财务数据和关键指标变化 - 第四季度，公司产生3.2亿美元的费用相关及其他收入和1.54亿美元的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA），费用相关及其他收入同比增长3%，调整后EBITDA增加2800万美元，可比基础上增长6%，调整后摊薄每股收益（EPS）为0.91美元 [41][42] - 全年，公司产生13.8亿美元的费用相关及其他收入，与预期相符，可比基础上同比增长6%；调整后EBITDA为6.59亿美元，与预期相符，可比基础上同比增长6%，调整后EBITDA利润率保持在80%；调整后摊薄EPS可比基础上增长8%至4.01美元；产生1.14亿美元的自由现金流，全年为3.39亿美元，符合将调整后EBITDA的51%转化为自由现金流的目标；向股东返还5.15亿美元，占市值的8%；年末总流动性约为6.5亿美元，净杠杆率为3.2倍，处于目标范围的下半部分 [43][44][46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球保留率达到95.6%，同比提高30个基点，自分拆以来提高超过250个基点，有望达到96%的目标保留率，直接特许经营保留率预计将继续提高 [19][20] - 全年净客房增长率为3.5%，第四季度是连续第12个季度实现有机净客房增长；开发管道连续第14个季度增长，达到创纪录的24万间客房，同比增长10%，其中中高端品牌管道增长6%至创纪录的17万间客房，占管道的近70% [20][27] - 品牌市场份额持续增长，经济型品牌表现优于STR美国连锁规模60个基点，推动全球每间可售房收入（RevPAR）以固定货币计算增长5%，温德姆奖励计划会员增长7%至创纪录的1.06亿会员 [21] - 国际直接净客房增长率超过10%，国际特许权使用费率提高30个基点 [25] - 全球授予864份合同，约增加10.4万间客房，比2019年多30%；第四季度国内签约量比2019年多33%，国际签约量同比增长35%，比2019年多30%以上，增长最大的来自欧洲、中东和非洲地区（EMEA） [26] - 温德姆回声套房品牌在2023年增长近60%，目前开发管道中有超过3.3万间客房，预计到2026年底将开业75家 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国RevPAR同比下降4%，但比2019年增长10%，较第三季度加速120个基点；第四季度国际RevPAR以固定货币计算比去年高7%，比2019年第四季度高44%，与第三季度表现一致 [32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略预计未来三年有机调整后EBITDA复合年增长率（CAGR）达到7% - 10%，未来两年产生超过7亿美元的过剩现金，假设净杠杆率为3.5倍，可产生总计14亿美元的过剩流动性，用于有机和无机增长机会 [16][17] - 与SBE娱乐建立新合作伙伴关系，推动项目HQ在温德姆不断增长的注册酒店系列品牌下的发展，计划到2030年开设50家注册酒店系列酒店，提供约7500间客房 [30][31] - 实施创新工具，如温德姆社区移动平台、领先的客户参与平台、下一代物业管理系统和在线旅行社（OTA）佣金对账工具，以提高加盟商的盈利能力和参与度 [34][35][36] - 行业竞争方面，公司认为竞争一直存在，但公司的品牌优势、加盟商满意度和强大的特许经营销售团队使其在竞争中表现出色，转换签约和新建设项目均取得良好成绩 [73][74][75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年是出色的一年，公司取得了卓越的运营成就和一系列创纪录的业绩指标，但受到Choice Hotels敌意收购要约的干扰 [6][18] - 对Choice Hotels的收购要约，公司董事会一致认为该要约不符合股东的最佳利益，存在价值不足、包含大量Choice股票使股东面临杠杆过高和长期增长前景缓慢的公司、以及监管审查带来的不对称风险等问题 [9] - 监管审查方面，联邦贸易委员会（FTC）和多个州检察长已展开调查，第二请求要求提供大量与竞争相关的信息，监管审查的不确定性和时间线对股东构成风险，且类似交易大多面临政府诉讼或放弃交易的情况 [10][11][13] - 未来前景方面，公司预计2024年直接特许经营业务全球净客房增长3% - 4%，全球RevPAR增长2% - 3%，费用相关及其他收入预计为14.3亿 - 14.6亿美元，调整后EBITDA预计为6.9亿 - 7亿美元，调整后净收入预计为3.41亿 - 3.51亿美元，调整后摊薄EPS预计为4.11 - 4.23美元，自由现金流转换率预计约为60% [54][55][57] 其他重要信息 - 公司为应对Choice Hotels的收购要约，预计产生约7500万美元的成本，其中约1500万美元仅与FTC审查相关 [15] - 公司失去了Super 8品牌的联合创始人Ron Rivett，Super 8是全球最大的经济型品牌，公司将在今年纪念其成立50周年 [37][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Choice的收购要约对开发商社区的干扰程度，以及对净客房增长和开发预付款的影响 - 公司表示在第四季度有交易和破土动工暂停，许多小业主希望看到收购问题解决后再推进；Echo品牌的签约受到一定影响，但仍取得了不错的成绩；没有收购要约的干扰，第四季度的业绩会更好；推动应对Choice的影响在2024年9000万美元开发预算中的占比不到10% [65][66][69] 问题2: 公司在转换和新建项目竞争环境中的地位 - 公司认为竞争一直存在，但公司的品牌优势、加盟商满意度和强大的特许经营销售团队使其在竞争中表现出色；转换签约方面，第四季度比2019年增长60%；新建项目方面，管道同比增长8%，有创纪录的1400家新建酒店在管道中，且新建设项目没有放缓 [73][74][75] 问题3: 对Choice发布的初步代理声明的看法 - 公司认为这是预期中的程序性步骤，没有改变要约内容，要约仍存在诸多条件，未充分解决公司董事会提出的三个关键问题 [78][79] 问题4: 大股东的反馈以及2% - 3% RevPAR增长在国际和国内的细分情况及驱动因素 - 大股东普遍支持公司董事会对收购要约风险的反对意见，希望看到风险得到解决后再继续讨论；国际RevPAR增长将快于美国，1月国际增长约4%，美国下降；国内RevPAR增长预计受益于基础设施建设、入住率提升和平均每日房价（ADR）的适度增长，同时行业基本面良好，消费者旅行意愿和支出优先级增加 [81][83][85] 问题5: FTC的要求内容以及开发支出的情况 - FTC的第二请求要求提供大量与竞争相关的信息，有超过300个不同的工作流和数据请求，如要求提供过去五年内所有特许经营服务的投标清单及详细信息；2024年开发预算增加主要是针对Echo品牌，同时也用于吸引中高端酒店业主、提高现有系统产品质量和加盟商参与度和保留率 [92][93][96] 问题6: 如何从2024年的5% - 6% EBITDA增长加速到三年7% - 10%的CAGR目标 - 主要通过三个方面实现：净客房增长，管道扩张、Echo品牌进入系统和保留率提高将带来增长；RevPAR增长，预计2% - 3%的增长，且有提升空间；其他方面，包括特许权使用费率扩张、基础设施机会和辅助收入流增长等 [100][101][106] 问题7: 基础设施法案的影响以及未来三年的投资组合组合和并购需求 - 公司在基础设施项目中看到了好处，主要是在工作日，不仅是长住酒店，还有临时酒店；公司增加了销售团队和技术投入，看到了基础设施预订和新客户的两位数增长；未来三年，Echo品牌将在系统中占更大比例，投资组合将更多依赖中高端品牌，减少对经济环境的依赖 [111][113][118] 问题8: 辅助费用流中的联名信用卡机会和其他合作伙伴关系 - 公司正在挖掘联名信用卡产品的潜力，包括新产品和国际扩张；在合作伙伴关系方面，将利用全球足迹，拓展美国以外的合作；同时将继续关注与T&L的关系，帮助其业务增长 [122][123][124] 问题9: 国际直接特许经营业务的发展空间、从主特许经营向直接特许经营的过渡情况以及中国市场的情况 - 公司将继续看到直接特许经营的百分比增长，中国市场约三分之一是直接特许经营，且增长迅速，直接特许经营的特许权使用费率是主特许经营的三倍；未来将不再出售主特许经营协议，重点是直接特许经营，这将带来特许权使用费率的扩张 [126][127][128]