财务数据和关键指标变化 - 2023年公司调整后EBITDA超20亿美元，骨料现金毛利润超9美元/吨 [6] - 第四季度调整后EBITDA同比提升27%，三大产品线利润率均有扩张，过去12个月投资资本回报率环比提升90个基点 [7] - 2023年运营现金流达15亿美元，出售非核心业务和房地产获超7亿美元收益，年末现金超9亿美元，净债务与调整后EBITDA杠杆率为1.5倍 [19] - 过去12个月投资资本回报率提升280个基点，2023年SAG费用占收入比例维持在7% [20] - 预计2024年调整后EBITDA在21.5 - 23亿美元之间，中点较2023年有机增长11% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 骨料业务 - 第四季度骨料发货量同比增长2%，运费调整后价格提高14%，全年平均售价达19美元/吨，较上年增加2.6美元/吨 [9] - 第四季度运费调整后单位现金销售成本同比增长7%，连续三个季度12个月滚动成本同比增速放缓 [10] - 第四季度骨料现金毛利润达9.92美元/吨，同比提高21% [8] - 预计2024年运费调整后骨料价格增长10% - 12%，单位现金成本个位数增长，现金毛利润将有中两位数提升 [11] 下游业务 - 预计2024年下游业务贡献约2.75亿美元现金毛利润，其中沥青业务贡献约70%，混凝土业务贡献约30% [21] 各个市场数据和关键指标变化 住宅市场 - 单户住宅建设活动进入复苏模式，下半年许可证和开工量恢复增长且势头加速，但多户住宅开工量从历史高位回落 [13] 私人非住宅市场 - 预计发货量同比下降，仓库开工量从高位回落是主要阻力，轻商业活动因宏观经济不确定性和高利率持续疲软，制造业活动是出货量催化剂 [15][16] 公共市场 - 2023年下半年开始出现温和增长，预计2024年需求加速，过去12个月公路开工量超1000亿美元，2024年州预算创纪录，预计未来几年公路和基础设施活动将持续增长 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于骨料业务，通过“Vulcan销售方式”和“Vulcan运营方式”提升商业和运营成果，控制成本，扩大骨料单位盈利能力 [8][10] - 资本分配优先考虑对业务进行再投资、投资有吸引力的增长机会以及通过股息和股票回购向股东返还现金 [19] - 2024年计划通过运营、维护和内部增长资本支出对业务进行再投资，金额在6.25 - 6.75亿美元之间 [23] - 公司增长战略包括有机增长、并购和绿地项目，预计2024年并购活动将增加 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前定价基本面良好，价格上涨更有纪律性，骨料价格调整提前至1月，且预计各市场都会进行年中价格调整对话 [29] - 通胀成本压力持续缓和，预计成本在第一季度同比最高，随后逐季下降，运营效率提升将有助于成本改善 [36] - 预计2024年骨料发货量将有适度下降，在持平至下降4%的范围内，但仍有望实现健康的两位数盈利增长 [12][42] 其他重要信息 - 公司在2023年获得三项殊荣，被评为美国新闻与世界报道的“最佳工作公司200强”、新闻周刊的“2024年美国最具责任感公司”，并入选“美国机会指数” [25][26] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2024年定价前景信心的驱动因素 - 公司在2022年率先调整价格，当前定价基本面良好，价格上涨更有纪律性，骨料价格调整提前至1月，且预计各市场都会进行年中价格调整对话，结合“Vulcan销售方式”，未来定价前景乐观 [28][29] 问题2: 2024年成本通胀预期的构成 - 第四季度成本同比上涨7%，较前几个季度的低两位数有所下降，通胀影响开始减弱，预计成本在第一季度同比最高，随后逐季下降，原因是通胀压力缓解和运营效率提升 [35][36] 问题3: 关于销量指引和定价指引的相关问题 - 定价指引中包含的年中价格调整较少，但会在4月开始相关对话；预计2024年需求将有适度下降，公共市场表现强劲，私人市场有强有弱，整体销量预计持平至下降4%，第一季度销量将受挑战，但全年仍有望实现健康的两位数盈利增长 [40][42] 问题4: 关于资本分配和并购的问题 - 公司资产负债表状况良好，有能力支持2024年的资本分配优先事项，特别是并购增长；公司增长战略包括有机增长、并购和绿地项目，预计2024年并购活动将增加，交易类型主要为传统的附加式并购，交易规模从小型到中型不等 [45][46] 问题5: 第四季度利润率表现出色的原因及能否达到增长展望下限 - 第四季度利润率表现出色是由于通胀压力缓和和运营效率提升，预计2024年成本将逐季改善，但可能会受到重大停机事件的影响 [48][49] 问题6: 2024年定价策略和哲学以及双位数定价是否会成为新常态 - 公司认为当前定价基本面良好，价格调整提前至1月，且预计各市场都会进行年中价格调整对话；对定价前景有信心，但未明确双位数定价是否会成为新常态 [52][53] 问题7: 2024年定价节奏以及2025年需求驱动对定价的影响 - 预计2024年定价将在10% - 12%的范围内保持相对稳定，第三季度需关注年中价格调整情况；公司认为所有需求增长都是好事，公共和私人市场的定价差异不大，但公共需求的可见性和确定性对定价有利 [56][58] 问题8: 出售资产的原因和并购管道情况 - 出售非战略资产是为了将资金重新投入骨料业务；预计2024年并购活动将增加，交易类型主要为传统的附加式并购，交易规模从小型到中型不等 [61][62] 问题9: 2024年骨料、沥青和混凝土业务的预期情况 - 沥青业务表现良好，预计2024年保持高位平稳，热拌价格将抵消液体成本和骨料成本的增加；预拌混凝土业务预计基本持平，受私人市场挑战影响，但占EBITDA的比例仅为2% [64][65] 问题10: 成本方面自上次电话会议以来的改善情况 - 成本改善得益于“Vulcan运营方式”带来的工厂效率提升，包括技术应用、培训和吞吐量改善，以及通胀压力缓和和比较基数趋于平稳 [68] 问题11: 关于资本分配、股票回购意图和杠杆使用的问题 - 公司有能力支持2024年的资本分配优先事项，包括通过股票回购向股东返还现金；公司将以纪律性的方式进行资本分配决策，在合适的交易机会下可能会超出目标杠杆范围，但会尽快回到2 - 2.5倍的目标范围内 [71] 问题12: 公共基础设施市场的机会和加州情况 - 公共基础设施市场仍面临挑战，但资金充足，预计2024年公路市场将实现中个位数增长，未来几年将持续改善；加州交通局（CALTRANS）情况良好，资金有保障 [74][75] 问题13: 预拌混凝土业务规模和轻非住宅活动影响的问题 - 2023年预拌混凝土业务同店销量约为400万立方码，预计2024年销量将适度下降，现金毛利润占下游业务的30%，公司将继续提升保留资产的利润率；轻非住宅活动受利率影响较弱，预计2025年年中情况将有所改善 [79][80]