活动基本信息 - 活动类别为现场参观和参加 2025 中国移动云智算大会 [1] - 活动时间为 2025 年 4 月 10 日 - 11 日，地点在江苏苏州 [1] - 参与人员有中泰证券苏仪等多家机构人员，上市公司接待人为启明星辰副总经理、首席战略官潘柱廷 [1] 活动内容 - 启明星辰组织投资者参加 2025 中国移动云智算大会，中国移动董事长发表主旨演讲，启明星辰携创新成果亮相展区，潘柱廷发表主题演讲，双方联合发布白皮书，还组织投资者参观展台 [1] AI 大模型安全风险与挑战 - 大模型应用场景下安全和隐私问题需高度重视，已有初步解决方案缓解担忧 [1] - 大模型安全受监管机构高度关注，配套监管要求逐步完善 [1] 大模型安全演变 - 从 2024 年关注大模型自身安全，到今年扩展到智能体自身及应用环境安全，催生出 AI 安全新赛道 [2] - 大模型应用安全与传统网络、数据安全亲和性强，多种现有安全产品可用于大模型场景 [2] 启明星辰大模型安全解决方案 - 自 2025 年 2 月 6 日起以周为单位加速产品迭代，构建完整大模型应用安全产品矩阵和全场景防护体系 [2] - 大模型应用向智能体集群化发展，应构建多智能体、智能体集群安全体系 [2] 未来规划 - 启明星辰将与中国移动持续深度协同，加大在 AI 安全治理、算网融合安全等领域研发投入，构建智能时代安全基座 [2]

公司发布2024 年年报，2024 年全年实现营业收入33.15 亿元，同比下降26.44%；归母净利润-2.26 亿 元，由盈转亏，扣非后归母净利润-1.32 亿元，由盈转亏。 事件： 单Q4 而言，2024Q4 实现营业收入9.89 亿元，同比下降49.88%；归母净利润-0.16 亿元，由盈转亏，扣 非后归母净利润0.16 亿元，同比下降96.55%。 2025 年以提升经营质量为先 2025 年以来，考虑到下游客户网安需求尚未出现明显好转，公司将聚焦于业务质量的提升。从2025Q1 表现来看，公司毛利率提升8pcts，同时通过AI 优化成本费用，三费合计同比下降15%，有望为全年利 润修复释放空间。 盈利预测与估值 考虑到公司2025 年聚焦经营质量、坚持以量换质，我们调整此前盈利预测，预测公司2025-2027 年营业 收入分别为33.58、35.86、39.39 亿元，归母净利润分别为0.77、2.05、3.68 亿元。尽管公司业绩短期受 到宏观经营环境以及自身战略调整等因素承压，但长期我们看好公司作为中国移动专责网信安全专业子 公司的战略定位，公司有望在与中国移动大融合后借助更高平台实现高效健康 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 下游需求疲软影响启明星辰全年收入表现，中移动协同持续深化，公司作为国内网络安全行业龙头厂商，与中移动的业务协同能拓宽安全业务边界，预计 2025 - 2027 年业绩向好 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 4 月 16 日收盘价 15.18 元，年内最高/最低 20.02/12.19 元，流通 A 股/总股本 7.25/12.18 亿股，流通 A 股市值 110.11 亿元，总市值 184.95 亿元 [3] 基础数据 - 2024 年 12 月 31 日基本每股收益 - 0.19 元，摊薄每股收益 - 0.19 元，每股净资产 9.38 元，净资产收益率 - 1.99% [3] 事件描述 - 4 月 14 日公司发布 2024 年年报，全年收入 33.15 亿元，同比减少 26.44%；归母净利润 - 2.26 亿元，同比减少 130.53%；扣非净利润 - 1.32 亿元，同比减 127.98%；四季度收入 9.89 亿元，同比减 49.88%；四季度归母净利润 - 0.16 亿元，亏损扩大，扣非净利润 0.16 亿元，同比减少 96.55% [4] 事件点评 - 下游需求疲弱使收入下滑，费用投入增加和投资收益减少致亏损，安全产品收入 19.05 亿元，同比减 26.12%，安全运营与服务收入 13.83 亿元，同比减 27.20%，2024 年毛利率 58.77%，较上年提高 1 个百分点，预计综合毛利率基本稳定，期间费用率 61.71%，较上年提高 16.47 个百分点，研发费用 8.52 亿元，同比增长 4.6%，净利率 - 6.86%，较上年降低 23.27 个百分点 [5] - 公司在新产品布局和协同通道建设上与中移动深化战略协同，1 月 8 日打通双方结算通道，围绕移动战略布局新产品，2024 年与中移关联交易销售额 10.83 亿元，超 70%来自协同拓展政企安全业务 [6] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.25、0.32、0.40，对应 4 月 16 日收盘价 15.18 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 61.00、47.19、37.94，维持“增持 - A”评级 [8] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|4,507|3,315|3,639|4,043|4,528| |YoY(%)|1.6|-26.4|9.8|11.1|12.0| |净利润(百万元)|741|-226|303|392|487| |YoY(%)|18.4|-130.5|234.0|29.3|24.4| |毛利率(%)|57.8|58.8|59.2|60.0|60.5| |EPS(摊薄/元)|0.61|-0.19|0.25|0.32|0.40| |ROE(%)|6.2|-2.0|2.6|3.3|4.0| |P/E(倍)|24.95|-81.73|61.00|47.19|37.94| |P/B(倍)|1.5|1.6|1.6|1.5|1.5| |净利率(%)|16.4|-6.8|8.3|9.7|10.8| [9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据及主要财务比率、每股指标、估值比率等预测 [10][11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 启明星辰2024年营收端整体承压但部分细分业务表现出色，利润侧受坏账计提和参股公司估值变动影响由盈转亏，2025年聚焦经营质量提升，长期看好其与中国移动融合后的发展，维持“买入”评级 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 营收情况 - 2024年全年实现营业收入33.15亿元，同比下降26.44%；单Q4实现营业收入9.89亿元，同比下降49.88%；预计2025Q1实现营收6 - 6.8亿元 [10] - 2024年安全产品、安全运营与服务分别实现营收19.05、13.83亿元，同比下滑26.12%、27.2%，主要因下游安全预算下滑、部分项目延期以及与中国移动关联交易不及预期 [2] - 信创产品收入增速超15%，云安全业务收入增速20%以上 [2] 利润情况 - 2024年归母净利润 - 2.26亿元，由盈转亏，扣非后归母净利润 - 1.32亿元，由盈转亏；单Q4归母净利润 - 0.16亿元，由盈转亏，扣非后归母净利润0.16亿元，同比下降96.55%；预计2025Q1归母净利润110 - 165万元，实现扭亏为盈；扣非后归母净利润亏损0.48 - 0.56亿元 [10] - 2024年毛利率由2023年的57.76%提升至58.77%，但利润侧受坏账计提和参股公司估值变动影响由盈转亏，2024年计提信用减值损失2.5亿元，投资收益和公允价值变动收益较去年同期下降约3.52亿元（税后） [3] 2025年展望 - 2025年聚焦业务质量提升，2025Q1毛利率提升8pcts，三费合计同比下降15%，有望为全年利润修复释放空间 [4] 盈利预测与估值 - 预测2025 - 2027年营业收入分别为33.58、35.86、39.39亿元，归母净利润分别为0.77、2.05、3.68亿元 [5] 财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3,315.17|3,358.21|3,586.36|3,939.19| |营业收入(+/-) (%)|-26.44%|1.30%|6.79%|9.84%| |归母净利润（百万元）|-226.30|77.49|205.36|368.30| |归母净利润(+/-) (%)|/|/|165.00%|79.35%| |每股收益(元)|-0.19|0.06|0.17|0.30| |P/E|/|235.20|88.76|49.49|[11]

报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 下游需求疲弱影响启明星辰收入表现，费用投入增加叠加投资收益减少致公司亏损，但与中移动协同持续深化，有望拓宽安全业务边界，预计 2025 - 2027 年业绩改善 [5][6][10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 4 月 16 日收盘价 15.18 元，年内最高/最低 20.02/12.19 元，流通 A 股/总股本 7.25/12.18 亿股，流通 A 股市值 110.11 亿元，总市值 184.95 亿元 [3] 基础数据 - 2024 年 12 月 31 日基本每股收益 - 0.19 元，摊薄每股收益 - 0.19 元，每股净资产 9.38 元，净资产收益率 - 1.99% [3] 事件描述 - 4 月 14 日公司发布 2024 年年报，全年收入 33.15 亿元，同比减 26.44%；归母净利润 - 2.26 亿元，同比减 130.53%；扣非净利润 - 1.32 亿元，同比减 127.98%。四季度收入 9.89 亿元，同比减 49.88%；归母净利润 - 0.16 亿元，亏损扩大；扣非净利润 0.16 亿元，同比减 96.55% [4] 事件点评 - 下游需求疲弱使营收下滑，安全产品收入 19.05 亿元，同比减 26.12%，安全运营与服务收入 13.83 亿元，同比减 27.20%。2024 年毛利率 58.77%，较上年提高 1.00 个百分点，预计综合毛利率基本稳定。期间费用率 61.71%，较上年提高 16.47 个百分点，研发费用 8.52 亿元，同比增 4.6%。净利率 - 6.86%，较上年降低 23.27 个百分点 [5] - 公司与中国移动战略协同深化，1 月 8 日打通结算通道，围绕移动战略布局新产品。AI + 安全领域发布相关模型和产品；信创安全领域发布 300 多款产品，24 年业务收入增速超 15%；云安全领域承接研发运营，24 款产品上线商城，24 年业务收入增速超 20%；数据安全领域发布产品并参与项目；协同打造云电脑产品，24 年个人和家庭业务订单突破千万级。2024 年与中移关联交易销售额 10.83 亿元，超 70%来自协同拓展政企安全业务 [6] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.25、0.32、0.40，对应 4 月 16 日收盘价 15.18 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 61.00、47.19、37.94，维持“增持 - A”评级 [10] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|4,507|3,315|3,639|4,043|4,528| |YoY(%)|1.6|-26.4|9.8|11.1|12.0| |净利润(百万元)|741|-226|303|392|487| |YoY(%)|18.4|-130.5|234.0|29.3|24.4| |毛利率(%)|57.8|58.8|59.2|60.0|60.5| |EPS(摊薄/元)|0.61|-0.19|0.25|0.32|0.40| |ROE(%)|6.2|-2.0|2.6|3.3|4.0| |P/E(倍)|24.95|-81.73|61.00|47.19|37.94| |P/B(倍)|1.5|1.6|1.6|1.5|1.5| |净利率(%)|16.4|-6.8|8.3|9.7|10.8| [11] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据，展示了 2023A - 2027E 各年度的财务指标及比率变化 [12]

报告公司投资评级 - 文档未提及具体投资评级 [1] 报告的核心观点 - 启明星辰发布2024年年度报告，营收和归母净利润同比下降且由盈转亏，但公司坚持“AI + 安全”融合战略，深化与中国移动协同融合战略，业绩有望改善 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营收33.15亿元，同比下降26.44%；归母净利润 - 2.26亿元，同比由盈转亏；扣非净利润 - 1.32亿元；单2024Q4营收9.89亿元，同比下降49.88%；归母净利润 - 0.16亿元；扣非净利润0.16亿元 [1] - 2024年三费合计20.46亿元，同比基本持平；销售/管理/研发费用分别为9.88/2.06/8.52亿元，同比变化分别为 - 4.28%/7.05%/4.60%；毛利率为58.77%，同比增长1.01个百分点 [2] - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.14/0.24/0.32元，对应P/E分别为106.64/64.33/47.00倍 [2] - 2023 - 2027年营业总收入分别为45.07亿、33.15亿、34.95亿、37.83亿、42.06亿元，增长率分别为1.6%、 - 26.4%、5.4%、8.2%、11.2%；归属母公司净利润分别为7.41亿、 - 2.26亿、1.73亿、2.88亿、3.94亿元，增长率分别为18.4%、 - 130.5%、176.6%、65.8%、36.9% [3] 利润承压原因 - 外部环境变化和不确定性、安全预算下滑、部分项目延期影响收入；持续加大技术研发和人才培养投入，新业务盈利尚需培育；成为中国移动专责网信安全专业子公司，业务融合与协同收入需提升 [2] 协同融合战略 - 2024年与中国移动关联交易销售额达10.83亿元，70%以上来自双方协同拓展的政企安全业务；信创安全业务、云安全业务分别实现同比15%和20%的收入增速 [2] - 信创方面提供新兴领域方案，发布超300款国产化产品；云安全方面全面承接中国移动云安全产品研发和运营，已完成24款产品上线，覆盖多个行业 [2] AI + 安全融合战略 - 2024年5月发布九天•泰合安全大模型，构建安星智能体，推进AI赋能全系列安全产品和安全运营服务，在政府、运营商落地AI安全运营平台项目 [2] - 2025年一季度接入Deepseek，产品能力进一步提升；大模型安全产品在医疗、公安、电力等场景实现标杆项目落地 [2]

文章核心观点 启明星辰2025年一季度业绩向好，毛利率提升，盈利突破，公司积极拥抱AI时代，建构人才矩阵，强化与中国移动协同，坚持高质量稳健发展 [1][5] 业绩表现 - 2025年一季度毛利率同比提升8个百分点，实现盈利突破，为全年发展奠定基础 [1] AI应用与发展 - 2025年作为国内全面接入DeepSeek的头部网安厂商，一个月内连续推出大模型应用安全产品“新三件套”、服务组合及白皮书 [2] - 借力DeepSeek实现效率革命，威胁检测从小时级压缩至分钟级，漏洞修复周期从30天缩至7天，90%高频攻击实现30秒自动闭环 [2] - 一季度以周为周期实现产品迭代闭环，精准锚定AI大模型驱动的安全产业新赛道，大模型安全产品在医疗、公安等高敏感场景实现标杆项目落地 [2] - 2024年“九天.泰合安全大模型”、“安星智能体”等智能化应用成功落地，全面启动“AI + 安全”融合创新，推进AI赋能全系列安全产品和服务 [3] - 相继在政府、运营商落地AI安全运营平台项目，与中国移动深化协同研发合作，跟进其“BASIC6”科创计划 [3] 人才与业务战略 - 2024年加大科研投入，构建强大完备的人才梯队，推进自有业务和中国移动协同业务双引擎发展 [4] - 坚定落实中国移动“BASIC6”科创计划，与中国移动共同创新网信安全技术，构筑战略新兴产业安全底座，构建全新大网信安全板块 [4] - 凭借“三位一体”安全方法论，打造“技术 - 产品 - 服务”全栈式信创安全解决方案，肩负中国移动三大角色 [4] 未来规划 - 2025年围绕既定战略，深挖确定性机会，强化战略执行力和市场适应能力，加强与中国移动业务协同 [5] - 坚持科技自主创新，扩大ToC/ToH新业务规模，向内部要效率，向外部扩客群，坚持高质量稳健发展 [5] 行业趋势 - 自2024年以来，网络安全业态从成熟稳态期迈入需求转换期和变革重塑期，挑战与机遇并存 [2] - 网络安全产业正经历主力需求日益坚固和创新板块乘风崛起的战略机遇期 [3]

本报讯(记者李乔宇)4月14日晚，启明星辰（002439）信息技术集团股份有限公司(以下简称"启明星辰") 发布了2025年一季度业绩预告及2024年年度报告。公告显示，启明星辰预计公司2025年一季度毛利率同 比明显改善，毛利率提升8个百分点，一季度预计实现盈利，为全年稳健经营与高质量发展奠定基础。 积极拥抱AI时代 2024年，启明星辰坚持加大科研投入，构建了强大而完备的人才梯队。在此基础上，公司积极把握战略 机遇，扎实推进自有业务和中国移动协同业务的双引擎发展，扎根科技创新，从传统网络安全产品供给 转向创新场景化、技术原生化、交付运营化、服务数智化，战略格局更趋优化。 2025年，作为国内全面接入DeepSeek的头部网安厂商，启明星辰在一个月内连续推出了大模型应用安 全产品"新三件套"、大模型应用安全服务组合，以及《大模型深度应用安全基座》系列白皮书。借力 DeepSeek，启明星辰掀起了一场效率革命：威胁检测从人工分析的小时级压缩至分钟级，漏洞修复周 期从30天缩短至7天，90%高频攻击实现30秒自动闭环。 启明星辰通过"赋能安全"与"护航安全"双轮驱动，迅速形成行业标杆落地案例。报告显示，今年第一 ...

参考标准 本报告参考财政部《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》、深 圳证券交易所《上市公司自律监管指引第 17 号——可持续发展报告（试 行）》《上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》、中国 社会科学院《中国企业可持续发展报告指南（CASS-ESG 6.0）》、联合 国可持续发展目标 SDGs、全球可持续发展标准委员会《可持续发展报 告标准》（GRI Standards）等标准撰写。 质量保证 本报告在发布前所有数据和内容已通过公司管理层审核，公司承诺不存 在任何虚假记载、误导性陈述和重大遗漏，并对本报告中相关数据的客 观性和真实性负责。 关于本报告 本报告是启明星辰发布的第二份年度可持续发展（ESG）报告。报告的 时间跨度为 2024 年 1 月 1 日至 12 月 31 日，部分内容超出此范围。 组织范围 报告主要披露启明星辰及下属公司在践行 ESG 理念方面的实践和成效。 为便于表达，在报告中使用 "启明星辰" "公司" "我们" 等称谓。 数据说明 币为单位。 报告语言 翻译稿。 报告获取 联系我们。 电话：010-82779088 邮箱：ir_contacts@venuste ...

启明星辰信息技术集团股份有限公司 2024年度内部控制评价报告 启明星辰信息技术集团股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要 求（以下简称"企业内部控制规范体系"），结合本公司（以下简称"公司"）内部 控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专项监督的基础上，我们对公司 2024年12月31日（内部控制评价报告基准日）的内部控制有效性进行了评价。 一、重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其 有效性，并如实披露内部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建 立和实施内部控制进行监督。管理层负责组织领导企业内部控制的日常运行。公 司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告不存在任何虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及 相关信息真实完整，提高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存 在固有局限性，故仅能对实现上述目标提供合理保证。此外，由于情况的变化可 能导致内部控制变得不恰当， ...