财务数据和关键指标变化 - Q2交易总额达84亿美元，稀释后每股收益为0.67美元，同比下降18%，主要因GSE业务量减少及非现金抵押贷款服务权减少 [8][16] - 调整后核心每股收益增长26%至1.23美元，调整后息税折旧摊销前利润增长15%至8.1亿美元 [17] - 上半年总交易总额下降2%，稀释后每股收益为1.02美元，同比下降37%，年初至今调整后息税折旧摊销前利润和调整后核心每股收益均增长12%，分别达15.5亿美元和2.39美元每股 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 资本市场业务 - Q2交易活动从第一季度的低迷中反弹，较Q1增长32%，但与去年同期持平，总收入1.18亿美元，同比下降6% [24] - 净收入下降500万美元，即31%，调整后息税折旧摊销前利润改善17%，亏损800万美元 [25] 服务与资产管理业务 - 该业务持续繁荣，服务组合在季度末达1330亿美元，总管理资产同比增长5%，至6月30日达1500亿美元 [27][28] - 业务收入增长4%至1.48亿美元，净收入同比增长13%，调整后息税折旧摊销前利润增长15%，季度末达12.5亿美元 [28] 其他业务 - 债务经纪业务Q2交易额39亿美元，同比增长16% [8] - GSE融资额同比下降23%至27亿美元 [9] - 投资销售业务交易额15亿美元，较Q1增长31%，Apprise估值业务量同比增长26% [10][12] - 小型贷款业务保持市场份额，HUD融资业务量同比增长26%，Zelman研究和投资银行业务收入本季度略有下降 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业房地产市场在连续两年利率上升和投资活动受限后，Q2成为近两年来首个利率稳定、业主可进行交易的季度，随着10年期国债收益率跌破4%，市场势头正在增强 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资业务，招聘专注于满足传统资产和新经济资产所有者需求的银行家和经纪人 [18] - 公司在多笔数十亿美元的多户住宅融资方面表现出色，团队目前正被邀请参与大型投资组合融资和交易的投标 [48][49] - 与CBRE、JLL和Newmark等竞争对手相比，公司调整后息税折旧摊销前利润在2022年峰值至2023年低谷期间的降幅仅为8%，远低于竞争对手平均36%的降幅 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场情绪表明，在经历两年利率上升和投资活动受限后，是时候重新活跃起来，公司有望从商业房地产交易市场的复苏和新的增长周期中受益 [6][7] - 尽管过去两年市场困难，但公司凭借团队实力、持久的经常性收入流和在市场波动期间对人员、品牌和技术的投资，取得了强劲的财务业绩 [17][23] - 随着市场复苏，公司对调整后息税折旧摊销前利润和调整后核心每股收益的前景感到乐观，并维持年初给出的稀释后每股收益指引 [32][33] 其他重要信息 - 公司在第二季度对一笔2亿美元的定期贷款B进行了重新定价，将利率利差从300个基点降至225个基点，每年降低借款成本150万美元 [34] - 公司董事会批准了每股0.65美元的季度股息，将于8月22日支付给在册股东 [34] - 公司继续投资数据分析技术，Galaxy应用程序在Q2促成的再融资业务中，77%是给公司的新贷款，新的数字服务平台Client Navigator拥有超3000名活跃用户，客户服务评级高于一些全球顶级金融服务机构 [46][47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: GSEs目前情况如何 - 过去一年GSEs因资产问题加强了审查和管理，但现在它们正积极关注新贷款发放和业务处理，公司对自身整体业务组合有信心 [56][57][58] 问题: 管理层和董事会在评估盈利能力时，更关注调整后核心每股收益还是GAAP每股收益 - 虽然调整后核心每股收益和息税折旧摊销前利润的增长显示了平台的实力和持久现金流，但公司不会偏离对GAAP每股收益和抵押贷款服务权的关注，因为这是公司的商业模式，将在未来市场低迷时发挥重要作用 [62][63][67] 问题: 本季度末的大型房地产销售管道情况如何，交易流程有何变化 - 管道情况良好，公司投资销售团队表现出色，虽上半年业务量同比略有下降，但仍是顶级的多户住宅投资销售平台，投资销售和贷款业务在未来周期将相互促进 [69][70] 问题: 年底前是否有关于GSEs多户住宅贷款上限的讨论，以及如何看待与不同政府管理部门合作 - FHFA通常在第三季度评估GSEs业务量并制定下一年的计划，目前他们正在观察市场复苏情况，预计会维持现有上限，但最终决定权在监管机构手中；无论选举结果如何，FHFA可能会更换负责人，不过公司有应对经验，对此并不担忧 [72][73][74] 问题: 如果美联储降息，每25个基点的降息对托管收入的负面影响如何，与交易收入的变化时间和抵消情况如何 - 公司持有22 - 25亿美元的托管准备金，降息将直接影响收入，影响将在利率变化时立即体现；随着交易量的增长，托管收入的下降将被抵消，且托管收入和借款成本相互对冲，在低利率环境下，交易量增加对公司总体有利 [77][78][82] 问题: 目前如何考虑固定费用，随着业务量显著增加，费用基础是否会有明显变化 - 公司保留了足够的业务能力，随着业务量增长，会有一些增量费用，但不会过大，公司能够轻松适应市场增长 [79][80] 问题: 经济适用房股权业务（原Alliant）的低收入住房税收抵免（LIHTC）前景如何 - 国会未通过2025年增加LIHTC的法案令人失望，但普遍认为需要增加联邦层面的LIHTC；公司收购Alliant后进行了整合，新基金已在Q2成立，业务整合开始显现效益，团队表现出色，资产运营良好，对该业务前景充满信心 [85][86][87] 问题: HUD业务前景如何 - HUD业务非常有价值，公司专注于增加业务量，特别是D4建设贷款产品和223(f)标准再融资产品；团队优秀，提高业务总量和在行业排名对公司很重要 [88][90]