财务数据和关键指标变化 - 上半年集团服务收入保持2.5%不变，虽欧洲业务放缓，但土耳其和非洲业务表现强劲抵消了影响 [2] - EBITDA适度下降至72亿欧元，主要因德国业务表现不佳以及去年意大利TI结算的一次性调整，公司仍有信心全年调整后EBITDA在原指引范围内，但下半年能源成本上升使其接近指引下限 [3] - 确认中期股息为每股0.045欧元，符合每年至少0.09欧元的承诺 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 欧洲消费者业务约占公司业务一半，英国业务增长显著 [9] - 企业业务板块服务收入增长良好，超连接领域增长超20% [10] - Vodacom业务增长率良好，金融服务同比增长超20% [10] - 德国业务方面，前端系统可用性超99.7%，IT故障工单降至正常水平，网络自6月起按质量KPI指标运行，重数据区域上行速度翻倍；商业引擎恢复，移动业务连续两个季度增长，固定业务有线电视用户基础稳定 [26][27][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 12个欧洲市场中有11个进行了定价行动，其中7个采用了与CPI或通胀挂钩的公式 [6] - 英国市场CPI定价模式已成熟；西班牙市场9、10月在合同中引入CPI，将在第四季度首次提价；意大利市场近500万预付费客户迁移至简化套餐，实现ARPU增长 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 短期运营和投资组合优先事项包括改善德国IT和网络、建立德国光纤到户合资企业、完成塔楼交易 [5] - 采取全集团行动，包括定价和成本控制，未来3.5年额外节省10亿欧元成本 [6][7] - 关注公司长期增长潜力，在英国实施的业务模式推动了业务增长，在企业业务超连接领域和Vodacom金融服务领域加大投资 [8][9][10] - 倡导CPI定价模式，认为其对客户更透明，对公司后端系统管理更简单，且有利于行业可持续发展 [41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境带来挑战，能源成本和通胀给行业带来压力，但公司通过定价和成本控制措施应对，有信心实现中期增长目标 [40][81][82] - 德国市场仍具吸引力，公司已采取补救措施，商业势头正在恢复，预计2024财年服务收入将加速增长 [62][63][32] - 集团EBITDA下半年预计增长，主要得益于Vodacom业务增长、A&R拖累消除和OpEx举措加速，但能源成本上升使其接近指引下限 [75][76][77] 其他重要信息 - 塔楼交易以26倍EBITDA的有吸引力价格达成，实现了3个战略目标 [5] - 预计2024财年能源成本带来5亿欧元逆风，因政府支持措施不确定，暂未纳入预测，德国措施可能带来超1亿欧元收益 [98][99][100] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Vantage先IPO后私有化的逻辑及资本分配情况 - 先IPO是为了使塔楼公司独立，加速有机增长并建立参考估值，出售比例仅18%；私有化是为了实现真正的共同控制治理，设定合适的资本结构，抓住市场整合机会 [15][16][17] - 近期优先事项是去杠杆化，交易完成后将重新评估资本分配，假设少数股东全部出售股份，财团达到50%所有权目标，交易所得约58亿欧元 [20][21] 问题2: 德国业务运营挑战是否结束、商业趋势及服务收入增长情况 - 已完成IT和网络补救行动，前端系统稳定性提高，IT故障工单正常，网络按质量指标运行，商业引擎恢复，有信心进行定价调整 [25][26][28] - 下半年服务收入预计低于第二季度，原因包括去年同期高基数和移动ARPU下降；2024财年，随着商业表现改善和定价调整，服务收入有望加速增长 [29][30][32] 问题3: 通胀挂钩定价的净增长情况及债券再融资的看法 - 公司认为CPI定价模式对行业更可持续，目前采取的定价行动预计对明年欧洲服务收入增长有1% - 2%的增量影响，但需考虑前后端价格差异的侵蚀 [41][42][46] - 公司资产负债表状况良好，利率100%固定在2.5%，期限超11年，有足够时间决定混合债券再融资事宜，未来3年再融资金额不大 [49][50] 问题4: 德国业务商业势头的信心及未来证据 - 德国市场有吸引力，公司已采取补救措施，商业势头正在恢复，定价调整表明公司有信心；未来将关注第四季度和下一财年的业务规划，包括收敛和交叉销售能力 [62][63][64] - 下半年A&R对EBITDA的拖累将消除，预计下半年和全年EBITDA表现更好 [60][61] 问题5: 集团EBITDA下半年增长的其他因素及意大利业务情况 - 下半年EBITDA增长的因素包括Vodacom业务增长、A&R拖累消除和OpEx举措加速；意大利业务EBITDA动态主要受收入影响，预计下半年仍将如此 [75][76][78] 问题6: 中期目标的现实性、杠杆范围和股息覆盖情况 - 由于当前经济环境未恢复正常，中期目标无法按原时间框架实现，但公司采取的定价和成本控制措施将使公司保持良好增长轨迹；需等待Vantage交易完成后重新评估杠杆范围 [81][82][84] - 董事会将股息与中期增长目标挂钩，公司优先去杠杆化，完成相关行动将支持自由现金流，虽近期有能源冲击，但管理层仍坚持中期增长目标 [85][86] 问题7: 德国光纤合资企业相关问题及能源支持影响 - 选择针对住房协会建设光纤是因为与他们沟通良好，提供电缆升级和光纤建设两种选择，且该区域经济上有吸引力；与Altice合作是因其有强大的建设实体 [90][91][92] - 目前未观察到NPS得分有明显偏差，认为提供高质量网络是关键 [96] - 预计明年能源成本带来5亿欧元逆风，因政府支持措施不确定，暂未纳入预测，德国措施可能带来超1亿欧元收益 [98][99][100] 问题8: 业务收入增长的组成部分及德国现有用户价格调整情况 - 业务服务收入增长3.4%，主要由超连接部分（约占服务收入1/4，同比增长超25%）和公共部门业务（两位数增长）驱动 [105][106][107] - 目前德国仅对新用户进行价格调整，未来是否对现有用户提价正在评估中 [103][104] 问题9: FY '24指引的利润率和自由现金流情况及德国新CEO的新举措 - FY '24面临能源通胀和广泛通胀压力，但欧洲业务有结构加速因素，包括商业表现改善、价格调整和成本控制措施；目前无法给出EBITDA指引，预计资本支出维持当前水平 [116][117][118] - 德国新CEO Philippe主要关注重建团队、执行补救计划、合理化业务举措和继续网络投资，目前正在与团队沟通，了解业务挑战和客户需求 [120][121][125]