财务数据和关键指标变化 - 集团资本强度在Post - Vantage后约为17% [28][36] - 集团杠杆率约为2.5倍，董事会对此水平感到满意 [28] - 2024财年欧洲能源成本较俄乌战争前增加近7亿，预计到2026财年将收回4亿的增长部分，且2024年90%的能源成本已锁定 [31][32] - 2024财年指导自由现金流为33亿欧元，作为中期增长的新基础 [67] - 2022财年重组成本峰值为8亿欧元，2023财年为6亿欧元 [68] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度服务收入退出率约为3%，2023财年除pay业务外，所有欧洲市场均实现增长 [7] - 德国MDU客户基础电视业务有8亿欧元收入基线，主要影响将在2025财年体现，2024财年将影响德国EBITDA约1亿欧元 [41][43] 各个市场数据和关键指标变化 - 德国市场第四季度财务和用户数据趋势明显减弱，不过预计第一季度服务收入增长将有显著变化，进而带动欧洲和集团整体增长加速 [16][17] - 德国固定宽带提价后，预计执行存量客户重新定价时会有额外客户流失，但对价值有增益并支持服务收入增长 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司需进行重大变革，重新设计业务重点和组织方式，聚焦客户、简化运营和实现增长 [3][4] - 简化集团运营，区分总部公司服务和共享运营，未来3年减少1.1万个岗位，释放资源用于提升客户体验和品牌建设 [5] - 扩大业务规模，在有优势的大型快速扩张市场加大投入，投资部署新的中小企业客户旅程并加强销售管理 [7] - 重新设计德国商业模型，在定价、产品和渠道等方面采取行动，提升竞争力 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临挑战，三个最大市场收入下降，回报低于资本成本，与主要竞争对手相比表现不佳 [2] - 转型需要时间才能在业绩中体现出全部效益，首先会看到简化运营的影响，之后会将效率提升所释放的资源重新投入到客户体验和品牌建设中 [10][11][12] - 2024财年EBITDA全年大致持平，但上下半年情况不同，上半年受能源成本拖累，下半年将恢复正常 [46] 其他重要信息 - 董事会重新确认股息为0.09美元，若集团架构未来发生重大变化，董事会将重新评估 [28][29] - 公司重新设定中期目标，以实现超过资本成本的回报为核心，2024财年EBITDA和现金流将作为中期可持续增长的基础，认为当前2.5%的杠杆率是合适的 [50][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 战略计划执行的证据何时出现，特别是涉及非有机行动以及西班牙业务出售的决策 - 转型效益在业绩中体现需要时间，首先会看到简化运营的影响，包括使总部更精简、改造共享运营和审查市场消费业务，还会将释放的资源重新投入到客户体验和品牌建设中。非有机行动需根据具体情况评估，无法设定任意时间线，有机和非有机变革都是推动长期股东价值的优先事项 [10][11][14] 问题2: 德国市场提价后是否会加速用户流失，是否需要打折留住用户，德国市场是否已触底反弹，以及NPS趋势和服务收入增长轨迹 - 预计德国第一季度服务收入增长将有显著变化，带动欧洲和集团整体增长加速。执行存量客户重新定价会有额外客户流失，但对价值有增益并支持服务收入增长。在移动业务竞争力方面还有很多工作要做，已采取一系列行动。电缆业务的NPS已高于疫情前水平且持续上升 [17][21][23] 问题3: 德国市场未来几个季度客户数量趋势，以及是否会在租赁政策变化前采取行动促进客户数量增长 - 上半年因存量客户重新定价会出现额外客户流失，情况会先变差后变好。固定宽带净增客户数量预计下半年会重新加速增长，这些举措对价值有增益并会影响服务收入轨迹 [25][26] 问题4: 2024财年董事会如何看待股息，判断股息可持续性的参数是什么 - 董事会在完成塔楼交易后审查了整体资本配置，考虑了杠杆、资本投资和股东回报三个优先事项。目前杠杆率约为2.5倍，资本投资约为17%，董事会对此感到满意，重新确认股息为0.09美元。若集团架构未来发生重大变化，董事会将重新评估 [27][28][29] 问题5: 2024财年与2 - 3年后相比额外承担的能源成本是多少，与2020财年相比呢 - 2024财年欧洲能源成本较俄乌战争前增加近7亿，预计到2026财年将收回4亿的增长部分。2024年90%的能源成本已锁定，之后有良好的PPA可依赖 [31][32] 问题6: 德国市场的资本支出展望，特别是是否需要在光纤方面增加投资，以及MDU市场从批量合同向个人计费过渡的反馈和转化成功率 - 集团整体资本强度在Post - Vantage后约为17%，德国市场在该范围内不断加速电缆网络的光纤化，容量增加的运行率是2年前的2.5倍，还在不断发展技术路线图。MDU市场的过渡是两步过程，目前第一步与住房协会重新签约进展顺利，已确认是其首选合作伙伴；个人客户计费过渡刚开始，第一次试验的赎回率为65%，但这是有充足准备和大量资源投入的结果，另一次正在进行的试验结果远低于此。该业务在德国有8亿欧元收入基线，主要影响在2025财年，2024财年将影响德国EBITDA约1亿欧元 [36][38][43] 问题7: 2024财年EBITDA增长的阶段情况，与去年相比是否不同，以及各国家的驱动因素 - 2024财年EBITDA全年大致持平，但上下半年情况不同，主要是受能源成本影响。2023年下半年能源成本对EBITDA表现有较大拖累，这种影响将持续到2024年上半年，下半年将恢复正常 [46] 问题8: 中期目标中关于中个位数EBITDA和自由现金流增长以及2.5 - 3倍杠杆率目标是否仍然适用，考虑到不合并或拥有塔楼以及德国部分固定基础设施的减少，该杠杆率目标是否合适 - 由于当前宏观环境和集团业务范围的变化，原中期目标在原时间框架内难以实现。公司的核心目标仍然是实现超过资本成本的回报，会根据市场和业务的回报情况分配资本支出并考虑非有机结构调整。2024财年EBITDA和现金流将作为中期可持续增长的基础，认为当前2.5%的杠杆率在当前环境下是合适的 [49][50][51] 问题9: 欧洲和非洲业务为何属于同一集团，Vodacom和欧洲业务是否自然应属于同一集团 - 非洲业务是公司的强大资产，对集团增长和回报有重要贡献，在所有运营市场中处于领先地位，拥有领先的金融服务平台。公司选择聚焦欧洲和非洲，认为在这两个地区都属于一流运营商，目标是为客户提供优质服务。行业和客户需求发生了变化，客户更注重简单服务体验，这是公司在两个地区需要关注的重点 [53][54][58] 问题10: 关于幻灯片12中12项指标的报告频率，是每年在年报中提供还是更频繁 - 公司会定期报告这些指标，具体频率会根据指标的重要性和变化情况而定，有些指标可能按季度或半年报告，目的是进行诚实、透明的沟通 [59] 问题11: 将共享服务中心按商业条款独立运营的原因，是否主要为了降低成本，是否是迈向运营公司或子资产剥离的一步，以及需要多长时间完成 - 过去公司在建立共享运营方面取得了成功，提高了集团的生产力和成本效率，但并非所有共享运营都有严格的商业模型。按商业条款独立运营是为了确保业务案例的实现和为市场提供最佳服务，可能会停止某些不符合业务案例的活动或改变采购方式。目标是在今年内完成这一转变 [62][63][64] 问题12: 未来几年自由现金流和股息相关的线下项目预期如何 - 公司指导2024财年自由现金流为33亿欧元，作为中期增长的新基础。短期内，频谱方面已过5G周期，重组方面仍有大量工作，但已过与Liberty整合相关的重组成本峰值，未来不会回到之前的高水平 [67][68] 问题13: 集团拥有Vodacom的协同效应是什么，为何不考虑出售该资产；若进行非有机行动出售资产，所得款项如何处理 - 集团杠杆率降至更低水平需要时间，董事会将根据具体情况考虑额外收益的处理方式。Vodacom是集团的强大资产，对业绩和回报有重要贡献，董事会会考虑创造股东价值的选择。集团习惯管理新兴市场的波动，通过在周期内实现收入增长高于通胀、成本增长低于通胀来实现增长。欧洲和非洲之间存在采购、大客户合作和产品共享等协同效应，能够创造价值 [71][73][76]