财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收20.21亿美元，超出预期2100万美元，同比增长2.05亿美元或11.3% [29] - 第二季度调整后EBITDA增长11%，达到6.289亿美元，占营收的31.1%，比利润率指引高出30个基点 [31] - 第二季度税率升至24.7%，调整后税率为23.6% [32] - 年初至今调整后自由现金流为6.3亿美元，占营收的16.1%，有望实现全年12.25亿美元的调整后自由现金流目标 [33] - 全年调整后EBITDA预计约为25.25亿美元，占营收的31.5%，较初始预期增加2500万美元和40个基点，同比增长70个基点 [35] - 全年营收预期约为80.25亿美元，反映出燃料和材料附加费减少3500万美元 [36] - 第三季度营收预计约为20.6亿美元，核心价格约为9%，总价格加销量为5.5% - 6% [38] - 第三季度调整后EBITDA预计约为6.7亿美元，占营收的32.5% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心价格增长9.8%，推动有机固体废物增长，各地区核心价格从西部的超7%到竞争地区的9% - 12%不等 [13] - 总价格为9.1%，其中燃料和材料附加费下降70个基点 [14] - 报告销量下降1.9%，主要是由于有意削减低质量账户和不续签某些市政合同 [14] - 特殊废物吨数同比下降7%，但7月同比增长9% [15] - 回收商品收入（包括回收商品、垃圾填埋气和可再生能源信用）同比下降约40% [17] - 商业收入同比增长约10%，定价增长约11% [30] - 每日滚动式拉运次数略有增加，每次拉运费率增长约7% [30] - 垃圾填埋吨数略有下降，城市固体废物吨数持平，特殊废物吨数下降7%，建筑和拆除废物吨数增长约7% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 西部市场核心价格超7%，竞争地区核心价格在9% - 12%之间 [13] - 回收商品市场中，旧瓦楞纸箱（OCC）平均每吨约75美元，可再生能源信用（RINs）平均约2.15美元，季度末跃升至3美元以上 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于价值创造，通过纪律性资本配置、市场选择和企业文化复制过去25年的成功 [21] - 采用分散式运营哲学和以服务领导为导向的文化，进行了一系列组织架构调整，包括增加第六个地区和完善公司运营结构 [21][22] - 持续进行收购活动，今年已完成超过1.6亿美元年化收入的收购，且有活跃的收购管道 [20] - 注重员工保留和安全，通过增加资源、扩展技术应用和探索替代方法来改善员工流动率 [26][27] - 利用可再生天然气（RNG）项目的发展，预计到2026年从十几个RNG项目中获得2亿美元的增量年度EBITDA [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第二季度的运营执行情况感到满意，营收和调整后EBITDA超预期，利润率高于展望 [4] - 2023年上半年的表现、近期收购以及燃料和其他商品相关影响的减弱，使公司能够提高全年调整后EBITDA展望 [5] - 安全和员工保留趋势的改善令人鼓舞，有望在2023年下半年和2024年实现更大的利润率扩张 [6] - 预计2024年将继续实现价格驱动的有机固体废物增长，潜在的增长因素包括员工保留改善、通胀压力缓解、有目的的削减以及收购活动、新RNG设施和商品驱动收入的贡献 [42] 其他重要信息 - 公司讨论了非GAAP指标，如调整后EBITDA、调整后净利润和调整后自由现金流，并提醒投资者参考财报以了解这些指标与GAAP指标的对账 [11] - 公司的前瞻性声明受各种风险和不确定性影响，实际结果可能与声明存在重大差异 [8][9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 被削减合同的共同主题、地域或垂直领域，以及削减是否结束 - 被削减合同遍布公司业务范围，东部沿海和南部较多，还有加拿大的部分住宅市政合同 [45][51] - 共同主题是低利润率的市政合同，公司会选择重新定价或退出，以提高资本回报率 [46] - 削减是公司正常运营的一部分，由于过去几年大量并购，目前削减情况更明显，预计随着并购规模减小，削减数量会下降 [47][49] 问题2: 2024年利润率能否实现100个基点以上的扩张 - 下半年是季节性高利润率时期，明年利润率预计高于30 - 40个基点的正常水平，但目前难以确定具体数值 [54][55] - 利润率受并购水平、成本压力和商品价格等多种因素影响，公司持谨慎态度 [56][57] 问题3: 33%利润率的含义 - 公司预计年底调整后EBITDA利润率接近32.5%，若剔除商品因素，调整后EBITDA利润率将远高于33% [41][60] 问题4: 员工保留文化项目的关键绩效指标或利润率提升目标 - 随着员工流动率从30%多降至20%多，公司预计在未来18 - 24个月内，在7 - 8个项目上从成本结构中节省多达100个基点 [61] - 具体改善项目包括劳动力、加班、可变账户、外部维修、风险、SG&A和销量等 [62] 问题5: 箭头环境收购案的战略意义 - 该收购为公司在东北部的并购和市场整合提供了更多机会，增强了公司在该地区的竞争力 [67][68] - 与塞内卡无关，塞内卡运营良好，公司对其扩张有信心 [67] 问题6: 收购对全年业绩指引的贡献 - 全年收购贡献从最初的约3.16亿美元增加到4.05 - 4.1亿美元，明年的滚动贡献约为7000万美元 [70] 问题7: 市场对公司的误解 - 市场对公司的负销量存在误解，并非所有销量都是优质销量，公司通过削减低质量销量提高利润率和现金流 [72][73] 问题8: 公司的最佳投资回报领域和最优杠杆点 - 公司认为最佳投资回报领域包括战略并购、可再生天然气项目和业务再投资 [76][78] - 公司认为最优杠杆点在2.5 - 3倍之间，目前杠杆率为2.75倍，该范围提供了灵活性和低成本资本获取途径 [75] 问题9: 并购管道的情况 - 并购管道非常充足，有很多意向书处于报价和最终谈判阶段，但目前低于2022年的水平，2022年是特殊时期 [79][80] - 与历史正常水平相比，目前管道情况较好，涵盖美国和加拿大的固体废物收集和处理机会 [81] 问题10: 价格趋势和OCC价格 - 全年价格增长预计为9.5%，大部分价格调整在年初完成，报告价格受去年价格调整、分母变大和燃料附加费下降等因素影响 [83][84] - 公司OCC价格高于RISI，原因包括地理优势、全国营销协议和设施质量改善等 [87][88] - 公司认为OCC的正常价格在110 - 120美元之间 [90] 问题11: 员工流动率能否回到最佳水平 - 公司目标是在明年初或年中使员工流动率降至20%多，然后逐步降至20%或以下 [92] - 公司关注自愿和非自愿流动率的比例，只要非自愿流动率在40% - 50%之间，就表明公司在积极管理员工安全和绩效 [93] 问题12: 维修和保养以及车队更换的机会 - 随着员工流动率降低和人员配备充足，维修和保养成本有望降低，预计可节省20 - 40个基点 [94][95] - 车队更换计划可能会延迟到2024年中至年末，具体取决于制造商的供应情况 [95] 问题13: 箭头环境收购对东部和中南部地区盈利能力的影响 - 该收购将有助于提高这些地区的利润率，增强公司在市场中的竞争力和利润率的可持续性 [98] - 东北地区由于处置价格较高，整体利润率较低，但收购有助于提高该地区的利润率 [99][100] 问题14: 中南部地区的增长潜力 - 公司考虑区域划分时综合考虑员工规模、地理范围、废物流动和并购机会等因素，不能单纯以收入规模衡量增长潜力 [102][103] - 中南部地区有增长机会，但不一定能达到其他地区的规模 [104] 问题15: 阿拉巴马州收购对并购管道的影响 - 该收购为公司在周边市场提供了更多并购机会，但具体数量尚不确定，需进一步观察 [105][106] 问题16: 垂直整合现有市场的计划 - 公司不会将所有东北地区的废物运往阿拉巴马州，会根据经济回报和市场情况选择最佳处置方式 [109] - 随着东北地区处置能力下降和价格上涨，预计废物将继续向外部和更远距离转移 [111] 问题17: 垃圾填埋气项目的进展 - 项目按计划进行，符合预期，预计今年底有几个项目上线，到2026年实现2亿美元的年度EBITDA [113] 问题18: 目前员工流动率及自愿和非自愿流动率的分解 - 员工流动率在2022年第四季度末达到约35%的峰值，到2023年第二季度末降至略低于29%，预计第三季度末再降低1 - 2个百分点 [115] - 开放职位数量在2022年第四季度末达到约1900个（占员工总数的8%），到6月底降至约1200个（占5%），预计第三季度降至1100个以下（占4.5%） [116] 问题19: 今年在RNG和新回收设施上的资本支出 - 2023年预计在RNG上支出约4500万美元，在回收设施上支出约2500万美元，总计约7000万美元 [117] - 2024年RNG支出预计增加到约1.25亿美元 [117] 问题20: 箭头环境资产的来源和选择公司的原因 - 公司主动追求该资产，并非通过市场交易获得，经过一年多的密切讨论后完成收购 [119][120] - 卖家选择公司是因为认为交易经济合理，相信公司有能力发展该网络，且与公司文化契合 [121] 问题21: 开放职位和自愿流动率下降的原因 - 目前下降主要归因于劳动力市场的缓解，约占75%，公司内部行动的影响约占25%，但未来内部行动的影响将逐渐增大 [123][124] 问题22: 西海岸市场和竞争市场价格增长差异的预期 - 差异将取决于通胀最终水平，通胀会影响竞争市场的实时和前瞻性价格增长，以及CPI挂钩市场的价格调整 [125] 问题23: 价格上涨对客户保留率的影响 - 公司客户保留率良好，约85%以上的年初价格上涨得到维持 [126] - 客户虽然不希望价格上涨，但由于公司服务在其支出中占比较小，且客户自身面临高通胀，只要服务质量好，客户对价格上涨的接受度较高 [127][128] 问题24: 公司在技术或软件自动化方面的投资 - 公司在7月上线了全新的招聘平台软件，这是一项重大改进 [129] - 公司还在车辆远程信息处理方面进行了大量投资，以提高安全、生产力和客户满意度 [130]