财务数据和关键指标变化 - 公司全年服务收入增长加速，EBITDA在通胀和大量再投资情况下仍增长2%，略超全年指引 [5] - FY '24集团层面收入增速达7.1%，德国业务有0.6%的名义增长和1.5%的基础增长，Vodafone业务年末增长5.4% [10] - 预计FY '25集团收入仍会适度增长，EBITDA也将实现增长，但德国业务服务收入和EBITDA将为负，FY '26有望恢复增长 [11][13][14] - 预计FY '25自由现金流至少为24亿欧元，低于FY '24的26亿欧元，主要受外汇和西班牙业务处置后不再有线下费用冲回影响，且MDU业务有5亿欧元负面影响 [54][56][58] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司业务表现强劲，服务收入增速今年加速至5% [4] - 德国宽带净增用户数季度环比改善不明显，预计Q1净增用户数将环比改善并持续全年 [16][18] - 与1&1的合作，预计FY '25对收入和EBITDA影响在数亿欧元，需投入类似金额的资本支出，FY '26将产生积极影响 [42][43] 各个市场数据和关键指标变化 - 德国市场FY '25因MDU业务面临逆风，服务收入将为负，EBITDA也为负，FY '26有望成为集团重要增长引擎 [11][13] - 欧洲其他市场FY '25服务收入增速将放缓，因CPI驱动的增长因素消退，但对EBITDA有利，新兴市场将继续强劲增长 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划重塑欧洲业务布局，已宣布出售西班牙和意大利业务以及英国业务的合并，聚焦增长市场 [2] - 运营转型注重客户体验和业务增长，改变投资方向和组织架构，提高效率和生产力 [3][4] - 英国业务合并旨在创建第三个有规模的移动网络，增强市场竞争力，目前处于CMA审查阶段 [33][35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在战略转型上取得进展，运营和财务表现改善，有信心实现可持续和可预测的增长 [2][5] - FY '25是转型之年，需加大客户体验投资，改善德国业务表现，简化运营 [6][7] - 随着MDU业务逆风消除，FY '26公司收入和EBITDA有望实现增长 [14] 其他重要信息 - 公司设立Vodafone Investment部门管理非控股资产，对VodafoneZiggo现状满意，专注完成欧洲已宣布的三笔交易 [49][50] - 公司共享运营业务已商业化，可根据需求调整成本，与意大利、西班牙和瑞士的合作伙伴有4.6亿欧元的服务合同 [63][65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请说明收入和EBITDA的关键驱动因素 - FY '24集团收入增速达7.1%，德国业务基础增长1.5%，Vodafone业务年末增长5.4%，为FY '25增长奠定信心 [10] - FY '25德国业务因MDU业务服务收入将为负，欧洲其他市场服务收入增速放缓，新兴市场继续强劲增长；EBITDA方面，德国为负，欧洲其他市场因能源成本下降和商业表现良好而有利，新兴市场前景乐观，FY '26有望实现收入和EBITDA增长 [11][12][13][14] 问题: 请说明德国宽带净增用户数情况及市场竞争动态 - Q4完成750万欧元的价格调整，仍有一个月受价格上涨影响的客户技术断网，价格调整对客户认知有光环效应，需时间消退 [17] - 预计Q1净增用户数将环比改善并持续全年，公司采取了一系列措施，如改变固网客户沟通方式、重新设计客户管理流程、下半年开放光纤连接等 [18] 问题: 请说明德国MDU单账单过渡情况及资源投入 - 公司对团队执行情况和与住房协会的合作满意，截至3月底已获得190万客户，占该阶段可触达客户的60%，预计最终渗透率约为50%，对应4亿欧元收入拖累 [22][23] - 转型项目总投资1亿欧元，FY '24已投入一半，FY '25将投入剩余5000万欧元，FY '26不再有此项投入 [24] 问题: 请说明公司增长的关键指标及是否考虑提供中期目标 - 公司关注自由现金流增长和资本回报率增长，关键驱动因素是客户满意度和B2B业务增长 [28] - FY '25是转型之年，需完成已宣布的交易，FY '26英国业务合并将带来业务范围变化，目前提供传统的FY '25增长指引，长期看好FY '26及以后的增长 [29][30] 问题: 请说明英国业务合并的安全审批和潜在补救措施 - 公司认为英国业务合并无需补救措施，该合并是将两个较小的移动运营商合并，可增强市场竞争力，为市场带来积极影响 [33][35] - 目前处于CMA审查阶段，安全审批与CMA审批无关，预计CMA审批将持续到年底，公司将严格对待潜在补救措施 [36][37] 问题: 请说明与1&1的合作情况及对收入和EBITDA的影响 - 公司对与1&1的合作满意，该合作期限长达18年，公司将为1300万1&1客户承载流量 [41] - FY '25开始迁移1&1客户，对收入和EBITDA影响在数亿欧元，需投入类似金额的资本支出，对现金流影响中性，FY '26将产生积极影响，但不足以抵消MDU业务的影响 [42][43] 问题: 请说明非合并但共同控制资产的情况 - 公司设立Vodafone Investment部门管理非控股资产，对VodafoneZiggo现状满意，专注完成欧洲已宣布的三笔交易 [49][50] - 公司在Oak Holdings仍持有60%股份，与私募股权财团保持建设性对话，有进一步出售股份的机会 [51][52] 问题: 请说明FY '25自由现金流低于FY '24的原因 - 主要受外汇和西班牙业务处置后不再有线下费用冲回影响，两者各影响1亿欧元，此外MDU业务有5亿欧元负面影响 [56][58] 问题: 请说明中央职能部门收入和成本的展望 - 公司不认为共享运营业务的发展会带来闲置成本或EBITDA负面影响，原因一是共享运营业务已商业化，可根据需求调整成本；二是与意大利、西班牙和瑞士的合作伙伴有4.6亿欧元的服务合同，且有机会通过规模、自动化和AI提高效率 [62][63][65] 问题: 请说明出售Vantage股份的资金用途及回购计划 - 公司不会将出售Vantage股份的资金用于德国光纤投资，资金用途可能是增加股东回报、去杠杆或进行增值投资 [68][69] - 预计很快获得最终批准并启动股份回购计划 [69] 问题: 请说明Vodafone投资的基础设施所有权及自由现金流相关问题 - 公司打算维持非控股资产组合现状，不期望拥有Vantage或VodafoneZiggo等资产的100%所有权 [74] - FY '25自由现金流指引不受瑞士电信付款影响，FY '26预计无重大变化；FY '25预计来自意大利已终止业务的现金流贡献为4亿欧元，不计入指引；重组和频谱支付方面，预计与FY '24总体金额相当 [74][75] 问题: 请说明OpEx中劳动力成本情况及3亿欧元成本节约的相关问题 - 欧洲新业务范围（不包括意大利和西班牙）去年能源成本逆风约2亿欧元，约80%将在FY '25消除；劳动力成本方面，德国与工会有两年协议，其他国家通胀率下降，工资调整温和，不会构成重大不确定性 [80][81] - 3亿欧元成本节约目标涵盖所有业务，包括中央职能部门，但不依赖与其他客户合同的潜在变化，公司将通过简化、标准化和技术应用提高效率 [82] 问题: 请说明集团EBITDA基础增长的轨迹及德国业务情况 - FY '25公司业绩可能呈U型，上半年受MDU业务逆风影响较大，下半年1&1合作和Vodafone业务的积极影响将显现，并延续到FY '26 [88][89] - 德国业务Q4基础服务收入增长1.5%，公司希望在FY '25加速增长，固定业务关注定价后商业表现，移动业务推动非品牌渠道向品牌渠道转换，提高客户满意度和服务收入 [90][91]