市场环境与公司目标 - 中国网安市场 2023 - 2028 年复合增长率从 13.5% 调整至 10.7%，市场环境变化对公司年初制定的 20% 以上收入和利润增长目标构成极大挑战 [2] 三季度经营情况 - 1 - 9 月累计实现营收 23.26 亿元，销售回款 23.22 亿，同比增长 3.37%，应收账款较年初减少 3652 万 [2] - 归母净利润为 -2.1 亿元，主要因早期投资参股公司上市后今年股价波动，导致非经常性损失较同期减少 3.35 亿 [2] 业务增长亮点 - 涉云安全收入同比增长超 70%，信创安全收入同比增长近 30%，安星 AI 智能体已在部分客户实现商用落地 [2] - 前三季度与中国移动关联交易 7.46 亿元，同比增长 80.04% [3] - 前三季度业务发展较好的下游行业中，运营商增长 50%，央国企大幅增长 300%，公检法增长 11%，政府客户增长 5% [3] - 身份信任类、云安全类产品收入增长 300% 以上，物联网安全、数据安全和 5G 工业互联网安全类产品收入增长 80% 以上 [3] - 9 月 Gartner 报告显示，启明星辰以 53.3% 的营收增长率位居端点保护平台市场增速全球第二 [3] 公司管理与发展 - 研发人员数量环比增加百余人，主要投入人工智能、云安全等方向，推动研发到业务快速转化 [2] - 前三季度费用同比下降近 10%，截止报告期末现金保有量达 43.18 亿元，无银行借款等有息负债 [3] - 核心骨干团队近乎零流失 [3] - 2024 年发布首份 ESG 报告，入选“中国 ESG 上市公司京津冀先锋 50（2024）”榜单，多项市场主流 ESG 评级获“A”级及以上 [3] 四季度展望与策略 - 随着国家增量政策推进、网安行业政策法规要求提升，公司对未来市场充满信心，将全力冲刺年底收官之战 [3] - 公安行业中标两个标杆性项目，央/国企市场围绕数字化安全体系等业务推动增长，政府市场智慧城市安全运营项目有望落地，水利等关键基础设施行业需求将较快增长，新业务领域与中国移动规划的项目希望在试点城市落地 [3] 新产品放量节奏 - 围绕 DICT 安全的创新产品已进入中国移动体系，步入放量阶段 [4] - AI 赋能安全产品项目已进入可实施交付和赋能阶段，放量节奏预期在 Q4 和明年上半年 [4] - 数据安全处于持续向好趋势，处在项目爆发前期，客户预算复苏时需求爆发将先于网络安全 [4] - 新网络场景中，网络安全等作为支撑点，将随场景建设进入放量阶段，拉动业务曲线增长 [4] 毛利率与费用情况 - 2024 年前三季度毛利率是 54.8%，全年希望与前三季度毛利水平持平 [4] - 四季度预期人数总体平稳，全年研发投入预期增长，销售费用、管理费用预期下降，三项费用之和总体预期下降 [4] 与中国移动协同 - 业务协同会不断深入，从点到面、从基础做起、从简单合作向复杂合作推进，关联交易有望增加 [5] - 启明星辰产品所有大类已进入中国移动核心能力清单及采购环境，全面参与中国移动安全类集采招标工作，产品在中国移动视同自主研发产品 [6] - 与中国移动一起服务央企，参与“AI +”行动计划，基于九天大模型承担安全垂类大模型研发等任务，具有多方面优势，预期明年上半年相关领域放量增长 [6] - 在爱家品牌上，将家庭版云电脑作为突破口，开发相关业务，产品嵌入爱家品牌业务；与中移政企事业部联合发布商客算力一体机产品，关注中国移动多类客户项目，打造面向家庭和中小企业的服务 [7] 行业需求与标准 - 网安市场拐点受甲方预算环境、客户刚需、供应商供给能力影响，不同板块有不同拐点机会，乐观估计放量在明年上半年，2024 年 Q3、Q4 订单情况整体向好 [5] - 等保制度发展方向包括 ToB 网络安全领域、新领域标准、行业专门合规要求、底线工程，预算环境改善时公司可抓住机遇 [8]