎回驱动，而混合基金赎回速度在本季度有所放缓 [15][16] - 退休服务垂直领域自上半年新平台Mio Vinci Partners推出后，资金流入不断增加 [17] - Mio与巴西顶级资产管理公司合作推出了新的投资策略，并与贝莱德合作在巴西推出了首个退休策略股票指数基金 [18] - 第三季度，Vinci信贷基础设施基金从一名拉丁美洲有限合伙人处获得新承诺，募资2.15亿雷亚尔，其目标募资总额为20亿雷亚尔 [20] - 本季度在私募信贷策略下新推出了一只应收账款投资基金，目前已募资1亿雷亚尔且资金持续流入 [21] - 基础设施基金VICC总承诺额已达到15亿雷亚尔，预计最终关闭将在2025年第一季度，目标总承诺额为20亿雷亚尔 [22] - 私募股权基金VCP IV正为第四季度的最终募资轮做准备，持续获得创纪录的本地机构认购，且通过Compass渠道首次获得墨西哥有限合伙人承诺 [23] - VCP III基金宣布首次部分退出其投资组合公司Farmax，将在收购后不到三年内返还该资产初始投资资本的80%以上，内部收益率达27% [24] - 自基金成立以来，VCP III投资组合公司的收入和税息折旧及摊销前利润年化增长率分别为30%和29% [25] - 特殊机会基金SPS IV是公司与Compass团队合作的重中之重，其前三期基金的历史年化净回报率达20%，公司预计在第四季度获得首轮承诺 [26][27] - Lacan的第四期基金目前正在募资中，目标规模约为8亿雷亚尔，目前已获得约三分之一目标的承诺 [60] 管理层展望与战略定位 - 公司认为其品牌认知度和平台吸引力已使其区别于其他本地和区域参与者，拉丁美洲市场正开始出现围绕大型机构集中的现象，类似此前美国和欧洲另类资产市场的演变 [1] - 尽管本季度增长更为稳健，但公司预计年底将强势收官，包括VCP IV最终关闭、为VICC和信贷基础设施基金获得额外承诺以及完成SPS IV的首轮关闭 [2] - 尽管巴西央行可能实施温和加息以控制通胀，但公司在私募市场募资方面继续表现出色，在单一策略资产管理公司难以保持竞争力的市场中保持韧性 [2] - 与Compass的合并以及收购Lacan标志着公司新时代的开始，确立了其作为拉丁美洲另类投资门户的地位 [12] - 公司预计费用相关收益将继续保持上升轨迹，驱动因素包括私募市场的新承诺、追赶费的影响、咨询服务的强劲渠道以及从第四季度开始纳入Lacan和Compass的财务数据 [31] - 公司预计第四季度将有约3500万雷亚尔与并购活动相关的一次性成本，主要来自Compass合并的交易成本以及Lacan收购的相关费用 [33] - 公司计划在11月25日举行特别电话会议，深入讨论与Compass的合并细节、整合协同效应更新以及合并平台的战略愿景 [9][13] - 对于Lacan林业战略，公司评估该垂直领域在不进行大量投资的情况下，资产管理规模可达约10亿美元，接近55亿至60亿雷亚尔，且未来有潜力从巴西扩展到乌拉圭、巴拉圭、智利等其他拉丁美洲市场 [40][41] - 公司预计VCP IV将在年底前结束募资，该基金本地与国际有限合伙人的参与比例将更接近各半，与此前70%以上为国际投资者的情况不同 [46][47] - 公司正与Compass合作推出公开股票的UCITS平台基金，包括一个以巴西为中心的策略和一个新的拉丁美洲股票策略 [50][51]

交易概述 - Vinci Compass Investments Ltd 于2025年12月1日完成了对巴西领先多策略资产管理公司Verde Asset Management 50.1%控股股权的收购 [1] - 该交易于2025年10月6日宣布，分两阶段进行：第一阶段以新发行的VINP A类普通股和现金组合支付，分两期付款；第二阶段为或有对价，计划在交易完成五年后以公司自主决定的股票和/或现金收购剩余49.9%股权 [3] 财务与运营影响 - 交易为Vinci Compass增加了约160亿雷亚尔的管理资产，涵盖巴西及全球多策略基金和养老金计划 [2] - 公司预计该交易将立即对每股自由可分配收入产生两位数增长，对每股可分配收益产生低至中个位数增长 [4] - 截至2025年9月，Vinci Compass的管理和咨询资产总额为3160亿雷亚尔 [5] 战略意义与管理层评论 - 收购使Verde成为公司多策略和全球投资产品与解决方案平台的基础组成部分，强化了其作为客户全球及本地配置需求首选合作伙伴的角色 [3] - 公司首席执行官表示，正式欢迎Luis Stuhlberger及Verde团队成为合作伙伴 [3] 公司背景 - Vinci Compass是拉丁美洲领先的另类投资和全球解决方案提供商，拥有近三十年经验，在拉美和美国设有11个办事处，业务涵盖私募股权、信贷、房地产、基础设施、林业、股票、全球投资产品与解决方案及企业咨询 [5] - Verde Asset Management成立于2015年，其团队拥有超过25年的合作经验，是巴西多种投资策略的开拓者，其于1997年推出的基金是巴西规模最大、历史最悠久的多策略基金之一 [6]

公司近期动态 - Vinci Compass Investments (VINP) 报告了2025财年第三季度业绩 [1] - 公司近期举办了投资者日活动 [1] - 公司已达成收购Verde Asset Management的协议 [1] 投资研究分析方法 - 采用纯多头投资策略 从运营和买入持有的角度评估公司 [2] - 分析重点在于公司的长期盈利能力 [2] - 关注公司所处行业的竞争格局 [2] - 投资决策基于公司基本面 而非市场驱动的价格波动 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度实现净利润7710万巴西雷亚尔，每股收益122雷亚尔 [3] - 调整后可分配收益为7310万巴西雷亚尔，每股116雷亚尔 [3] - 费用相关收益为7700万巴西雷亚尔，费用相关收益利润率达到323%，为2025年迄今最高水平 [3][24] - 管理费收入为202亿巴西雷亚尔，总费用相关收入为238亿巴西雷亚尔 [23] - 资产管理规模达到3160亿巴西雷亚尔，环比增长4%，以美元计达到创纪录的594亿美元 [13][22] - 本季度资本形成和增值总额为190亿巴西雷亚尔，部分被60亿巴西雷亚尔的负面外汇影响所抵消 [13][22] - 绩效相关收益为170万巴西雷亚尔，主要来自股票基金 [24] - 投资相关收益为500万巴西雷亚尔，首次作为指标披露 [25] - 宣布季度股息为每股015美元，将于12月9日支付 [3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球机构产品与服务业务资产管理规模超过2410亿巴西雷亚尔，流入资金接近80亿巴西雷亚尔 [17][23] - 拉丁美洲公司债策略本季度募集资金超过10亿巴西雷亚尔，其中30%来自区域外投资者 [11] - SPS4基金获得首个离岸承诺和首个巴西养老基金承诺 [6][14] - SPS1基金已实现投资资本回报率19倍，总内部回报率25% [15] - SPS3基金在10月期间分配了超过总承诺资本的9% [15] - 巴西流动信贷策略募集资金超过5亿巴西雷亚尔 [16] - 第三方分销业务中，另类资产和流动基金是主要增长动力 [12] - 私募股权基金VCP3投资组合公司总EBITDA同比增长16% [19] - 投资组合公司AGI Bank收入同比增长50%，ArcLock收入同比增长30% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场受益于潜在的政治转变和即将开始的降息周期，当地资产重估已开始 [10] - 墨西哥利率已从1125%降至75%，智利利率已低于5%，降息周期进展良好 [10] - 秘鲁市场，PEPCO2和FI Peru基金预计未来几个季度将获得更多承诺 [15] - 哥伦比亚市场推出首个有担保贷款基金Coppe One，预计2026年上半年启动 [16] - 阿根廷市场正在推行亲市场的政策转变 [10] - 拉丁美洲投资者对信贷领域的兴趣日益增长，全球配置者也越来越多 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购Verde进一步加强其在拉丁美洲领先另类投资平台的地位，交易预计11月底完成 [5][9] - 战略重点包括加速区域扩张、捕捉私人信贷的长期增长机会以及通过收入杠杆和运营成本纪律扩大费用相关收益利润率 [6] - 目标是在2028年实现38%的费用相关收益利润率 [9] - 作为拉丁美洲领先的基于自然的解决方案提供者，通过人工林扩大规模并获取更高质量的碳信用和生物多样性共同效益 [12] - 人工智能应用已在公司普及，约80%的团队在日常工作中使用人工智能 [21] - 计划推出一系列新的自由裁量配置产品，允许拉丁美洲投资者对发达市场的半流动基金组合进行多元化投资 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 广泛的资产增值和新兴经济体的宽松利率倾向为平台创造了建设性环境 [9] - 全球投资者寻求美国以外敞口的趋势预计将持续，支持公司的资金募集 [11] - 拉丁美洲的周期性改善初现端倪，本地和目前配置不足的全球有限合伙人对配置的需求更高 [21] - 对中期第三方分销业务线持乐观态度 [32] - 公司平台为当前环境构建，旨在捕捉全球经济和市场正在发生的代际转变 [13] 其他重要信息 - 10月在纽约举办了第二次投资者日 [4] - 宣布收购Verde，该交易获得了当地社区、全球客户和股东基础的积极响应 [5] - 人工智能应用预计将通过更好的决策和执行最终对经风险调整后的回报产生积极影响 [22] - 公司正在准备应对智利的养老金改革 [19] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于SPS4基金首个巴西养老基金承诺及其后续影响 - 确认这是SPS基金历史上首个养老基金承诺，预计在基金4中会有进一步承诺，但由于该策略的非相关性和在投资者组合中渗透率极低，无法精确预测规模，预计该策略将在整个业务线的资产管理规模中占据重要空间 [26][27] 问题: 关于费用相关收益利润率的改善是否可持续 - 承认费用存在季节性，第二季度通常较高，第三季度较轻，与Compass合并相关的成本在过去三个季度影响数字，并在第三季度开始减少，在不考虑Verde收购的情况下，预计未来利润率将保持在30%以上，第四季度可能略低但仍高于30%，有望全年达到30%，Verde交易预计11月底完成，仅影响第四季度一个月，从明年开始，预计Verde将使利润率从30-31%推升至至少中段30%的水平 [28][29][30] 问题: 关于全球机构产品与服务业务异常强劲的资金流入，特别是第三方分销另类资产部分 - 确认第三方分销业务本季度和上一季度表现都非常好，另类资产部分有20亿巴西雷亚尔的正面影响，包括一笔来自区域投资者投向美国封闭式基金的大额支票，尽管预计第四季度另类资产部分会放缓，但流动部分开局强劲，第一个月的交易量与第三季度月均水平相似甚至更高，从中长期看，智利和墨西哥市场因当地机构计划缴款增加而有强劲顺风，巴西市场此类配置的渗透率仍很低，预计将成为中长期增长的积极动力，第四季度资金流依然强劲，中长期对业务线持乐观态度 [31][32][33] - 补充说明在第三方分销另类资产部分，观察到拉丁美洲机构客户的投资组合从传统另类资产向新垂直领域（如二级市场）轮动，未来看到为不想直接配置但希望公司为其挑选最佳管理人和策略的投资者提供更多另类资产自由裁量配置基金和单独管理账户的机会 [34]

业绩总结 - 2025年第三季度的自由收益（FRE）为77,056千雷亚尔，同比增长43%[8] - 2025年第三季度的管理费用净收入为201,539千雷亚尔，同比增长89%[12] - 2025年第三季度的可分配收益（DE）为72,959千雷亚尔，同比增长37%[12] - 2025年第三季度的每股自由收益（FRE per share）为1.22雷亚尔，同比增长20%[8] - 2025年第三季度的调整后可分配收益（Adjusted DE）为73,092千雷亚尔，同比增长28%[12] - 2025年第三季度的总净收入为241,313千美元，同比增长111%[86] - 2025年第三季度的运营利润为78,760千美元，同比增长44%[86] - 2025年第三季度的调整后的净收入为59,445千美元，同比增长50%[86] 用户数据 - 2025年第三季度的资产管理和顾问总额（AuM）为316.3亿雷亚尔，同比增长349%[17] - 2023年第三季度，全球投资产品与解决方案的管理资产(AuM)为R$241.2十亿，净流入为R$7.6十亿[51] - 2023年第三季度，信贷部门的管理资产总额达到R$33十亿，同比增长263%[55] - 2025年第三季度管理下的收费资产(FEAUM)为11,976百万雷亚尔，同比增长16%[66] 未来展望 - 2025年第三季度的资本形成总额为84亿雷亚尔，主要来自全球投资组合和信贷策略的净流入和资本认购[17] - 2025年第三季度的总费用相关收入为238,327千雷亚尔，同比增长111%[12] - 2025年第三季度的总费用相关支出为16,396千雷亚尔，同比增长38%[66] 新产品和新技术研发 - 2025年第三季度的管理费用和顾问费用的同比增长率分别为89%和325%[12] - 2025年第三季度的平均费用率为1.01%[66] 负面信息 - 股权的费用相关收入同比增长19%，但由于与Compass的合并导致费用增加，费用相关收益(FRE)下降[62] - 2025年第三季度的总费用为162,553千美元，同比增长172%[86] 其他新策略和有价值的信息 - 公司宣布2025年第三季度每股现金分红为US$0.15，记录日期为2025年11月24日，支付日期为2025年12月9日[82] - 截至2025年9月30日，公司总资产为3,475,855千，较2025年6月30日的3,421,930千增长了1.57%[88] - 截至2025年9月30日，公司总负债为1,597,573千，较2025年6月30日的1,538,981千增长了3.81%[88]

公司财务信息公告 - 公司将于2025年11月13日美股市场收盘后发布2025年第三季度财务业绩 [1] - 公司将于美东时间下午5点通过Zoom举办业绩电话会议 [1] 公司业务概况 - 公司是拉丁美洲领先的另类投资和全球解决方案提供商 [3] - 公司在拉丁美洲和美国设有11个办事处，拥有近三十年的行业经验 [3] - 公司业务专长涵盖私募股权、信贷、房地产、基础设施、林业、股票、全球投资产品与解决方案以及公司咨询 [3] - 截至2025年6月，公司管理及咨询的资产规模达3040亿巴西雷亚尔 [3] 投资者关系信息 - 业绩电话会议的接入信息可在公司网站活动栏目获取 [2] - 无法收听直播的投资者可在公司网站同一栏目获取重播 [2]

活动概述 - 公司举办Vinci Compass 2025年投资者日活动 [1] - 活动在纽约纳斯达克市场现场举行并通过网络直播 [2] 演讲议程 - 活动包含三个部分的演讲 [3] - 第一部分由首席执行官Alessandro Horta进行战略概述 [3] - 第二部分将讨论昨日收盘后宣布的Verde资产管理公司收购事宜 [3]

资产管理规模（AuM）增长 - 资产管理及咨询规模（AuM）自2020年以来增长4倍，达到3200亿巴西雷亚尔[17][38] - 管理资产规模（AuM）从2020财年的500亿雷亚尔增长至2025年第二季度的3040亿雷亚尔，增长约6倍[56] - 资产管理规模（AuM）从2021年的570亿巴西雷亚尔增长至2025年第二季度（备考）的3200亿巴西雷亚尔[37] 费用相关收入与收益 - 费用相关收益（FRE）从2020财年的1.51亿雷亚尔增长至2025年第二季度最近12个月（LTM）的2.64亿雷亚尔，增长约75%[56] - 费用相关收入（Fee Related Revenues）从2020财年的2.64亿雷亚尔增长至2025年第二季度LTM的7.96亿雷亚尔，增长约2倍[56] - 公司目标费用相关收入从2025年第二季度LTM的7.95亿雷亚尔增至2028财年的约16亿雷亚尔，复合年增长率（CAGR）约22%[87] - 公司目标费用相关收益（FRE）从2025年第二季度LTM的2.64亿雷亚尔增至2028财年的约6亿雷亚尔，复合年增长率（CAGR）约26%[87] - 公司目标FRE利润率从2025年年初至今（YTD）的28%提升至2028财年的38%，增加10个百分点[87] 绩效相关收益（PRE） - 截至2025年第二季度，绩效合格资产（Performance-eligible AuM）为490亿雷亚尔，总应计绩效费（Gross Accrued Performance Fees）为34亿雷亚尔[67] - 截至2025年第二季度，绩效相关收益（PRE）中，来自流动性策略的占82%，来自私募策略的占18%[65] 业务平台与网络 - 公司平台包含超过50个活跃策略，在拉丁美洲设有13个办事处[17] - 公司平台拥有30年的运营历史，服务于机构、养老基金和家族办公室[17] - 公司在拉丁美洲拥有超过520家中间商分销其策略，覆盖8个市场[20] - 公司拥有超过300个与家族办公室及超高净值个人（UHNWI）的关系网络[20] - Vinci Compass客户关系团队在9个国家拥有80名关系经理，平均拥有17年行业经验[109] 资产管理规模（AuM）地区分布 - 资产管理规模（AuM）的资金来源地区分布为：巴西38%，全球21%，阿根廷12%，墨西哥12%，智利8%，哥伦比亚4%，秘鲁4%，乌拉圭1%[20] 市场机会与规模 - 拉丁美洲另类投资总可寻址市场（TAM）规模巨大，GDP达7万亿美元，人口超过6.6亿[43][44] - 拉丁美洲另类资产类别配置普遍不足5%，存在增长机会[43] - 合并后Vinci Compass在拉丁美洲机构投资者市场的规模从1.5万亿美元增至3.0万亿美元，增长2.0倍[118] - 2015年至2025年，Vinci Compass在拉丁美洲金融中介机构的资产管理规模从43亿美元增至93亿美元[125] - 全球机构投资者对拉丁美洲策略的配置从2015年占Vinci Compass总资产管理规模的15%增至2025年的26%[127] 客户收入来源 - Vinci Compass收入中41%来自拉丁美洲机构投资者，23%来自金融中介机构，22%来自保险和公共市场工具[113] 公司治理与交易 - 公司治理结构整合，董事会和执行委员会现包含来自Vinci和Compass双方的领导层[49] - 对Verde Asset Management的收购为公司带来了160亿雷亚尔的管理资产规模（AuM）[93] - Verde资产管理规模中巴西多策略基金为72亿雷亚尔，全球多策略基金为29亿雷亚尔，养老金计划为44亿雷亚尔[104] - 交易第一阶段收购Verde 50.1%股权，对价包括310万股新A类普通股和40亿雷亚尔现金[105] - 交易第二阶段为收购剩余49.9%股权的获利了结结构，估值约为127.4亿雷亚尔[105] - 交易预计将使每股费用相关收益（FRE）立即实现两位数增长[105] 募资目标 - 公司设定了从2025年下半年至2028年的1000亿雷亚尔募资目标[87] 巴西宏观经济 - 巴西2025年GDP增长预期为+2.5%，主要由农业部门（+1.3%）和其余经济部门（+1.2%）驱动[150] - 巴西基本财政赤字从2024年中期的-2.5% GDP改善至2025年中期的零，预计到2025年底将温和恶化至-0.5% GDP[148] - 巴西央行估计中性实际利率约为5%，而1年期实际利率徘徊在10.5%左右，货币政策非常紧缩[146] - 巴西债务/GDP比率与新冠疫情前水平相似，净债务约为GDP的60%[149] - 巴西通胀率（IPCA）预计在2025年第二季度见顶，央行对18个月后的通胀预测为3.4%[154][156] - 市场对巴西IPCA通胀的预期持续下降，2025年、2026年、2027年预期分别为4.28%、3.9%、3.7%[161] - 巴西股指Bovespa远期市盈率为8倍，股票在投资组合中的配置处于历史低位[164] 阿根廷宏观经济 - 阿根廷年度财政结果从赤字转为盈余，2024年基本盈余占GDP的2.5%[176] - 阿根廷比索实际多边汇率高达200，与可兑换时代一样强劲[177] - 因国际旅行导致的美元外流接近每月10亿美元[179] - 阿根廷12个月累计服务收支逆差为21.2亿美元[180] - 阿根廷12个月累计外国直接投资（FDI）逆差为11.1亿美元[180] 智利宏观经济 - 智利养老金资产预计从2025年的2770亿美元增至2035年的3600亿美元，缴费率从10%升至约15%[130] - 智利2025年财政计划总调整规模占GDP的0.97%[193] - 智利IMF预测投资将恢复至正值，趋势增长率约为2%[191] - 智利自主财政委员会警告，若当前趋势持续，审慎债务水平将于2027年达到[193] 墨西哥宏观经济与政策 - 墨西哥养老金改革法案包含640亿比索的基金以应对成本上升[199] - 墨西哥政府2024年未能实现财政目标，2025年可能再次未能实现[193] - 墨西哥执政党在2025年6月司法选举中赢得最高法院全部9个席位[197] - 墨西哥多项宪法改革法案已在国会两院获得通过[199]

**Vinci Compass Investments (VINP) 2025年投资者日纪要分析** 涉及的行业与公司 * 公司为Vinci Compass Investments (NasdaqGS: VINP)，一家专注于拉丁美洲（LatAm）的综合性资产管理平台 [1] * 行业涉及资产管理、另类投资（私募股权、私募信贷、房地产、基础设施、林业等）以及全球多资产解决方案 [4][10][31][50][151][161][176][195][211] 核心观点与论据 公司战略定位与平台优势 * 公司定位为拉丁美洲另类投资的门户，拥有无与伦比的平台、品牌和区域分销能力 [8] * 公司在拉丁美洲8个国家设有12个办事处，拥有630名员工和60多位合伙人，管理资产规模（AUM）达3200亿巴西雷亚尔 [10] * 拥有超过50种活跃策略，服务超过2,800个有限合伙人（LP），其中80%以上通过专有关系建立，并与300多个家族办公室和超高净值个人有直接关系 [10][12] * 业务模式涵盖四个维度：本地到本地、本地到全球、全球到本地、全球到区域，充分利用区域网络和专业知识 [15][16] * 与Compass的合并创造了巨大的地理和产品互补性，实现了无缝整合，形成了统一的领导结构和文化 [20][23][24][27][28] 盈利能力和增长引擎 * 公司拥有三个互补的盈利流：费用相关收益（FRE）、业绩相关收益（PRE）和投资相关收益（IRE），构成了有弹性且平衡的业务模式 [9][31][32][33] * FRE高度多元化，来自私募股权、全球IP&S、实物资产和信贷，提供了稳定的现金流和周期韧性 [33][34][35] * 自首次公开募股（IPO）以来，公司实现了AUM增长6倍，费用相关收入（FRR）增长3倍，FRE增长2倍，FRE的复合年增长率（CAGR）为13% [35][36][37][38] * PRE目前80%来自流动性策略，20%来自私募策略，但未来私募策略的贡献将增加；截至2025年第二季度，已计提的绩效费用超过3.4亿巴西雷亚尔 [39][40] * IRE是隐藏的增长引擎，来自普通合伙人（GP）的承诺投资，能够锚定基金募集并与LP利益一致 [41][42][43] 关键增长驱动力与财务目标 * 三大增长驱动力：区域扩张、捕捉私募信贷的行业增长、通过提高高费率自主裁量权产品占比来提升收入流 [57] * 三年财务目标（基于2024年最后十二个月数据，目标至2028财年）：FRR从8亿巴西雷亚尔增至16亿巴西雷亚尔（CAGR 22%），FRE从2.64亿巴西雷亚尔增至6亿巴西雷亚尔（CAGR 23%），FRE利润率从28%提升至38%，目标募资额1000亿巴西雷亚尔（2025年下半年至2028年） [56] 近期交易：收购Verdi Asset Management (VEG) * 收购VEG将立即增加160亿巴西雷亚尔的AUM，提升AUM组合质量，并加速公司在拉丁美洲多策略领域的领导地位 [58][59][60] * 交易预计将立即对每股FRE产生两位数增值，交易结构分两阶段，基于费用相关收入的倍数定价，以防范AUM波动 [61][62][65][66] * VEG团队将保持独立，其CEO Luis Tuberge将加入Vinci Compass作为合伙人 [62][67] 拉丁美洲市场机遇与宏观前景 * 拉丁美洲另类投资的可寻址市场巨大，地区GDP达7万亿美元，但另类投资渗透率仍低于5%，存在显著增长潜力 [10][21] * 具体机遇包括：私人财富增加另类资产配置、全球投资者对拉丁美洲普通合伙人（GP）兴趣增加、智利和墨西哥养老金改革推动AUM增长 [80][85][86][89][90] * 宏观主题包括拉丁美洲各国处于降息周期的不同阶段，以及政治向中间派靠拢的趋势 [92][94][95] * 巴西市场被特别强调为具有吸引力，估值较新兴市场平均水平有35%的折价，且降息周期即将开始，预计将推动资产价格重估 [155][156][157] 各业务部门亮点 * **全球IP&S**：提供全面的多资产解决方案，管理约500亿巴西雷亚尔的自主裁量权AUM，并拥有强大的第三方分销业务 [127][134][141] * **公开股票**：管理156亿巴西雷亚尔AUM，团队经验丰富，看好巴西股市因估值折价、降息周期和资金流入带来的机会，计划推出UCITS平台目标募资12.5亿美元 [151][155][156][157][159] * **林业**：定位为拉丁美洲领先的基于自然的解决方案（NBS）平台，受益于脱碳趋势和碳信用需求，管理28亿巴西雷亚尔AUM [161][164][166][169] * **基础设施**：管理约500亿巴西雷亚尔投资，重点领域包括能源转型、交通和数字基础设施，近期收购了里约热内卢国际机场的控股权 [176][179][180][192] * **房地产**：管理62亿巴西雷亚尔股本，80%以上为永续资本工具，看好巴西房地产投资信托基金（REIT）市场的整合机会以及向墨西哥、智利和哥伦比亚的区域扩张 [195][196][202][208] * **私募股权**：管理约160亿巴西雷亚尔AUM，团队稳定，投资策略侧重于低杠杆（平均1.4倍）、低估值（平均进入倍数4.6倍）和通过营收增长创造价值（92%的价值创造来自EBITDA增长） [211][214][215][216][225] 其他重要内容 * 公司治理结构得到加强，拥有制度化的治理体系以支持规模化发展，董事会和执行委员会由双方公司的成员整合而成 [30] * 人才是公司的关键竞争优势，公司拥有经验丰富的高级领导团队，并在合并后加强了领导力 [29] * 客户关系团队拥有80名客户关系经理，平均拥有17年经验，在8个国家为客户提供服务 [69][70] * 公司强调其文化的一致性、长期思维和强烈的受托责任心态，这在拉丁美洲地区并不常见 [27]