财务数据和关键指标变化 - 截至2021年9月30日，公司管理资产总额为1773亿美元，较6月30日的1786亿美元略有下降，主要由于市场下跌5亿美元和净流出6亿美元 [10][17] - 调整后营业收入为1.101亿美元，环比增长7%，较去年同期增长超过一倍，相关利润率达到50.6%，较上一季度的48.9%上升170个基点，较去年同期上升11.3个百分点 [15][28][29] - 调整后每股收益为9.71美元，环比增长7%，主要得益于平均管理资产增加带来的收入增长 [15][29] - 按公认会计准则计算，每股净收益为7.36美元，较上一季度的7.86美元下降6%，其中包含少数股权负债公允价值增加带来的1.36美元减记、投资损益0.27美元以及收购整合成本0.21美元 [30] - 第三季度EBITDA为1.17亿美元，环比增长5%，较去年同期增长92% [33] - 截至9月30日，总债务与EBITDA的比率为0.7倍，而2020年9月30日为1.0倍 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 开放式基金：净流出15亿美元，主要源于股票策略（包括国内和国际股票），而固定收益、多资产和另类投资策略均实现净流入 [20] - 零售独立账户：净流入8亿美元，年化有机增长率超过8%，几乎所有投资类别均实现正流入 [12][20][21] - ETF：净流入1亿美元，连续第五个季度实现有机增长 [12][21] - 机构业务：净流入1亿美元，连续第四个季度实现正流入，多个附属公司获得新委任 [12][22] - 总销售额：为76亿美元，较上一季度的96亿美元有所下降，其中基金销售额为36亿美元，零售独立账户销售额为20亿美元，机构销售额为18亿美元 [11][22] - 投资管理费（调整后）：为1.9亿美元，环比增长680万美元或4%，反映了平均资产增长4% [23] - 平均费率：为42个基点，环比下降0.5个基点，若不包含业绩费则为41.9个基点，主要由于零售独立账户和机构资产占比更高 [24] - 业绩费：本季度为60万美元，上一季度为80万美元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 资产类别流动：所有产品的净流出主要源于国际股票，该类别在第三季度（尤其是7月和8月）转为负值，而国内股票、全球股票和多资产类别均持续产生正净流入 [22] - 投资表现：截至9月30日，约68%的评级基金资产获得四星或五星评级，85%的资产位于三星、四星或五星基金中 [18] - 机构与零售独立账户表现：92%的机构资产和92%的零售独立账户资产在三年期表现上超越其基准；66%的机构资产和81%的零售独立账户资产在五年期表现上超越其基准；87%的机构资产在五年期表现上超过其同行中位数 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 收购与整合：于10月1日完成了对Westchester Capital Management的收购，增加了51亿美元的非相关性事件驱动策略 [8][44] - 待完成交易：与Stone Harbor Investment Partners的交易预计在年底前完成，将增加150亿美元的新兴市场债务、多资产信贷等策略，与现有固定收益产品形成互补 [9] - 产品与市场拓展：公司认为零售独立账户结构对投资者具有吸引力，并计划将更多策略（包括来自Stone Harbor、Westchester、AGI的策略）纳入该结构 [46] - 非美国市场增长：公司专注于扩大美国以外的客户基础，并认为Stone Harbor的交易将增强其向非美国客户提供产品的能力 [57] - 资本管理：公司采取平衡的资本管理方法，包括增加股东回报（股票回购和股息）以及投资于业务增长 [35][59][73] - 产品结构机会：公司看好封闭式基金结构，目前管理约110亿美元的封闭式基金，并正在与承销商积极讨论新发行事宜 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 费率展望：预计未来平均费率将在41至43个基点范围内，第四季度预计处于该范围的高端，在完成Stone Harbor交易后，2022年将移至该范围的中部 [24] - 费用展望：预计就业费用占收入的比例在41%至43%之间，第四季度预计处于该范围的低端，在完成Stone Harbor交易后，2022年将移至该范围的中部 [26] - 其他运营费用展望：预计其他运营费用在2200万至2700万美元之间，第四季度预计处于该范围的低端 [27] - 10月趋势：第三季度的许多趋势在10月得以延续，包括零售独立账户和ETF的稳健势头，机构业务渠道与过去一年保持一致 [13] - CLO市场：公司认为当前市场特征具有吸引力，并会密切关注，如果认为是股东资本的合理运用，会予以考虑 [64][70] 其他重要信息 - 资本返还：第三季度以2000万美元回购了约64,494股普通股，高于上一季度的750万美元，并将季度普通股股息提高了83%至每股1.50美元，这是连续第四年增加 [16][34] - 再融资：于9月28日完成了信贷协议的再融资，获得了新的2.75亿美元定期贷款（2028年到期）和1.75亿美元的循环信贷额度（2026年到期），预计在当前利率下可降低借款成本约65个基点 [31] - 财务状况：截至9月30日，营运资本为3.45亿美元，环比增长51%，公司处于净现金状态，现金超过总债务1.62亿美元 [32][33] - 即将到来的支付义务：包括Westchester Capital的收入保留付款、Stone Harbor的尾款以及首笔AllianzGI收入参与付款 [34] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于7亿美元国际股票模型投资组合再平衡的更多细节、相关风险、当前模型AUM占比以及公司围绕模型投资组合的广泛战略和举措 [37][38] - 回答: 该流出包括一笔7亿美元的模型再平衡，发生在股票领域，公司在该策略的模型中剩余资产不多，模型流动通常会出现波动性，与纯粹的批发流动不同，此次流出主要集中在7月和8月，9月情况已显著改善，10月至今保持类似趋势 [39][40][41] 问题: Westchester交易整合进展如何，以及如何思考加速其增长的机会，包括新产品引入和双方分销协同效应 [42] - 回答: 对完成交易感到兴奋，整合进展非常顺利，现在重点是如何最大化其机会并实现增长，Westchester在交易关闭前已实现正净流入，关闭后几周内继续看到有机增长 [43][44] 问题: 零售独立账户业务势头强劲，其底层产品策略构成如何，未来一两年将其他产品（如Stone Harbor、Westchester、AGI等策略）纳入独立账户包装的机会 [45][46] - 回答: 公司相信零售独立账户结构对投资者是很好的结构，近年增长更多来自股票产品，但绝对有其他经理和策略（包括价值型和固定收益）可用于独立账户，并继续视其为增长领域 [46] 问题: 零售独立账户业务费率在过去几年有所下降，驱动因素是什么，以及未来应如何展望 [50] - 回答: 像许多主动投资策略一样，费率始终存在一些压力，该业务中更多是容量受限的策略，通常费率较高，行业趋势显示“仅模型”业务增长更多，费率水平将更多取决于资产水平和市场动态 [50][51][53] 问题: 机构业务渠道（已赢得但尚未注资的委任）现状如何，当前需求集中在哪些领域 [55] - 回答: 渠道状况与过去一年基本一致，涉及多个附属公司和多种策略，已知的已赢得但未注资委任超过已知赎回，但任何季度都可能出现波动，多个附属公司持续赢得和考虑更多委任，对非美国客户基础的拓展也是一个增长领域 [55][56][57] 问题: 公司本季度决定不偿还债务，而是将资本更多用于回购和Westchester交易尾款，考虑到净现金和较低债务水平，未来资本优先顺序如何考虑，以及完成今年两笔交易后，并购渠道现状和未来对无机增长的思考 [58] - 回答: （资本部分）对再融资感到满意，这延长了期限并降低了借款成本，在此阶段不预期偿还债务，将继续平衡方法，增加股东回报，同时保持投资业务增长的财务灵活性 [59][60]（并购部分）长期增长和价值创造战略不依赖于并购，但公司在该领域仍非常活跃，只会进行对推动增长计划有战略意义（如产品多元化或其他战略要素）的交易 [61][62] 问题: CLO方面，未来几个季度是否有任何开放的“仓库”或需要关注的事项 [63] - 回答: 公司的杠杆融资团队在CLO市场保持活跃，最近通过再融资延长了一笔CLO的期限，目前没有具体事项报告，但认为市场特征具有吸引力，会密切关注，如果认为是股东资本的合理运用，会予以考虑 [63][64] 问题: 是什么阻碍Virtus参与新的CLO发行，而行业内其他公司正在筹集大量资金 [68] - 回答: 公司管理约40亿美元的结构化产品，关注现有账目的重置/再融资和新发行，上一次新发行大约在一年前，节奏大约在12到18个月，公司拥有相关能力，并在过去证明愿意在认为资本和机会合适时支持团队 [69][70] 问题: 公司如何看待当前合适的股息支付率，考虑到现金流足以支持更高的支付率，是什么因素制约了提高 [72] - 回答: 股息已连续四年增长，反映了业务的根本增长，最近一次大幅增长主要是EBITDA和现金流生成显著增长（几乎翻倍）的体现，股息是资本回报战略的重要组成部分，但同时也平衡股票回购，并考虑相对于同行的支付率，以及投资于业务增长（如CLO、封闭式基金）的需要 [72][73][74] 问题: 公司是否考虑承担封闭式基金重新开放或新发行的发行成本并将其计入损益表，以及如何思考这对Virtus的意义 [75] - 回答: （机会面）公司是封闭式基金的重要发行方，认为该结构对零售和非零售投资者都很好，有几个经理拥有有吸引力的策略，正在与承销商积极对话 [76]（会计面）会计要求将构建成本在发行当期吸收，公司会遵循该会计处理，但认为这是创造价值的股东资本的良好运用 [77] 问题: 未来一两年，哪些空白领域可能通过并购来填补，什么样的交易符合公司的发展计划 [78] - 回答: 随着公司发展，其价值重点可能发生变化，但增加差异化的投资策略和公司始终具有价值，公司在传统主动管理方面覆盖良好，认为非传统、低流动性、低相关性策略存在巨大机会，Westchester增加了非相关性策略的敞口，此外，其他产品结构以及在美国以外多元化客户基础也继续具有吸引力 [79][80][81]