财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA利润率达32.5%，环比上升约140个基点，同比上升120个基点，尽管有超1500万美元意外逆风因素 [4] - 第三季度收入20.65亿美元，高于预期，同比增长1.85亿美元，增幅9.8% [37] - 第三季度调整后EBITDA同比增长14.1%，达6.712亿美元 [42] - 第三季度净利息支出6620万美元，加权平均成本约4%，债务杠杆率约2.75倍，第三季度税率21.6% [45] - 年初至今调整后自由现金流9.693亿美元，占收入16.2%，预计全年调整后自由现金流12.25亿美元 [46] - 第四季度预计收入约20.4亿美元，调整后EBITDA约6.58亿美元，利润率32.3% [49] 各条业务线数据和关键指标变化 固体废弃物业务 - 核心价格8.8%，总价格7.7%，含燃油和材料附加费下降110个基点 [23] - 日调整基础上报告的销量下降1.9%，主要因近期收购后有意剥离业务 [23] - 滚装业务每日拉运次数同比增长约1%，每次拉运收入增长约6%，垃圾填埋量同比增长5%，特殊垃圾量增长17%，建筑与拆除垃圾量增长2%，城市生活垃圾量增长1% [40] 回收商品业务 - 排除收购因素，第三季度回收商品收入同比下降27%，环比下降6%，主要因塑料价值大幅下降，部分被旧瓦楞纸箱价格上涨抵消 [41] 垃圾填埋气销售业务 - 第三季度垃圾填埋气销售收入同比增长7%，主要因可再生能源信用额度（RINs）增加，平均约3美元 [41] E&P废弃物业务 - 第三季度E&P废弃物收入增至5900万美元，环比增长6%，同比增长10% [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心定价在西部地区主要独家市场约为6.5%，在竞争地区约为8% - 10% [37] - 受影响最大的市场是东部地区，过去几年该地区收购活动较多 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 2024年有望实现高个位数调整后EBITDA增长和中高个位数收入增长，包括约1.5亿美元收购收入结转，且有额外收购和商品业务改善带来的上行潜力 [7] - 继续投资可持续发展项目，预计到2026年新增年度EBITDA贡献2亿美元，2024年预计在RNG设施上资本支出1.25 - 1.5亿美元 [31] - 加大对人力资本的投入，改善员工保留率和敬业度，预计带来额外利润率扩张机会 [33] 行业竞争 - 收购市场卖方兴趣高于平均水平，公司收购管道强劲，有机会进一步扩大西海岸独家市场组合 [25][26] - 收购估值在过去四个月左右从2022年末的峰值回落约1 - 2倍EBITDA，预计随着利率上升和经济环境相对平稳，估值将继续收紧 [139] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第三季度运营和财务业绩的持久性感到满意，员工保留率改善，预计2024年固体废弃物业务利润率将实现高于平均水平的扩张 [4][7] - 经济环境整体较为平稳，没有明显增长，呈现软着陆态势，若2024 - 2025年基础设施支出按计划进行，可能会加速发展 [135][136] 其他重要信息 - 加利福尼亚州奇基塔峡谷垃圾填埋场发生高温事件，第三季度产生超600万美元额外运营费用，预计第四季度费用将超过1000万美元，最终影响和解决时间尚不确定 [17][19] - 得克萨斯州海风垃圾填埋场第三季度末发生边坡失稳，导致垃圾填埋场关闭，预计第四季度收入损失和费用增加在500 - 1000万美元之间，预计12月中旬重新开放 [20][21] - 董事会批准将定期季度现金股息提高11.8%，这是自2010年开始分红以来的第13次连续年度增长 [27] - 2022年范围1和2排放减少14%，排放强度降低27%，将减排目标提高一倍至30%，并启动与科学碳目标倡议（SBTi）对齐的进程 [28][29] - 2022年运营抵消增加8%，主要因回收吨数增加18%，全年回收吨数超过200万吨，预计2024年将通过新建三个RNG设施大幅扩大沼气回收 [30] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2024年定价的初步想法和走势 - 约40%的定价与CPI挂钩，有滞后影响，2024年价格加销量预计为中高个位数，包括2%的收购贡献 [58] - 报告价格通常在第一季度最高，随后逐步下降，大部分定价在年初完成 [59] - 公司力争价格与CPI保持150 - 200个基点的价差 [60] 问题2: 垃圾填埋场问题的原因及未来是否还会出现类似问题 - 加利福尼亚州的高温事件非常罕见，公司26年来从未发生过，行业内时有发生；得克萨斯州的边坡失稳是公司自身失误导致，26年来仅发生过两次 [62][63] - 此次披露是因为媒体有相关报道，为保持透明度向投资者说明 [64] 问题3: 垃圾填埋场成本对2024年起点的影响 - 不会改变对2024年起点的看法，公司在第三季度克服了1500万美元意外成本仍超出EBITDA指引，认为这些问题是非经常性的 [67] - 公司第三季度至第一季度利润率已上升250个基点，第四季度指引也大幅高于去年同期，起点明显高于年初预期 [68] 问题4: 第三季度意外风险成本对之前提出的利润率改善机会的影响 - 不会改变看法，900万美元的增量风险费用主要是一次性的前期索赔问题，员工流失率降低和其他方面的改善将抵消并超过这一影响 [71] - 风险成本在2023年一直是不利因素，预计随着员工流失率下降，2024 - 2025年将得到改善 [72] 问题5: 2024年主要单位成本的预期走势 - 2023年工资增长预期为6% - 8%，实际情况符合预期，通胀从年初的低两位数降至约5.5%，预计2024年将继续缓和 [75][76] - 预计2024年CPI在3% - 4%之间，工资增长在3.5% - 4.5%之间 [79] 问题6: 垃圾填埋气项目建设是否有延迟 - 行业内公用事业基础设施准备不足，输电线路和互连设备建设延迟，部分项目供应也有延迟，一些项目可能推迟3 - 9个月，但对2026年实现2亿美元EBITDA目标仍有信心 [80][81] 问题7: 2024年价格、销量、燃料附加费、并购等因素对收入的影响 - 价格加销量预计为中个位数，销量预计继续为负，价格需更高才能达到中个位数范围 [83] - 预计价格在6% - 7%之间，销量在 - 1%至 - 2%之间，年初可能稍高，随后改善 [84] 问题8: 年初至今平均商品篮子和RIN价格以及当前数据 - 全年OCC预计约80美元/吨，假设第四季度维持当前约100美元/吨的价格；全年RINs预计约2.60美元，假设第四季度接近3美元 [86] 问题9: 公司回到34%利润率目标的情况 - 公司有信心在2025年左右实现这一目标，前提是商品价格与2021年水平相当，且不包括RNG业务 [87][88] 问题10: 2021年商品篮子价格 - 2021年OCC价格为150美元 [89][90] 问题11: 高温事件的工程部门长期展望 - 通过增加抽水井抽出渗滤液和气体来降低温度，温度降低后反应停止，渗滤液生成也会停止，预计2月能有更清晰的解决时间 [92] 问题12: 渗滤液管理成本 - 目前洛杉矶地区渗滤液管理成本为0.38美元/加仑，随着情况改善成本将大幅下降 [94] 问题13: 第三季度在有意外垃圾填埋成本情况下仍符合EBITDA指引的原因 - 主要是第三季度的执行情况良好，固体废弃物业务表现略好于预期，E&P废弃物业务有所提升，RINs价格上涨，特殊垃圾业务也比预期好 [97][98] 问题14: 卡车订单情况 - 预计今年将交付80% - 90%的底盘和车身，10% - 12%将推迟到2024年，比2022 - 2023年的情况有所改善 [99] - 车身制造商仍表示2024年可能有延迟，预计2025年年初至年中恢复正常 [100] 问题15: 目前员工自愿流失率 - 目前员工自愿流失率为17.4% [102] 问题16: 边坡失稳和高温事件的修复时间 - 边坡失稳事件预计在本季度内解决，垃圾填埋场将重新开放并稳定边坡；高温事件较难预测，预计1月左右达到转折点，2月能有更清晰的情况 [106][109] 问题17: 第三季度平均商品价格 - 第三季度OCC平均价格为88美元 [111] 问题18: 并购是否稀释利润 - 并购总体上未稀释利润，有轻微稀释，约10个基点 [113][115] 问题19: 第四季度并购收入贡献 - 第四季度并购收入贡献为5000万美元 [115] 问题20: 2024年展望是否基于当前2023财年指引（不包括第四季度2000万美元潜在影响） - 是的，2024年展望基于此 [116] 问题21: RNG资本支出情况 - 2023年预计支出约3500 - 4000万美元，2024年预计支出1.25 - 1.5亿美元，大部分支出将在2024年完成 [117][131] 问题22: 与过去相比，当前并购相关的业务剥离量较高的原因及何时会减少 - 并购时总会有一定程度的业务剥离，过去几年公司并购规模较大，目前仍在进行业务调整；预计业务剥离导致的负销量约占四分之三至一个百分点，另外部分是在竞争商业市场有意识的价格 - 销量权衡 [119][121] - 行业整体经济环境未产生更多销量，使得业务剥离的影响更加明显 [123] 问题23: 核心业务利润率走势是否会延续到第一季度 - 第三季度是行业季节性利润率最强的季度，目前利润率走势积极，商品价格的顺风因素和成本压力的缓解令人鼓舞，预计走势将延续 [125][126][128] 问题24: D3 RINs价格若保持当前水平，2024年与2023年相比的影响 - 公司指导已考虑商品价格的市场情况，RINs价格的持续变化将带来上行空间；不建议以现货价格计算，公司预计价格在3 - 3.25美元之间 [130] 问题25: 相关项目资本支出的时间安排 - 2024年与RNG项目相关的资本支出预计为1.25 - 1.5亿美元，这是2026年实现2亿美元EBITDA目标所需的大部分支出 [131] 问题26: 设定2亿美元EBITDA目标时D3 RINs价格情况 - 目标是基于五年平均价格，高于2美元，实际约为2.5 - 2.7亿美元 [132] 问题27: 商业和住宅市场的潜在环境强度 - 整体经济环境较为平稳，没有明显增长，有一些改善但幅度不大；新业务销售略好于去年，滚装业务拉运次数增长1%，显示经济呈现软着陆态势，若基础设施支出增加，可能会加速发展 [135][136] 问题28: M&A市场情况，竞争对手，估值趋势及收购的地理区域和业务类型 - 收购地理区域包括美国和加拿大，过去18个月更关注西海岸；收购类型为典型的固体废弃物处理、收集和转运公司 [138] - 竞争对手包括其他上市公司、地区性私募股权支持的公司和私营企业 [138] - 过去四个月估值从2022年末峰值回落约1 - 2倍EBITDA，预计随着利率上升和经济平稳，估值将继续收紧 [139] 问题29: 关于股份回购的意图以及M&A与股份回购的资本分配考虑 - M&A仍然是长期来看最佳的资本使用方式，但公司在股份回购方面也会保持机会主义 [140]