2024年前三季度业绩情况 - 实现营业收入27.2亿元，同比增长5.2% [1] - 实现利润2.03亿元，同比增长28%，剔除股份支付费用后，前三季度实现净利润2.11亿元，较上年同期基本持平 [1] - 公司层面利润率7.8%，其中第三季度经营性净利率7.6%，环比二季度提升 [1] - 经营活动净现金流2.47亿元，较去年同期增长超90%，创历史新高 [1] - 已用于和即将用于分红、回购的金额占前三季度实现利润超过80% [2] - 毛利率约32%，同比基本持平 [2] - 销售、研发费用率相比去年同期有所下降，第三季度销售费用率10.5%同比下降约2.2%，研发费用率3.6%，同比下降约0.7% [2] 产品与渠道情况 产品类别 - 冷冻烘焙食品收入占比约58%，同比下降约7%，主要受商超渠道影响 [2] - 烘焙食品原料收入占比约42%，同比增长约30%，主要因稀奶油新品稳健增长，前三季度UHT系列奶油收入贡献超3亿元，带动奶油板块营收同比增长超70% [2] 销售渠道 - 流通渠道收入占比约55%，同比增长约11%，得益于稀奶油产品驱动及对头部经销商的政策支持 [2] - 商超渠道收入占比约27%，同比下降约10%，因核心商超渠道部分产品上架安排调整 [2] - 餐饮、茶饮及新零售等创新渠道收入占比约18%，合计同比增速约20% [2] 问答环节要点 产品毛利率与成本 - 冷冻烘焙产品植物类油脂原材料8月开始上涨，奶油产品国产乳制品原材料稳中有降，进口乳制品原材料年初以来上涨，三季度涨幅斜率更快，但公司整体盈利水平环比改善 [2] - 国内奶油产品向冷藏型偏动物奶油升级，未来乳制品原料价格对毛利率影响增大，考验企业研发及成本把控能力 [4] 渠道发展 - 餐饮渠道三季度环比二季度好转，但恢复到较好水平还需时间，营收占比在提升，未来提升空间大 [3] - 流通饼房渠道冷冻烘焙半成品三季度环比二季度变化不大，奶油类产品表现超预期，三季度收入更多由奶油类产品贡献 [3] 新品与产能 - 第二条稀奶油产线产能接近第一条产线的二倍，人工制造费用更低，第二款稀奶油产品330pro已上市，销售体量有望达360pro量级 [3] - 芦苞工厂第二条稀奶油产线6月底完成建设，7月中下旬开始小批量测试性生产，8月进行大批量非连续性生产测试，9月中下旬进入正常生产备货阶段，未来将提高产能利用率 [4] 其他问题 - 三季度480万信用减值损失，一部分是存货跌价，一部分是应收账款坏账准备金 [4][5] - 冷冻半成品渗透率只会提升不会倒退，公司二、三季度收入表现相对行业较好或得益于渗透率 [5] - 至少到明年年底，公司冷藏型相关的奶油产能可能不会面临瓶颈，鼓励开发定制类产品 [5][6] - 四季度冷冻烘焙产品推传统大单品，如挞皮、甜甜圈、蛋糕、茶点 [4] - 欧盟进口稀奶油价格可能因政策攀升，有利于国内奶油企业 [4]