行业和公司概述 1. 行业概述 - 航仰是为数不多能够同时感知到量价共振的顺周期标的 [1] - 航仰近年来产能持续扩张,即使在行业景气度下行时期也能获得较多项目合同,体现了较强的逆周期竞争优势 [2] - 航仰是国内唯一具备成为国际巨头潜力的空分气体供应商,拥有70多年设备经验积累、政府资源背书、较低的财务费用和设备成本等竞争优势 [3] 2. 公司概述 - 航仰历史上气体收入一直保持增长,未出现过回撤,即使在行业供给侧改革时期也未出现收入下滑 [5] - 航仰历史上60多个气体项目中,只有1个因下游客户原因而停运,其余2个项目倒闭原因为搬迁和公司主动放弃,不存在大规模项目倒闭的风险 [6][7] - 航仰下游客户的财务状况整体较为健康,资产负债率大多在60%以下,亏损客户也只有1家 [8][9] 业绩分析 1. 三季度业绩情况 - 三季度业绩出现下滑,但环比有所改善,符合预期 [10] - 设备订单情况可能与往年持平,预计约60亿元 [10] - 项目签约情况良好,已签约30多万方,全年预计可达270万方 [10] - 硬体销量略有下滑,预计约196万吨,略低于290万吨的目标 [10] 2. 全年业绩预测 - 公司预计全年业绩可能在10亿元左右,明年有望达到13亿元左右 [11] 投资逻辑 1. 短期投资逻辑 - 航仰具有较强的价格弹性,在顺周期中能带来较大涨幅 [12] - 航仰在下行周期中持续扩张产能,为未来上行周期做好准备 [12] 2. 长期投资逻辑 - 航仰是国内唯一有望成长为国际巨头的空分气体供应商,长期成长空间广阔 [12] 综上所述,基于航仰短期的价格弹性和长期的成长潜力,分析师认为当前是投资航仰的较好时机。[13]