财务数据和关键指标变化 - 到8月底公司将偿还60亿美元债务，已实施的举措将在未来12个月带来10亿美元的运营协同效应，成本协同计划中还有至少20亿美元正在推进 [15] - Q2综合营收下降1%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）下降31%，即8.12亿美元，主要受遗留华纳媒体业务各板块成本大幅增加影响，当季外汇对营收造成2.28亿美元逆风，对调整后EBITDA造成3000万美元逆风，但Q2仍实现7.89亿美元的报告自由现金流，其中包括约2.5亿美元与合并和整合相关的现金重组和一次性费用 [63] - 调整2022和2023年EBITDA展望，2022年调整后EBITDA预计在90 - 95亿美元之间，2023年预计至少120亿美元，预计2022年产生约30亿美元自由现金流，年底净杠杆率约为4.8倍，2023年预计将调整后EBITDA的三分之一至一半转化为自由现金流，朝着长期约60%的目标迈进 [74][77] 各条业务线数据和关键指标变化 工作室业务 - 业绩受游戏《乐高星球大战：天行者传奇》和消费品业务推动，但家庭娱乐和影院业务与去年同期相比面临挑战，去年同期因疫情后目录销售强劲和电影片单更大 [56] 网络业务 - 营收增长1%，EBITDA下降11%，全球广告收入增长2%，主要受美国特纳网络体育业务推动，国际广告收入略有下降，主要因去年9月出售智利电视台以及欧洲、中东和非洲地区收入下降 [57] 全球发行业务 - 营收略有下降，美国业务持平，国际业务下降3%，受西欧定价下降影响，EBITDA下降部分原因是体育版权成本较去年增加 [58] 直接面向消费者（D2C）业务 - 营收增长4%，调整后EBITDA同比下降3.25亿美元，主要因在全球范围内进行大量内容投资以在交易完成前尽可能多地推出HBO Max，去年9月终止与亚马逊的分销协议导致营收压力，以及2021年受益于华纳兄弟故事片的同日上映策略带来的高基数 [58] - 改变D2C用户数量统计方式后，Q2末用户数为9210万，较上一季度净增170万，目前HBO Max和Discovery+的总用户数为9200万，较第一季度增加170万，预计到2025年新增超4000万用户 [45][61] - 当前全球平均每用户收入（ARPU）近8美元，其中美国国内近11美元，国际市场近4美元，预计ARPU将因新定价策略、价格上涨、广告轻量版服务的规模效益以及技术增强产品和定向广告推动每千次展示费用（CPM）增长而实现健康增长 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度全球广告收入将受去年同期高基数影响，包括夏季奥运会、NBA东部决赛等，且宏观环境不利导致当前零散市场需求疲软，预计Q3全球广告销售将下降高个位数至低两位数 [75] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略优先事项 - 吸引优秀讲故事者，利用创意引擎、系列和品牌制作引人入胜且多样化的内容，注重内容质量而非数量，投资能帮助公司增长、提高市场份额和产生更大影响的内容 [17][19] - 通过广泛的分销和货币化策略，最大化内容的覆盖范围、参与度和整体价值，采用多种分销和窗口期选择，重视影院发行，优先推出集成的订阅视频点播（SVOD）服务，探索快速或免费广告支持的流媒体服务机会 [21][23] - 作为一家公司运营，成为全球领先的媒体和娱乐公司，整合业务，利用企业范围内的推广和广告能力，抓住增长机会，注重可持续自由现金流 [25][28] 行业竞争 - 公司认为自身拥有强大的创意引擎和丰富的自有内容，资产组合完整且多元化，在行业中具有独特地位，能够在多个平台上分发内容，为股东创造长期价值 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司在整合业务、捕捉协同效应和战略规划方面取得显著进展，尽管面临宏观经济环境的挑战，如通胀、衰退威胁和地缘政治复杂性，但对公司的实力和战略目标充满信心 [11][13] - 公司认为自身在创意和财务方面具备成功的条件，随着协同效应的实现和战略的推进，未来2 - 3年将取得更大进展，长期投资前景令人信服 [13][16] 其他重要信息 - 公司宣布与AT&T延长合作关系，AT&T将作为HBO Max的分销合作伙伴，确保更多人能够访问公司的优质内容 [25] - 公司计划在年底的投资者日分享更多关于业务的详细信息，包括潜在的快速或免费广告支持的流媒体服务计划 [24][29] 问答环节所有提问和回答 问题1：取消《蝙蝠女》的原因，华纳兄弟电影业务的变化及DC宇宙的发展方向，以及SaaS产品的市场定位 - 公司将对DC业务进行重组，组建专注于DC的团队并制定10年计划，注重电影质量，不急于推出未准备好的电影，战略上从直接面向流媒体电影转向重视影院发行，认为影院发行能提升内容价值和观影体验，具有更强的经济模式 [87][88] - 关于SaaS产品，其内容与高级SVOD服务不同，市场定位仍在评估中，后续会分享更多细节 [91] 问题2：线性网络的长期前景，直接面向消费者业务的内容策略，以及2023年业绩增长的来源 - 公司看好线性业务，认为其虽有长期下滑趋势但已企稳，体育和新闻内容仍吸引大量观众，且公司拥有强大的团队和丰富的内容库，可通过内容调配和平台推广提升业务表现，同时线性业务将与流媒体业务协同发展 [97][98] - 在体育内容方面，公司正在进行捆绑销售和加价销售的实验，将根据实验结果确定策略；新闻内容方面，直播新闻将继续保留在传统付费电视服务中，CNN的长篇纪实节目将在Discovery+和未来的整合产品中找到合适位置，同时公司还将探索CNN数字服务的货币化模式 [100][101] - 2023年EBITDA增长主要来自20 - 30亿美元的协同效应以及业务调整措施的影响，但由于宏观经济环境不确定，不认为核心业务会有显著的潜在增长 [102] 问题3：2023年自由现金流转化率未达长期目标的原因，以及对提高流媒体业务参与度的信心和广告层级定价的考虑 - 2023年自由现金流转化率受EBITDA展望因素影响，同时重组成本、协同计划的实现成本、资本支出需求和内容投资节奏等也会对其产生影响，公司有信心朝着长期目标持续进步 [107] - 公司对提高流媒体业务参与度有信心，认为品牌营销、内容丰富度和产品改进是关键因素，目前暂不讨论广告层级的具体定价，后续会提供更多细节 [108] 问题4：直接面向消费者业务的长期展望，以及是否考虑恢复历史经济水平 - 直接面向消费者业务的增长将在产品重新推出后加速，成本节约将提前开始显现，公司对2025年实现10亿美元EBITDA目标有信心，且认为合并后的公司长期利润率有超过20%的机会 [113] - 公司支持HBO Max的发展，认为其团队优秀，内容质量高，将整合Discovery+和CNN的优质内容，提升产品的广度和质量 [114] 问题5：HBO向Sky销售内容的策略，以及未来体育成本的分配和广告轻量版或快速广告支持流媒体（FAS）平台对EBITDA目标和长期利润率的影响 - 公司希望继续向第三方销售内容，认为这是盈利业务且有提升空间，将根据对HBO和HBO Max发展的重要性，决定内容的独家性和货币化方式 [122] - 与Sky的现有合作还有多年时间，在接近合作结束时会分享进一步的市场策略 [124] - FAS业务目前不在指导范围内，后续会更新信息，体育成本将按照公平的第三方条款在各业务部门进行核算 [125] 问题6：对HBO品牌的看法和未来规划，以及流媒体行业动态对公司业务的影响 - 公司认为HBO品牌是公司的瑰宝，代表着优质电视内容，目前正在评估消费者对HBO Max的看法，最终决定会及时公布 [130] - 流媒体行业在过去一年发生变化，公司的战略响应注重价值和收入，而非单纯追求用户数量，D2C是公司资产组合和分销渠道的一部分，公司将通过多平台运营实现内容投资的回报 [133] 问题7：内容支出的增长情况，以及新增用户在国内和国际市场的分布 - 公司将在HBO Max产品上增加支出，其他领域会减少支出，总体内容支出将增加，且每年都会增长 [137] - 由于美国市场HBO Max和Discovery+的渗透率较高，新增4000万用户中大部分可能来自国际市场，但美国市场仍有增长机会，公司更关注盈利能力和自由现金流 [138][141] 问题8：DTC业务是否存在固有劣势，还是只是暂时的定价问题 - 公司认为拥有线性和流媒体等多种业务是优势，能够实现现金流平衡，支持流媒体业务的发展，流媒体业务未来可能会进行重新包装，消费者体验将得到改善，经济条款和用户流失率可能会改变，目前流媒体业务定价过低，公司相信凭借优质内容可以建立盈利的流媒体业务 [146][147] - 公司预计D2C业务有超过20%的利润率潜力，将通过适度提价和提高ARPU来实现，且各业务生态系统将长期共存，公司能够通过多平台运营实现内容投资的回报 [148] 问题9：如何管理合并产品的过渡，是否允许用户保留原有服务 - 公司将制定迁移计划，允许部分低价的Discovery+用户在一段时间内保留原有服务，并尽可能将其迁移到新产品，以优化用户保留率，同时确保用户逐步接受更高的价格 [153]