公司业绩情况 - 2024 年预计实现营业收入 33 亿至 39 亿元，归母净利润亏损 2.46 亿至 1.46 亿元，扣非净利润亏损 1.56 亿至 8500 万元 [2] 业绩变动原因 营业收入变动原因 - 网络安全市场下游客户需求变化，高营收占比行业安全采购预算和项目数量减少，部分项目延期 [2] - 2024 年是中国移动实控首年，业务流程推进需过程，2025 年 1 月 8 日通过与中国移动财务公司签署金融服务协议，将打通结算通道，推进关联交易项目签单和确认收入速度 [2] - 市场需求变化，传统合规类产品需求下滑，数据类、AI 类等新需求增多但体量不够大，需培育时间实现动能转换 [2] 利润变动原因 - 投资收益和公允价值变动收益显著减少，参股非上市公司估值变化，参股上市公司 2024 年股价走弱，导致相关收益较去年同期下降约 3.52 亿元（税后） [2] - 公司收入下降、毛利下降，同时 2024 年加大研发投入 [2] 经营质量改善情况 - 2024 年公司经营质量持续改善，对销售线考核中，毛利、回款影响 KPI，对回款周期长、毛利不理想项目进行战略性控制，回款、净现金流、应收账款有所改善 [2] 行业形势与趋势 行业需求转换方面 - 从合规安全为主向合规 + 实战对抗能力变化，合规与能力协同是大趋势 [3] - 客户涌现高技术、新质化需求，如 AI+、低空经济、车路云一体化等，增加乙方研究成本和研发节奏 [3] - 从网络安全向三位一体（网络安全 + 数据安全 + 业务安全）变化，数据安全是最大变化因素 [3] - 从独立安全需求向安全与 DICT 需求融合变化，挑战是体现安全价值和主导地位以获高毛利率 [4] - 从产品和解决方案需求向产品工具和运营保障服务协同需求变化，挑战是客户定价和支付方式转变及企业接受服务交付 [4] - 需求转换主体从大 B 客户向更广泛客户群延伸，大 B 客户销售触达和交付模式不适应新客户群 [4] - 当前主流客户主流需求具有易变性、不确定性等，造成产业供给效能和成本压力，新高利润区未形成 [4] 公司投入方向 - 投入基础安全研发，用“战建备”原则保证对客户一线需求的倾向性和优先性 [4] - 投入前沿研发，跟进中国移动“BASIC6+X”科创战略和业务布局 [5] - 投入数据安全，坚持 2021 年发布的数据绿洲战略方向 [5] - 与中国移动政企业务融合并协同发展，如专线卫士类网融安全、移动云方面云融安全等 [5] - 坚持 2017 年确定的安全运营战略，坚持“交付运营化”方针 [6] - 借助中国移动扩展 SMB 客户和 ToC/ToH 客户群 [6] - 按 ToB 客户为主的规律发展，改革全预算机制，调动公司能力为客户安全提供保障服务 [6] 新产品布局进展 - 围绕中国移动“BASIC6+X”科创战略布局，2024 年发布九天·泰合安全大模型和安星智能体，推进 AI 赋能，在中山、重庆项目有应用 [6] - 云安全业务 2023 年开始与中国移动协同，2024 年落地提升，云能中心云安全产线已由启明星辰承接，相关项目今年第一、二季度逐步落地 [6] - 车路云一体化、低空经济和视联网方向，业绩回报项目预计 2025 年后半年体现 [6] - 数据安全方面，“数据绿洲”战略取得成绩，在数据安全 3.0 流通领域和 2.0 数据领域与中国移动协同有推进 [6] - ToC/ToH 方面，云电脑业务去年月活用户达数百万，今年期待客户数量量级提升 [6] 利润与毛利率情况 利润下滑原因 - 收入下降及毛利下降、投资收益受企业股价和估值变化影响下降约 3.52 亿元、2024 年研发投入增加 [6] 毛利率情况 - 2024 年综合毛利率与上年相当，可能小范围波动，与中国移动关联交易保持一定综合毛利率水平，后续希望保持现有水平 [7] - 综合毛利率与未来收入结构相关，常规型产品与原有毛利率相当；通过中国移动渠道销售产品销量大、毛利率低；综合运营、平台类项目毛利率根据项目波动；综合集成类项目会取舍；ToC 市场项目在前期测试试点，模式确定后与 ToB/ToG 不同，未来 2 - 3 年业务构成占比变化对综合毛利率影响逐渐清晰 [7] 下游客户与行业展望 2024 年下游客户占比情况 - 政府行业下降较多，对公业绩影响大；公检法行业保持增长；央国企行业增速高；医疗卫生和能源行业增长高；金融行业近两年小幅度下降 [8] 2025 年行业展望 - 政策企稳后，信创是重要机会；央国企行业是重要支撑行业；能源行业预计有不错发展 [8] 人员与费用情况 - 2024 年研发人员特别是核心技术人员数量增加，人员总数量略有下降，用户现场定制化项目人员调减 [9] - 2025 年整体投入坚持审慎原则，根据业务进展把控人员变化 [9] 其他事项 - 关于增持、回购计划已向中国移动和中移资本反馈，接到通知会及时披露 [10][11] - 会择机开展员工激励计划并及时披露 [11] - 市值管理纳入中国移动国资委考核要求，正与中国移动协调同步，形成指引后参照执行并及时披露 [11]

一、本期业绩预计情况 （一）业绩预告期间 2024年1月1日至2024年12月31日 （二）业绩预告情况 证券代码：002439 证券简称：启明星辰 公告编号：2025-008 启明星辰信息技术集团股份有限公司 2024 年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 预计净利润为负值 | 项目 | 本报告期 | | | 上年同期 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 330,000 | 万元~390,000 | 万元 | 450,691.21 | 万元 | | 归属于上市公司股东 的净利润 | 万元~ -24,600 | -14,600 | 万元 | 74,114.23 | 万元 | | 扣除非经常性损益后 的净利润 | -15,600 万元~ | -8,500 | 万元 | 47,107.46 | 万元 | | 基本每股收益 | -0.20 元/股~ | -0.12 | 元/股 | 0.79 | 元/股 | 二、与会计师事务所沟通情况 本期业绩预告相关的财务数据未经过注册会计师审 ...

证券代码：002439 证券简称：启明星辰 启明星辰信息技术集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-007 | --- | --- | --- | |-----------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司营收、归母净利润、扣非归母净利润同比下滑，Q3单季营收、归母净利润、扣非净利润同比下滑，但重点领域增长可观，信创安全收入同比增长近30%，涉云安全收入同比增长超70%，与中国移动关联交易同比增长80.04% [4] - 推进降本增效，费用同比下降近10%，应收账款账面价值较年初有所下降，回款有所改善，现金保有量充沛，与中国移动共享销售渠道 [5] - 强化云安全能力，成立苏州云安全研发中心，多项成果显现，如安全能力上云、产品上线商城、平台上线集客大厅、智能体商用落地、新产品项目落地、多领域安全能力建设等 [5] - 预计2024 - 2026年归母净利润为7.64/8.84/10.11亿元 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 市场数据日期为2024 - 11 - 12，收盘价19.49元，总股本1218.37百万股，流通股本724.17百万股，净资产11468.21百万元，总资产13835.88百万元，每股净资产9.41元 [1] 相关报告 - 有《【兴证计算机】启明星辰：新兴安全增长亮眼，深化中移协同20240914》《【兴证计算机】启明星辰2023年报点评：新业务驱动营收增长 ，持续深化中移协同20240425》《【兴证计算机】启明星辰深度：中国移动拟入主，开启第二成长曲线20231206》等相关报告 [1] 主要财务指标 - 2023 - 2026E营业收入分别为4507/4952/5447/5939百万元，同比增长1.6%/9.9%/10.0%/9.0%，归母净利润分别为741/764/884/1011百万元，同比增长18.4%/3.1%/15.7%/14.4%，毛利率分别为57.8%/58.3%/58.6%/58.9%，ROE分别为6.2%/4.7%/5.3%/5.8%，每股收益分别为0.61/0.63/0.73/0.83元，市盈率分别为32.0/31.1/26.9/23.5 [3] 资产负债表与利润表 - 详细列出了2023 - 2026E的流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、股本、资本公积、未分配利润等资产负债表项目，以及营业收入、营业成本、税金及附加、销售费用等利润表项目，还有各项主要财务比率如成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力等指标 [8]

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业或公司: - 启明星辰,一家网络安全公司,是中国移动的控股子公司。 2. 核心观点和论据: - 前三季度公司实现收入23.26亿元,同比下滑,主要受到下游客户预算紧缩、部分项目延后等因素影响。[1][2] - 公司正在调整适应市场变化,在第三季度保持了稳健发展,经营质量稳步提升。[1] - 公司持续加大研发投入,在人工智能安全、云安全、安全运营中心等领域取得可观增长。[2] - 公司与中国移动的业务协同不断深化,关联交易大幅增长。[3] - 公司注重提高经营管理效率,费用同比下降近10%,现金储备充沛。[3] - 公司看好未来网络安全市场,将全力冲刺年底收官,并持续加强与中国移动的战略合作。[4] 3. 其他重要内容: - 公司在政府、公安、央企等行业保持了较好的增长,但科教、交通等行业有所下滑。[6][7][8] - 公司在新兴领域如车路云、卫星互联网、低空经济等与中国移动进行深度合作,看好未来发展空间。[9][10][13] - 公司在数据安全、AI安全等领域持续投入,看好未来发展前景。[11][12] - 公司全年毛利率预计维持在50%左右水平,费用和人员投入将保持稳定。[15][16][18] - 未来网络安全行业发展将受益于国家政策支持、行业合规要求提升等因素。[45][46][49][50][51][52][53]

文章核心观点 - 启明星辰2024年前三季度的毛利率为54.8% [1] - 公司的主要业务模式分为三类:传统安全产品业务、新业务模式运营与服务类业务、战略卡位型安全集成与服务业务 [1] - 新业务模式运营与服务类业务占比提升,加上参与中国移动研发项目人员工时计入成本等因素,导致毛利有一定下降 [1] - 公司全年毛利率希望与前三季度持平 [1] 行业分析 - 传统安全产品业务毛利继续保持60%—70%的水平 [1] - 新业务模式运营与服务类业务毛利保持30%—50%的水平 [1] - 战略卡位型安全集成与服务业务毛利水平会低一些 [1]

证券代码：002439 证券简称：启明星辰 启明星辰信息技术集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-006 | --- | --- | --- | |----------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

财务表现 - 公司2024年第三季度营业收入为752,345,356.70元，同比下降25.65%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为-27,821,992.28元，同比下降149.20%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-47,676,133.12元，同比下降158.38%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为-589,716,281.61元，同比下降2.58%[2] - 公司总资产为13,835,880,254.52元，同比下降6.92%[2] - 归属于上市公司股东的所有者权益为11,468,212,456.61元，同比下降4.40%[2] - 公司信创安全收入同比增长近30%，涉云安全收入同比增长超70%[6] - 公司2024年第三季度净利润为-2.15亿元，去年同期为2.38亿元[28] - 经营活动产生的现金流量净额为-5.90亿元，去年同期为-5.75亿元[30] - 投资活动产生的现金流量净额为-17.57亿元，去年同期为3.57亿元[30] - 筹资活动产生的现金流量净额为-4.19亿元，去年同期为-3.22亿元[31] - 期末现金及现金等价物余额为21.43亿元，去年同期为7.59亿元[31] - 销售商品、提供劳务收到的现金为23.22亿元，去年同期为22.46亿元[30] - 购买商品、接受劳务支付的现金为12.95亿元，去年同期为9.81亿元[30] - 支付给职工及为职工支付的现金为12.34亿元，去年同期为13.55亿元[30] - 支付的各项税费为2.07亿元，去年同期为1.93亿元[30] - 支付其他与经营活动有关的现金为3.04亿元，去年同期为4.61亿元[30] 资产负债情况 - 公司总资产为13,835,880,254.52元，同比下降6.92%[2] - 归属于上市公司股东的所有者权益为11,468,212,456.61元，同比下降4.40%[2] - 货币资金期末余额为2,183,011,250.07元，较期初减少55.93%[11] - 交易性金融资产期末余额为717,874,861.16元，较期初减少36.29%[12] - 应收票据期末余额为106,710,604.12元，较期初增加35.54%[12] - 预付款项期末余额为44,192,051.06元，较期初增加73.66%[12] - 开发支出期末余额为165,797,967.70元，较期初增加51.17%[13] - 其他非流动资产期末余额为2,110,152,767.13元，较期初增加1306.77%[13] - 应付职工薪酬期末余额为103,011,901.70元，较期初减少34.83%[14] - 其他应付款期末余额为131,566,030.67元，较期初减少45.08%[14] - 库存股期末余额为109,694,030.58元，较期初减少54.77%[14] - 少数股东权益期末余额为8,676,660.74元，较期初减少38.01%[14] - 公司货币资金为2,183,011,250.07元，较上期减少56.1%[24] - 公司交易性金融资产为717,874,861.16元，较上期减少36.3%[24] - 公司应收票据为106,710,604.12元，较上期增加35.5%[24] - 公司应收账款为4,834,240,924.60元，较上期减少0.8%[24] - 公司预付款项为44,192,051.06元，较上期增加73.7%[24] - 公司其他应收款为70,179,838.45元，较上期减少13.0%[24] - 公司存货为549,518,348.75元，较上期增加13.2%[24] - 流动资产合计从8,725,619,343.25元增加到11,814,151,909.96元[25] - 非流动资产合计从5,110,260,911.27元减少到3,050,770,918.39元[25] - 流动负债合计从2,168,445,321.25元增加到2,636,863,811.26元[25] - 非流动负债合计从190,545,815.92元增加到218,467,362.17元[26] - 负债合计从2,358,991,137.17元增加到2,855,331,173.43元[26] - 所有者权益合计从11,476,889,117.35元增加到12,009,591,654.92元[26] 关联交易 - 公司与中国移动关联交易7.46亿元，同比增长80.04%[7] 现金及负债 - 公司现金保有量达到43.18亿元，无银行借款等有息负债[8] 研发投入 - 公司研发人员数量环比增加百余人，主要投入方向包括云安全、人工智能、安全运营中心等[5] 股权变动 - 公司向中移资本发行283,109,667股A股普通股股票，发行完成后控股股东变更为中移资本，实际控制人变更为中国移动集团[22] - 公司回购注销限制性股票8,439,453股，占回购前总股本的0.69%，回购价格为12.015元/股，涉及激励对象1,031人[23] - 公司总股本由1,226,808,829股变更为1,218,369,376股[23] 营业成本及费用 - 营业总收入从2,533,570,248.55元减少到2,326,046,705.03元[27] - 营业总成本从2,669,426,702.15元减少到2,551,130,654.37元[27] - 研发费用从715,960,973.44元减少到628,692,988.19元[27] - 财务费用从-9,482,656.84元减少到-46,535,021.33元[27]

会议主要讨论的核心内容 行业整体情况 - 整体市场需求和二季度差不多,政府行业安全支出有所减少,但金融、运营商等行业需求较好 [1][2][3] - 新基建政策带来一些市场活动,但网络安全产品占比较小,重点还是软硬件替换 [1][2] - 国产化采购方面,金融、央企等行业需求持续较好 [2][3] 公司内部情况 - 持续帮助大客户应对压力,重点拓展金融、运营商等行业客户 [3] - 与中国移动的合作持续深化,在云计算、车联网等新兴领域有进一步布局 [3][4][5][6][10] - 人员招聘和研发投入保持谨慎,注重内部管理和成本控制 [4] 新兴业务发展 - 云安全业务规模有望大幅增长,达数亿元规模 [19][20] - 大模型、算网安全等前沿技术方向持续投入,获得一些科研经费支持 [20][21][22][23][24] - 车联网、低空经济等新兴应用场景也在积极布局 [21][22][23] 问答环节重要的提问和回答 网络安全在政府端的机会 - 政府在数字化基础设施建设中,网络安全需求仍有机会,但需关注地方财政和信创政策资金落地情况 [5][6] - 除政府外,央企、金融等行业客户也有较强的国产化采购需求 [6] 公司在资本市场的举措 - 正在研究一些股价提升和股东回报的措施,但还需进一步审批和落实 [7][8] - 加强市值管理和信息披露,提升公司透明度 [8] 与中国移动合作的具体模式 - 在政企客户中共同开拓市场,公司提供安全产品和解决方案,移动提供销售渠道和客户资源 [15][16][17] - 在移动云平台上提供安全产品和服务,实现技术与销售的协同 [16][17] 公司研发和成本管控 - 研发人员有所增加,但增速较为谨慎,关注市场需求变化 [26] - 持续优化销售、管理等费用,保持毛利率稳定 [27][28] 客户结构变化 - 运营商客户占比有所提升,达10%-15%,政府客户仍是第一大客户 [29][30] - 其他行业客户占比相对稳定,未来从其他运营商获得的收入可能有所下降 [30][31]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 公司营收保持增长,主营业务盈利能力环比改善 [1] - 公司快速融入移动体系,构建大网信安全板块 [1] - 公司加强前沿科技创新,新兴安全业务板块不断展现创新成果 [1] 财务数据总结 收入与利润 - 2024年上半年实现营业收入15.74亿元,同比增长3.42% [1] - 2024年上半年归母净利润亏损1.82亿元,去年同期盈利1.85亿元 [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为52.00亿元、59.77亿元、68.49亿元,对应增速15.4%、15.0%、14.6% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为7.73亿元、9.69亿元、11.58亿元,对应增速4.2%、25.4%、19.6% [1] 盈利能力 - 2024年上半年毛利率为56.51%,同比下降3.76个百分点,单Q2毛利率为64.59%,环比提升13.77个百分点 [1] - 预计2024-2026年毛利率分别为56.3%、55.2%、54.1% [6] - 预计2024-2026年净利率分别为14.8%、16.2%、16.9% [6] - 预计2024-2026年ROE分别为6.2%、7.4%、8.1%,ROIC分别为8.6%、10.1%、10.9% [6] 财务状况 - 2023年末资产负债率为19.2%,2024-2026年预计分别为17.8%、18.6%、19.6% [6] - 2023年末流动比率为4.5,2024-2026年预计分别为4.8、4.6、4.4 [6] - 2023年末应收账款周转天数为348天,2024-2026年预计分别为321天、289天、302天 [6] [1] 启明星辰（002439）2024 年半年报点评 [6] 启明星辰（002439）2024 年半年报点评 - 财务预测表