财务数据和关键指标变化 - 总资产管理规模（AUM）为1833亿美元，较上一季度的1872亿美元下降2%，主要由于65亿美元的市场下跌和20亿美元的净流出，但被Stone Harbor交易增加的147亿美元AUM部分抵消 [21] - 投资管理费（经调整）为1.963亿美元，环比下降710万美元或4%，主要由于平均费率下降和季度天数减少，部分被Stone Harbor带来的更高平均AUM所抵消 [28] - 平均费率为41.9个基点，环比下降1.8个基点，主要反映了Stone Harbor AUM带来的机构资产比例上升以及市场表现导致的权益资产减少 [28] - 平均AUM为1901亿美元，环比增加55亿美元，主要得益于Stone Harbor资产的加入；若排除这些资产，平均AUM因市场贬值和净流出而减少约80亿美元 [29] - 运营收入（经调整）为9010万美元，环比下降2670万美元或23%，同比则增长16% [37] - 运营利润率（经调整）为40.6%，上一季度为50.2%；若排除季节性就业项目，运营利润率为45% [38] - 每股收益（经调整）为7.87美元，环比下降，上一季度为10.36美元，去年同期为6.78美元 [38] - 根据GAAP，每股收益为4.22美元，上一季度为6.29美元，包括1970万美元的投资已实现和未实现损失、610万美元的收购和整合成本以及570万美元的少数股权负债公允价值增加带来的减少 [39] - EBITDA为1.01亿美元，环比下降，但同比上升16% [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 总销售额为94亿美元，环比增长8%，上一季度为87亿美元 [25] - 开放式基金销售额为50亿美元，环比增长14%，其中银行贷款基金销售额增长160%，另类投资增长44% [25] - 机构销售额为24亿美元，环比增长16% [25] - 零售专户销售额为20亿美元，环比下降，上一季度为22亿美元 [25] - 整体净流出为20亿美元，机构及零售专户的正向净流入被开放式基金的净流出所抵消 [26] - 机构净流入为8亿美元，连续第六个季度为正 [26] - 零售专户净流入为6亿美元，年化有机增长率为6% [27] - 开放式基金净流出为34亿美元，权益类（特别是成长型权益）及可转换债券出现净流出，而银行贷款和另类基金则产生正向净流入 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 资产管理规模按产品类型多元化分布：美国零售基金占36%，机构占31%，零售专户占22% [22] - 权益资产占AUM的56%，低于去年同期的63%；固定收益和另类资产分别增长至25%和6%，去年同期为21%和3% [23] - 非美国市场对机构资金流贡献显著，反映了过去几年在分销和资源上的投资 [15] - 投资表现强劲，截至3月31日，约62%的评级基金资产获得四星或五星评级，90%位于三星、四星或五星基金；12只AUM超过10亿美元的基金获得四星或五星评级 [23] - 81%的零售专户资产和58%的机构资产在三年期基础上跑赢基准；82%的零售专户资产和64%的机构资产在五年期基础上跑赢基准；80%的机构资产在五年期基础上超过同行中位数表现 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 近期三项战略交易（AllianzGI、Westchester Capital、Stone Harbor）增加了互补且差异化的投资策略，显著提升了规模并增强了分销能力，且在财务上具有增值效应 [8] - Stone Harbor的整合进展顺利，特别是在全球分销和端到端运营平台方面，该平台也将可供其他关联公司使用 [10] - 分销模式在零售侧高度协调，通过共享服务利用各关联公司的专家；机构侧则更多由关联公司驱动，但公司提供资源支持，特别是在非美国市场 [55][56][57][58] - 公司采用基于利润的模型与关联公司合作，激励各方共同提升运营利润 [67] - 并购环境活跃，公司优先考虑与传统策略相关性较低的产品（如另类投资）以及能扩大分销足迹（特别是机构和非美国侧）的机会 [73][74][75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度在充满挑战的市场环境中表现强劲，尽管存在净流出，但所有产品类别销售额稳健，运营收入和每股收益（经调整）同比上升，股东资本回报增加 [7] - 4月份开放式基金资金流趋势与第一季度一致，市场波动持续，银行贷款和另类投资等领域继续保持销售流入强势 [15] - 机构业务当前潜在业务管线是所见最强劲的，但季度初市场仍面临挑战 [16] - 展望未来，平均费率范围预计在41至43个基点之间，第二季度可能处于该范围的低端 [30] - 就业费用（经调整）预计在营收的42%至44%之间，第二季度若无市场显著改善，可能处于或高于该范围的高端 [33] - 其他运营费用（经调整）预计在每季度2700万至3100万美元之间 [36] 其他重要信息 - 资本回报方面，股票回购从上一季度的2500万美元增至3000万美元，并通过净结算额外回购1340万美元，本季度总回购达4340万美元；加上股息，第一季度向股东回报总计5700万美元，超过去年同期的2600万美元 [18] - 资产负债表保持强劲，期末净债务头寸为4800万美元；第一季度是现金使用量最高的季度，因年度激励支出时间安排以及交易和收入参与支付 [19][41] - 过去一年总流通股减少2.3% [43] - 鉴于股票近期交易水平，股票回购将继续是资本管理的优先事项 [43] 问答环节所有的提问和回答 问题: SMA和机构业务的需求驱动因素和一致性流入的原因 [46] - 不同产品类别（开放式基金、零售专户、机构）即使对于相同策略也可能表现出不同的资金流行为模式 [47] - 机构资金流通常基于资产配置和长期投资组合构建，在市场策略不受青睐时可能被视为入场点，而零售侧则可能成为退出点 [48] - 机构业务是重点投资领域，特别是非美国市场，近期销售额达到第二高季度水平，非美国部分贡献显著；当前业务管线是所见最强劲的 [49][50][51] - 零售专户持有期通常长于开放式基金，已连续16个季度实现正净流入；该业务包括中介销售和高净值私人客户业务 [51] 问题: 当前市场环境下资本分配策略和股票回购 appetite [52][53] - 公司采取平衡的资本管理方法，资产负债表强劲，现金流良好，具有灵活性 [53] - 鉴于当前股票交易水平，股票回购是优先事项；第一季度即使现金使用量高，仍增加了回购 [53][54] - 资本使用将评估股票交易价格与其实际估值的关系，当前环境下股票回购比债务偿还更突出 [70] 问题: 分销工作的结构以及集中化程度 [55] - 零售侧分销是高度协调的共享服务，公司作为一点接入多个专业管理人的平台 [55][56] - 机构侧分销更多由关联公司驱动，但公司提供支持资源，特别是在关联公司自身未投资的领域（如非美国分销） [57][58] 问题: SMA业务的主要策略和拓展举措 [64] - 零售专户业务中Kayne Anderson Rudnick规模最大，固定收益和价值领域也有策略 [64] - 公司利用种子资本孵化跟踪记录，以便后续在零售领域推出；许多当前吸纳资产的策略是几年前孵化的 [65] - 零售专户机会依然有吸引力，公司持续寻求扩展适合该领域的策略 [66] 问题: 收入分成模型在下行市场中的运作方式 [67] - 公司采用基于利润的模型，关联公司分享其带来的利润，激励各方共同管理以实现良好利润率 [67] 问题: 债务偿还和并购的优先级及当前市场看法 [68][69] - 资本分配优先级随周期变化；当前股票价格下，回购比债务偿还更突出 [70] - 并购环境依然活跃，市场波动可能促使一些交易加速或暂停；公司持续评估多个机会 [71][72] - 并购重点仍是非相关回报策略（如另类投资）和国际分销能力拓展 [73][74][75]