公司及行业概述 - 公司：Waters Corporation (NYSE:WAT) [1] - 行业：医疗保健行业，特别是分析仪器和生物制药领域 [1] 核心观点及论据 1. 公司业绩表现： - 2022年公司业绩表现优异，收入增长12%，3年复合增长率为8.5%-9% [3] - 尽管面临外汇逆风和投资增加，利润率保持稳定 [3] - 2023年预计增长5%-6.5%，主要基于历史平均增长率和市场不确定性 [13][14] 2. 创新与技术： - 公司在液相色谱（LC）、质谱（MS）、耗材和软件等领域推出了新产品，推动了收入增长 [4] - 新技术的引入将继续推动未来增长，特别是在生物制药领域 [4][8] 3. 战略并购： - 公司近期宣布收购Wyatt Technology，以加速战略目标的实现 [5] - Wyatt Technology在生物制药领域的增长率为20%，预计未来将继续保持高增长 [42] 4. 终端市场分析： - 制药行业是公司最大的终端市场，生物制药占制药管线的40%，需求强劲 [6] - 工业市场中的PFAS测试市场规模为2亿至2.5亿美元，增长率为20% [7] - 电池测试和电子测试等领域的需求也在增加 [7] 5. 商业执行与增长驱动： - 公司在商业执行方面表现出色，服务附加率在过去两年增加了350个基点，预计未来将再增加100个基点 [7] - 电子商务渗透率预计将继续提升 [7] 6. 中国市场展望： - 中国市场存在不确定性，但预计将在2023年下半年恢复增长 [15][46] - 中国市场的恢复将带来额外的增长机会 [15] 7. 软件业务： - 公司的软件业务（如Empower）在行业中占据主导地位，80%的药物申报使用Empower软件 [39] - 软件业务是公司长期价值创造的重要组成部分，未来将继续扩展其生态系统 [40][41] 8. 质谱业务： - 质谱业务在2022年增长超过20%，未来将继续保持强劲增长 [29][32] - 公司在高分辨率质谱领域推出了新产品，满足了市场的未满足需求 [31][32] 其他重要内容 - 订单与积压：公司订单保持强劲，积压订单处于历史高位，预计未来将保持稳定 [18][20] - 印度市场：印度市场在2022年增长中双位数，预计未来将继续保持增长 [43][44] - 制药行业预算：制药行业的预算决策正在正常化，公司未看到订单取消或大幅延迟的情况 [48][49] 总结 Waters Corporation在2022年表现出色，特别是在创新、商业执行和战略并购方面取得了显著进展。公司预计2023年将继续保持稳健增长，尽管面临市场不确定性，特别是在中国市场的恢复和制药行业的预算决策方面。公司在质谱和软件领域的创新将继续推动未来增长，特别是在生物制药和工业测试领域。