财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为13.96亿美元，超出预期约2600万美元，同比增长3.2% [25] - 第一季度调整后EBITDA为4.332亿美元，超出预期约1800万美元，利润率为31%，同比提升80个基点 [26] - 第一季度调整后自由现金流为2.9亿美元，转换率为20.8%，预计全年将轻松超过9.5亿美元的最低展望 [6][28] - 第二季度营收预计约为14.9亿美元，调整后EBITDA预计约为4.68亿美元，利润率为31.4%，同比提升120个基点 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度固体废物核心价格增长4.5%，加上燃料和材料附加费约30个基点，超出预期 [16] - 第一季度固体废物报告量增长为负3.2%，比预期好80个基点，3月份量增长转为正2.6% [18] - 商业收集收入同比改善约200个基点至增长1%，3月份收入增长5% [19] - 每日roll-off拉取量同比改善约100个基点至下降3%，每拉收入增长1%，3月份拉取量增长4% [19] - 垃圾填埋吨位同比改善400个基点，但同比下降1%，3月份吨位增长5% [20] - 回收商品、垃圾填埋气和可再生燃料信用额（RINs）收入同比增长约55%，带来约100个基点的利润率顺风 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 西部地区（主要为专营区域）第一季度定价增长2.7%，而竞争更激烈的区域定价增长在4%至5.5%之间 [16] - 西部地区第一季度量增长3.8%，与第四季度相似，而中部和东部地区量在季度内呈现改善趋势 [18] - 3月份所有区域均有所改善，除东部区域外均转为正增长，所有区域预计在第二季度将继续环比改善 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于执行和收入质量，其市场模式的差异化在疫情期间和复苏期均支撑了定价优势 [16] - 并购渠道和与私营公司的对话水平处于创纪录水平，预示着今年可能再次出现超大规模的并购活动 [23] - 公司已回购近1%的流通股，并预计在10月进行典型评估时维持两位数的每股股息年增长率 [24] - 行业定价保持理性，在住宅招标中甚至看到推高定价的机会，市场行为 disciplined [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着地方经济重新开放，固体废物活动加速，3月份量增长2.6%，为第二季度两位数的价格加量增长奠定基础 [6][18] - COVID-19对业务的影响持续减弱，公司对员工及其家庭的承诺和支持坚定不移 [7] - 支持性的宏观环境因素包括强于预期的定价增长和价格保持、回收商品价值的进一步改善、住房和基础设施相关活动的增加以及受COVID-19影响市场重新开放带来的量增长 [33] - 公司预计在公布第二季度业绩时提高全年展望 [34] 其他重要信息 - 第一季度E&P废物收入为2470万美元，同比下降近60%，与第四季度和预期一致 [22] - 第一季度天气影响和2020年闰年调整后，量比第四季度环比改善约110个基点 [18] - 旧瓦楞纸箱（OCC）平均价格约为每吨108美元，高于预期区间高端，RINs价格大多维持在2.25至2.50的区间 [21] - 公司正在积极招聘，3月份招聘人数是自2019年9月以来的最高水平，以应对增长需求和季节性需求 [62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第二季度量增长超过5%与季度至今趋势的比较 - 第二季度的描述与4月份持续的改善趋势一致，基于3月份2.6%的量增长，整个季度的增长将超过5% [39] - 垃圾填埋量已超过疫情前水平，4月份垃圾填埋量和roll-off拉取量出现两位数增长 [40][41] 问题: 为何不在此次更新全年业绩指引 - 公司不倾向于每月更改指引，更倾向于在7月第二季度财报电话会议上根据趋势更新一次全年指引 [43] - 通过上半年业绩，对营收有更好的可见性，且上半年利润率改善已超过全年指引的50个基点 [43] 问题: 潜在公司税增加对并购优势的影响 - 公司结构在并购估值中不是因素，但潜在资本利得税率增加可能促使私人所有者在年底前完成交易 [53][54] 问题: 小企业复苏和信贷损失准备 - 由于在疫情期间对应收账款的开票管理严格，信贷损失远低于最初担忧的水平 [56] 问题: 加拿大核心价格的连续改善 - 加拿大与所有区域一样，定价保持强于预期，尽管有封锁，业务表现依然出色 [57] 问题: 竞争格局和合同投标纪律 - 市场定价保持理性，在住宅招标中甚至看到推高定价的机会，定价强度和保持率表明市场行为 disciplined [60] 问题: 劳动力市场保留和招聘 - 人员流动率连续改善，但增长环境和季节性需求导致公司积极招聘，注重薪酬、公司文化和工作生活平衡 [62][63] 问题: 自由现金流转换率和收入质量 - 第一季度强劲的自由现金流转换部分得益于年底保留的超额营运资金缓冲，但单个季度不一定代表全年 [67] - 剔除收购因素，营收已回到或超过2019年第二季度水平，但利润率和现金流更高，表明收入质量有所改善 [68] 问题: 温室气体排放和垃圾填埋气管理 - 增量监管通常有利于资本充足的公司，公司视垃圾填埋气为 monetization 机会，并采取措施减少无组织排放 [70][71] 问题: 定价改善的来源和类型 - 定价改善主要源于竞争性市场，价格保持率处于高位是因为在实施涨价时看到的回扣比往常少 [79] 问题: 商品收益对全年利润率的贡献 - 基于当前基准，商品收益对利润率的贡献在第二季度与第一季度相似（约100个基点），但在下半年会减弱 [81][82] 问题: 闰年对第一季度利润率的影响 - 闰年影响约为30-40个基点，已在2月份的指引中考虑 [84] 问题: 资本支出计划和卡车生产问题 - 尽管卡车交付时间延长，公司仍计划完成全年6.25亿美元的资本支出，部分支出可能转入下一年度 [87] 问题: 垃圾填埋气开发加速潜力 - 有几个项目正在筹备中，下一个较大规模项目可能在2022年末或2023年初上线，项目规划周期较长 [90][91] 问题: 商业、工业和住宅量相对于疫情前水平 - Roll-off拉取量和垃圾填埋吨位已接近或超过疫情前水平，商业量恢复稍慢，但所有趋势均积极 [94][95] 问题: 供应商通胀转嫁和资本支出影响 - 2021年车队的大部分采购价格已提前锁定，但新订单将受到附加费影响，定价增长已考虑预期通胀 [104][105] 问题: 第二季度各地区量增长组合 - 所有区域预计环比改善，受影响较大的区域（如美国东北部和加拿大）改善幅度最大，加拿大在3月已转为正增长 [110][112] 问题: 第三方开发垃圾填埋气项目的机会 - 许多垃圾填埋气项目已有长期合同，合同到期后有机会重新评估，并非所有气体都适合高BTU/RINs项目 [114][116] 问题: 自由现金流增量的来源 - 自由现金流增量未按业务细分，公司从整体角度看待，包括资源回收项目在内的资本支出 [121] 问题: ESG目标和投资，市场误解 - 公司ESG目标包括将沼气回收量提高40%，资源回收处理能力提高50%，现场处理渗滤液比例提高50% [126][128] - 市场可能低估了垃圾填埋场长期以来为 monetization 而捕获气体的程度 [125] 问题: E&P业务与投资组合的协同效应 - E&P业务本质上是垃圾填埋业务，是 disposal-oriented，运营上与传统垃圾填埋场无异，人员可灵活调配 [133] 问题: E&P废物活动前景和绿色萌芽 - E&P收入预计下半年改善，但未纳入指引，当前吨位价格受压，但公司在该业务周期中保持了强劲利润率 [136][137] 问题: 疫情成本削减是否会计入指引 - 指引中已考虑部分成本回归，如医疗费用、差旅和会议费用逐渐恢复 [138][140] 问题: 并购渠道的时间和资本利得税影响 - 并购完成时间可能偏下半年，潜在税收变化促使交易方在年底前完成，但交易转化存在不确定性 [145][146] 问题: 监管审查对并购进度的影响 - 公司主要进行单一市场/地域的并购，通常重叠较少，因此监管审查过程可能不象多州大型交易那样繁琐 [149] 问题: 资本配置灵活性和杠杆率 - 公司有能力进行股息、回购和并购，即使进行大规模并购（可能性较低），净杠杆率也可能低于2.5倍 [152]